大越商品指標系統

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供應端上周螺紋產量繼續小幅增加，不過當前鐵水產量見頂，鋼廠利潤不佳，后續存在減產預期。需求方面表觀消費小幅反彈，但與同期仍有明顯差距，疫情對需求釋放產生影響，從近期公布的相關數據來看，房地投資仍處下行周期；偏空

2、基差：螺紋現貨折算價3720，基差235，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存419.07萬噸，環比減少3.43%，同比減少24.92%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、預期：昨日螺紋價格下跌創新低后稍有反彈，短期需求仍不佳，連續下跌之后市場情緒悲觀，預計本周維持當前低位震蕩運行，繼續反彈上行可能性不大，操作上建議日內3430-3560區間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面部分檢修產線復產，熱卷上周產量略有回落，當前粗鋼產量仍處相對高位，鋼廠利潤不佳，供應端后續或面臨減產。需求方面表觀消費小幅反彈，下游行業方面汽車產銷反彈，但十月制造業PMI再次回落；中性

2、基差：熱卷現貨折算價3690，基差124，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存254.7萬噸，環比減少1.61%，同比減少1.1%；中性

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預期：近期供需改善不大，黑色系整體走勢弱勢回調，熱卷短期走勢下跌后有所企穩反彈，短期價格上方壓力較大，反彈空間有限，預計本周價格以當前區間震蕩為主，操作上日內3500-3630區間操作。

不銹鋼：

1、基本面：鎳礦價格偏強運行，成本支撐較強。不銹鋼產量有一定回升，庫存有所回落，供需兩強結構。中長線產能增量較充裕，產量增長潛力較大，如果需求沒有太好表現，預期偏空。中線

2、基差：不銹鋼平均價格17825，基差1165，偏多

3、庫存：期貨倉單：7927，0，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，持平，偏多

6、結論：不銹鋼2212：20均線壓力較大，多頭站回20均線再嘗試，短線觀望。

焦煤：

1、基本面：產地個別地區受仍受疫情影響，當地運輸仍有阻礙，同時個別煤礦因修路等因素，煤礦發運稍有延遲，疊加個別地區部分煤礦為完成保供任務，影響部分煤種供應有所減少，然下游多按需采購，煤礦出貨壓力較；偏空

2、基差：現貨市場價2535，基差573.5；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存822.7萬噸，港口庫存113.1萬噸，獨立焦企庫存891.4萬噸，總樣本庫存1827.2萬噸，較上周減少33.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、預期：隨著焦炭首輪提降落地，部分焦企利潤虧損情況加劇，對原料煤采購節奏繼續放緩，且部分焦鋼企業依舊維持限產，對焦煤多維持謹慎采購，預計短期焦煤或穩中偏弱運行。焦煤2301：1930-1980區間操作。

焦炭：

1、基本面：隨著疫情緩解，市場運力逐步恢復，部分前期減產的焦企開工率有所回升，然部分焦企仍受疫情擾動且考慮到利潤有所虧損，庫存壓力較大，疊加近期原料端焦煤價格不斷回落，對焦炭現貨價格支撐力度減弱，焦價首輪提降全面落地執行；偏空

2、基差：現貨市場價2810，基差330；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存604萬噸，港口庫存231.2萬噸，獨立焦企庫存65.8萬噸，總樣本庫存901萬噸，較上周減少34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：考慮到焦炭首輪提降落地，焦企利潤虧損加劇，且原料端焦煤競拍市場流拍比例仍較大，部分煤種價格持續下跌，焦炭成本端支撐力度減弱，疊加鋼廠利潤倒掛，部分鋼廠開始進行高爐檢修，鐵水產量繼續下降，對焦炭采購節奏放緩，預計短期內焦炭或弱穩運行。焦炭2301：2450-2500區間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產負利潤持續5個月，行業冷修增加，但供給收縮速度不及預期；終端地產需求疲弱，下游加工廠按需補庫，廠庫仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1676元/噸，FG2301收盤價為1354元/噸，基差為322元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業庫存309.00萬噸，較前一周上漲0.70%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃需求疲弱、庫存歷史高位，短期預計維持弱勢運行為主。FG2301：日內1320-1370區間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：2日港口現貨成交60.5萬噸，環比下降35.6%，本周平均每日成交73.5萬噸，環比下降2.5%。本周澳洲發貨量基本維持，巴西發貨量明顯回升，國內到港量小幅增加，因港口入庫量明顯增多，區域內港存積累大幅積累。上周新一期鐵水產量繼續下滑，鋼廠盈利水平連續大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉現貨648，折合盤689.7，01合約基差60.7；日照港金布巴粉現貨620，折合盤面689.2，01合約基差60.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13110.18萬噸，環比增加165.96萬噸 偏空

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：終端需求表現始終不及預期，旺季持續性表現較差，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量或將見頂。在鋼廠效益低迷以及采暖季臨近的背景下，多地鋼廠逐步啟動減停產。近期市場傳聞年末粗鋼壓減加嚴，國內宏觀信心受疫情管控政策影響，短期大幅下挫后盤面迎來一定反彈。I2301：短期關注650阻力位

2

---能化

天膠：

1、基本面：國外現貨企穩，國內交易所庫存增加，輪胎出口同比下跌，基建發力，房地產市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現貨11400,基差-805 偏空

3、庫存：上期所庫存周環比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 2301合約日內短多，破12150止損

塑料

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲早間宣布加息75個基點，外盤原油夜間震蕩，opec和美國油價博弈加劇，10月國內pmi49.2，小幅回落，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期停車及重啟均有，開工率預計高位波動，外盤價格下行，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季需求開始回落，地膜有所走弱，其余下游以穩為主。當前LL交割品現貨價8080（+80），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差305，升貼水比例3.9%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存45.7萬噸（+2），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，翻空，偏空；  

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，預計PE今日走勢震蕩，L2301日內7590-7830震蕩操作

PP

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲早間宣布加息75個基點，外盤原油夜間震蕩，opec和美國油價博弈加劇，10月國內pmi49.2，小幅回落，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，下周部分裝置重啟，開工率預計高位波動，外盤價格下行，需求端來看，下游平均開工和去年相近， bopp偏弱，其余下游需求一般。當前PP交割品現貨價7880（+50），基本面整體中性；

2.基差： PP主力合約2301基差280，升貼水比例3.7%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存56.9萬噸（-0），偏空；

4.盤面： PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，預計PP今日走勢震蕩，PP2301日內7410-7660震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油走勢震蕩偏弱，對燃油支撐不足；俄高硫大量出口亞太，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發電需求步入淡季，歐美煉廠進料持穩，高硫需求整體走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2888元/噸，FU2301收盤價為2828元/噸，基差為60元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存2115萬桶，環比前一周增加0.52%，庫存在5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端支撐乏力疊加基本面趨弱，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內2740-2830區間操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩，煤價維持強勢，生產廠家整體現金流固定床成本支撐仍較強，生產開工率下降，有減產預期，下游復合肥現金流良好，供需方面，整體開工率中性偏低，需求端，復合肥開工回落，工業需求持續走弱，庫存高位，價格承壓，出口利潤高但在保供穩價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現貨2440（+10），基本面整體中性；

2.基差： UR主力合約2301基差116，升貼水比例4.9%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存113.3萬噸（+0），偏空；

4.盤面： UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，增空，偏空；  

6.預期：尿素當前成本偏強，成交一般，供應有所減少，下游需求走弱，庫存偏高，預計UR今日走勢震蕩，UR2301日內 2270-2380震蕩操作

PTA：

1、基本面：近期油價橫盤整理，西北一套120萬噸裝置目前已經提負至8成附近，預計周末附近提升至滿負荷；華東一套35萬噸裝置檢修推遲至本周末附近，預計短停7天。PX方面，現實供需仍然偏緊，MX價格維持強勢，新裝置預計在11月投產的可能性較大,近期PXN大幅回落。PTA方面，供應端檢修增加，短期累庫壓力不大，在PTA及上游環節新裝置增量預期下，后期加工費也存在較大的下行壓力，現貨市場流通性略有緩解，基差出現松動。聚酯及下游方面，短期聚酯開工仍舊有一定韌性，但未來存在進一步下行的隱患，工廠庫存仍舊偏高，終端投機情緒一般，多以剛需補庫為主 偏空

2、基差：現貨5630，01合約基差478，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.98天，環比減少0.24天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線向下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：需求端仍是制約聚酯原料價格的關鍵因素，下游紡織需求的拐點顯現，江浙織機、加彈開工快速萎縮，聚酯工廠壓力加劇，后期關注終端負反饋有無再度擴大，短期受宏觀氛圍回暖，盤面出現技術性修復。TA2301：短期關注5000支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，31日CCF口徑庫存為84萬噸，環比增加0.6萬噸，港口庫存基本維持。近期油價橫盤整理，下游局部負反饋，持續改善乏力，港口庫存處于同期中性水平 偏空

2、基差：現貨3825，01合約基差-29，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區合計庫存83.26萬噸，環比減少1.5萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：低價運行過程中供應環節恢復放緩，高成本下煤化工端供應仍在進一步擠出。10月底11月初外輪到貨集中，顯性庫存將逐步回升。同時終端訂單匱乏，市場普遍持悲觀預期，11-12月供需結構逐漸由去庫向累庫轉移，基本面支撐減弱，但當下絕對價格方面估值仍舊低位，短期市場情緒集中于新裝置與弱需求，下方空間有限，繼續做空的性價比偏低。EG2301：短期關注3950阻力位

PVC：

1、基本面：工廠整體開工小幅回落，短期內檢修增加，整體開工負荷小幅小幅下行，前期整體出貨相對穩定，工廠庫存小幅回落，貿易商前期出貨穩定，上周社會庫存小幅去庫，基本面情況表現穩定。盤面持續走弱，現貨小幅下行為主，供需表現一般，業者買漲不買跌心態延續，觀望維持，現金流虧損維持，預計短期內PVC市場弱勢盤整為主。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨5870，基差133，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環比漲7.17%至37.81萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2301：日內偏空操作。

瀝青：

1、基本面：本周，中國石油瀝青樣本產能利用率預計為42.1%左右，較上期有所增加。主要是本周預計齊魯石化、河北鑫海大裝置復產，加之揚子石化間歇生產，帶動產能利用率增加。公共衛生事件頻發導致整體剛需有所受阻，疊加東北地區受天氣影響，需求掃尾，國內需求整體或將偏弱。雖然國際原油上漲對于成本端有一定的支撐，但是需求偏弱對于市場形成一定的壓制，資源競爭導致現貨價格穩中走跌，預計本周國內瀝青市場維持穩中偏弱運行為主；中性。

2、基差：現貨4295，基差506，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.1%為23.2%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價在均線下方運行；中性。

5、主力持倉：主力持倉空，空減；偏空。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2212：日內偏空操作。

原油2212：

1.基本面：美聯儲周三再次加息75個基點，并表示為抗擊通脹需要進一步加息。主席鮑威爾稱，現在討論何時可能暫停加息還為時過早，但美聯儲也暗示，這輪40年來步伐最快的政策收緊行動可能正接近一個拐點；據機構調查顯示，歐佩克10月石油產量自6月以來首次下降，因非洲成員國出口減少，且部分海灣產油國產量下降，此前歐佩克+承諾小幅減產；船運巨頭馬士基預計，今年全球集裝箱需求將下降2%-4%，低于此前預期的下降1%至增長1%，且2023年集裝箱需求也可能出現萎縮；中性

2.基差：11月1日，阿曼原油現貨價為91.52美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為90.51美元/桶，基差21.87元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至10月28日當周API原油庫存減少653.4萬桶，預期增加26.7萬桶；美國至10月28日當周EIA庫存預期增加36.7萬桶，實際減少311.5萬桶；庫欣地區庫存至10月28日當周增加126.7萬桶，前值增加66.7萬桶；截止至11月2日，上海原油庫存為425.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截至10月25日，CFTC主力持倉多減；截至10月25日，ICE主力持倉多增；中性；

6.預期：隔夜伴隨美國EIA周度庫存報告出爐，原油上行強勁，上游原油超預期去庫，而下游未有明顯收縮，且產量下降10萬桶/天，疊加OPEC+減產背景下供應端緊張依舊，凌晨的美聯儲會議上如期加息75基點，對12月的加息節奏略有緩和的態度，但主席鮑威爾發言表示加息的節奏雖然放緩，但高利率的時間被拉長直到聯儲對通脹下行的幅度與速度感到滿意，壓制原油的上方空間，短期雖加息靴子落地但距離聯儲政策轉向有較長時間，原油因此高位震蕩運行，短線695-705區間操作，長線觀望。 

甲醇2301：

1、基本面：本周國內甲醇市場先抑后揚、探底回升，其中港口維持期現聯動，近日期貨震蕩走高及強基差延續，港口整體維持相對偏強趨勢。內地低位出貨尚可，然新裝置投產預期及運輸不暢問題仍在，預計內地整體反彈空間受限；中性

2、基差：11月2日，江蘇甲醇現貨價為2880元/噸，基差317，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年10月27日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為33.61萬噸，較上周同期降1.49萬噸；沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇整體可流通貨源在17.18萬噸，較上周同期降0.65萬噸；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、預期：內地受疫情影響多地運輸仍受阻，整體運費價格偏高，然西北及河南部分甲醇企業因利潤問題開工降低，或對區內形成一定支撐。港口延續期現聯動，且低庫存下整體基差表現較好，短期或維持相對高位，隔夜能源期貨表現強勁，甲醇有所跟隨。短線2540-2600區間操作，長線多單逢低輕倉入場。

3

---農產品

白糖：

1、基本面：印度糖廠協會：預計印度22/23年度糖產量同比增加2%。StoneX:預計22/23年度全球糖市供應過剩390萬噸。ISO:22/23年度全球糖市預估過剩560萬噸。2022年9月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖956萬噸；全國累計銷糖867萬噸；銷糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中國進口食糖78萬噸，同比減少9萬噸。偏空。

2、基差：柳州現貨5670，基差88（01合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底21/22榨季工業庫存89萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：國內新糖陸續上市，疫情散發影響消費。新一年度，全球白糖供需偏向寬松，基本面總體偏空。鄭糖低位震蕩偏空，盤中反彈短空為主。

棉花：

1、基本面：USDA:10月報告調高全球期末庫存，略偏空。7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花，收儲量極低。9月份我國棉花進口9萬噸，環比減少2萬噸，2022年累計進口146萬噸，同比減少21.2%。農村部10月22/23年度：產量586萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存716萬噸。偏空。

2、基差：現貨3128b全國均價15375，基差2415（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業部22/23年度10月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：預期：鄭棉主力01超跌反彈，臨近交割，關注期現價差回歸情況。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現貨10536，基差1000，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日豆油商業庫存83萬噸，前值80萬噸，環比+3萬噸，同比-12.91% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格回調，宏觀情緒偏弱，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩回調整理。豆油Y2301：8700-9700附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現貨8708，基差180，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日棕櫚油港口庫存63萬噸，前值61萬噸，環比+2萬噸，同比-0.14%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格回調，宏觀情緒偏弱，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩回調整理。棕櫚油P2301：7900-8700附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現貨13536，基差2550，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日菜籽油商業庫存11萬噸，前值10萬噸，環比-1萬噸，同比-71.8%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格回調，宏觀情緒偏弱，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩回調整理。菜籽油OI2301：10700-11500附近高拋低吸

玉米：

1、政策與消息：10月公布的USDA供需報告在對21/22年度期末庫存的估計中，10月中國玉米期末庫存下調1百萬噸至209.24百萬噸，較上月預測減少0.48%；全球期末庫存下降5.13百萬噸，環比下降1.64%，主要由于美國國內飼用消費增加2.92百萬噸以及產量下降1.05百萬噸。在對22/23年度期末庫存的預測中，我國玉米期末庫存受期初庫存下調的影響，下調1百萬噸至206.22百萬噸；而對全球的期末庫存預測則下調3.34百萬噸，其主要是受烏克蘭國內消費減少及出口增加的影響導致其期末庫存下調1.5百萬噸至9.87百萬噸。同時顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續擴大。據農村農業部公布的10月供需預估顯示在對21/22年度估計中，年度玉米進口量上調200萬噸至2200萬噸，進口玉米到岸稅后年度均價每噸2876元，比上年度上漲 19.6%。在對22/23年度預測中，年度玉米播種面積調增426千公頃至42950千公頃，產量調增275萬噸至27531萬噸并使期末庫存上調至279萬噸，其余預測與上月保持一致。近日俄羅斯暫停黑海谷物運輸協定，國際玉米供給偏緊。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；新作開秤價格處于高位，新糧加速上市，同時減產預計有下調。

貿易端：新糧加速上市，農民挺價，東北地區貿易商補庫不易，報價走強；華北地區受疫情防控影響，物流受阻，價格走強；目前飼料企業主要滾動補庫，陳糧庫存持續下滑，新糧上量不及預期，銷區玉米價格偏強；東北地區港口貿易商新糧到貨量提升，價格些許上調；華南港口價格受美國玉米減產影響普遍上漲；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱；中國9月玉米進口量153噸，環比降15%，同比降56.66%。

加工消費端：玉米下游庫存探底后橫盤，深加工利潤已恢復，需求與開機率持續恢復，價格重心走穩；近期仔豬補欄需求有所下滑，養殖端存欄量仍較大，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：11月02日，現貨報價2820元/噸，01合約基差為-37元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至10月26日，加工企業玉米庫存總量207.9萬噸，較上周上漲0.53%；10月21日，北方港口庫存報189萬噸，周環比減2.53%；10月21日，廣東港口玉米庫存報89.1萬噸，周環比減9.17%；截至10月27日，飼料企業玉米平均庫存34.42天，周環比上漲0.17天，漲幅0.49%，較去年同期上漲8.43%。偏多。

4、盤面：MA20向上，01合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：新糧收割基本結束，生產端銷售節奏惜售情緒普遍；生豬整體存欄量增加，養殖端壓欄與二次育肥需求刺激需求；深加工新低庫存，需求及偏低的開機率支撐價格重心上移；01合約建議在2841-2873區間操作。

生豬：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆發趨勢，關注對集中性消費影響；截至10月21日國儲六批共投放12.71萬噸凍肉，近期國儲將有第七批凍肉投放。

養殖端： 養殖端出欄壓力大，月初出欄節奏待關注，二次育肥需求情緒依舊高漲；外購仔豬和自繁自養已盈利繼續上漲；仔豬補欄價格繼續小幅回落；據我的農產品統計，9月綜合商品豬出欄量環比增0.81%。

屠宰端：高價限制開工率；據鋼聯重點屠宰企業統計，昨日屠宰量為92650頭，較前日增0.83%。

消費端：國慶期間對生鮮肉需求升溫支撐豬價；白條需求開始復蘇，但部分地區受疫情封控影響，集中消費受限；偏多。

2、基差：11月02日，現貨價26580元/噸，01合約基差4290元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年9月底，能繁母豬存欄為4362萬頭，環比上升0.88%；我的農產品調查重點企業能繁母豬9月底存欄量為489.77萬頭，環比增1.17%；商品豬存欄3028.56萬頭，環比增1.36%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續增長；規模場仔豬補欄節奏轉強；國儲繼續放儲持續驅散漲價情緒初見成效，養殖端繼續增加出欄；標肥價差有縮小態勢，散戶挺價心態回落；7月仔豬存欄較歷史同期偏高，四季度供給或較為充足；屠宰量開始回升，但高價仍限制高開工率；疫情封控影響集中消費；01合約建議在22038-22542區間操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，巴西卡車司機抗議活動對大豆出口造成干擾，短期關注美豆出口和南美大豆產區天氣變數。國內豆粕沖高回落，獲利盤回吐和技術性調整，現貨價格相對堅挺限制盤面回調幅度。國內油廠豆粕庫存處于歷史性低位，油廠挺價銷售現貨價格偏強高升水支撐盤面，但豆粕需求進入短期淡季，生豬價格回落豆粕現貨價格預期走弱。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕期現回歸預期影響，盤面震蕩偏強。中性

2.基差：現貨5600（華東），基差1399，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存22.73萬噸，上周26.76萬噸，環比減少15.06%，去年同期50.7萬噸，同比減少55.17%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期南美大豆天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和期現回歸預期影響，國內豆粕整體跟隨美豆走勢但相對美豆偏強。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，跟隨豆粕回落和技術性調整。國內菜粕需求預期良好支撐和進口油菜籽預計增多打壓盤面，國產油菜籽上市期結束，油廠壓榨量維持低位，菜粕庫存處于低位支撐現貨價格。俄烏沖突加劇影響葵花粕進口，加上水產需求整體良好支撐國內菜粕價格底部。中性

2.基差：現貨4450，基差1381，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存0.1萬噸，上周0.3萬噸，環比減少67%，去年同期0.5萬噸，同比減少80%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預期：菜粕短期維持震蕩格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局預期改善和需求預期良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，巴西卡車司機抗議活動對大豆出口造成干擾，短期關注美豆出口和南美大豆產區天氣變數。國內大豆低位技術性震蕩，現貨升水和豆粕沖高回落帶動技術性震蕩整理，但國產大豆今年有所增產壓制盤面反彈高度?，F貨市場國產大豆短期供需兩淡，國內大豆增產預期壓制和農戶惜售博弈，期貨盤面維持區間震蕩。中性

2.基差：現貨5900，基差316，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存239.19萬噸，上周292.21萬噸，環比減少17.86%，去年同期456.9萬噸，同比減少47.65%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期南美大豆天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，國產大豆增產壓制盤面但現貨升水支撐盤面底部，短期區間震蕩整理。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前鎳低庫存現狀仍不變，18倉庫庫存小幅回升，國內金川運輸出貨較慢，周內大量到貨，極大緩解市場偏緊的格局。月底開始換月，貿易商降升水促成交現狀再現。中長線觀點不變，純鎳在不銹鋼產業鏈與新能源產業均受到擠兌，且全球鎳過剩，中長線偏悲觀。偏空

2、基差：現貨196050，基差3830，偏多

3、庫存：LME庫存51588，-438，上交所倉單1250，-107，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳2212：短線震蕩偏強，多頭暫持，空頭觀望暫規避。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據據國家統計局網站消息，10月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為49.2%，比上月下降0.4個百分點，繼續低于臨界點，制造業景氣度有所減弱。；偏空。

2、基差：現貨64770，基差1200，升水期貨；偏多。

3、庫存：11月2日銅庫存減少6700噸至106425噸，上期所銅庫存較上周減26126噸至63440噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續發酵，美聯儲加息加快，關注庫存變化，滬銅2212：日內63000~64000區間操作，持有cu2212c65000賣方期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續疲軟；中性。

2、基差：現貨17980，基差120，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減6142噸至178485噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，俄烏戰爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2212：關注17000附近支撐。

滬鋅:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金屬統計局( WBMS )公布的最新數據顯示：2022年1-8月全球鋅市供應過剩24.7萬噸，2021年全年為供應短缺11.43萬噸；偏空

2、基差：現貨23765，基差+850；偏多。

3、庫存：11月2日LME鋅庫存較上日減少600至44225噸，11月2日上期所鋅庫存倉單較上日減少5971至5347噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預期：LME庫存繼續創歷史新低；上期所倉單迅速回落；滬鋅ZN2212：多單出場觀望。

黃金

1、基本面：美聯儲聲明暗示鴿派轉向漸進，但鮑威爾表示不宜過早考慮暫停加息，加息預期先寬松后緊縮，美元和美債收益率回落反彈，金價回落；美國三大股指全線收跌，歐洲三大股指收盤全線下跌，國際油價全線上漲；美元指數漲0.5%報112.12，人民幣貶值；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲2.9個基點報4.055%；COMEX黃金期貨跌0.73%報1637.7美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨392.1，現貨392.44，基差+0.34，現貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3069千克，環比減少3千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：今日關注英國央行利率決議和會議紀要，歐央行行長講話、中國財新和美國服務業、PMI美國上周首申、9月貿易帳；美聯儲如期加息75個基點，聲明暗示放緩加息，寬松預期一度高漲，但鮑威爾再次鷹派講話，打擊加息結束，政策轉向的可能性，美元和美債收益率再度回升，金價回落。緊縮放緩基本得到確認，金價上行空間已經打開，短期鷹派信息消化后，金價將走高。滬金2212：388-395區間操作。

白銀

1、基本面：美聯儲聲明暗示鴿派轉向漸進，但鮑威爾表示不宜過早考慮暫停加息，加息預期先寬松后緊縮，美元和美債收益率回落反彈，銀價回落；美國三大股指全線收跌，歐洲三大股指收盤全線下跌，國際油價全線上漲；美元指數漲0.5%報112.12，人民幣貶值；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲2.9個基點報4.055%；COMEX白銀期貨跌2.27%報19.22美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4634，現貨4613，基差-21，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1629243千克，環比減少3580千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：美聯儲如期加息75個基點，聲明暗示放緩加息，但鮑威爾講話再度加強鷹派預期，美元和美債收益率回升，銀價沖高回落。緊縮放緩基本得到確認，銀價上行空間已經打開，短期鷹派信息消化后，疊加銀價低位買盤仍依舊較為活躍，銀價將走高。滬銀2212：4530-4700區間操作。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：美聯儲宣布加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到3.75%至4.00%之間。美聯儲主席鮑威爾在后的記者會上表示，目前考慮暫停加息還為時過早，放慢升息步伐的時機最早可能出現在下次會議上。

2、資金面：11月2日，人民銀行開展了180億元7天逆回購操作，中標利率為2.0%。由于今日有2800億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現凈投放2620億元。

3、基差：TS主力基差為0.1776，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2304，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3335，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日上運行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預期：三季度經濟數據公布，經濟仍處在弱修復階段，10月PMI走弱，后續關注進一步的政策支持。美聯儲加息75基點，鮑威爾稱目前考慮暫停加息還為時過早，最快將在下次會議開始放緩加息。當前期債處于前期高點附近，操作上，建議空單持有。

期指

1、基本面：美聯儲連續第四次加息75基點，鮑威爾表現現在討論暫停加息還為時過早，昨日兩市放量上漲，成交額首次突破萬億，旅游消費板塊領漲，市場熱點增加；中性

2、資金：融資余額14464億元，增加36億元，滬深股通凈賣出75億元；偏空

3、基差： IH2211升水0.08點，IF2211升水2.39點，IC2211升水3.6點，IM2211升水7.49點，偏多

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均線上方，偏多

IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空增，IH主力空減，偏空

6、預期：美聯儲加息75基點，鷹派言論，外資再度凈流出，藍籌權重觸底反彈，短期或有所調整。