豬飼料的費用一般占養豬總成本的50%—70%，豬飼料價格對生豬養殖利潤有著至關重要的影響。正常情況下，在生豬飼料生產中，蛋白飼料主要靠豆粕提供，占比高達25%；能量飼料主要由玉米提供，占比高達65%。近期，受南美大豆產區干旱以及俄烏局勢的影響，國內外豆粕和玉米價格高企，使得生豬飼料價格急劇上漲，生豬養殖成本直線上升。與此同時，因需求不振，生豬價格穩步低走，養豬企業再度陷入虧損泥淖。展望后市，短期國內豆粕、玉米價格仍將高企，豬飼料費用難以下降。

南美旱情造成大豆和玉米減產

受拉尼娜氣候的影響，南美大豆和玉米產區出現了嚴重干旱，造成大豆和玉米不同程度的減產。其中，2021/2022年度巴西大豆產量從最初預計的1.45億噸左右下調到目前的1.22億噸左右，出現了從上一年度的1.36億噸增產近1000萬噸到減產1000多萬噸的大逆轉，這導致國際豆類市場供應從略微寬松到緊平衡，同時推動國內外豆類價格大幅上升。目前，隨著巴西大豆收割已過七成，南美大豆和玉米減產的預估正一步步被證實。

除此之外，我們還應該注意到，阿根廷是全球玉米第二大出口國。拉尼娜氣候同樣給阿根廷的玉米生產帶來較大影響。據阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計，阿根廷2021/2022年度玉米產量將為4900萬噸，低于前期預估的5100萬噸，也低于上一年度的實際產量5150萬噸水平。

俄烏沖突使我國玉米進口減少

2月下旬，俄烏沖突導致國際油價大幅上漲，而國際油價上漲刺激具有生物柴油概念的植物油脂價格走高。同時，烏克蘭、俄羅斯是葵花籽、葵花油、油菜籽、菜籽油以及玉米、小麥的重要出口國，沖突升級使得相關產品即期出口幾乎停滯，給國際糧油牛市再添一把火，使得CBOT大豆、小麥、玉米價格大幅走高。另外，烏克蘭也是全球玉米重要的出口國之一，在美國、巴西、阿根廷之后排全球第四位，占比15%以上。俄烏沖突持續將使得烏克蘭的玉米新季播種受到嚴重影響。烏克蘭農業部長表示，該國春季作物或只能播種50%，其中玉米播種面積約為330公頃，低于去年的540萬公頃。

我國的豆粕供應主要依賴進口大豆壓榨，外盤豆類價格大幅走高，直接引領國內進口大豆和豆粕價格大幅上升。另外，隨著我國進口玉米數量增加，國內外玉米市場聯動性增強，特別是烏克蘭是我國玉米重要來源國，俄烏沖突將使得后期進口玉米數量趨于減少，從而使國內玉米供應轉向緊張。

國內沿海地區豆粕庫存仍偏低

去年以來，由于豆類外強內弱，國內壓榨利潤不高，油廠大豆進口積極性不高，導致沿海地區油廠大豆庫存持續偏低。與此同時，油廠或因原料不足，或因壓榨利潤微薄，持續維持偏低的開工率，導致豆粕產出量下降，從而使得目前沿海地區豆粕庫存也處于歷史低位。據監測，截至第11周，全國主要油廠大豆庫存為197.87萬噸，周環比減少39.11萬噸，較去年同期減少45.19%；豆粕庫存為?32.16?萬噸，周環比略增0.59?萬噸，增幅為1.87%，同比減少60.54%。

此外，飼料廠的豆粕庫存同樣偏低。截至3月25日當周，國內飼料企業豆粕庫存天數（物理庫存天數）為7.78天，較上一周減少0.02天，減幅為0.26%。飼料廠或預期豆粕難跌，抓緊補庫操作，近期采購力度有所加大。

國內玉米供應轉緊的概率較大

俄烏沖突以及國際玉米價格大漲，將大概率導致我國玉米以及高粱、大麥、玉米粉等相關產品進口量下降，國內小麥價格大幅走高，使得小麥替代玉米基本不可能。在飼料需求以及深加工需求變化不大的情況下，失去了進口玉米及相關產品補充以及小麥替代，國內玉米價格較難出現去年同期因供應過剩而大幅走低的情況。

目前，因豆粕現貨價格漲至5000元/噸以上的歷史新高，豬場養殖利潤不佳，部分大型企業大幅調低豆粕用量，甚至調低到5%左右，使用雜粕、玉米蛋白粉等替代，但是豆粕價格上漲也帶動了相關粕類價格走高，小麥、玉米價格上漲同樣能夠提振稻谷等可以作為能量飼料的糧食品種價格走高。因此，在俄烏沖突結束前，在國內油料供應恢復前，國內豆粕、玉米價格很難有大幅回調，豬飼料價格有望繼續高企。