七禾網14、對于中長線交易策略而言，用指數合約出信號，映射交易主力合約這樣的交易方式，會造成實盤和回測有較大的誤差，您是如何看待和處理這個問題的？

林華生：我們自己在回測的時候，其實就直接映射到主力合約了，另外也有加一些壓力測試，這個問題對于我們來講是不存在的?？赡苡行┤嗽谧龌販y的時候，他們沒有注意這一塊，造成自己在回測跟自己實盤的一些誤差，很多人會遇到這個問題，但我們沒有。

七禾網15、2020年以來，期貨行情波動巨大，今年受國內外形勢的影響，市場仍然保持著高波動率。請問您是否會考慮增加15分鐘周期等中短線策略的配置比重？

林華生：目前已經有在考慮了。我內心其實愿意多配一點15分鐘周期的或者30分鐘的，但還是要看實際情況。如果短期內15分鐘策略做得比較好，我們會多配權重給它，但是它如果跑得不好，也一樣不會給它。我們是15分鐘、30分鐘這些周期級別都有，同樣的，如果說剛好這段時間15分鐘的周期，即短周期的會更好的話，我們是適當會多給它配一點，但不會給的太多，因為我的交易還是偏中長期的。

七禾網16、“聯唐一號”賬戶，2016年到2019年底，資金曲線處于低位震蕩的狀態，2020年后資金曲線才大幅走高。請問在3年多資金曲線震蕩的過程中，您的心理上是否出現過一些變化？

林華生：有，交易特別難做就是這種時間階段，賬戶一直在震蕩或者在震蕩回撤，還沒辦法創新高，然后繼續回撤、繼續震蕩，這個時候是最考驗投資人的時候。交易當中，舒服的狀態其實是特別少、特別短的，大部分時間都是比較痛苦的，怎么堅持其實比較重要。

心態上確實是蠻難受的，所以這個時間就是考驗自己對交易的理解。我一直比較贊同的一句話：虧損是交易的一部分，包括震蕩跟回撤也是交易的一部分，沒有震蕩，沒有回撤，哪里有新高？一個新高上去，往往伴隨著一個新的回撤、新的震蕩，這是一個交替發生的進程。有些時候時間短，有些時候時間長，當下確實不知道這個時間會有多長。我們只是基于勝率科學，因為交易策略最終來看都會勝利的。你一直錯，它總會對；你一直對，它總會錯，無非就是時間長短，無非就是說你熬著、堅持！

七禾網17、您的展示賬戶，今年3月份后短期內出現了較大的回撤，您認為這一波回撤的主要原因是什么？請問您是否會考慮適當地調整交易策略？

林華生：3月份之后的這波回撤確實比較大。我們查了很多近期做程序化交易的人，有些到2022年以后就沒有新高，但是我們在一、二、三月份有新高的，剛好這段時間我們的策略是匹配這個市場的，也就是說我們可以做的超額收益是比別人更好的。這段時間我們開始下跌，又剛好這段時間我們的策略是不匹配市場的，所以我們的回撤大于市場其他人的策略?！坝澩础?，我認同這句話，所以我愿意拿更多的回撤出來給這個市場。

有考慮會調整一些策略，包括對于策略的上下架，會做一些優化?，F在差不多又回到原點了，回到2021年的那個時間，我們跟市場上的一些主流策略基本上打平。一、二、三月份我們創新高，現在又回撤下去，基本上打平，還是可以接受的。

七禾網18、我們分析發現，最近一個月您的賬戶倉位大部分時間在90%以上，近期行情波動依然很大，請問您敢于重倉的主要原因是什么？

林華生：原因挺多的。首先第一個最重要的是，這個賬戶我們一直有個很好的機制，每盈利到一個百分位，比如說盈利30%或者40%，正常差不多是40%左右，我們就會出金底倉的10%。比如說我們100萬，做到140萬，盈利40%，我們就出金10萬。隨著這種機制的運行，我們的盈利一直在累加，本金是全部會拿回來的。本金全部拿回來，伴隨著你的利潤是非常多的，有可能利潤是本金的七八倍，本金拿回來剩下都是利潤，所以我們是讓利潤奔跑。這個是我們一直堅持下來，也認為是行之有效的方法，因為拿著利潤在做，比較不怕。而且隨著利潤在增加，還可以慢慢地再出金。

第二個，這段時間我們一直在回撤，市場一直寬幅震蕩，我們一直在錯誤、錯誤、錯誤，一直打止損，沒有打止盈。我們相信市場就是這樣，震蕩、震蕩、回撤，稍微升高，可能再新高，可能更大新高。那怎么辦呢？我們就是再加策略。其實策略都差不多，每個人他怎么樣去做資金管理，怎么去做倉位控制，怎么上策略，怎么下策略？這里面有很大的不同。

第三個，我認為還是多多少少有一些自己的信仰在里面。你可以多一點，也可以少一點，我不算特別多，但也不會特別少。我認為堅持程序化交易，堅持認為這個是均值回歸，在未來的一段時間，什么時候不知道?？赡芤粋€月、兩個月，可能半年，可能一年，它又會有一波流暢的趨勢出來，所以我們敢于重倉。其實也不是說敢于重倉，因為里面都是利潤，讓利潤奔跑，說不好賺得更多。當然我們也有自己的一套資金管理在里面，在什么樣的點位我們會把資金比例再降下來。我們很清楚我們賬戶的一個風險水平、暴露水平是怎么樣的，很清楚自己在做什么，不是盲目地在重倉做交易。

七禾網19、請您談談未來的投資規劃和愿景。

林華生：未來我們還是希望走深入的路線，希望在量化CTA這一塊能夠做得更好。更大的希望，我們更愿意做財富管理這一塊，做一些配置在上面。

CTA其實有很大的一個瓶頸受限，不管從大環境上，還是從期貨本質上來看，它承載的資金量跟股票是沒辦法比的。當然CTA的好處是上手特別快，而且跟股票負相關，可以很快地去復制，資金量復制特別快，下單也特別快，人員需要的也不是特別多，所以它有一些天然的優勢，當然也有些天然的劣勢。

未來我們肯定想走私募這一塊，想走資產配置這一塊。CTA肯定是我們的重中之重，我認為是我們的優勢?？赡茉谶@兩三年，我們也一直在做準備，等合適的時機，我們就會申請牌照去發自己的產品，可能一開始還是以CTA為主，后面慢慢地會往一些復合策略上去做，包括配一些股票、股指、期權，這都是我們的方向。

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傅旭鵬、李賀對話整理

2022-5-9

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