下游積極采購將使油廠庫存捉襟見肘

南美大豆受災減產，國際豆類供需形勢由寬裕轉向緊平衡，刺激美豆持續走高。雖然國內需求不振，但在外盤提振下，國內供應不足將使得內盤被動跟漲。短期內天氣炒作尚未熄火，豆粕走勢偏強依舊。

市場機構下調南美大豆產量，刺激外盤大豆期貨大幅走高，帶動大連豆粕期貨高開上行，突破近一年來高點。展望后市，天氣炒作尚未終結，短期內豆粕仍將偏強運行。

天氣炒作繼續深化

受拉尼娜影響，近期巴西、阿根廷大豆產區出現干旱，雖然部分地區有零星降雨，但不足以全面解除旱情，大部分地區大豆生長遭受不可逆的損害，生長優良率大幅低于往年。市場機構下調南美大豆產量，總產量預估已經從高于上年度下調至低于上年度，實現預期增產到減產的大逆轉。雖然目前美豆出口進度遠遠落后于去年同期水平，但南美大豆減產的消息將給美豆出口帶來極大支撐，從而刺激美豆期貨在春節期間大幅走高，一舉刷新近半年多高點。

上周三農業咨詢機構Cogo和Datagro雙雙下調巴西2021/2022年度大豆產量預估。Cogo表示，預計巴西大豆產量將觸及1.25億噸，低于之前預估的1.31億噸，較本年度最初預估值下降14.2%；Datagro預估巴西大豆產量將在1.3億噸，較本年度最初預估的1.4406億噸下降9.76%。兩個公司的預估數字均低于巴西上年度實際產量1.36億噸。另外，在阿根廷，由于播種面積基本持平，市場一開始預計產量可能下降，隨著干旱加劇，市場機構繼續下調預產，其中布宜諾斯艾利斯谷物交易所上周四預估本年度阿根廷大豆產量為4200萬噸，較上一次預估減少200萬噸。另外一家交易所預估數字更低，僅為4000萬噸。南美兩大大豆生產國雙雙減產，直接利多美豆出口。

雖然春節期間中國大豆采購活動停滯，但由于美豆上漲以及南美大豆產量不及預期，美豆受到市場追捧，近期銷售形勢大為好轉。上周四美國農業部公布的銷售報告顯示，截至1月27日當周，美國2021/2022年度大豆出口銷售凈增加109.55萬噸，較前一周增加7%，較四周均值增加56%。

國內豆粕供應偏緊

受疫情影響，國內油粕需求不振，油粕價格漲幅低于外盤。油廠大豆進口積極性下降，開工率不高，油廠大豆、豆粕庫存長時間處于近幾年同期偏低水平。

據海關統計，2021年我國大豆進口量為9652萬噸，較2020年的1.0033億噸減少3.8%。根據船期，預計2022年一季度大豆到港量為2038.5萬噸，比上年同期的2118.9萬噸減少80.4萬噸，降幅為3.79%。截至2022年第3周，全國主要油廠大豆庫存及豆粕庫存均下降。

從需求端看，因不看漲后市，或者養殖利潤不高，養殖戶以及飼料廠在節前備貨明顯不足，節后將加大采購力度。據監測，截至2022年1月28日當周（第4周），國內飼料企業豆粕庫存天數（物理庫存天數）為12.64天，較前一周增加0.85天，增幅7.19%，但大幅低于上年同期的15天的水平。而且節前一周油廠豆粕成交極為清淡，成交量為17.01萬噸，周減幅75.17%。春節期間外盤豆類的上漲將激發國內相關產業的看漲預期，積極采購、囤貨的操作將使油廠庫存更加捉襟見肘，疊加春節后飼料廠補庫，豆粕現貨價格急劇走高概率較大。

綜上所述，南美大豆受災減產，國際豆類供需形勢由寬裕轉向緊平衡，刺激美豆持續走高。雖然國內需求不振，但在外盤提振下，國內供應不足將使得內盤被動跟漲。短期內天氣炒作尚未熄火，豆粕走勢偏強依舊。