本文系CME特約評論員寇健授權七禾網發布，感謝芝商所支持

美原油從去年感恩節之后的12月1日到2月4日上個星期五為止，已經上升了30美元，達到七年以來歷史的最高點。原油價格這樣的上升速度在歷史上是少有的。交通運輸業是其他一切經濟行業的運作基礎，而汽油和柴油價格又是關系到國計民生的最重要通貨膨脹指數。

上個月美國聯邦儲備銀行公布今年第一次公開市場操作會議(FOMC)紀要，內容只講到今年可能加息的次數，而沒有講到每一次加息的可能幅度。如果原油價格以現在這樣的幅度繼續向上增長的話，那么到了三月份下一次公開市場操作會議的時候，我們真的就不能排除一次加息50個基本點的可能性了。

油價、利率和美股市場的相關性增加

我們過去講過，通貨膨脹對于股票市場來說未必是壞事情，但是利率的增加是股票市場的最大敵人。今年原油價格和利率的相關性是一個絕對不可忽視的金融市場風險控制關注點。也就是說今年原油價格和股票市場的相關性也相對增加了很多。

可以預見，今年美國股票市場的投資和交易環境要比去年困難得多，所以在交易過程中要更加注重美國股票指數衍生品市場的應用和風險管理。美國的股票指數衍生品市場是目前世界上最成熟的股票指數衍生品市場，僅僅芝商所(CME)股票指數衍生品市場就有數十種產品供大家選擇。

大家都熟悉芝商所E-迷你標普指數期貨和E-迷你標普指數標準期權，但可能大家并不太熟悉芝商所同時交易三個不同到期日的E-迷你標普指數超短期每周期權(Weeklyoptions)，現在給大家做一個簡單的介紹。

運用美股指數期權做好風險管理

第一，E-迷你標普指數標準期權是美式期權，也就是說期權的持有人可以隨時行權。然而，E-迷你標普指數短期每周期權(Weeklyoptions)是歐式期權，也就是說每周期權的持有人只能在到期日的這一天行權。

第二，這三個短期每周期權到期日分別是每個星期一、星期三和星期五的芝加哥時間下午3:00。

第三，這三個短期每周期權是現貨交接，交接產品為當月的E-迷你標普指數期貨(ES)。每個星期一到期的E-迷你標普指數短期每周期權交易代碼分別為: E1A、E2A、E3A、E4A。代表每個月的四個星期一的不同到期日交易。每個星期三到期的E-迷你標普指數短期每周期權交易代碼分別為: E1C、E2C、E3C、 E4C。代表每個月的四個星期三的不同到期日交易。每個星期五到期的E-迷你標普指數短期每周期權交易代碼分別為 EW1、EW2， EW3、EW4。代表每個月的四個星期五的不同到期日交易。

這樣，在美國的股票指數市場上，就出現了一個連續不斷的超短期(僅僅兩天)的E-迷你標普指數期權。好處在哪里？最大的好處就是期權的買方可以用最小的費用，來獲取最大的利潤。

今年在美國股票指數衍生品市場中交易的策略有很多。個人的看法是，當股票指數期權，特別是納斯達克100股票指數期權，隱含波動率相對比較低的時候買入期權應該是今年比較保守和收益概率較大的策略。

美股指數衍生品市場交易量再創新高

除了美股指數期權，美股指數期貨的應用也不容忽視。為了滿足全球小投資者對于美國股票市場指數化投資的需求，2019年五月，芝商所專門為全球的小投資者推出了四份微型E-迷你指數期貨合約，分別是微型E-迷你標普指數期貨(MES)、微型E-迷你那斯達克股票指數期貨(MNQ)、微型E-迷你道瓊斯股票指數期貨(MYM)和微型E-迷你羅素2000股票指數期貨(M2K)。這四份期貨合約自推出以來，交易量已突破10億份(圖1)，其中來自亞洲的交易量在2021年占全球交易量9%。

圖1：芝商所微型E-迷你指數期貨合約交易量突破10億份合約

2020年八月，芝商所又推出了微型E-迷你標普指數(MES)期權和微型E-迷你納斯達克指數(MNQ)期權。這是小投資者進入美國股票指數衍生品市場的又一個福音。產品自推出以來，已交易超過310萬份合約(圖2)，其中來自亞洲的交易量在2021年占全球交易量4%。

圖2：芝商所微型E-迷你指數期權合約交易量達310份合約

圖3：微型E-迷你納斯達克指數期權的交易量持續走強

正如文章開首講到，今年美股市場的投資和交易環境預計要比去年困難得多，交易員更需要關注美股指數市場衍生品的應用。翻看芝商所最新數據，不論是美股指數期權（包括微型指數期權），還是微型指數期貨，都在今年1月24日創下單日交易量創下新高，分別錄得1,580萬份合約和660萬份合約。