俄烏沖突加劇刺激國際原油價格大漲，加之市場擔心該地區菜籽、葵油出口，國內外油脂油料期貨價格受到提振，上周一度大幅上揚，但在國內拋儲大豆、豆油的消息下油脂價格又大幅回調，短期供應相對充足的菜油更為弱勢。展望后市，俄烏沖突暫難平息，原油易漲難跌，國內外油脂供應偏緊依舊，短期菜油期貨有望維持高位振蕩。

原油上漲提振油脂

俄羅斯是全球重要的產油國之一，2021年日均原油和凝析油產量達到1050萬桶，同時是全球原油和石油制品出口大國，2021年日均原油出口量450萬桶。一旦俄羅斯出口受阻，很難有其他來源在短時間內填補這個缺口。俄烏沖突升級勢必會影響俄羅斯原油及制成品出口，國際原油價格因供應不足而上漲。原油價格上漲一方面會造成具有生物柴油概念的植物油脂價格上漲。近年來，馬來西亞、印度尼西亞使用棕櫚油制作生物柴油，歐盟、加拿大使用菜籽油制作生物柴油，美國、巴西、阿根廷使用豆油制作生物柴油的數量越來越多，使植物油脂具有燃油概念。另一方面原油價格上漲會帶動以原油為生產原料的化肥、農藥、農機用柴油等價格上漲，將提高糧油農產品生產成本，間接助推糧油產品價格走強。

菜籽供應繼續緊張

2021/2022年度世界菜籽第一生產和出口大國加拿大油菜籽產量因干旱大幅減少，從上年度的1980萬噸下降到本年度的1260萬噸，降幅達35%，創近13年來新低。受此影響，加拿大油菜籽期貨大幅上行，不斷刷新歷史高點，引領國內菜油、菜粕上漲。另外，烏克蘭和俄羅斯還是葵花籽油的重要生產國和出口國，俄烏沖突勢必影響葵花籽油出口，將直接提振同為高端油脂的菜油價格。

菜油庫存水平不高

去年以來，國際油脂油料價格漲幅較大，而國內油脂需求不振，價格漲幅相對不高，國內外市場價格一度倒掛，導致沿海油廠進口、加工利潤偏低甚至虧損，進口商、油廠進口油脂油料積極性不高。2021年我國大豆進口環比減少，沿海地區豆油、棕櫚油以及菜油庫存長時間處于歷史同期偏低水平。據監測，截至上周，我國沿海地區油廠菜油庫存為6.5萬噸，周環比增加0.35萬噸，和2020年同期基本持平。

目前南美地區干旱仍未緩解，巴西、阿根廷大豆大幅減產預期一步步成為現實，這將提振美豆出口，美國農業部在后期的月度供需報告中可能調高美豆出口，調低美豆期末庫存。在棕櫚油主產國，馬來西亞引進勞工的工作仍未展開，馬來西亞棕櫚油增產依舊遙遙無期。印度尼西亞出臺限制棕櫚油出口政策，使得馬來西亞棕櫚油出口形勢大好，馬來西亞棕櫚油較難累庫。外盤美豆、棕櫚油價格短期內或繼續維持較強走勢。

綜上所述，俄烏沖突利多原油以及有生物柴油概念的油脂油料價格，雖然目前國內進入油脂需求淡季，雖然有政府拋售油脂油料，但外盤油脂油料繼續走強，將提高國內進口成本，使得菜油期貨維持高位振蕩。