4月反彈對市盈率改善有幫助嗎？

作者：FTSE Russell 

來源：IB美國盈透證券

原文發表于美國時間2020-4-24

公司股票的遠期市盈率在4月份反彈的推動下已經收復了大部分在3月份全球市場大跌時的失地。

不過自2月高點以來股價下跌超過了對收益預期的下跌幅度，而與此同時對盈利的預期仍不佳，對公司股票的重新估值看起來搖擺不定。

下圖中所顯示的是，12個月遠期市盈率處于或接近其2019年1月以來的最高水平。

羅素1000指數自3月中旬低點的反彈尤其明顯（自4月17日以來上漲了400多點）以及富時歐洲指數（上漲了300多點）。

相比于其他重要股票指數的12.7倍市盈率，羅素1000指數的市盈率為18.3倍。

12-month forward price/earnings multiples (×)

12個月遠期市盈率比較 

來源：富時羅素/ Refinitiv。 截至2020年4月17日的數據。過去的表現并不意味著未來的結果。請參見結尾的法律信息。

不過從周期性調整的角度來看（移動平均），市盈率是在持續下降的。

羅素1000指數的周期調整后的市盈率（CAPE）在3月份跌至2018年第四季度的低點后，回升至2016年早期的約20倍的水平。不過羅素1000指數的周期調整后的市盈率仍遠高于其他重要股指的11-15倍的周期調整市盈率。

周期調整后的市盈率比較

來源：富時羅素/ Refinitiv。 截至2020年4月17日的數據。過去的表現并不意味著未來的結果。請參見結尾的法律信息。

如下圖所顯示的，自2月19日市場創新高以來，富時指數的遠期市盈率變化是由于“P”的下降遠大于對EPS預期的修正（即E）。

隨著公司季度財報的繼續公布，我們很可能觀察到方向相反的走向，即“E”的下跌速度在未來幾周將快于“P”的下跌速度。

自2020年2月19日以來的指數變化和每股收益預期變化

來源：富時羅素/ Refinitiv。 截至2020年4月17日的數據。過去的表現并不意味著未來的結果。請參見結尾的法律信息。

正如我們在此前的博客文章中所提及的那樣，過去一個月時間里，年度收益預期的下降趨勢劇烈下降并跌至過去10年的最低水平。

盡管與2008年-2009年衰退期間的極端情況相距甚遠。

鑒于經濟暗淡的前景以及冠狀病毒傳播所帶來的損害程度尚不清晰，每股收益的負調整可能仍有可能進行一段時間。

在目前的市場情況下，遠期市盈率僅能提供對目前市場估值的有限信息。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者FTSE Russell 。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準。該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應該被視為推銷或招攬購買任何證券。文章中討論的一般市場活動、行業或領域趨勢、或其它基于廣泛的經濟或政治條件的內容，不應被解釋為研究結果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產品均不構成IB推薦購買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對個別客戶的特定財務條件、投資目標或要求。在根據本材料采取行動之前，您應該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時尋求專業建議。

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