觀點

供給上到港偏低，需求上鋼廠限產解除后鐵水快速上升；港口、鋼廠同時去庫，微利下鋼廠對低品礦偏好提升。疫情影響鋼廠復產與下游需求恢復節奏，但亦強化過后補庫與政策、需求發力預期。預期與外需同時支撐高爐利潤，鐵礦仍有上漲空間。關注疫情是否超預期。

基本面

供應：

本周鐵礦澳巴19港發運量2601.60萬噸，同比-7.34%，環比+18.46%。其中澳10港發運量1887.20萬噸，同比-12.56%，環比+10.59%；巴9港發運量714.40萬噸，同比+10.04%，環比+45.92%。全國45港到港量1925.60萬噸，同比-9.65%，環比-12.17%。國內266座礦山鐵精粉產量38.27萬噸，同比-7.87%，環比持平。

1、2月鐵礦進口18150萬噸，累計同比-0.24%。

需求：

本周全國247家鋼廠進口礦日耗278.77萬噸，同比-3.02%，環比-1.78%；日均鐵水產量226.10萬噸，同比-2.70%，環比-1.81%。全國45港疏港量269.19萬噸，同比-8.37%，環比+1.89%。

庫存：

本周鐵礦全國45港總庫存15389.02萬噸，同比+17.18%，環比-0.83%，其中貿易礦庫存8941.64萬噸，同比+38.78%，環比-0.18%；庫存天數57.17天，同比+27.88%，環比-2.67%。全國247家鋼廠進口礦庫存10811.67萬噸，同比-5.89%，環比-2.11%；庫存天數38.78天，同比-2.98%，環比-0.33%。

價格：

本周62%普指158.30美元/噸，同比-5.21%，環比+8.17%。港口現貨最低交割品折盤面945.56元/噸，同比-17.56%，環比+8.13%。主力合約基差19.6元/噸。

一、基本面

1.供應

2.需求

二、價格與價差

1.價格

2.利潤