七禾網17、一套完善的花生研究體系，應包含哪些方面？應重點分析哪些要素？

張晨星：我個人覺得要想把花生研究好首先得有一套好的分析框架。這其中又包含兩大部分分別是研究體系和數據體系。研究體系包含三個部分：季節性規律，階段性行情和全年價格區間。而我個人更看重數據體系的建立。

而數據體系的建立也分為三大部分，包含供給、需求和庫存。供給的數據我們可以關注種植面積、單產、質量和進口量等。需求關注食用消費的年度需求結構和結合加工節奏判斷短期消費量，油用消費可關注油廠開機率，收購標準，花生油和花生粕的需求節奏，而出口需求關注年度出口訂單，最后需要關注的庫存數據是油廠、食品廠、貿易商和農戶的庫存。

我個人更看重數據庫的建立，價格是供需矛盾的體現，只有好的基本面數據研究才更能服務花生產業。作為油脂油料新成員，很多數據不完整，這也是我和我的團隊現在一直在深耕的領域。

七禾網18、目前影響國內花生價格漲跌的核心因素是什么？

張晨星：影響國內花生價格變化的因素眾多，其中花生生產成本和供需狀況是最主要因素。此外，國家政策、國際市場油脂油料價格、國內外宏觀經濟形勢等也會在一定程度上對花生價格造成影響。

1.成本因素

影響花生成本的因素較多，主要有生產成本、加工成本、運輸成本、儲存成本等。

在花生的生產成本中，種子化肥、人工成本、土地成本的變動均會對花生價格造成較大的影響。近年來，受各種成本不斷增加的影響，花生生產成本總體呈逐年增長趨勢，但不同地區因管理模式或種植模式的不同，生產成本存在一定差異。根據國家發展和改革委員會價格司的數據，往年全國各地區花生生產的平均成本為1414元/畝，其中山東為1560元/畝，河南為1369元/畝。

花生加工成本主要指花生晾曬或烘干、剝殼、篩選分級等加工過程中產生的成本。目前花生的烘干大多以人工晾曬為主，使用烘干設備的農戶仍然較少；花生剝殼主要有兩種方式，貿易商使用脫殼機脫殼或農戶手工脫殼，但絕大部分主要依靠脫殼機；花生篩選較為簡單，貿易商、壓榨企業及食品加工企業基本都配備篩選設備，具備較強的分級篩選能力。

花生的常溫儲存成本相對較低，農戶和小型貿易商以及小型加工企業由于花生庫存不多一般都采用常溫儲存。從9—10月新花生上市到次年3—4月，由于氣溫相對較低，通常采用常溫儲存花生。但5—9月花生需要放入冷庫儲存，主要原因是氣溫不斷升高會導致花生發芽和霉變。以山東臨沂地區為例，每個季度的花生存儲費用300—350元/噸。

花生的運輸方式主要是汽車或火車運輸，不同季節和運輸距離不同導致運輸費用變化較大。根據調研數據，花生各產銷區之間的運輸費用為：從河南通過汽運方式運至山東運費平均在150—180元/噸；從遼寧汽運至山東的平均運輸成本為150元/噸。

2.供求因素

從供給角度看，影響花生價格的因素可分為產量和質量兩大類。

花生產量主要取決于單產水平和種植面積。單產的長期改變主要取決于農業科技進步水平，而其短期波動與自然災害等因素密切相關?；ㄉ谏L期對溫度、降水量較為敏感，高溫干旱或者出現洪澇災害都會造成單產的波動。

花生的種植面積主要取決于農戶的種植意愿，而這往往與其他替代農作物的經濟效益、花生種植成本、農戶對花生價格的預期等有密切關系。

我國花生價格受種植替代品如玉米、大豆的種植效益影響。國家對其他農作物進行種植補貼以及其他農作物生產經濟效益提高等，都會對花生的種植產生替代，影響花生種植面積，進而影響花生的產量和價格。農戶對花生價格的預期會在很大程度上影響農戶的生產行為，進而影響花生的種植面積和產量，并最終對花生價格造成影響。

花生質量與溫度、降水等自然條件關系密切。連續高溫、干旱和陰雨天氣會影響花生中的黃曲霉毒素水平，進而對花生質量造成影響。

從需求角度看，影響花生價格的因素主要包括加工需求、消費者購買力、消費習慣、消費結構、人口數量與結構等因素。

加工需求對花生的市場價格會產生一定影響。當花生加工需求增加時，會增加市場上對花生的需求總量，需求增加推動價格上升；當花生加工需求減少時，會減少市場上對花生的需求總量，需求減少引發花生價格下降。

消費者購買力主要通過影響花生加工產品的需求進而影響到花生價格，即消費者購買力提高，將促使花生及其產品需求增加，由需求增加帶動花生價格上漲。消費者購買力一般以實際收入來衡量，即消費者的實際收入越高，其購買力也越強。

消費偏好反映了消費者對花生及其制品消費的態度，包括消費心理、消費習慣、消費方式等多方面因素。消費者對花生及其制品消費的偏好對花生消費起到重要影響。

人口因素也是影響花生消費總量的重要因素。通常認為，人口數量越大，對花生及其制品的需求總量也越大。人口的地域結構等也會影響到花生及其制品消費需求，如城市居民的花生及其制品消費量通常要高于農村居民消費量。

七禾網19、您如何預判未來半年國內、國際花生價格走勢？

張晨星：價格總體料震蕩偏弱運行，相比去年價格來看有所降低。我覺得可以下面幾個點來分析：

1.花生價格與花生油價格走勢基本一致，而花生油作為油脂中的一員，盡管具有相對獨立性，但與油脂大類仍將會有一定的聯動，下半年隨著棕櫚油產量預期恢復，大油脂版塊預計高位回落，這或將在一定程度上壓制國內花生油及花生價格。

2.19/20年度全球疫情抑制餐飲旅宿業的油脂消費，但家用烹調油脂需求增長，特別是花生油、橄欖油等小包裝油脂增加。而2021年隨著疫苗的推廣，全球走出疫情的陰霾可期，花生油這類家用較多的小包裝油脂需求熱度或有所減退。

3.花生食用需求受價格影響彈性較大，高企的花生價格將令食用花生消費不振。

4.2020年價格高企、農戶惜售令年后供應預計同比增加，且后期進口花生米到港量預計較大，花生期末結轉庫存同比有所增加，新年度花生收購價預計有所下調。

不過，由于主要爭地作物玉米價格強勁，比價效應下，21/22年度花生種植面積或將有所下滑，產量增長放緩，或將對花生價格形成支撐。 

七禾網20、花生期貨已經上市，請問國內花生符合交割標準的最低成本是多少？進口花生符合交割標準的最低成本是多少？

張晨星：花生現貨種類繁多，定價體系復雜，標準化程度相對較低。基準交割品級介于通貨花生和傳統油料通貨之間，貼近油料通貨但又高于油料通貨，理論價差在200元/噸左右，但是依據每年花生的產情會有所變化，符合基準交割品級的最低倉單成本，仍需花生篩選廠去實踐才能最終確定。

七禾網21、花生期貨合約月份為什么這么設計？

張晨星：首批上市交易的花生期貨合約為PK2110、PK2111、PK2112、PK2201，均為下年度21/22年度的花生期貨合約。

值得注意的是，和其他農產品不同，根據花生的生產消費特點，交易所設置了10、11、12、1、3、4月合約，而沒有設置5-9月的合約。因花生在10月大量上市后，至次年4月為貿易流通最活躍的時間段。進入5月后，隨著氣溫的回升及降雨的增多，花生儲存難度增加，易發生霉變、酸價升高等問題，且進入5月后流通領域庫存減少，下游企業大多于6月之前備足庫存，此后花生原料的采購較少，而9月新花生剛開始上市，量還很少，水分也高。為了保證可供交割品的充足，避免交割風險，交易所沒有設置5-9月的合約。

七禾網22、未來交割過程中可能出現哪些指標爭議或其他爭議？  

張晨星：根據之前實地調研我了解到的信息，我個人覺得未來交割可能會出現兩個爭議。一個是黃曲霉素。因為黃曲霉大部分在花生仁外表的紅衣薄膜上，所以很容易超標。交割細則里，雖然沒有標注黃曲霉素的標準，但是交割品要求按照中華人民共和國國家標準花生1532-2008執行。所以黃曲霉素檢測是繞不過去的。

黃曲霉素主要在花生紅衣上，是很難去除的。花生壓榨后的黃曲霉素在油里，可以綜合加別的添加劑吸附解決，好達到國家標準。但是在花生粒上面，不好處理。而且黃曲霉超標的產量所占比例還是比較高的，全國產區甚至是進口米達標的沒有很多所以這是一個很大的爭議點。

另外一個就是倉單的交割注冊還有很大問題。不是去調研跟交割庫的廠商深入了解的，是不知道這個情況的。交割品要求霉變粒要≤1.0%?，F在連交割品直接的現貨價格都沒有的。都是要把7個篩和6個篩的混合配比，才能出交割大小品，價格要復雜折算。通標公司，200包要取10包。1包是100斤。200包是20000斤，10000公斤是10噸?？梢?0噸一批次檢驗。50噸要抽50包驗是2500公斤2.5噸。霉變粒要≤1.0%，難度太大。目前沒人知道這個檢驗細節，大家都沒交割過?？傮w來說這兩個指標可能會成為比較大的爭議點。

七禾網23、目前花生生產者、貿易商、壓榨企業等參與期貨的積極性如何？

張晨星：據我了解生產者、貿易商、壓榨企業目前參與度不是很積極，更多是機構投資者。畢竟是新品種上市，很多人還在觀望中，但是我相信產業客戶會慢慢學習利用好期貨工具，讓我們拭目以待。

七禾網24、就您看來，花生期貨能否成為一個成交相對活躍的品種？為什么？

張晨星：我個人覺得花生可能會是一個成交活躍的品種。首先作為農產品和油脂油料的新成員，花生具備農產品特性的期貨品種，容易被炒作。其次花生期貨很多長期跟隨其他油脂油料、也存在生鮮品屬性，花生是國內第二大油料作物，產業僅次于國產大豆。最后花生現貨價格波動較大，存在周期性和季節性特點，以過去十年的現貨價格走勢看，花生價格波動非常大。

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰！

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沈良訪談整理

2021-02-25

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