年初至今，市場波動劇烈，A股牛市格局還在嗎？在行業和個股選擇上他有何獨到見解？如何找到適合自己的投資邏輯？對此，深圳市林園投資董事長林園做客東方財富，與大家分享精彩觀點。

林園表示，現在處于牛市初期的概率仍較大，牛市也會調整，一些頭部公司從2016年以來就在上漲，漲多了就會調整，但趨勢一旦形成很難改變。資金往頭部公司集中的規律是全球性的，這不是機構商量而來的，是資金的一種自然選擇。

林園強調，在行業選擇方面，看好還沒有龍頭的行業，沒有龍頭說明行業還在競爭，一定沒有高估。而具體行業哪些企業會成為龍頭，需要關注企業的經營財務指標。

以下是直播節錄：

1、林園：牛市初期概率仍較大

主持人：春節以后市場出現了一波調整，林總對這波調整您怎么看？現在還是牛市格局嗎？

林園：漲多了就要跌，但現在牛市初期的概率非常大。牛市也不是不調整，一些頭部公司從2016年以來就在上漲，漲多了就會調整，但牛市初期的趨勢還在。美股之前出現大幅下跌的時候，很多人認為美股牛市終結了，但后來又漲上去，因為趨勢一旦形成了很難改變。在牛市中，30%的調整經常能見到?，F在不是說頂的時候，才剛剛開始，大家都還在虧錢，怎么能到頂呢？到什么時候漲的大家都不敢相信的時候了，基本是全民都解套了。

主持人：市場調整后還會下跌嗎？還是從長期來看，只是一個小波動？

林園：小波動的概率非常大。

主持人：您怎么看抱團股？“機構抱團”是真實存在的，還是僅僅是資金的一種選擇？

林園：資金就在往頭部公司集中的規律是全球性的，不僅中國資金，全球資金都在流入頭部公司，過去100年，資金都是在抱團的。這不是機構商量而來的，是資金的一種自然選擇。中國市場上，2016年以來，資金就在流入頭部公司，這個趨勢已經延續好幾年了。這個趨勢未來會更加明顯，因為全球競爭愈發激烈，生產過剩是全球現象，所以資金通過常識，選擇了頭部公司。

主持人：這種常識就是好的公司必然會吸引資金的追捧。

林園：對，企業現在數量太多了，不是頂尖的企業，生存都很難，更別說賺錢了。我們要投資有錢人，不要投資窮人，投資窮人很難掙錢。這不是中國獨有的現象，全球股市都有這個規律，甚至比中國市場表現的還顯著。

主持人：跟嘴巴相關的行業，現在怎么看？

林園：跟嘴巴相關的東西是一個人的基本生活需求，人生無非吃喝二字。凡是跟嘴巴相關的，每個人的消費量是差不多的，歐美國家的人們和中國人消費的“量”是差不多的，價格上有些差別，但總體上相差不大。這些都是一些快速消費品，對未來比較容易把握?！白彀汀笔侵溉说幕A消費，相關企業的賬目容易算的到，所以我們還是傾向于選擇這樣的公司。

主持人：有投資人的心態是，關于投資的分析框架我都清楚，但過程中拿不住，一有波動就想跑怎么辦？

林園：這和每個人的性格有關系，有些人在出現地震的時候還很鎮靜，但有些人不行。前段時間我們去了四川汶川，我家里的長輩就說，那個地方有地震，不能呆，她就會想到極端的情況。但當地人不在乎，讓我過去走走，我對地震也沒什么擔憂。所以每個人對震蕩的反應不一樣，我也沒什么建議，投資者自己覺得怎么樣好，就怎么樣吧，很多時候這是性格決定的。有時候強求別人按照自己的方法，也達不到想要的效果。我之前認識的一個投資者，說剛開始聽了我的話，賺錢了，后來走了彎路，現在又回來，我說“之前也不能算彎路，沒準你一條路走到黑，也是你的機會，回來也不見得對”。堅守自己擅長或熟悉的領域，不去想結果，結果往往是投資理念水到渠成的一個結果。

2、林園：選擇還在充分競爭的行業

主持人：您之前談到選擇公司方面，會選擇還沒有龍頭的行業，原因是什么？

林園：沒有龍頭說明這個行業還在競爭，所以長期來看，一般是超過三年，這個行業一定沒有高估。在競爭時候投資一家公司，成龍頭之后就是觀賞股了。

主持人：怎么看哪些企業會成為龍頭，哪些企業會被淘汰掉？

林園：財務指標。很多龍頭企業因為經營的好，我們會看月報、年報、銷售情況等，這些是動態的。具體的方法，大家可以買本財務書看看。除了財務指標，領導人風格等，也很重要，但抽象的東西很難判斷?？陀^上，造假、財務指標等容易觀測。

提問：請問林總，您怎么看乳制品行業的機會？

林園：乳制品按照發展周期來看，現在還處于不能說是嬰兒，也還是青少年階段。還沒有產生真正的龍頭，里面充滿了機會。

提問：怎么看醫藥板塊較高的市盈率？

林園：醫藥行業還在充分競爭，看著市盈率較高，但當龍頭競爭出來后，幾年時間市盈率就降下來了。

提問：那怎么看醫藥板塊的機會呢？

林園：主要看產品是否有未來，是否有更大的市場，我將這點作為一個主要依據。

提問：請問林總，什么時候做大類資產配置的計劃？比如是配置房地產、股票還是別的什么資產？

林園：我們沒有做大類資產配置，我們的資產配置中有99.5%配置了股票資產，別的沒有投資。對我來說，股票是眼下最好的配置選擇。當然我們也會考慮其他資產的配置，例如國債。

提問：有一個網友說今年股市能創新高，您怎么看？

林園：我判斷不了，只能說概率不小，我也希望它漲。

提問：您怎么看待企業在主業之外做的投資？

林園：優秀的企業一定是自己的現金流充沛，然后投資額外的產品，有額外的錢的企業大概率是好企業。不要跟那些一聊天就說自己缺錢的企業做投資，九幾年的時候，一些企業的老板說公司投資了幾個億做什么什么，但是最近缺幾百萬，總是“不缺大錢，缺小錢”，這種企業風險很大。好的企業不會出現這種情況。好的企業根基是穩固的，例如20多年年，五糧液做投資，后來出現了虧損，但主營一個月就賺回來了，對投資者來說，最多睡一個月覺，不看就行了。

提問：我們所提的公司只做舉例，不做買入賣出推薦。

林園：我說的是20年前的五糧液，當時五糧液幾塊錢。

3、林園：醫美行業門檻不高

提問：您如何看待現金流充沛的企業在投資領域獲得額外的收益？

林園：這種收益是沒有什么問題的，最后我們還是要看這個企業的命運，是不是掌握在自己手上。從風控的角度看，要看這家公司做得是否與其業績相匹配的投資，最起碼這家公司不能去用杠桿投資，或者做一些自己控制不了的事情。如果是用自有資金去投資，而且風險是可控的，如果是我我也會去做，這就是資產配置。如果我今年投100億，能賺到1000億，1000億再賺到2000億，錢越來越多，這完全是好事。

提問：您對券商行業尤其是互聯網券商怎么看？

林園：我是比較看好券商的，特別是其資管業務。雖然有人說券商是靠天吃飯的，但我們會發現，券商整個的盈利水平比20年前或10年前是有質的提升的。

提問：軍工呢？

林園：我沒看過。

提問：中藥行業您是否持續看好？您怎么評價中藥外包模式？

林園：因為是中國人，老祖宗的東西還是值得留下的，并且中藥確實是有效的，至于中藥外包我不做評價。

提問：您覺得充電樁行業是否是個好賽道？

林園：將來這是要發展的，但現在做充電樁都是虧錢的。

提問：醫美行業是不是一個好的賽道？

林園：這是大家公認的一個好賽道，但我不會去投資。醫美現在肯定是一股熱潮，但如果接下來這個行業繼續繁榮的話，競爭也是非常激烈的?，F在的資本都在向醫美靠攏，肯定是都覺得好，但其門檻并不高，最后肯定會過剩，這就是投資的常識了。

提問：最后，請您用話對我們的網友提一個建議。

林園：自己投資自己把握，股市本來就具備高風險，既然要投資虧了也不要去哀聲嘆氣。還是要大氣點，原諒自己，錢最后都是一張廢紙。當然，投資之前我們每個人都不要高估自己的能力，首先要想到風險。