七禾網18、您選股的核心理念是怎樣的？

方杭瑞：幾年研究下來，我們在這方面的收獲是比較大的，也形成了一套自己的選股理念。

股票市場里有幾千只標的，比商品期貨的品種數量多太多了，挑選起來猶如大海撈針。要想找到幾家非常好的公司，難度很大。有時候就算找到了，也許估值也已經很高了，這樣即使買進去收益率也不怎么理想。

我們在標的的選擇上是自上而下的，有目標的去選擇。比如說豬肉價格走出了一波牛市，在這種情況下，養豬的公司肯定會有比較好的收益。然后再從養豬板塊里去挑選質地最好的一家。先看準驅動，然后再去找行業里面最優質的公司，這樣選股就比較容易了。

再比如現在的主題是經濟復蘇，聽起來似乎很大，但如果我們圍繞這點向下摸索，也會比大海撈針要容易很多。比如疫情過去以后，航空運輸、旅游酒店、電影等等都會恢復，我們就在這些行業里去尋找最好的公司。綜合考慮內生性驅動和外部因素驅動，如果都非常不錯的話，再去看估值，倘若估值也合理，就非常值得去投資了。

七禾網19、當您特別看好一個企業的時候，是否還會考慮股價的高低、估值的高低？

方杭瑞：一般情況下，估值太高肯定就不買了。如果估值只是相對較高，且處于中等位置，我們會去參與，但會設好止損。比如說一家公司的驅動向上，估值較低，那我們買進去就不管了。如果一家公司驅動向上，但已經漲一大波甚至翻倍了，這時候倘若我們認為后續空間還是比較大的話，買進以后會設個止損。

七禾網20、目前您看好A股的哪些板塊？

方杭瑞：我現在最看好的就是經濟復蘇這個大主題，這可能也是2021年上半年最重要的一個主題。我肯定會集中精力去深入了解，充分挖掘。從這個主題延伸出來，看好的板塊是有色資源、旅游酒店、航空運輸等。這些板塊在2021年會出現復蘇，他們的一季報、甚至明年的中報公布出來可能會有大幅的增長。

七禾網、有色稀缺資源這一塊是因為經濟的恢復，工業上對原料需求提高。旅游酒店、航空運輸這塊可能是疫情過去后，大家外出增加，人與人之間的互相服務更多了。

方杭瑞：對。有色資源這塊，現在貨幣這么寬松，疫情一過去大家都會開工，加大投資，就容易漲價。況且現在疫情還沒有完全過去，這些有色商品就已經有比較大的漲幅了（礦產企業利潤已經提升了）?？梢悦鞔_的是，對這些公司來說，明年是日子比較好過的一年。

而旅游酒店、航空運輸這塊，很多股價都還沒回到疫情之前的水平。如果明年疫情過去，他們的價格理應很容易就恢復到疫情前的水平。如果是內生性好的公司，在貨幣如此寬松的環境下，應該是大大超過疫情前的水平。

七禾網21、有人選好股票之后，就直接買入、長期持有；也有人選好股票后，還會根據大盤和行業基本面的變化，擇時一次性買入或分批買入。您覺得這兩種方法哪種更好？您如何看待選股和擇時的關系？

方杭瑞：還是要根據機會來判斷是應該直接重倉進去，還是分批逢低買入。如果這個機會是一個很強烈的驅動，最好就是一次性買入。如果是看好某個行業，但行情的發展又不可能一蹴而就，建議還是選擇好公司慢慢買入。這個要具體情況具體分析，沒有絕對的好壞。

七禾網22、您的股票賬戶一般持有多少個股票？倉位如何？

方杭瑞：一般不會超過10個股票，倉位會根據市場環境來調節。如果市場環境非常好，我們會把倉位做到90%。

七禾網23、持倉個股的止盈和止損，您是如何設置的？

方杭瑞：止盈一般就不設了，如果做對了，那就讓利潤奔跑。止損方面，如果我們買進一家公司的時候位置已經不低了，但依舊非?？春?，就會設好止損。如果我們對一家公司長期非?？春?，而且這家公司估值也很低，那就可能不設止損，甚至還會越跌越買。

七禾網、對整個賬戶而言呢？比如一個股票賬戶會不會因為虧損到一定程度就必須把所有的股票都平掉，或者說盈利到一定程度之后就做一些止盈？

方杭瑞：整個股票賬戶沒有這樣的設置。如果行情出現轉向，賬戶回撤比較多，我們會適當降低倉位。主要還是不忘初心，每一家公司都嚴格按照最初買入時制定的計劃去執行。

七禾網24、未來半年到一年，A股、港股、美股，您最看好哪個？最不看好哪個？

方杭瑞：美股的點位已經創下歷史新高，從經濟復蘇的角度來說，它已經將這一利好完全兌現。所以從估值角度看，美股已經不具備上漲的空間了。為什么疫情還沒過去美股就創下歷史新高了呢？其實是錢堆出來的，也就是放水放出來的。一旦放水停止，美股立馬就會見頂。所以，我并不看好美股向上的空間。

A股的漲幅遠遠落后于美股，是因為我們這一次的放水要遠遠小于美股，所以漲幅也比較小。再說中美關系，在特朗普執政期間不會好，在拜登上臺以后更不會好。那么，外資流入中國的速度可能也很有限。從當前的情況來看，外資對A股的配置尚且不構成驅動。如果僅僅靠國內去驅動的話，也驅動不出大的行情。所以，在2021年，至少是在上半年，美股可能會高位震蕩，A股大概率也是寬幅震蕩，可能會向上拓展一定的空間，但比較有限，且比較慢。

我認為港股是最值得去投資和配置的。一是它的估值非常低，與A股相對應的公司相比，港股的股價要低很多；二是這一次人民幣大幅升值，而港幣是跟美元掛鉤的，這會導致港股的估值進一步下降。所以，港股目前的估值處在一個非常有優勢的位置。但在這種情況下，它為什么也不能大漲呢？因為資金流入很有限，僅靠內地看好的資金慢慢去配置港股還不夠。因為去年香港暴亂，再加上中國外部的國際形勢非常不確定，外資也不敢輕易流入港股。放水放不到港股，自然也就很難會有很大的行情。但是從估值的角度來說，港股的估值是最低的，是最有投資價值的。所以要說最看好的話，還是港股。

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰！

七禾網沈良對話整理

2020-11-11

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