大越商品指標系統

1

---黑色

不銹鋼：

1、基本面：鎳礦價格偏強運行，成本支撐較強。不銹鋼產量有一定回升，庫存小幅波動，供需兩強結構。中長線產能增量較充裕，產量增長潛力較大，如果需求沒有太好表現，預期偏空。中線

2、基差：不銹鋼平均價格18050，基差565，偏多

3、庫存：期貨倉單：7273，-58，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，持平，偏多

6、結論：不銹鋼2211：短線震蕩偏強運行，回落短多。

螺紋：

1、基本面：供應端上周部分產線復產，螺紋產量稍有增加，但十月政策限產總體執行均較嚴，供應端預計本月保持穩定，鐵水產量見頂后或將回落。需求方面表觀消費未能繼續反彈，與旺季同期仍有明顯差距，疫情對需求釋放產生影響，地產企業受資金狀況影響，相關數據仍處下行；偏空

2、基差：螺紋現貨折算價3890，基差268，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存433.95萬噸，環比減少5.24%，同比減少26.34%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、預期：1-9月地產相關數據仍未好轉，近期各地疫情防控較嚴，短期需求繼續弱勢，市場情緒較為悲觀，預計本周維持當前低位區間震蕩偏弱運行，難有反彈驅動，操作上建議日內3550-3660區間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面部分檢修產線復產，熱卷上周產量略有回升，當前粗鋼產量已處高位，供應端預計將保持平穩。需求方面表觀消費繼續反彈，下游行業方面汽車產銷反彈，制造業PMI回歸擴張區間；中性

2、基差：熱卷現貨折算價3810，基差154，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存254.7萬噸，環比減少1.61%，同比減少1.1%；中性

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預期：近期供需稍有改善，但黑色系整體回調下跌，熱卷盤面價格回調后低位震蕩，短期走勢反彈空間不大，預計本周價格以當前區間震蕩為主，操作上日內3600-3720區間操作。

焦煤：

1、基本面：隨著重要會議結束，前期停、限產煤礦多開始逐步復產，焦煤市場供應較前期有所增多，然下游市場情緒轉弱，且中間貿易商需求減少，影響焦煤市場悲觀情緒增加，同時疫情影響主產區山西地區部分煤礦因運輸受阻，廠內焦煤庫存有所累積，疊加近期線上競拍流拍情況增多，部分煤種成交價格較前期有所下降；中性

2、基差：現貨市場價2535，基差485；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存824.8萬噸，港口庫存128.9萬噸，獨立焦企庫存906.5萬噸，總樣本庫存1860.2萬噸，較上周減少52.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、預期：焦炭第二輪提漲暫時停滯，廠內利潤微薄情況暫未有明顯緩解，部分企業維持限產情況，且港口成交氛圍較為冷清，貿易商多降價拋售，市場情緒轉弱，對原料煤需求有所下降，預計短期焦煤或暫穩運行。焦煤2301：2000-2050區間操作。

焦炭：

1、基本面：近日部分地區物流運輸較前期有所改善，出貨相對順暢，部分焦企生產積極性有所提高，少數焦企提升至滿負荷生產，目前焦企廠內焦炭庫存多在中低位水平，鋼廠開工率維持較高水平，焦炭剛需仍在；偏多

2、基差：現貨市場價2910，基差304；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存627萬噸，港口庫存236萬噸，獨立焦企庫存72萬噸，總樣本庫存935萬噸，較上周減少24.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：鋼廠對焦炭仍有一定需求，然近期鋼材成交一般，鋼廠利潤微薄，部分鋼廠有主動或被動減產的情況，多按需采購為主，且部分焦企有提產的情況，焦炭供需緊張局面開始有所緩解，考慮到原料端焦煤價格高位震蕩運行，對焦炭現貨價格有一定支撐，預計短期內焦炭或暫穩運行。焦炭2301：2570-2620區間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產負利潤狀況持續，行業冷修預期增加，供給壓力逐步減輕；終端地產需求依然疲弱，下游加工廠訂單一般，庫存仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1676元/噸，FG2301收盤價為1432元/噸，基差為244元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業庫存306.85萬噸，較前一周上漲0.13%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃需求改善不及預期，庫存仍處高位，短期預計低位震蕩偏弱運行為主。FG2301：日內1380-1440區間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現貨成交62萬噸，環比下降0.8%，本周平均每日成交62萬噸，環比下降21.2%。本周澳洲發貨量小幅回落，巴西發貨量小幅回升，國內到港量明顯回升，近期港口庫存維持窄幅波動，主要受到港卸貨節奏影響。新一期鐵水產量終于下滑，鋼廠盈利水平環比繼續下行 中性

2、基差：日照港PB粉現貨718，折合盤766.7，01合約基差87.2；日照港金布巴粉現貨687，折合盤面761.2，01合約基差81.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12963.93萬噸，環比增加51.17萬噸 偏空

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：終端需求表現始終不及預期，旺季持續性表現較差，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量或將見頂。山東、山西等地疫情反復，運輸受限，河北地區近期因環保問題限產有一定加嚴，山西地區鋼廠因效益問題也逐步啟動減限產，周內公布的9月經濟數據顯示，地產端邊際略有回暖但仍舊維持弱勢，預計短期盤面維持震蕩偏空為主。I2301：短期關注665支撐位

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格回落，對燃油支撐減弱；俄高硫持續出口亞太，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發電旺季需求結束，歐美煉廠進料持穩，高硫整體需求走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2581元/噸，FU2301收盤價為2663元/噸，基差為-82元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：新加坡高低硫燃料油2104萬桶，環比前一周增加4.16%，庫存在5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：成本端支撐不足疊加燃油基本面走弱，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內2630-2710區間偏空操作

塑料

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲加息預期再度強化，外盤原油夜間震蕩，opec和美國油價博弈加劇，9月國內pmi50.1，重回榮枯線以上，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期停車少，開工率恢復高位，外盤價格震蕩，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季影響仍在，地膜訂單需求穩，其余下游均表現良好。當前LL交割品現貨價8150（+25），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差399，升貼水比例5.2%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存49.1萬噸（-2.0），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；  

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，預計PE今日走勢震蕩，L2301日內7610-7860震蕩操作

PP

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲加息預期再度強化，外盤原油夜間震蕩，opec和美國油價博弈加劇，9月國內pmi50.1，重回榮枯線以上，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，下周部分裝置重啟，開工恢復高位，當前檢修不多，外盤價格震蕩，需求端來看，下游平均開工和去年相近， bopp偏弱，其余下游需求一般，剛需采購。當前PP交割品現貨價7950（-50），基本面整體中性；

2.基差：PP主力合約2301基差402，升貼水比例5.3%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存61.2萬噸（+3.0），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，預計PP今日走勢震蕩，PP2301日內7460-7700震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩下行，市場成交弱，煤價維持強勢，生產廠家整體現金流固定床成本支撐仍較強，下游復合肥現金流良好，供需方面，整體開工率中性，供應較充足，需求端，復合肥開工回落，市場需求尚可，工業需求整體走弱，庫存高位，價格承壓，出口利潤高但在保供穩價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現貨2400（-80），基本面整體中性；

2.基差：UR主力合約2301基差151，升貼水比例6.3%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存109.4萬噸（+8.6），偏空；

4.盤面：UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：UR主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：尿素當前成本偏強，成交一般，供應寬松，下游需求一般，庫存偏高，預計UR今日走勢震蕩，UR2301日內 2190-2300震蕩操作

PTA：

1、基本面：油價回落后展開震蕩。華東一套220萬噸PTA裝置近期負荷提升至滿負荷，該裝置前期維持8成附近。PX方面，昨日PX市場因節日休市，供需仍然偏緊，亞美價差再度走擴，新裝置共計300萬噸的產能預計在11月投產的可能性較大。PTA方面，個別裝置因原料緊張降負，但整體負荷相較前期明顯回升，供應偏緊格局緩解，但疫情影響局部物流效益，在碼頭庫存偏低的情況下，現貨基差下方有一定支撐。聚酯及下游方面，短期聚酯開工仍舊有一定韌性，但未來存在進一步下行的隱患，工廠庫存仍舊偏高，終端投機情緒一般，多以剛需補庫為主 中性

2、基差：現貨5980，01合約基差666，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.22天，環比增加0.32天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線向下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：需求端仍是制約聚酯原料價格的關鍵因素，遠月受投產及下游降負壓制，后期關注終端負反饋有無再度擴大，產業鏈利潤主要集中在上游環節，下游產品跟漲乏力，預計短期盤面維持震蕩偏弱。TA2301：短期關注5200支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，24日CCF口徑庫存為83.4萬噸，環比減少8.9萬噸，港口庫存明顯去化，市場情緒提振。油價回落后展開震蕩，下游局部負反饋，持續改善乏力，港口庫存處于同期中性水平 中性

2、基差：現貨4025，01合約基差7，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區合計庫存84.76萬噸，環比減少3.22萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：低價運行過程中供應環節恢復放緩，10月乙二醇處于去庫尾端。下半月起顯性庫存可適度下降，但持續時間不長，10月底11月初外輪到貨逐步增加，美國貨以及沙特貨陸續到港。11-12月供需結構逐漸由去庫向累庫轉移，基本面支撐逐漸減弱，但當下絕對價格方面估值仍舊低位，短期市場情緒與新裝置兌現進度密切相關，關注盤面下方的支撐作用。EG2301：短期關注3950支撐位

原油2212：

1.基本面：美國最新的PMI數據顯示，該國經濟衰退信號重現，美國10月制造業PMI兩年來首次跌破枯榮線，服務業PMI連續四個月萎縮；能源危機將歐洲通脹推到了幾十年來的最高水平，造成歐洲經濟走向衰退的邊緣。盡管近期價格有所下降，但歐洲能源價格仍比5年同期平均水平高出約3倍，但冬季到來時可能重新引發供應擔憂；中性

2.基差：10月21日，阿曼原油現貨價為90.80美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為89.82美元/桶，基差7.28元/桶，現貨偏平水期貨；中性

3.庫存：美國截至10月14日當周API原油庫存減少126.8萬桶，預期增加155.1萬桶；美國至10月14日當周EIA庫存預期增加138萬桶，實際減少172.5萬桶；庫欣地區庫存至10月14日當周增加58.3萬桶，前值減少30.9萬桶；截止至10月21日，上海原油庫存為425.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截至10月18日，CFTC主力持倉多減；截至10月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.預期：隔夜原油繼續震蕩運行，多空對峙下短線變動較為激烈，但近期缺乏原油消息，市場炒作題材有限，宏觀面上美聯儲有部分官員表現略有偏鴿的傾向，提議后續加息節奏放緩，且主要經濟體經濟數據不及預期帶動市場對于需求的擔憂，此外天氣變化亦在影響盤面，投資者注意倉位控制，快進快出，短線667-677區間操作，長線主力合約多單輕倉持有。

甲醇2301：

1、基本面：周初國內甲醇市場維持區域化行情，內地產區在出貨需求驅動下，部分重心如期下移，如內蒙古部分出廠調低30-40元/噸至2360-2420元/噸，聞昨日部分企業競拍顯不佳，密切關注整體新價匹配節奏；另近期北線、河南等地疫情形勢仍嚴峻，物流不暢導致運費仍趨高，關注對上下游擠壓影響；中性

2、基差：10月22日，江蘇甲醇現貨價為2955元/噸，基差308，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年10月20日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為35.1萬噸，較上周同期降7.91萬噸；沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇整體可流通貨源在17.83萬噸，較上周同期降6.37萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、預期：國內甲醇市場延續整理，港口基于貨緊等，基差延續偏強，短期現貨維持堅挺概率大，需警惕月下逼倉可能，另宏觀面及本地烯烴消息待關注。內地市場多空交織，業者整體心態偏弱，雖有西北氣頭裝置月底附近停車消息，但西北局部疫情影響下，整體運費偏高位整理，加之廠家庫存壓力下，不排除部分繼續回調，預計后續內地甲醇市場偏弱整理。短線2600-2680區間操作，長線觀望。

3

---農產品

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現貨10758，基差1350，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日豆油商業庫存84萬噸，前值81萬噸，環比+4萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩整理。豆油Y2301：9100-9900附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現貨8322，基差480，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日棕櫚油港口庫存53萬噸，前值48萬噸，環比+5萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩整理。棕櫚油P2301：7700-8400附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現貨13550，基差2350，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日菜籽油商業庫存13萬噸，前值11萬噸，環比+2萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩整理。菜籽油OI2301：10700-11500附近高拋低吸

白糖：

1、基本面：印度糖廠協會：預計印度22/23年度糖產量同比增加2%。StoneX:預計22/23年度全球糖市供應過剩390萬噸。ISO:22/23年度全球糖市預估過剩560萬噸。2022年9月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖956萬噸；全國累計銷糖867萬噸；銷糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中國進口食糖78萬噸，同比減少9萬噸。偏空。

2、基差：柳州現貨5640，基差60（01合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底21/22榨季工業庫存89萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：國內新糖陸續上市，目前期現價格平水。未來一年度，全球白糖供需偏向寬松，基本面總體偏空。鄭糖橫盤整理后短期震蕩走低，盤中逢高短空為主。

棉花：

1、基本面：USDA:10月報告調高全球期末庫存，略偏空。7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花，收儲量極低。9月份我國棉花進口9萬噸，環比減少2萬噸，2022年累計進口146萬噸，同比減少21.2%。農村部10月22/23年度：產量586萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價15894，基差2604（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業部22/23年度10月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：預期：鄭棉主力01低位震蕩，近期疫情反復，消費疲軟，總體價格下跌空間有限，但短期不排除日內快速去下探13000關口，盤中短線交易為主。

玉米：

1、政策與消息：10月公布的USDA供需報告在對21/22年度期末庫存的估計中，10月中國玉米期末庫存下調1百萬噸至209.24百萬噸，較上月預測減少0.48%；全球期末庫存下降5.13百萬噸，環比下降1.64%，主要由于美國國內飼用消費增加2.92百萬噸以及產量下降1.05百萬噸。在對22/23年度期末庫存的預測中，我國玉米期末庫存受期初庫存下調的影響，下調1百萬噸至206.22百萬噸；而對全球的期末庫存預測則下調3.34百萬噸，其主要是受烏克蘭國內消費減少及出口增加的影響導致其期末庫存下調1.5百萬噸至9.87百萬噸。同時顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續擴大。據農村農業部公布的10月供需預估顯示在對21/22年度估計中，年度玉米進口量上調200萬噸至2200萬噸，進口玉米到岸稅后年度均價每噸2876元，比上年度上漲 19.6%。在對22/23年度預測中，年度玉米播種面積調增426千公頃至42950千公頃，產量調增275萬噸至27531萬噸并使期末庫存上調至279萬噸，其余預測與上月保持一致。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；新作開秤價格處于高位，新糧加速上市，同時減產預計有下調。

貿易端：新糧加速上市，東北地區貿易商加速補庫，報價走強；華北地區購銷平緩，貿易商價格轉穩；目前飼料企業主要滾動補庫，陳糧庫存持續下滑，新糧上量不及預期，銷區玉米價格偏強；東北地區港口貿易商新糧到貨量緩慢，價格些許上調；華南港口價格受美國玉米減產影響普遍上漲；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱；中國8月玉米進口量180噸，環比增16.88%，同比降44.27%。

加工消費端：玉米下游庫存繼續探底，深加工利潤已恢復，需求與開機率持續恢復，價格重心偏強；近期仔豬補欄需求有所下滑，養殖挺價，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：10月24日，現貨報價2810元/噸，01合約基差為-70元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止10月19日加工企業玉米庫存總量206.8萬噸，較上周上漲0.15%；10月14日，北方港口庫存報193.9萬噸，周環比增0.15%；10月14日，廣東港口玉米庫存報98.1萬噸，周環比增14.56%；截至10月20日，飼料企業玉米平均庫存34.25天，周環比下降1.01天，跌幅2.86%，較去年同期上漲6.11%。偏多。

4、盤面：MA20向上，01合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：新作開秤價格處于高位，新糧加速上市，但仍較往年將有推遲，生產端有惜售情緒；生豬整體存欄量較低，養殖端壓欄與二次育肥需求刺激需求；深加工新低庫存，需求及偏低的開機率支撐價格重心上移；01合約建議在2865-2895區間操作。

生豬：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆發趨勢，關注對集中性消費影響；截至10月21日國儲五次共投放12.71萬噸凍肉。

養殖端：養殖端減少出欄，二次育肥需求情緒依舊高漲；外購仔豬和自繁自養已盈利繼續上漲；仔豬補欄價格繼續小幅回落；據我的農產品統計，9月綜合商品豬出欄量環比增0.81%。

屠宰端：高價限制開工率；據鋼聯重點屠宰企業統計，昨日屠宰量為91502頭，較前日增2.49%。

消費端：國慶期間對生鮮肉需求升溫支撐豬價；白條需求開始復蘇，但部分地區受疫情封控影響，集中消費受限；偏多。

2、基差：10月24日，現貨價28410元/噸，01合約基差5890元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年9月底，能繁母豬存欄為4362萬頭，環比上升0.88%；我的農產品調查重點企業能繁母豬9月底存欄量為489.77萬頭，環比增1.17%；商品豬存欄3028.56萬頭，環比增1.36%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續增長；規模場仔豬補欄節奏轉強；國儲繼續放儲持續驅散漲價情緒初見成效，養殖端增加出欄落袋為安；標肥價差有縮小態勢，二次育肥豬源偏緊，支撐散戶挺價心態；7月仔豬存欄較歷史同期偏高，四季度供給或較為充足；屠宰量節后回落，同時高價繼續限制高開工率；疫情封控影響集中消費；01合約建議在22276-22763區間操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美元走強減弱其大豆出口預期和美豆收割進程高于預期壓制盤面，短期關注美豆收割和巴西大豆種植進程。國內豆粕震蕩回升，技術性買盤和現貨價格相對堅挺支撐。國內油廠豆粕庫存處于歷史性低位，油廠挺價銷售現貨價格偏強高升水支撐盤面，但豆粕需求進入短期淡季，生豬價格回落豆粕現貨價格預期走弱。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕期現回歸預期影響，盤面維持震蕩。中性

2.基差：現貨5390（華東），基差1338，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存26.76萬噸，上周30.46萬噸，環比減少12.15%，去年同期52.35萬噸，同比減少48.88%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和10月收割天氣變數支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和期現回歸預期影響，國內豆粕整體跟隨美豆走勢但相對美豆偏強。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，技術性拋盤打壓和油菜籽進口預期將增多。但國產油菜籽上市期結束，油廠壓榨量維持低位，菜粕庫存回落支撐現貨價格，俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格底部。中性

2.基差：現貨4460，基差1444，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存0.3萬噸，上周0.3萬噸，環比持平，去年同期0.6萬噸，同比減少50%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預期：菜粕短期震蕩偏強格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局改善和需求預期良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美元走強減弱其大豆出口預期和美豆收割進程高于預期壓制盤面，短期關注美豆收割和巴西大豆種植進程。國內大豆震蕩回落，國產大豆今年有所增產壓制盤面，但現貨升水支撐盤面底部?，F貨市場國產大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲以及國內大豆擴種預期壓制遠期大豆價格，期貨盤面維持區間震蕩。中性

2.基差：現貨6000，基差377，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存291.21萬噸，上周324.26萬噸，環比減少10.19%，去年同期469.3萬噸，同比減少37.95%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆10月收割天氣變數和原油偏強支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，國產大豆增產壓制盤面但現貨升水支撐盤面底部，短期區間震蕩整理。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前鎳低庫存現狀仍不變，上周18倉庫庫存再度轉落，國內近期疫情影響，運輸周期拉長，短期供應有偏緊狀況，上周下半周有金川與俄鎳陸續到貨，升水開始下降。金九銀十慢慢接近尾聲，需求推動力逐步減弱。中長線觀點不變，純鎳在不銹鋼產業鏈與新能源產業均受到擠兌，且全球鎳過剩，中長線偏悲觀。偏空

2、基差：現貨193500，基差6280，偏多

3、庫存：LME庫存52908，-24，上交所倉單1081，-214，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多，偏多

6、結論：滬鎳2211:震蕩思路，短線震蕩偏強。中長線19萬一線試空。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據據國家統計局網站消息，9月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.7個百分點，升至擴張區間；偏空。

2、基差：現貨64495，基差1655，升水期貨；偏多。

3、庫存：10月24日銅庫存減少2625噸至134700噸，上期所銅庫存較上周增25820噸至89566噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續發酵，美聯儲加息加快，關注庫存變化，滬銅2212：63000空持有，止損64000，目標62000，持有cu2211c65000賣方期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續疲軟；中性。

2、基差：現貨18650，基差85，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減2177噸至184627噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，俄烏戰爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2212：18000~19000區間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒9月21日消息：世界金屬統計局(WBMS)公布的最新報告數據顯示 ，2022年1-7月全球鋅市供應過剩34.7萬噸，2021年全年為供應短缺11.51萬噸；偏空

2、基差：現貨25155，基差+480；偏多。

3、庫存：10月24日LME鋅庫存較上日減少25至50575噸，10月24日上期所鋅庫存倉單較上日減少1728至37087噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：LME庫存保持歷史低位；上期所倉單再次回落；滬鋅ZN2211：多單持有，止損24100。

黃金

1、基本面：英國首相競選結果出爐，歐美PMI全部處于榮枯線以下，金價沖高回落；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤走高，國際油價小幅震蕩；美元指數漲0.14%報112.01，美債收益率集體收漲，10年期美債收益率漲3個基點報4.254%；COMEX黃金期貨跌0.13%報1654.1美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨392.72，現貨392.72，基差0，現貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3081千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：今日關注美聯儲官員講話、美國房價指數、10月諮商會消費者信心指數；蘇納克當選英國保守黨黨首，將出任英國新任首相，英債全線飆漲，英鎊沖高回落，風險偏好明顯改善；歐美PMI數據都回落，處于榮枯線以下，加息放緩預期依舊強勁，美元小幅走高，金價沖高回落。加息放緩預期短期將對金價有所支撐，11月美聯儲議息會議已經臨近，加息預期對金價仍有壓力，金價反彈時間幅度有限。滬金2212：388-394區間操作。

白銀

1、基本面：英國首相競選結果出爐，風險偏好明顯改善，銀價沖高回落；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤走高，國際油價小幅震蕩；美元指數漲0.14%報112.01，美債收益率集體收漲，10年期美債收益率漲3個基點報4.254%；COMEX白銀期貨漲0.65%報19.19美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4542，現貨4508，基差-34，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1469951千克，環比減少6683千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：美聯儲加息放緩預期迅速升溫，英國新首相結果出爐，風險偏好明顯改善，美元依舊小幅走高，銀價沖高回落，人民幣走軟依舊有所支撐。加息預期對銀價下行壓力依舊，短期寬松預期支撐將較為短暫。但銀價低位買盤仍將有所支撐，震蕩為主。滬銀2212：4370-4600區間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市反彈，昨日兩市放量下跌，消費藍籌和中概權重大跌，外資凈流出創歷史新高，市場情緒悲觀；偏空

2、資金：融資余額14467億元，減少42億元，滬深股通凈賣出179億元；偏空

3、基差：IH2211貼水3點，IF2211貼水2.37點，IC2211升水0.3點，IM2211貼水18.43點，中性

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM在20日均線上方，偏多

IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空增，IH主力空減，偏空

6、預期：外資持續凈流出，權重指數下行，美債收益率高位，美股短期反應有所鈍化低位反彈，短期國內中小盤相大盤強勢，密切關注外資流向。

期債

1、基本面：中國前三季度GDP同比增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點。國民經濟頂住壓力持續恢復。前三季度社會消費品零售總額320305億元，同比增長0.7%，增速比1-8月份加快0.2個百分點。離岸人民幣兌美元周一紐約尾盤報7.3264元，較上一交易日下跌1.33%。

2、資金面：10月24日，人民銀行開展了100億元7天逆回購操作，中標利率為2.0%。由于今日有20億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現凈投放80億元。

3、基差：TS主力基差為0.2279，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2872，現券升水期貨，偏空。T主力基差為0.3214，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日上運行， 20日線向上，偏多；T主力與在20日線下方運行， 20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、預期：央行逆回購操作重回百億，重要會議閉幕，市場重點回歸。三季度經濟數據公布，經濟仍處在弱修復階段，后續關注進一步的政策支持。歐美通脹拐點難現，中美利差倒掛程度較大，人民幣貶值壓力仍存。操作上，建議空單持有。