大越商品指標系統

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供需稍有改善，供應端螺紋產量開始回落，當前鋼廠高爐利潤不佳，后續或仍一定幅度減產預期。需求方面表觀消費繼續小幅反彈，去庫加快且庫存偏低，但需求水平總體仍低于同期均值，疫情對需求釋放產生影響，從近期公布的相關數據來看，房地投資仍處下行周期；中性

2、基差：螺紋現貨折算價3770，基差208，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存396.13萬噸，環比減少5.47%，同比減少25.81%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、預期：上周螺紋價格維持低位連續反彈，總體走勢好轉，市場信心有所增加，但短期供需改善幅度不大，預計本周難有進一步突破上行空間，操作上建議日內3500-3630區間操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面部分地區檢修稍有增加，熱卷產量繼續小幅回落，當前粗鋼產量仍偏高，鋼廠利潤不佳，供應端后續或繼續下行。需求方面表觀消費出現回落未能繼續反彈，下游行業方面汽車產銷反彈，但受疫情影響，十月制造業PMI回歸收縮區間；中性

2、基差：熱卷現貨折算價3760，基差120，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存233.72萬噸，環比減少5.2%，同比減少6.89%；中性

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預期：上周熱卷供需未能繼續改善，但黑色系整體走勢低位反彈上行，市場對鋼材價格預期好轉，熱卷短期走勢反彈后橫盤震蕩為主，繼續上行可能性不大，預計本周價格以當前區間震蕩為主，操作上日內3580-3710區間操作。

不銹鋼：

1、基本面：鎳礦價格偏強運行，成本支撐較強。不銹鋼產量有一定回升，庫存有所回落，供需兩強結構。中長線產能增量較充裕，產量增長潛力較大，如果需求沒有太好表現，預期偏空。中線

2、基差：不銹鋼平均價格17750，基差990，偏多

3、庫存：期貨倉單：7927，0，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，持平，偏多

6、結論：不銹鋼2212：價格隨鎳價反彈，日內回落做多思路，站上20均線可暫持。

焦煤：

1、基本面：主產區部分地區仍有疫情影響，當地部分煤礦拉運仍有阻礙，且下游采購較為消極，煤礦出貨壓力凸顯，市場成交較為平淡，廠內焦煤庫存出現不同程度累積，疊加近期線上競拍流拍情況較多，影響部分煤種承壓下行；偏空

2、基差：現貨市場價2535，基差470；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存821.6萬噸，港口庫存98.9萬噸，獨立焦企庫存853.8萬噸，總樣本庫存1774.3萬噸，較上周減少52.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，多翻空；偏空

6、預期：主產區部分地區仍有疫情影響，當地部分煤礦拉運仍有阻礙，且下游采購較為消極，煤礦出貨壓力凸顯，市場成交較為平淡，廠內焦煤庫存出現不同程度累積，疊加近期線上競拍流拍情況較多，影響部分煤種承壓下行，預計短期焦煤或穩中偏弱運行。焦煤2301：2100空，止損2120。

焦炭：

1、基本面：焦炭兩輪提降落地，焦企利潤持續收縮，但隨著原料煤價格大幅回落，焦企入爐煤成本持續下降，噸焦利潤有所修復，目前焦企出貨相對順暢，受下游鋼廠控制到貨影響，產地部分焦企焦炭庫存繼續累積；偏空

2、基差：現貨市場價2750，基差168；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存590.4萬噸，港口庫存213.3萬噸，獨立焦企庫存73.5萬噸，總樣本庫存877.2萬噸，較上周減少23.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：鋼廠利潤依舊處于虧損狀態，高爐停產檢修數量增多，鐵水產量持續下降，且終端需求依舊相對低迷，鋼廠對焦炭多控制到貨節奏，影響產地焦企庫存進一步累積，疊加焦炭成本端支撐減弱，焦企心態不佳，預計短期內焦炭或弱穩運行。焦炭2301：2650空，止損2670。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產負利潤持續5個月，行業冷修增加，但供給收縮速度不及預期；終端地產需求疲弱，下游加工廠按需補庫，廠庫仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1676元/噸，FG2301收盤價為1393元/噸，基差為283元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業庫存311.30萬噸，較前一周上漲0.74%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃需求疲弱并重回累庫趨勢，短期預計維持低位弱勢運行為主。FG2301：日內1360-1410區間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：4日港口現貨成交141.5萬噸，環比上漲50.9%，上周平均每日成交91.2萬噸，環比上漲20.9%。上周澳洲發貨量基本維持，巴西發貨量明顯回升，國內到港量小幅增加，港口到港維持偏高水平，鋼廠提貨意愿下降，疊加疏港大幅下降，區域內港存積累。新一期鐵水產量繼續下滑，鋼廠盈利水平連續大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉現貨670，折合盤713.9，01合約基差51.4；日照港金布巴粉現貨643，折合盤面713.9，01合約基差51.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13193.46萬噸，環比增加83.8萬噸 偏空

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：終端需求表現始終不及預期，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量拐點已經顯現。在鋼廠效益低迷以及采暖季臨近的背景下，多地鋼廠逐步啟動減停產，受疫情影響唐山豐潤重點區域實行臨時管控。管理層穩經濟政策仍在不斷加碼，繼續推進政策全面落地，國內宏觀信心受疫情管控政策影響，短期大幅下挫后盤面迎來一定反彈。I2301：短期關注685阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，國內政策有向好預期，外盤原油夜間大幅上漲，10月國內pmi49.2，小幅回落，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期停車及重啟均有，開工率預計高位波動，外盤價格下行，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季需求開始回落，農膜需求一般，其余下游平穩。當前LL交割品現貨價8080（-0），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差210，升貼水比例2.7%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存45.8萬噸（+0.1），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，翻空，偏空； 

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間大漲，預計PE今日走勢震蕩偏強，L2301日內7800-8060震蕩偏多操作

PP

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，國內政策有向好預期，外盤原油夜間大幅上漲，10月國內pmi49.2，小幅回落，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，下周部分裝置重啟，開工率高位，供應有所增加，外盤價格穩，需求端來看，下游平均開工和去年相近， bopp小幅震蕩，其余下游需求一般，按需采購。當前PP交割品現貨價7900（-0），基本面整體中性；

2.基差：PP主力合約2301基差225，升貼水比例2.9%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存53.8萬噸（-3.0），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間大漲，預計PP今日走勢震蕩偏強，PP2301日內7580-7830震蕩偏多操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩上行，固定床成本支撐仍較強，生產廠家挺價，生產開工率穩，下游需求回落，供需方面，整體開工率中性，需求端，復合肥開工持續走低，工業需求較弱，整體需求不佳，庫存高位，價格承壓，出口利潤高但在保供穩價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現貨2450（+0），基本面整體中性；

2.基差：UR主力合約2301基差69，升貼水比例2.8%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存124.5萬噸（+11.2），偏空；

4.盤面：UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，減空，偏空； 

6.預期：尿素當前成本偏強，下游需求走弱，庫存高，預計UR今日走勢震蕩，UR2301日內 2320-2430震蕩操作

天膠：

1、基本面：國外現貨企穩，國內交易所庫存增加，輪胎出口同比下跌，基建發力，房地產市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現貨11400,基差-885 偏空

3、庫存：上期所庫存周環比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 2301合約日內短空，破12385止損

燃料油：

1、基本面：成本端原油走勢震蕩，對燃油驅動不明顯；俄高硫大量出口亞太，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發電需求步入淡季，歐美煉廠進料持穩，高硫需求整體走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2988元/噸，FU2301收盤價為2859元/噸，基差為129元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存1895萬桶，環比前一周大幅減少10.40%，庫存在5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端略回暖但基本面偏弱，短期燃油預計震蕩運行為主。FU2301：日內2820-2900區間操作

PVC：

1、基本面：工廠整體開工變化不大，短期內檢修工廠維持，前期整體開工負荷小幅走弱為主，前期整體出貨一般，工廠庫存小幅回升，貿易商前期出貨一般，社會庫存維持累庫，后續基本面情況表現好轉。盤面繼續走高，現貨跟漲為主，供需表現好轉，業者買漲不買跌心態延續，補貨小幅跟進，現金流虧損維持，預計短期內PVC市場繼續升溫為主。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨6140，基差213，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環比漲7.17%至37.81萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2301：日內偏空操作。 

PTA：

1、基本面：近期油價明顯反彈。PX方面，國內大廠降負荷，現實供需仍然偏緊，PX-MX倒掛，新裝置投產進度可能會再延遲, PXN相較前期明顯回落。PTA方面，供應端檢修增加，累庫節奏后延，但市場流通性放松，現貨基差水平明顯下行，加工費進一步壓縮。聚酯及下游方面，工廠減產消息增加，短期聚酯回落偏慢，仍舊有一定韌性，未來存在進一步下行的隱患，工廠庫存仍舊偏高，終端投機情緒一般，多以剛需補庫為主 偏空

2、基差：現貨5665，01合約基差269，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.98天，環比減少0.25天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線向上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：需求端仍是制約聚酯原料價格的關鍵因素，下游紡織需求的拐點顯現，江浙織機、加彈開工快速萎縮，聚酯工廠壓力加劇，后期關注終端負反饋有無再度擴大，短期受宏觀氛圍回暖影響，盤面有所反彈，關注上方阻力。TA2301：短期關注5450阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，31日CCF口徑庫存為84萬噸，環比增加0.6萬噸，港口庫存基本維持。近期油價明顯反彈，下游局部負反饋，持續改善乏力，港口庫存處于同期中性水平 偏空

2、基差：現貨3930，01合約基差-16，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區合計庫存84.61萬噸，環比增加1.35萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：低價運行過程中供應環節恢復放緩，海外裝置仍在進一步落實減產動作，國內部分煤化工裝置重啟不暢且有新增停車。11月初外輪到貨集中，顯性庫存將逐步回升。同時終端訂單匱乏，市場普遍持悲觀預期，11-12月供需結構逐漸由去庫向累庫轉移，基本面支撐減弱，但當下絕對價格方面估值仍舊低位，短期市場情緒集中于新裝置與弱需求，下方空間有限，繼續做空的性價比偏低。EG2301：短期關注4000整數關口阻力

原油2212：

1.基本面：美聯儲決策者表示，盡管最新數據顯示10月就業崗位增長強勁，而且在降低通脹方面僅有微小的進展跡象，仍將在下一次政策會議上考慮縮小加息幅度；負責協調對俄制裁的美國國務院大使James O& #39;Brien表示，七國集團(G7)將在12月5日之前準備好對俄海運原油設定價格上限的所有操作細節，屆時該措施將開始生效，盡管現在還有許多細節有待敲定；國10月季調后非農就業人口錄得增加26.1萬人，為2020年12月以來最小增幅，高于預期的20萬人，低于前值的26.3萬人；中性

2.基差：11月4日，阿曼原油現貨價為92.43美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為91.99美元/桶，基差15.68元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至10月28日當周API原油庫存減少653.4萬桶，預期增加26.7萬桶；美國至10月28日當周EIA庫存預期增加36.7萬桶，實際減少311.5萬桶；庫欣地區庫存至10月28日當周增加126.7萬桶，前值增加66.7萬桶；截止至11月4日，上海原油庫存為425.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截至11月1日，CFTC主力持倉多增；截至11月1日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：周末中國疫情政策并未有明顯放松，市場情緒或受到打擊，宏觀背景下美聯儲雖保持較為強硬的鷹派態度，但對12月是否放緩加息持開放態度，市場在此之前繼續相互博弈，而供應端方面對俄油海上禁運僅不足1月，歐美對此具體細節仍在商討，投資者注意后續可能利用該消息進行炒作，短期原油仍有較強支撐，需求端轉弱仍需更多經濟數據作為參考，但繼續大幅上行需地緣政治消息作為支撐，投資者謹慎追漲，短線708-720區間操作，長線觀望。 

甲醇2301：

1、基本面：上周國內甲醇市場探底回升，內地、港口以及期貨均有不同程度反彈，短期來看，內地供應有縮量跡象，供需或尋找二次平衡，而港口在低庫存支撐下延續偏強行情，預計本周市場或延續小幅反彈行情，關注低需求背景下反彈高度；中性

2、基差：11月4日，江蘇甲醇現貨價為2845元/噸，基差232，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年11月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為34.51萬噸，較上周同期增0.9萬噸；沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇整體可流通貨源在17.2萬噸，較上周同期波動不大；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線附近；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、預期：甲醇期現均繼續走高，短期或延續小幅反彈行情，但考慮內地新裝置投產及港口進口到港壓力，預計市場整體反彈空間受限。其中內地市場，多地疫情影響下，整體市場運輸仍顯不暢，且寧夏新增產能利空仍在，預計后續內地或仍存壓力。港口經過10月大幅去庫后再次累庫，且11月進口預計增量，加之港口MTO整體開工偏低，甲醇持續力有限。短線2580-2640區間操作，長線多單輕倉持有。

3

---農產品

白糖：

1、基本面：印度糖廠協會：預計印度22/23年度糖產量同比增加2%。StoneX:預計22/23年度全球糖市供應過剩390萬噸。ISO:22/23年度全球糖市預估過剩560萬噸。2022年9月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖956萬噸；全國累計銷糖867萬噸；銷糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中國進口食糖78萬噸，同比減少9萬噸。偏空。

2、基差：柳州現貨5560，基差-42（01合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底21/22榨季工業庫存89萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：國內新糖陸續上市，關注疫情防疫動態變化。目前鄭糖低位寬幅震蕩，震蕩筑底跡象顯現，技術面均線開始拐頭向上，如能站穩，可能后續有一波震蕩上行行情。

棉花：

1、基本面：USDA:10月報告調高全球期末庫存，略偏空。7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花，收儲量極低。9月份我國棉花進口9萬噸，環比減少2萬噸，2022年累計進口146萬噸，同比減少21.2%。農村部10月22/23年度：產量586萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存716萬噸。偏空。

2、基差：現貨3128b全國均價15448，基差2263（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業部22/23年度10月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：預期：鄭棉主力01超跌反彈，臨近交割，關注期現價差回歸情況，盤中逢低短多。

玉米：

1、政策與消息：10月公布的USDA供需報告在對21/22年度期末庫存的估計中，10月中國玉米期末庫存下調1百萬噸至209.24百萬噸，較上月預測減少0.48%；全球期末庫存下降5.13百萬噸，環比下降1.64%，主要由于美國國內飼用消費增加2.92百萬噸以及產量下降1.05百萬噸。在對22/23年度期末庫存的預測中，我國玉米期末庫存受期初庫存下調的影響，下調1百萬噸至206.22百萬噸；而對全球的期末庫存預測則下調3.34百萬噸，其主要是受烏克蘭國內消費減少及出口增加的影響導致其期末庫存下調1.5百萬噸至9.87百萬噸。同時顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續擴大。據農村農業部公布的10月供需預估顯示在對21/22年度估計中，年度玉米進口量上調200萬噸至2200萬噸，進口玉米到岸稅后年度均價每噸2876元，比上年度上漲 19.6%。在對22/23年度預測中，年度玉米播種面積調增426千公頃至42950千公頃，產量調增275萬噸至27531萬噸并使期末庫存上調至279萬噸，其余預測與上月保持一致。近日俄羅斯暫停黑海谷物運輸協定，國際玉米供給偏緊。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；新作開秤價格處于高位，新糧加速上市，同時減產預計有下調。

貿易端：新糧加速上市，農民挺價，東北地區貿易商補庫意愿低，深加工企業到貨量下降，報價走強；華北地區受疫情防控影響，物流受阻，價格走強；目前飼料企業持糧觀望，陳糧庫存持續下滑，新糧上量不及預期，銷區玉米價格走弱；東北地區港口貿易商新糧到貨量提升，價格些許上調；華南港口價格略下調；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱；中國9月玉米進口量153噸，環比降15%，同比降56.66%。截至11月3日，全國玉米主要產區售糧進度為15%，較去年同期增加4%。

加工消費端：玉米下游庫存探底后橫盤，深加工利潤已恢復，需求與開機率持續恢復，價格重心走穩；近期仔豬補欄需求有所下滑，養殖端存欄量仍較大，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：11月04日，現貨報價2820元/噸，01合約基差為-47元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至11月02日，加工企業玉米庫存總量203.5萬噸，較上周下跌2.12%；10月28日，北方港口庫存報217.4萬噸，周環比增15.03%；10月28日，廣東港口玉米庫存報78.3萬噸，周環比減12.12%；截至11月03日，飼料企業玉米平均庫存34.53天，周環比上漲0.12天，漲幅0.34%，較去年同期上漲5.98%。偏多。

4、盤面：MA20向上，01合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：新糧收割基本結束。暫時持糧惜售情緒較重，關注上糧節奏，今年出糧窗口時間明顯少于往年，值得關注集中上市造成供給短期內過剩；生豬整體存欄量增加，養殖端壓欄與二次育肥需求刺激需求；深加工新低庫存，利潤恢復，需求及偏低的開機率的情況下，價格仍有上升空間。01合約建議在2851-2883區間操作。

生豬：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆發趨勢，關注對集中性消費影響；截至11月04日國儲投放七批共計13.71萬噸凍肉。

養殖端：養殖端月初出欄偏慢，外購仔豬和自繁自養利潤稍有回落但仍處高位；仔豬補欄價格繼續小幅回落；據我的農產品統計，9月綜合商品豬出欄量環比增0.81%。

屠宰端：高價限制開工率；據鋼聯重點屠宰企業統計，昨日屠宰量為90999頭，較前日降0.65%。

消費端：白條需求開始復蘇，但部分地區受疫情封控影響，集中消費受限；中性。

2、基差：11月04日，現貨價26270元/噸，01合約基差4295元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截至9月30日，生豬存欄量44394萬頭，較6月環比上升3.11%，同比增長1.44%；截至2022年9月底，能繁母豬存欄為4362萬頭，環比上升0.88%；我的農產品調查重點企業能繁母豬9月底存欄量為489.77萬頭，環比增1.17%；商品豬存欄3028.56萬頭，環比增1.36%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續增長；規模場仔豬補欄節奏轉強；國儲繼續放儲持續驅散漲價情緒已見成效，養殖端月初出欄放緩；標肥價差有縮小態勢，散戶挺價心態回落；7月仔豬存欄較歷史同期偏高，四季度供給或較為充足；屠宰量開始回升，但高價仍限制高開工率；疫情封控影響集中消費；01合約建議在21941-22460區間操作。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現貨10660，基差1000，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日豆油商業庫存83萬噸，前值80萬噸，環比+3萬噸，同比-12.91% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。短期市場回暖，但上方壓力較大，上行空間有限，預期短期寬幅震蕩。豆油Y2301：8900-9800附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現貨8796，基差180，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日棕櫚油港口庫存63萬噸，前值61萬噸，環比+2萬噸，同比-0.14%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。短期市場回暖，但上方壓力較大，上行空間有限，預期短期寬幅震蕩。棕櫚油P2301：8000-8900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現貨14225，基差2550，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日菜籽油商業庫存11萬噸，前值10萬噸，環比-1萬噸，同比-71.8%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。短期市場回暖，但上方壓力較大，上行空間有限，預期短期寬幅震蕩。菜籽油OI2301：11000-11900附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，原油上漲帶動和中國大豆采購需求預期較好支撐，短期關注美豆出口和南美大豆產區天氣變數。國內豆粕窄幅震蕩，短期技術性震蕩整理，現貨價格相對堅挺限制盤面回調幅度。國內油廠豆粕庫存處于歷史性低位，油廠挺價銷售現貨價格偏強高升水支撐盤面，但豆粕需求進入短期淡季，生豬價格回落豆粕現貨價格預期走弱。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕期現回歸預期影響，盤面震蕩偏強。偏多

2.基差：現貨5580（華東），基差1370，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存22.73萬噸，上周26.76萬噸，環比減少15.06%，去年同期50.7萬噸，同比減少55.17%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期南美大豆天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和期現回歸預期影響，國內豆粕整體跟隨美豆震蕩偏強。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，跟隨豆粕反彈和技術性買盤支撐。國內菜粕需求預期良好支撐和進口油菜籽預計增多打壓盤面，國產油菜籽上市期結束，油廠壓榨量維持低位，菜粕庫存處于低位支撐現貨價格。俄烏沖突加劇影響葵花粕進口，加上水產需求整體良好支撐國內菜粕價格底部。偏多

2.基差：現貨4430，基差1392，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存0.1萬噸，上周0.3萬噸，環比減少67%，去年同期0.5萬噸，同比減少80%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：菜粕短期維持區間震蕩格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局預期改善和需求預期良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，原油上漲帶動和中國大豆采購需求預期較好支撐，短期關注美豆出口和南美大豆產區天氣變數。國內大豆低位技術性震蕩，現貨升水和豆粕調整帶動技術性震蕩整理，但國產大豆今年有所增產壓制盤面反彈高度?，F貨市場國產大豆短期供需兩淡，國內大豆增產預期壓制和農戶惜售博弈，期貨盤面維持區間震蕩。中性

2.基差：現貨5900，基差304，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存239.19萬噸，上周292.21萬噸，環比減少17.86%，去年同期456.9萬噸，同比減少47.65%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期南美大豆天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，國產大豆增產壓制盤面但現貨升水支撐盤面底部，短期區間震蕩整理。

4

---金屬

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續疲軟；中性。

2、基差：現貨18280 ，基差-105，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減16845噸至161640噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，俄烏戰爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2212：18000~19000區間操作。

鎳：

1、基本面：目前鎳低庫存現狀仍不變，18倉庫庫存小幅回落，國內金川到貨極大緩解市場偏緊的格局。升貼水來看，先升后降，促成交心態不變。短期來看，政策寬松點燃資金熱情，同時下游硫酸鎳等價格堅挺，支撐鎳價，消息面上印尼鎳鐵出口稅再有提及，短期無論從宏觀還是產業鏈都有向上推動力。中長線觀點不變，純鎳在不銹鋼產業鏈與新能源產業均受到擠兌，且全球鎳過剩，中長線偏悲觀。中性

2、基差：現貨195350，基差3040，偏多

3、庫存：LME庫存51408，-24，上交所倉單1076，-42，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2212：短期偏強運行，多單少量持有，空單暫觀望或少量日內參與。

滬鋅:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金屬統計局( WBMS )公布的最新數據顯示：2022年1-8月全球鋅市供應過剩24.7萬噸，2021年全年為供應短缺11.43萬噸；偏空

2、基差：現貨24300，基差+930；偏多。

3、庫存：11月4日LME鋅庫存較上日減少125至44050噸，11月4日上期所鋅庫存倉單較上日減少554至842噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預期：LME庫存繼續創歷史新低；上期所倉單迅速下降；滬鋅ZN2212：觀望為主。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據據國家統計局網站消息，10月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為49.2%，比上月下降0.4個百分點，繼續低于臨界點，制造業景氣度有所減弱。；偏空。

2、基差：現貨64470 ，基差220，升水期貨；中性。

3、庫存：11月4日銅庫存減少5375噸至88600噸，上期所銅庫存較上周減4376噸至59064噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續發酵，美聯儲加息加快，關注庫存變化，上周由于國內疫情政策預期，商品齊漲，滬銅2212：66000~67000逢高試空，止損68000，目標65000，持有cu2212c65000賣方期權。

黃金

1、基本面：風險偏好明顯改善，美元大幅回落，離岸人民幣創2005年來最大漲幅，金價大漲；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤全線大漲，國際油價全線上漲；美元指數跌1.95%報110.78；美債收益率多數下跌，10年期美債收益率漲0.5個基點報4.163%；COMEX黃金期貨漲3.36%報1685.7美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨390.8，現貨391.66，基差+0.86，現貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3069千克，環比減少3千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：今日關注中國10月貿易帳、外匯儲備，歐央行行長及官員講話、美聯儲官員講話；非農數據好于預期，但失業率小幅回升，數據好壞參半，對加息預期影響較小。周五防疫政策放松樂觀預期高漲，風險偏好迅速回升，美元大幅下跌，人民幣快速走強，金價大幅走高，滬金受人民幣走強影響漲幅較小。金價的宏觀環境面臨改善，金價整體偏強。樂觀情緒恐難以持續，或將快速回落。滬金2212：388-395區間操作。

白銀

1、基本面：風險偏好明顯改善，美元大幅回落，離岸人民幣創2005年來最大漲幅，金價大漲；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤全線大漲，國際油價全線上漲；美元指數跌1.95%報110.78；美債收益率多數下跌，10年期美債收益率漲0.5個基點報4.163%；COMEX白銀期貨漲7.64%報20.915美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4573，現貨4551，基差-22，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1659224千克，環比增加8459千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：非農數據好壞參半，對加息預期影響較小。周五防疫政策放松樂觀預期高漲，風險偏好迅速回升，美元大幅下跌，人民幣快速走強，有色金屬全線走強，銀價迅速拉升，滬銀受人民幣走強影響漲幅較小。緊縮放緩基本得到確認，銀價環境改善，樂觀情緒或將回落，銀價也將回落。滬銀2212：4530-4700區間操作。

黃金

1、基本面：美聯儲加息放緩預期大漲，加息預期降溫，美元走低，金價反彈；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指漲跌不一，國際油價全線上漲；美元指數跌0.87%報111.85，美債收益率多數下跌，10年期美債收益率跌1個基點報4.224%；COMEX黃金期貨漲1.57%報1662.5美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨387.46，現貨387.8，基差0.34，現貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3081千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：今日關注美歐日PMI數據、英國保守黨公布黨魁候選人名單；新美聯儲通訊社”Timiraos撰文表示，美聯儲可能考慮暗示縮小12月加息幅度，隨后美聯儲官員跟隨，加息預期迅速放緩，風險偏好迅速度回升，美元和美債收益率再度回落，金價反彈。加息放緩預期短期將對金價有所支撐，11月美聯儲議息會議已經臨近，加息預期對金價仍有壓力，金價反彈時間幅度有限。滬金2212：388-392區間操作。

白銀

1、基本面：美聯儲加息放緩預期大漲，風險偏好明顯回升，銀價大幅反彈；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指漲跌不一，國際油價全線上漲；美元指數跌0.87%報111.85，美債收益率多數下跌，10年期美債收益率跌1個基點報4.224%；COMEX白銀期貨漲3.8%報19.4美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4384，現貨4373，基差-11，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1476634千克，環比增加26579千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：美聯儲加息放緩預期迅速升溫，美元和美債收益率回落，風險偏好回升，銀價明顯反彈，人民幣走軟依舊有所支撐。加息預期對銀價下行壓力依舊，預期支撐將較為短暫。但銀價低位買盤仍將有所支撐，震蕩為主。滬銀2212：4370-4500區間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上周國內市場迎來超跌反彈，市場預期有所改善，外資再度大幅凈買入，熱點板塊增加；偏多

2、資金：融資余額14521億元，增加45億元，滬深股通凈買入100億元；偏多

3、基差： IH2211貼水3.72點，IF2211升水14.03點，IC2211升水22.74點，IM2211貼水36.96點，偏多

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均線上方，偏多

IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空增，IH主力空減，偏空

6、預期：美債收益率高位，美股科技股較弱，外資再度凈流出，藍籌權重觸底反彈，短期持續上漲后或有調整。

期債

1、基本面：德國總理朔爾茨訪華，離岸人民幣兌美元4日一度大漲2%或1500點，收復7.18關口，創有記錄以來最大單日漲幅。國家衛健委：堅持“外防輸入、內防反彈”總策略和“動態清零”總方針不動搖，防止簡單化、一刀切，堅決整治層層加碼。

2、資金面：11月4日，人民銀行開展了30億元7天逆回購操作，中標利率為2.0%。由于今日有900億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現凈投放870億元。

3、基差：TS主力基差為0.1893，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1659，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3869，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日上運行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、預期：三季度經濟數據公布，經濟仍處在弱修復階段。逆回購逐漸減量，央行操作維穩。美聯儲加息75基點，鮑威爾稱目前考慮暫停加息還為時過早，最快將在下次會議開始放緩加息。當前期債處于前期高點附近，操作上，建議空單持有。