上周三以來，因市場擔心南美大豆產區旱情，大連豆粕探底回升，再次逼近前期振蕩高點。展望后市，本周南美降雨將增加，旱情有望緩解，加之美豆出口不暢，國內豆粕供應轉松，豆粕期貨進一步反彈空間將較為有限。

南美旱情有望緩解

受拉尼娜影響，南美大豆產區出現旱情，包括美國農業部在內的市場機構大幅度調低南美大豆產量，巴西產量從最初的1.41億—1.45億噸下調到1.3億—1.35億噸，阿根廷大豆下調到4300萬—4500萬噸。因此，美豆以及內盤豆粕自去年12月中旬以來強勁反抽，走出去年下半年以來的最大一波反彈，給市場價格注入了大量的天氣升水。然而，隨著近期降雨增多，南美大豆長勢有望改善。天氣預報顯示，本周在巴西南部和阿根廷大部，將出現較大面積的強降雨。由于該地區大豆尚處于生長早期，降雨增多將改善生長狀況，大豆單產存在上調的可能。

另外，巴西中部地區天氣晴朗，有利于早熟大豆收獲。據巴西國家商品供應公司（CONAB）稱，截至1月15日，巴西大豆收獲進度達到1.7%，比一周前提高1.4%，比上年同期高出1.4%。巴西大豆收獲上市，將擠占美豆出口市場份額。

美豆出口持續不旺

因需求較差，美豆出口持續不振。美國農業部上周五公布的出口銷售報告顯示，截至1月13日當周，美國2021/2022市場年度大豆出口銷售凈增67.1萬噸，處于市場預期的低端，周環比下降9%。

美豆出口裝船形勢更差。美國農業部發布的出口檢驗周報顯示，截至1月13日當周，美國大豆出口檢驗量為172.05萬噸，高于前一周的98.55萬噸，但低于去年同期的232.67萬噸。迄今為止，2021/2022年度（始于9月1日）美國大豆出口檢驗總量累計達到3344.8萬噸，同比減少23.0%。美國農業部在2022年1月份供需報告里預測2021/2022年度美國大豆出口量為20.50億蒲式耳，和上月預測持平，較2020/2021年度的22.65億蒲式耳僅減少9.49%。如果按照目前出口進度看，2021/2022年度美豆出口存在下調的可能。

豆粕供應依舊寬松

由于生豬價格下跌，近幾個月生豬養殖規模萎縮，國內飼料產量連續數月環比下降。2021年大豆進口量較上年減少3.8%，這是2018年以來的首次年度降低。但即便如此，目前國內油廠大豆庫存尚可，大豆壓榨開工積極，豆粕庫存有所恢復，豆粕供應相對充裕。據監測， 截至1月21日當周，納入調查的111 家油廠大豆實際壓榨量為 214.51 萬噸，開機率為 74.56%，較前一周壓榨量大增25.6萬噸。

由于為春節備貨，下游飼料廠加大了提貨力度，飼料廠庫存量明顯增加。從養殖產品價格上看，養殖業后市仍不樂觀，飼料產量存在繼續走低的可能。雖然目前為銷售旺季，但豬價仍然穩中有跌。

綜上所述，隨著南美大豆產區降雨，天氣炒作恐告一段落。美豆出口形勢不佳，給美豆帶來利空影響。因需求不振，失去外盤豆類“撐腰打氣”的內盤豆粕更難維持高位。內外交困，回落概率也許更大。