利好因素仍在

展望后市，俄烏沖突造成的國際糧食供應偏緊，加之國內玉米需求逐漸轉旺，大連玉米期貨價格有望繼續偏強運行。

圖為近三年來國內玉米淀粉廠開工率（單位：%）

陳化稻谷拍賣的消息拖累大連玉米期貨在3月中旬一度回調，但俄烏沖突升級給國際糧食供需帶來不確定影響，刺激外盤玉米、小麥價格大幅上漲，提振大連玉米期貨價格再度走高。

俄烏沖突刺激玉米上漲

由于進出口量較少，前幾年國內玉米市場和國際市場相關性不大，國內玉米價格往往可以走出明顯的獨立行情。但近年來，隨著臨儲玉米消化殆盡，以及國內玉米需求量增加，玉米以及玉米相關產品進口量迅猛上升，進口玉米逐漸成為國內玉米消費不可或缺的組成部分。據統計，2020年我國玉米進口量突破千萬噸，達到1130萬噸；2021年，國內對玉米的需求量再度增長，玉米累計進口量為2835萬噸，同比增長152.2%。除此之外，大麥、高粱、玉米粉等可替代玉米作為能量飼料的糧食品種進口量累計也在2000萬噸以上。這使得我國玉米市場同國際市場緊密地聯系在一起。

圖為近三年來我國月度玉米進口量（單位：噸）

2月24日，俄烏沖突升級導致該地區玉米出口受阻，甚至有消息稱將造成烏克蘭新季農作物播種受到嚴重影響。烏克蘭農業部長表示，今年烏克蘭春季作物種植面積料較2021年減少約700萬公頃，而此前的預估為1500萬公頃。烏克蘭是全球主要的農業生產國及出口國，俄烏沖突將導致2022年收成以及2022/2023年度出口大幅降低。烏克蘭也是我國玉米重要進口來源國之一，在2021年我國從烏克蘭進口玉米824萬噸，占比近30%。

美國是我國玉米進口的另一個主要來源國，在2021年我國從美國進口了1983萬噸玉米，占比近70%。由于近期外盤大豆價格漲幅較大，市場機構開始下調玉米播種面積。美國私人分析機構IHS?Markit?Agribusiness預計，美國2022年玉米播種面積為9141.9萬英畝，低于1月底預估的9148.9萬英畝，大幅低于美國農業部在2月展望報告中預估的9335.7萬英畝的水平。另外，受拉尼娜現象影響，目前美國大部分地區遭受干旱，給新季玉米播種蒙上一層陰影。

俄烏沖突以及新季播種憂慮刺激美玉米期價刷新近10年來高點，直接增加我國玉米及相關產品進口成本，提振國內玉米價格穩中趨漲。

玉米進口可能不及預期

在我國農業農村部編制的玉米供需平衡表中，預計2021/2022年度我國玉米進口量將達到2000萬噸，照此推算，我國年度玉米結余量為483萬噸，較上年度結余量減少近一半。但是，由于俄烏沖突以及外盤玉米價格大幅上漲，進口數量將達不到預期水平，年度結余量或大幅減少甚至出現負數，因此2021/2022年度國內玉米市場將是供需緊平衡。

其實，因外盤價格走高、進口利潤惡化，俄烏沖突前我國玉米進口量就開始明顯走低。據海關統計數據，2022年2月我國玉米進口量為193萬噸，同比提高8.4%；2022年1—2月進口量為468萬噸，同比降低2.3%。此外，替代品進口同樣出現大幅下降。海關數據顯示，2022年2月大麥進口量為48萬噸，同比減少18.6%；2022年1—2月大麥進口量為118萬噸，同比減少11.1%。2022年2月高粱進口量為46萬噸，同比減少35.4%。

國內玉米上市進度偏慢

由于麥收期間遭遇陰雨天氣，去年質量較好的小麥數量減少，加之外盤糧食價格大漲，近期國內小麥價格大幅走高，和玉米的價差擴大。因期待玉米價格上漲，農民惜售心理加重，使得國內玉米上市進度偏慢，短期供應偏緊，玉米現貨價格穩中有漲。

圖為歷年來我國玉米產量（單位：萬噸）

據監測，截至3月17日，全國玉米平均售糧進度為76%，周環比提高3個百分點，但低于上年同期86%的水平。其中，吉林地區僅為66%，比上年同期低12個百分點；河北66%，比上年同期低18個百分點。近期疫情在局部地區有所反彈，造成部分地區交通不暢，使得玉米收購、調運出現困難。玉米上市進度慢，即時供應減少，加之運輸不暢，使得玉米現貨價格穩中趨漲。據監測，截至3月17日，全國玉米均價為2779元/噸，周環比上漲2元/噸。其中，東北地區為2649元/噸，周環比上漲2元/噸；華北地區為2804元/噸，漲23元/噸；內陸地區為2999元/噸，漲4元/噸。

玉米下游需求情況較好

玉米下游需求主要分為飼料生產和玉米深加工兩個方面，目前來看這兩個方面形勢均較好。

飼料需求方面，一方面小麥價格大漲，遠高于玉米價格，已經基本退出飼料消費領域，無法對玉米形成替代，使得玉米的飼料消費份額擴大。前兩年，由于臨儲小麥大量拍賣，導致小麥、玉米價格倒掛。隨著臨儲小麥庫存走低，臨儲拍賣從過去每周拍賣400萬噸下降到每周僅拍賣50萬噸，而剛性需求仍存，促使小麥價格大幅走高，目前比玉米價格高出150—200元/噸，小麥用作能量飼料的性價比大幅走低。另一方面，由于生豬存欄量高企，飼料產量增加，玉米飼料消費量上升。目前生豬價格持續低位運行，生豬養殖面臨全面虧損，最主要的原因是生豬和能繁母豬存欄量高企，而且由于養殖戶看好下半年行情，生豬產能短時間很難出清，生豬飼料產量仍將維持相對高位，對玉米的需求難以出現明顯下降。據有關機構對123家定點樣本企業的數據統計，2月商品豬存欄量為2921.40萬頭，環比增加2.34%，同比增加23.04%。另外，蛋雞、肉雞以及水產品存量也偏大，使得飼料產量增加較多。據中國飼料工業協會的數據，2022年1—2月，全國工業飼料總產量為4384萬噸，同比增長3.5%。分品種來看，豬飼料產量2126萬噸，同比增長2.9%；蛋禽飼料產量525萬噸，同比下降0.9%；肉禽、水產、反芻動物飼料產量分別為1265萬噸、167萬噸、251萬噸，同比分別增長4.2%、31.3%、3.7%。

圖為近幾年來我國飼料產量（單位：萬噸）

玉米深加工業需求方面，雖然玉米價格上漲，但下游產成品價格上漲更多，因此玉米深加工利潤較好，刺激玉米深加工業積極生產，維持較高開工率。據有關機構統計，2022年第11周（3月10日—3月16日），全國主要126家玉米深加工企業（含淀粉、酒精及氨基酸企業）共消費玉米113.1萬噸，較前一周減少2.2萬噸；較去年同期增加10.6萬噸，增幅10.34%。分企業類型看，玉米淀粉加工企業消費占比57.19%，共消化64.7萬噸，較前一周增加2.0萬噸；玉米酒精企業消費占比27.06%，消化30.6萬噸，較前一周減少3.8萬噸；氨基酸企業占比15.75%，消化17.8萬噸，與前一周持平。

綜上所述，玉米以及相關產品進口量增加，使得國內玉米市場同國際聯動性增強。另外，國內玉米供需緊平衡也是內盤走高的原生動力。短期來看，利多因素仍在，玉米期貨將維持偏強走勢。