大越商品指標系統

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供應端本周螺紋產量開始回落，當前鋼廠利潤不佳，后續或仍一定幅度減產預期。需求方面表觀消費繼續小幅反彈，去庫加快且庫存偏低，但需求水平總體仍低于同期均值，疫情對需求釋放產生影響，從近期公布的相關數據來看，房地投資仍處下行周期；中性

2、基差：螺紋現貨折算價3730，基差226，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存396.13萬噸，環比減少5.47%，同比減少25.81%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、預期：昨日螺紋價格維持低位震蕩，總體走勢逐漸企穩，市場情緒有所好轉，但短期供需改善幅度不大，預計本周難有反彈上行驅動，操作上建議日內3450-3570區間操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面部分地區檢修稍有增加，熱卷產量繼續小幅回落，當前粗鋼產量仍偏高，鋼廠利潤不佳，供應端后續或繼續下行。需求方面表觀消費出現回落未能繼續反彈，下游行業方面汽車產銷反彈，但受疫情影響，十月制造業PMI回歸收縮區間；中性

2、基差：熱卷現貨折算價3710，基差134，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存233.72萬噸，環比減少5.2%，同比減少6.89%；中性

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預期：本周供需未能繼續改善，黑色系整體走勢弱勢回調，市場對鋼材價格預期弱勢，熱卷短期走勢下跌后企穩后橫盤震蕩為主，反彈空間有限，預計本周價格以當前低位區間震蕩為主，操作上日內3520-3650區間操作。

不銹鋼：

1、基本面：鎳礦價格偏強運行，成本支撐較強。不銹鋼產量有一定回升，庫存有所回落，供需兩強結構。中長線產能增量較充裕，產量增長潛力較大，如果需求沒有太好表現，預期偏空。中線

2、基差：不銹鋼平均價格17775，基差1180，偏多

3、庫存：期貨倉單：7927，0，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，持平，偏多

6、結論：不銹鋼2212：20均線壓力較大，多頭站回20均線再嘗試，短線觀望。

焦煤：

1、基本面：下游企業需求減弱，煤礦新增訂單較少，同時部分地區因疫情影響，當地部分煤礦拉運受阻，廠內焦煤庫存有不同程度累積，疊加近期線上競拍流拍現象增多，影響部分煤種報價有不同程度下調；偏空

2、基差：現貨市場價2535，基差561；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存821.6萬噸，港口庫存98.9萬噸，獨立焦企庫存853.8萬噸，總樣本庫存1774.3萬噸，較上周減少52.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、預期：焦炭第二輪提降范圍擴大，市場悲觀情緒增加，且近期成材市場成交不佳，疊加鋼坯虧損，影響部分焦鋼企業利潤收緊，對原料煤多維持按需采購，預計短期焦煤或穩中偏弱運行。焦煤2301：1950-2000區間操作。

焦炭：

1、基本面：產地部分區域焦企出貨困難，廠內少量焦炭庫存堆積，隨著疫情影響減弱且原料端焦煤價格大幅回落，焦企利潤有所改善，開工率穩步提升，但同時焦炭成本端支撐力度減弱，焦企看跌心態明顯；偏空

2、基差：現貨市場價2780，基差302；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存590.4萬噸，港口庫存213.3萬噸，獨立焦企庫存73.5萬噸，總樣本庫存877.2萬噸，較上周減少23.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預期：產地焦企開工提升，焦炭供應量有所增加，然近期鋼材下跌，鋼廠虧損加劇，且成材銷售低迷，加之部分鋼廠計劃檢修減產，鐵水產量繼續下降，對焦炭采購偏謹慎，疊加焦炭成本支撐減弱，市場看空情緒較濃，預計短期內焦炭或弱穩運行。焦炭2301：2470-2520區間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產負利潤持續5個月，行業冷修增加，但供給收縮速度不及預期；終端地產需求疲弱，下游加工廠按需補庫，廠庫仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1676元/噸，FG2301收盤價為1355元/噸，基差為321元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業庫存311.30萬噸，較前一周上漲0.74%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃需求疲弱并重回累庫趨勢，短期預計維持弱勢運行為主。FG2301：日內1340-1400區間操作

鐵礦石：

1、基本面：3日港口現貨成交93.8萬噸，環比上漲55%，本周平均每日成交78.6萬噸，環比上漲4.2%。本周澳洲發貨量基本維持，巴西發貨量明顯回升，國內到港量小幅增加，港口到港維持偏高水平，鋼廠提貨意愿下降，疊加疏港大幅下降，區域內港存積累。新一期鐵水產量繼續下滑，鋼廠盈利水平連續大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉現貨648，折合盤689.7，01合約基差55.2；日照港金布巴粉現貨620，折合盤面689.2，01合約基差54.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13193.46萬噸，環比增加83.8萬噸 偏空

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：終端需求表現始終不及預期，旺季持續性表現較差，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量拐點已經顯現。在鋼廠效益低迷以及采暖季臨近的背景下，多地鋼廠逐步啟動減停產。近期市場傳聞年末粗鋼壓減加嚴，國內宏觀信心受疫情管控政策影響，短期大幅下挫后盤面迎來一定反彈。I2301：短期關注650阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲早間宣布加息75個基點，外盤原油夜間震蕩，opec和美國油價博弈加劇，10月國內pmi49.2，小幅回落，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期停車及重啟均有，開工率預計高位波動，外盤價格下行，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季需求開始回落，地膜有所走弱，其余下游以穩為主。當前LL交割品現貨價8000（-80），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差320，升貼水比例4.1%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存45.7萬噸（+0），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，翻多，偏多； 

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，預計PE今日走勢震蕩，L2301日內7650-7900震蕩操作

PP

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲早間宣布加息75個基點，外盤原油夜間震蕩，opec和美國油價博弈加劇，10月國內pmi49.2，小幅回落，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，下周部分裝置重啟，開工率預計高位波動，外盤價格下行，需求端來看，下游平均開工和去年相近， bopp偏弱，其余下游需求一般。當前PP交割品現貨價7900（-20），基本面整體中性；

2.基差：PP主力合約2301基差311，升貼水比例4.1%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存56.9萬噸（-0），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，預計PP今日走勢震蕩，PP2301日內7475-7720震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩，煤價維持強勢，生產廠家整體現金流固定床成本支撐仍較強，生產開工率下降，有減產預期，下游復合肥現金流良好，供需方面，整體開工率中性偏低，需求端，復合肥開工回落，工業需求持續走弱，庫存高位，價格承壓，出口利潤高但在保供穩價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現貨2450（+10），基本面整體中性；

2.基差：UR主力合約2301基差109，升貼水比例4.4%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存113.3萬噸（+0），偏空；

4.盤面：UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，減空，偏空； 

6.預期：尿素當前成本偏強，成交一般，供應有所減少，下游需求走弱，庫存偏高，預計UR今日走勢震蕩，UR2301日內 2280-2400震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油走勢震蕩偏弱，對燃油支撐不足；俄高硫大量出口亞太，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發電需求步入淡季，歐美煉廠進料持穩，高硫需求整體走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2881元/噸，FU2301收盤價為2809元/噸，基差為72元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存2115萬桶，環比前一周增加0.52%，庫存在5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：成本端支撐乏力疊加基本面趨弱，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內2780-2860區間操作

原油2212：

1.基本面：歐盟對俄石油實施的禁運將于12月5日生效，隨后將于2月停止石油產品進口，石油輸出國組織(OPEC)產量下降也給油價帶去支撐，英國政府：禁止俄羅斯石油運輸服務；消息人士表示，七國集團(G7)與澳洲已經同意在本月稍晚敲定俄羅斯石油的價格上限時設定一個固定價格，而不是采用浮動價格；上周美國初請失業金人數意外下降，表明盡管美聯儲為抑制通脹激進加息，導致國內需求放緩，但勞動力市場仍然強韌；中性

2.基差：11月2日，阿曼原油現貨價為91.05美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為90.23美元/桶，基差20.99元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至10月28日當周API原油庫存減少653.4萬桶，預期增加26.7萬桶；美國至10月28日當周EIA庫存預期增加36.7萬桶，實際減少311.5萬桶；庫欣地區庫存至10月28日當周增加126.7萬桶，前值增加66.7萬桶；截止至11月3日，上海原油庫存為425.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截至10月25日，CFTC主力持倉多減；截至10月25日，ICE主力持倉多增；中性；

6.預期：隔夜美聯儲議息會議情緒有所消退，市場呈現高位盤整運行，隨著12月臨近，歐美對俄油采取的石油制裁有更多信息透露，英國已準備對俄羅斯海上原油運輸停止服務，且限價繼續討論，市場關注到期后的各方實際操作，而沙特下調12月對亞洲原油升水，在一定程度上亦引發市場對于后續需求的擔憂，多空對峙僵持不斷，行情繼續震蕩，短線693-703區間操作，長線觀望。

甲醇2301：    

1、基本面：內地市場，本周交投尚可，煤炭成本端及局部供應縮量支撐底部企穩反彈，然整體市場運輸仍顯不暢，且寧夏新增產能利空仍在，預計后續內地或仍存壓力。港口經過10月大幅去庫后再次累庫，且11月進口預計增量，加之港口MTO整體開工偏低，不排除后續終端轉港可能，故預計港口偏強現狀或有弱化；偏空

2、基差：11月3日，江蘇甲醇現貨價為2870元/噸，基差316，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年11月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為34.51萬噸，較上周同期增0.9萬噸；沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇整體可流通貨源在17.2萬噸，較上周同期波動不大；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；中性

6、預期：內地受疫情影響多地運輸仍受阻，整體運費價格偏高，然西北及河南部分甲醇企業因利潤問題開工降低，或對區內形成一定支撐。港口延續期現聯動，且低庫存下整體基差表現較好，短期或維持相對強勢，但后續庫存壓力逐漸體現，甲醇持續力有限。短線2540-2600區間操作，長線多單逢低輕倉入場。

PTA：

1、基本面：近期油價橫盤整理，華東一套35萬噸PTA裝置昨日起停車檢修，預計一周附近。PX方面，國內大廠降負荷，現實供需仍然偏緊，MX價格維持強勢，新裝置預計在11月投產的可能性較大,近期PXN大幅回落。PTA方面，供應端檢修增加，短期累庫壓力不大，在PTA及上游環節新裝置增量預期下，后期加工費也存在較大的下行壓力，現貨市場流通性略有緩解，基差出現松動。聚酯及下游方面，短期聚酯開工仍舊有一定韌性，但近期減產消息發酵，未來存在進一步下行的隱患，工廠庫存仍舊偏高，終端投機情緒一般，多以剛需補庫為主 偏空

2、基差：現貨5580，01合約基差410，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.98天，環比減少0.25天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線向下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：需求端仍是制約聚酯原料價格的關鍵因素，下游紡織需求的拐點顯現，江浙織機、加彈開工快速萎縮，聚酯工廠壓力加劇，后期關注終端負反饋有無再度擴大，短期受宏觀氛圍回暖影響，盤面有所反彈，關注上方阻力。TA2301：短期關注5350阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，31日CCF口徑庫存為84萬噸，環比增加0.6萬噸，港口庫存基本維持。近期油價橫盤整理，下游局部負反饋，持續改善乏力，港口庫存處于同期中性水平 偏空

2、基差：現貨3870，01合約基差-48，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區合計庫存84.61萬噸，環比增加1.35萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：低價運行過程中供應環節恢復放緩，外裝置仍在進一步落實減產動作，國內部分煤化工裝置重啟不暢且有新增停車。11月初外輪到貨集中，顯性庫存將逐步回升。同時終端訂單匱乏，市場普遍持悲觀預期，11-12月供需結構逐漸由去庫向累庫轉移，基本面支撐減弱，但當下絕對價格方面估值仍舊低位，短期市場情緒集中于新裝置與弱需求，下方空間有限，繼續做空的性價比偏低。EG2301：短期關注3950阻力位

天膠：

1、基本面：國外現貨企穩，國內交易所庫存增加，輪胎出口同比下跌，基建發力，房地產市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現貨11400,基差-780 偏空

3、庫存：上期所庫存周環比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期: 2301合約日內短多，破12100止損 

3

---農產品

白糖：

1、基本面：印度糖廠協會：預計印度22/23年度糖產量同比增加2%。StoneX:預計22/23年度全球糖市供應過剩390萬噸。ISO:22/23年度全球糖市預估過剩560萬噸。2022年9月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖956萬噸；全國累計銷糖867萬噸；銷糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中國進口食糖78萬噸，同比減少9萬噸。偏空。

2、基差：柳州現貨5670，基差89（01合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底21/22榨季工業庫存89萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：國內新糖陸續上市，疫情散發影響消費。新一年度，全球白糖供需偏向寬松，基本面總體偏空。鄭糖低位震蕩偏空，盤中反彈短空為主。

棉花：

1、基本面：USDA:10月報告調高全球期末庫存，略偏空。7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花，收儲量極低。9月份我國棉花進口9萬噸，環比減少2萬噸，2022年累計進口146萬噸，同比減少21.2%。農村部10月22/23年度：產量586萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存716萬噸。偏空。

2、基差：現貨3128b全國均價15410，基差2480（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業部22/23年度10月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：預期：鄭棉主力01超跌反彈，臨近交割，關注期現價差回歸情況，盤中逢低短多。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現貨10570，基差1000，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日豆油商業庫存83萬噸，前值80萬噸，環比+3萬噸，同比-12.91% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格回調，宏觀情緒偏弱，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩回調整理。豆油Y2301：8700-9700附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現貨8656，基差180，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日棕櫚油港口庫存63萬噸，前值61萬噸，環比+2萬噸，同比-0.14%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格回調，宏觀情緒偏弱，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩回調整理。棕櫚油P2301：7900-8700附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現貨13821，基差2550，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日菜籽油商業庫存11萬噸，前值10萬噸，環比-1萬噸，同比-71.8%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格回調，宏觀情緒偏弱，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩回調整理。菜籽油OI2301：10700-11500附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，俄羅斯恢復黑海谷物出口協議和巴西卡車司機抗議活動有望結束，短期關注美豆出口和南美大豆產區天氣變數。國內豆粕窄幅震蕩，短期技術性震蕩整理，現貨價格相對堅挺限制盤面回調幅度。國內油廠豆粕庫存處于歷史性低位，油廠挺價銷售現貨價格偏強高升水支撐盤面，但豆粕需求進入短期淡季，生豬價格回落豆粕現貨價格預期走弱。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕期現回歸預期影響，盤面震蕩偏強。中性

2.基差：現貨5580（華東），基差1370，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存22.73萬噸，上周26.76萬噸，環比減少15.06%，去年同期50.7萬噸，同比減少55.17%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期南美大豆天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和期現回歸預期影響，國內豆粕整體跟隨美豆走勢但相對美豆偏強。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，跟隨豆粕震蕩和技術性調整。國內菜粕需求預期良好支撐和進口油菜籽預計增多打壓盤面，國產油菜籽上市期結束，油廠壓榨量維持低位，菜粕庫存處于低位支撐現貨價格。俄烏沖突加劇影響葵花粕進口，加上水產需求整體良好支撐國內菜粕價格底部。中性

2.基差：現貨4430，基差1392，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存0.1萬噸，上周0.3萬噸，環比減少67%，去年同期0.5萬噸，同比減少80%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：菜粕短期維持震蕩格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局預期改善和需求預期良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，俄羅斯恢復黑海谷物出口協議和巴西卡車司機抗議活動有望結束，短期關注美豆出口和南美大豆產區天氣變數。國內大豆低位技術性震蕩，現貨升水和豆粕調整帶動技術性震蕩整理，但國產大豆今年有所增產壓制盤面反彈高度?，F貨市場國產大豆短期供需兩淡，國內大豆增產預期壓制和農戶惜售博弈，期貨盤面維持區間震蕩。中性

2.基差：現貨5900，基差304，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存239.19萬噸，上周292.21萬噸，環比減少17.86%，去年同期456.9萬噸，同比減少47.65%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期南美大豆天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，國產大豆增產壓制盤面但現貨升水支撐盤面底部，短期區間震蕩整理。

玉米：

1、政策與消息：10月公布的USDA供需報告在對21/22年度期末庫存的估計中，10月中國玉米期末庫存下調1百萬噸至209.24百萬噸，較上月預測減少0.48%；全球期末庫存下降5.13百萬噸，環比下降1.64%，主要由于美國國內飼用消費增加2.92百萬噸以及產量下降1.05百萬噸。在對22/23年度期末庫存的預測中，我國玉米期末庫存受期初庫存下調的影響，下調1百萬噸至206.22百萬噸；而對全球的期末庫存預測則下調3.34百萬噸，其主要是受烏克蘭國內消費減少及出口增加的影響導致其期末庫存下調1.5百萬噸至9.87百萬噸。同時顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續擴大。據農村農業部公布的10月供需預估顯示在對21/22年度估計中，年度玉米進口量上調200萬噸至2200萬噸，進口玉米到岸稅后年度均價每噸2876元，比上年度上漲 19.6%。在對22/23年度預測中，年度玉米播種面積調增426千公頃至42950千公頃，產量調增275萬噸至27531萬噸并使期末庫存上調至279萬噸，其余預測與上月保持一致。近日俄羅斯暫停黑海谷物運輸協定，國際玉米供給偏緊。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；新作開秤價格處于高位，新糧加速上市，同時減產預計有下調。

貿易端：新糧加速上市，農民挺價，東北地區貿易商補庫不易，報價走強；華北地區受疫情防控影響，物流受阻，價格走強；目前飼料企業主要滾動補庫，陳糧庫存持續下滑，新糧上量不及預期，銷區玉米價格偏強；東北地區港口貿易商新糧到貨量提升，價格些許上調；華南港口價格受美國玉米減產影響普遍上漲；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱；中國9月玉米進口量153噸，環比降15%，同比降56.66%。

加工消費端：玉米下游庫存探底后橫盤，深加工利潤已恢復，需求與開機率持續恢復，價格重心走穩；近期仔豬補欄需求有所下滑，養殖端存欄量仍較大，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：11月02日，現貨報價2820元/噸，01合約基差為-37元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至10月26日，加工企業玉米庫存總量207.9萬噸，較上周上漲0.53%；10月21日，北方港口庫存報189萬噸，周環比減2.53%；10月21日，廣東港口玉米庫存報89.1萬噸，周環比減9.17%；截至10月27日，飼料企業玉米平均庫存34.42天，周環比上漲0.17天，漲幅0.49%，較去年同期上漲8.43%。偏多。

4、盤面：MA20向上，01合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：新糧收割基本結束，生產端銷售節奏惜售情緒普遍；生豬整體存欄量增加，養殖端壓欄與二次育肥需求刺激需求；深加工新低庫存，需求及偏低的開機率支撐價格重心上移；01合約建議在2841-2873區間操作。

生豬：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆發趨勢，關注對集中性消費影響；截至10月21日國儲六批共投放12.71萬噸凍肉，11月4日國儲將有第七批凍肉1萬噸投放。

養殖端：養殖端出欄壓力大，月初出欄節奏待關注，二次育肥需求情緒依舊高漲；外購仔豬和自繁自養已盈利繼續上漲；仔豬補欄價格繼續小幅回落；據我的農產品統計，9月綜合商品豬出欄量環比增0.81%。

屠宰端：高價限制開工率；據鋼聯重點屠宰企業統計，昨日屠宰量為91590頭，較前日降1.14%。

消費端：國慶期間對生鮮肉需求升溫支撐豬價；白條需求開始復蘇，但部分地區受疫情封控影響，集中消費受限；偏多。

2、基差：11月03日，現貨價26270元/噸，01合約基差4295元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截至9月30日，生豬存欄量44394萬頭，較6月環比上升3.11%，同比增長1.44%；截至2022年9月底，能繁母豬存欄為4362萬頭，環比上升0.88%；我的農產品調查重點企業能繁母豬9月底存欄量為489.77萬頭，環比增1.17%；商品豬存欄3028.56萬頭，環比增1.36%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續增長；規模場仔豬補欄節奏轉強；國儲繼續放儲持續驅散漲價情緒已見成效，養殖端繼續增加出欄；標肥價差有縮小態勢，散戶挺價心態回落；7月仔豬存欄較歷史同期偏高，四季度供給或較為充足；屠宰量開始回升，但高價仍限制高開工率；疫情封控影響集中消費；01合約建議在21721-22229區間操作。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據據國家統計局網站消息，10月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為49.2%，比上月下降0.4個百分點，繼續低于臨界點，制造業景氣度有所減弱。；偏空。

2、基差：現貨64580 ，基差1230，升水期貨；偏多。

3、庫存：11月3日銅庫存減少8250噸至93975噸，上期所銅庫存較上周減26126噸至63440噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續發酵，美聯儲加息加快，關注庫存變化，滬銅2212：日內62500~63500區間操作，持有cu2212c65000賣方期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續疲軟；中性。

2、基差：現貨18250 ，基差165，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減6142噸至178485噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，俄烏戰爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2212：17600~18600區間操作。

鎳：

1、基本面：目前鎳低庫存現狀仍不變，18倉庫庫存小幅回升，國內金川運輸出貨較慢，周內大量到貨，極大緩解市場偏緊的格局。月底開始換月，貿易商降升水促成交現狀再現。中長線觀點不變，純鎳在不銹鋼產業鏈與新能源產業均受到擠兌，且全球鎳過剩，中長線偏悲觀。偏空

2、基差：現貨196500，基差4900，偏多

3、庫存：LME庫存51432，-156，上交所倉單1118，-132，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2212：短線震蕩運行，反彈試空，有效站上195000止損。

滬鋅:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金屬統計局( WBMS )公布的最新數據顯示：2022年1-8月全球鋅市供應過剩24.7萬噸，2021年全年為供應短缺11.43萬噸；偏空

2、基差：現貨23905，基差+1135；偏多。

3、庫存：11月3日LME鋅庫存較上日減少50至44175噸，11月3日上期所鋅庫存倉單較上日減少3951至1396噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：LME庫存繼續創歷史新低；上期所倉單迅速下降；滬鋅ZN2212：多單出場觀望。

黃金

1、基本面：鮑威爾鷹派言論令利率峰值預期明顯攀升，英央行強調其利率峰值將低于市場預期，美元和美債收益率走高，金價回落；美國三大股指全線收跌，歐股收盤漲跌不一，國際油價全線下跌；美元指數漲0.76%報112.98，人民幣貶值；美債收益率多數上漲，10年期美債收益率漲4個基點報4.158%；COMEX黃金期貨跌1.08%報1632.1美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨390.88，現貨391.17，基差+0.29，現貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3069千克，環比減少3千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：今日關注美國10月非農數據、歐洲各國服務業PMI終值，澳聯儲貨幣政策聲明，歐央行行長及官員講話、美聯儲官員講話；鮑威爾再次鷹派講話另最終利率水平明顯抬升，打壓了加息放緩的預期，主要前期2023年轉為寬松的預期落空。另外英央行打擊了市場鷹派預期，美元和美債收益率走高，金價回落。緊縮放緩基本得到確認，金價的宏觀環境面臨改善，金價獲得向上支撐，今日關注非農數據，鷹派情緒或將再度打擊金價。滬金2212：388-395區間操作。

白銀

1、基本面：英央行強調其利率峰值將低于市場預期，美元和美債收益率走高，銀價一度回落后大幅反彈；美國三大股指全線收跌，歐股收盤漲跌不一，國際油價全線下跌；美元指數漲0.76%報112.98，人民幣貶值；美債收益率多數上漲，10年期美債收益率漲4個基點報4.158%；COMEX白銀期貨跌0.61%報19.475美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4573，現貨4551，基差-22，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1650765千克，環比增加21522千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：鮑威爾講話鷹派打擊加息放緩的預期，市場重點在于終端利率水平，美元和美債收益率回升，銀價回落。另外，英央行打擊市場鷹派預期的言論，另英鎊再度貶值，有色金屬多數反彈，銀價反彈幅度強于金價。緊縮放緩基本得到確認，銀價環境改善，短期鷹派信息消化后，疊加銀價低位買盤仍依舊較為活躍，銀價將走高。滬銀2212：4530-4700區間操作。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：歐洲央行行長拉加德表示，歐元區通脹非常高，必須采取行動，為了降低通脹，將采取任何必要措施，使用任何工具，工具包括縮減資產負債表。

2、資金面：11月3日，人民銀行開展了70億元7天逆回購操作，中標利率為2.0%。由于今日有2400億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現凈投放2330億元。

3、基差：TS主力基差為0.1643，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1517，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2600，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日上運行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、預期：三季度經濟數據公布，經濟仍處在弱修復階段，10月PMI走弱，后續關注進一步的政策支持。美聯儲加息75基點，鮑威爾稱目前考慮暫停加息還為時過早，最快將在下次會議開始放緩加息。當前期債處于前期高點附近，操作上，建議空單持有。

期指

1、基本面：市場擔憂美聯儲加息進度，美股連續下跌，昨日兩市調整，外資再度流出，藍籌權重股領跌；偏空

2、資金：融資余額14476億元，增加12億元，滬深股通凈賣出45億元；偏空

3、基差：IH2211貼水3.05點，IF2211升水3.5點，IC2211升水6.28點，IM2211貼水3.44點，中性

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均線上方，偏多

IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空增，IH主力空減，偏空

6、預期：美債收益率再度上行，歐美股市走弱，外資再度凈流出，藍籌權重觸底反彈后再度進入調整，中小盤股相對強勢。

7、IF2211：觀望為主，IH2211：觀望為主，IC2211：5920-6050區間操作；IM2211：6460-6600區間操作