觀點

供給端內地周度產量環比走高，但低于去年同期，且內蒙雙控將限制部分工廠超負荷生產。外盤開工環比回落同比高位，雙周到港預報60萬噸+。需求端，傳統加權開工環比略有改善同比中位；新興需求開工環比回落同比偏高位，部分烯烴裝置提前檢修。本周內地庫存快速去化，待定待發量回升，反觀港口累庫為主。

綜上，內地供需雙弱壓力不大。港口存持續累庫壓力。成本端交易與保供煤脫軌，故估值端有上修傾向，但上方空間受到港口偏弱預期和MTO天花板壓制。

基本面

供應：

國內供應：開工率73.98%(72.33%) 西北和西南重啟較多

國際供應：開工率76.1%(79.06%) 馬油170萬噸大裝置檢修

需求：

傳統需求：加權開工率38.59%(37.6%) 醋酸開工回升

新興需求：MTO開工率80.63%(83.56%) 南京誠志一期30萬噸檢修

庫存：

港口庫存：63.9(62.32) 正常到港

內地樣本庫存：37.67(43.13) 西北外銷較好，待發訂單量回升

利潤：

甲醇生產利潤：山東202(172) 內地煤價停更，西北參考成本2100左右

下游利潤：港口某MTO企業505(415)；甲醛-104(18)；醋酸2381(2331)；二甲醚425(337)；MTBE1105 (1016) 港口MTO現金流變化不大，經濟性一般；傳統下游利潤普遍上升，甲醛虧損

價差：

期貨9-1：-78(-68)

現貨-紙貨連一：0(-25)

9月基差：-1(-8)

進口理論利潤：-117(-107)

廠庫倉單（折算盤面）：山東2900(2860)；河南2750(2735)；河北2860(2810)

注：（）內為上周數據

數據來源：金聯創、卓創、隆眾、Wind、東亞期貨

一、供應

二、需求

三、庫存

四、上下游利潤

五、絕對價格走勢

六、價差、紙貨、基差、倉單