2019年7月13日，為慶祝復旦求是東方經濟學研究中心成立一周年，復旦求是學院在上海復旦皇冠假日酒店舉辦公益授課，東方經濟學理論體系創立者傅海棠先生系統性解讀確定性的投資大機會的投資理念?，F場有400余位嘉賓、老師、專業投資者出席會議。以下是七禾網對本次傅海棠授課內容的文字整理。

精彩觀點：

期貨的制度好，一是保證金制度解決了資金的問題，二是解決了倉儲、買進、賣出等繁瑣的流程，也解決了現貨貿易賒賬的問題。

期貨復雜之極，從某種程度上來說比造原子彈還難！

只要理念正確，方法正確，一定能成功。

期貨交易是典型的順勢而為，所謂的順勢而為是看商品是否有明確的大趨勢。

做期貨就是做現貨，只是只見合同不見貨，一定要把現貨的概念深入心中，否則在期貨中賺錢很難。

做期貨實際是做五十多個品種的綜合貿易商。

做期貨虧錢的原因：一、方法不正確，理念有問題；二、交易有手續費。

研究基本面和價值規律真正占據主流，也就是這一兩年的事。真金不怕火煉，基本面才是正確的理念。

基本面研究的核心是供求關系和價值規律，價格是供求關系和價值規律的綜合反映。

在現有的宇宙層次之下，供求決定價格永遠不變！

高價堅決不做多，低價堅決不做空。

一定要去找原因，通過原因確定結果，而不是通過結果猜原因。

多頭和空頭永遠都是一對一。

萬物都有規律，規律永恒不變，它在一代一代的重復，誰發現了規律，誰就占據社會的主流。

期貨中最好的機會在對手集體性犯錯的時候。

記住，價格規律永遠不會變，不要懷疑。

內在價值，就是基本成本+適度的盈利。

我們研究價值，主要看它成本線以下這段時間的價格。

發現某個品種低于成本，并且虧損很嚴重，還有很多人退出不生產，大家買不到貨，開始漲價，那就要立刻入場。

有的人急于求成，著急上火，很容易虧錢。尤其虧錢后急于翻本，后續很可能更虧。越輕倉虧錢的概率越小，賺錢的概率越大。

做期貨就不能天天賺錢，經常虧點小錢沒有問題，抓住一波大行情加倍奉還。

功夫在盤外，不在電腦前。

做商品首先看它的特性，有些商品，一漲就翻倍，有些商品，漲30%就是很大的行情了。

順勢而為的前提是知道勢是怎么來的。勢的推動力是什么？市場運動遵循天道規律，價格趨勢源于供求動能，供求動能推動著它。

不要急于求成，一定要有耐心，白蛇修煉了一千年才變成了白素貞。

基本面能量化，技術面不能量化。所謂的技術面量化是偽量化，所信任的指標都是自欺欺人，技術找不到根據，找不到事實，而且求的是概率，不夠精準，不夠精準能叫量化嗎！只有基本面才能量化，分毫不差，非常精準。

“無我”是我的主觀判斷都來自事實和自然規律，不是自己憑空捏造的，不是沒有事實憑空想出來的。

懂行的人不一定懂基本面，但要懂基本面首先得懂行。

行情的短期波動是無序的，因為我們沒有辦法在短期內獲得市場交易的所有信息。

重點選擇供求偏差大的品種；第二是價值嚴重錯位的品種；第三，盯住有問題的品種。

價格高了，生產者有暴利，千萬不要做多；價格低了，生產者都虧錢，千萬不要做空。

上漲的頂很難預期，但是下跌的底好找。

下跌只是打折，但上漲可以翻倍、翻幾倍。

工業品為什么看需求呢？政策的松緊對需求的影響特別大。

雖然我們一直說供求決定價格，那誰決定供求呢？價格決定供求。兩者之間的關系是相對的，雙方相互影響，我們要辯證看待。

只要貴了就不要買，哪怕漲到天上去也不要眼紅，但如果有個品種沒人要了，價格也足夠低，反而可能是買入機會。

為什么剛出現虧損的時候不漲呢？因為有積壓的庫存。

物極必反，“必”是100%，不是概率，關鍵是找到那個“極點”。 如果再跌下去，整個行業就會車毀人亡，那么，這個價格就是極點。

規律永不變，事件發生前都有前兆，都有跡可循，只要細心去觀察，都能看出端倪。

物極必反，陰陽平衡，只要找到極點，找到自然規律，就能知道即將發生哪些事情。

四條永恒不變：宇宙運行規律永恒不變、經濟本質永恒不變、商品本身具有的價值規律永恒不變、人性永恒不變。

宇宙規律最大體現在物極必反和陰陽平衡，漲跌交替和四季變換都屬于宇宙規律。

我始終堅信，如果我的投資理念和方法不能在期貨中賺錢，那沒有任何一種方法能賺錢。

物極必反不是概率，物極必反是100%。只要你能找到極點，最好在極點之前就入場。

錢多經濟就好，錢少經濟就不好，相信這個道理，就是這么簡單。

現在好多經濟學家最大的錯誤是看不得經濟好，他們用的名詞是“過熱”，發展經濟又不是害人，繁榮是好事，放水是增加流動性。其實把貨幣寬松叫“放水”也不妥當，應該叫增加流動性。

什么是經濟？經濟和種地是一個道理，發展經濟就像怎么讓莊稼豐產高產，就是這么簡單，出了什么問題就對癥下藥。

需求不好，擴需求，東西不夠，擴產能。

這兩年最大的機會在工業品，工業品有機會就是因為大部分人不懂經濟學。

2008年底、2015年底、2018年底，幾乎所有的經濟學家的預測都是錯的，都是悲觀的，而我是樂觀的，事實證明，未來都挺好的。

價格漲跌看供求，供求矛盾看庫存，價格高低看成本。

有些品種量很大，想要調查供應和需求確實有困難，那就只能從庫存的變化上去看。

論其有余不足，則知貴賤。

為什么我們在交易中老是搖擺不定，就是因為抓不住主要矛盾。

價值就是價格值不值，人們常說“價格圍繞價值波動”，更準確的說法應是“價格圍繞成本波動”。

安全邊際最確定的就是實際的價格現在被嚴重低估。在基本的成本線以下，價格越低，越具備安全邊際。

價格圍繞成本波動，大部分時間，價格在成本之上，小部分時間，價格在成本之下。

在交易中一定要注意升貼水結構，很多投資者吃虧就是吃虧在這里。

期貨大幅升水于現貨的，做多要謹慎，必須是馬上大漲的機會，才能作為重點做多的品種。

當你發現一個對人類有用的商品，價格到了一個位置，如果再跌下去，整個行業就會車毀人亡，那么，這個價格就是極點，最終一定會反過來，不要懷疑。

上午授課內容

傅海棠：今天有這么多愿意交流和學習的投資者來現場，我感到非常高興和榮幸，接下來我會與各位投資者朋友、各位老師進行深度交流。我從2000年入行做期貨，到現在差不多二十年，過程并非一帆風順，而是波瀾起伏，到了今天，只能算馬馬虎虎，還沒被市場淘汰。

我走上期貨之路的故事

我走上期貨之路的故事比較離奇，大概在1996年，當時生活在農村，由于信息閉塞，根本不知道期貨是什么東西。一次出門走親戚，親戚家沒人，我自己坐在椅子上，腳下有一本雜志，于是從地上撿起來翻閱，看到一個小欄目，寫著“期貨”二字，讓我產生了好奇心，我就想看看什么是期貨。雜志上介紹期貨是遠期標準化的合約，以保證金的方式進行交易，可以隨時轉讓，也指出了期貨不像擺地攤那么簡單，需要對天文、地理、歷史、金融都有全面、系統、深入的了解。當時我就覺得期貨的制度好，一是保證金制度解決了資金的問題，如果按照10倍杠桿算，1萬就可以做10萬的生意。二是解決了現貨倉儲、買進、賣出等繁瑣的流程，也解決了現貨貿易賒賬的問題。

自從知道期貨以后，我就對它印象特別深刻，為什么呢？在不知道期貨之前，我就在想做一件事，如果發現哪個商品價格低要大漲，就在漲之前買貨，等到大漲以后再賣出，沒有比這賺錢更快的生意！那種從一個市場買進，到另一個市場馬上賣出賺點小價差的生意，即辛苦又難賺到錢，更不可能賺到大錢。我覺得賺大錢的方法就是先買入，等到行情爆發再賣出，但這件事因為缺少資金而沒有做成。

我曾經向有錢人游說這種方法，由于當時人微言輕，沒人在乎我的想法。所以，當我知道期貨的時候，就覺得期貨好，但我找不到地方做期貨。后來，我在中央電視臺上看到鄭州糧食批發市場，也就是最初的鄭州交易所。但是由于距離太遠，知道交易所在哪里也沒有辦法去做，就這樣一直拖著。直到2000年，我那時還在養豬，認識了一個飼料貿易商，他是做股票的，我問他知道哪里能做期貨嗎？他跟我說濟寧就有，于是他帶我去了濟寧信托大廈，在14樓的“三隆期貨”的營業網點開了戶，自此走上了期貨的不歸路。

虧錢的原因

我懷著一顆美好而熱情的心進入了期貨市場，后來發現市場遠沒有那么簡單，期貨復雜之極，從某種程度上來說比造原子彈還難！我也發現，做期貨的人不管盈虧，在社會上應該都屬于高智商人群。我做過研究，智商低的人不敢做期貨，只有在社會中小有成就，心智非同一般的人，才敢開戶做期貨。

在這么多高智商的人當中，怎么才能成為佼佼者？其實只要理念正確，方法正確，一定能成功。當然，也沒有這么簡單，交易理念方法都正確，只能保證在成功之前活著。首先，要搞清楚從事的事業到底是什么？大多數投資者不知道自己在做什么。市場上流行技術分析，我并不是打擊技術分析，如果有天分或者靈感，技術分析也能做，只要能賺錢就是好辦法。我對技術分析一竅不通，現在也是如此。

大概在5年前，在杭州有個培訓班，晚上有學員來我房間交流，一個從臺州過來的學員是做豆粕的，我問他知道豆粕是什么東西么，他說不知道。我又問他如何下單，他說看均線、成交量、KDJ交叉。我又問他有多少資金在做，原來他只有5萬，打算虧光了就不做了。我跟他說你這種做法還不如把5萬存銀行。他都不知道豆粕是何物，這樣怎么做豆粕期貨？這樣的人不在少數，看線有什么用，線又不會說話。

期貨交易是典型的順勢而為，所謂的順勢而為是看商品是否有明確的大趨勢。但是跟現貨有所不同，現貨只能做一個方向，期貨可以做兩個方向。如果認為價格暴跌，可以超前賣出，認為價格暴漲，可以超前買入?，F貨貿易商如果不能把自己做的東西研究透，如何看到趨勢？做期貨就是做現貨，只是只見合同不見貨，一定要把現貨的概念深入心中，否則在期貨中賺錢很難。我不否認也有不懂現貨能賺錢的，抓鬮還有一半的概率呢。但是，要想長時間在市場上賺錢，一定要對現貨有研究，憑運氣賺錢不能持續。即使你靠運氣有50%的勝率，但是要交手續費，加上生活成本，做著做著錢就沒了。有些人不知道錢是怎么虧的，實際就是這樣虧掉的。

做期貨實際是做五十多個品種的綜合貿易商。期貨就是做生意，不要被高大上的名詞誤導，要把基礎概念搞清楚。

做期貨為什么會虧錢？一，方法不正確，理念有問題，沒有辯證思維，也沒有正確的哲學；二，交易手續費，做一筆交易可能感覺不到，一年下來不停的做交易，時間累積起來，手續費就是一筆大數目。

期貨市場上投資者賺錢的概率有多高？我估計長期賺錢的不足1%，很多人研究什么KDJ，研究什么波浪理論，一浪二浪三浪，浪不夠了又說延伸浪，我一聽就頭暈，這就是走進了誤區，按照這種方法做期貨，還不如去抓鬮。

一種原因注定一個結果，一種結果有N種原因

2010年后我賺到一點錢了，去上海交流交易理念，那時候沒有基本面研究，老的期貨投資者幾乎清一色的技術分析派，甚至不知道基本面是何物。那時談到基本面供求關系還會被笑話，說我的方法是妖魔，研究基本面會害死人，我受到了打擊和恥笑。并且還說技術的方法可復制，而我的不可復制。我覺得這是說反話！到底是技術的方法能復制，還是我的方法能復制？甚至，有部分人做基本面賺到錢了，也被說成是“磕頭碰到蛋上——碰巧了”。2012年左右，盛行程序化交易，當然現在還有程序化，但不盛行了。研究基本面和價值規律真正占據主流，也就是這一兩年的事。真金不怕火煉，基本面才是正確的理念。

基本面研究的核心是供求關系和價值規律，價格是供求關系和價值規律的綜合反映。但供求關系和價值規律在每個階段和不同環境中的影響力不一樣，我們要做的是研究在目前的價位和供求關系下會發生哪些事，以及在現有的價格之下，發生的事件對未來價格會產生什么影響，這是基本面研究的核心。

在現有的宇宙層次之下，供求決定價格永遠不變！大家都知道供求決定價格，但是并不是這么簡單，還要考慮到價值規律。商品價值低于成本或者接近成本的時候，生產商品不賺錢，甚至爆虧，虧的越來越多，在這種低價位的情況下，供不應求的商品必漲。商品價格高，但買不到貨，這個時候不要去買，這是從事期貨事業一生都要堅持的基本原則。它要漲就漲，價格已經很高的商品，價格漲的再高，也不用去管。一定要記住這一點，價格高，堅決不做多。如果商品供大于求，價格低，庫存增加，產量增加，這種時候不要做空。產業已經虧的一塌糊涂了，還要繼續大跌，這是不符合價值規律的。了解商品供求關系，再結合價值規律，只要把這些都搞清楚，大行情能100%確定。

為什么我不鐘愛技術分析？技術分析是看結果來分析，而研究基本面的供求關系是看原因找結果。我承認技術分析在理論上非常正確，信息會包含在圖形里面，也同意行情會重演。但重演不是簡單的重復，圖形里面的信息也不會說話，它代表的是一種結果，一個原因注定一個結果，但一個結果有多種原因。假如同樣的一個漲停板，可能有一百個原因導致漲停，你沒辦法弄清到底是什么原因漲停。所以，一定要去找原因，通過原因確定結果，而不是通過結果猜原因。

很多投資者在大部分時間在做無用功，畫了很多圖表，既浪費資源，又污染環境。2000年的時候，我有個朋友就是這樣，他天天用時間畫圖表，經常邀請我去他家看看，一開始我不去，后來邀請的次數多了，再不去不好意思。到了他家后，我看墻上掛滿了圖表，還有分析公司持倉的。要我說，管別人持倉做啥？誰做錯了誰虧錢，誰做對了誰賺錢，管其他人沒有用。當然，這些東西也可以看看，但不要當真，閑著沒事的時候看一眼還好，如果要當真，就麻煩了。我還經常在評論里看到多頭比空頭多，或者空頭比多頭多的說法，簡直是瞎扯，多頭和空頭永遠都是一對一。

做期貨不是研究圖形，而是研究供求和價值，需要關注的是未來會發生哪些事，只要能研究透徹，不夸張的說，可以算天算地算人算事，姜子牙能前算800年，后算800年，這是有道理的。

萬物都有規律，規律永恒不變，它在一代一代的重復，誰發現了規律，誰就占據社會的主流。但是大部分人發現不了規律，也不能讓大部分人發現，因為一旦大家都發現了規律，社會就不成體系。只有勤奮好學的人才能發現規律，其他大部分人還是普通人，就像每個蜂群一樣，一個蜂群的蜂王只能有一個，其他的只能是工蜂，社會規律如此。

人到老了明白的事情會更多，尤其是男人，在臨死前那一秒智商最高。女性則不同，隨著年齡的增長，智力會退化，但陰陽平衡，女性小時候比男性聰明的多。男孩小時候是傻子，女孩小時候天生聰明。隨著年齡的增長，男人智商不斷增高，等到什么都懂了，老天爺就不讓他活了。人想要長生不老是不可能的事情，不符合宇宙規律。

好的機會在于對手集體性犯錯

期貨中最好的機會在對手集體性犯錯的時候。做期貨切忌亂交流，但也不能不交流，要與正確的人交流。一般來講，交流的越多，虧錢概率越大，要想在市場賺大錢，必須找到市場上集體性犯錯的機會?，F在市場上最成熟的品種像雞蛋、農產品等，定價很合理，半年甚至一年之后都很少發生變化，這種情況誰也賺不到錢。市場上有很多人在等待對手犯大錯。比如2015年底，鐵礦石價格280，螺紋鋼1600，動力煤280，很多品種價格非常低，但市場上大多數人仍在看空，說經濟要崩盤，大量的人前赴后繼的往里沖（做空），我就想這不是跳火坑嗎，他們卻不這么認為。

隨后幾個月的時間，所有商品大漲，做空的人只能爆倉或大虧，這就是集體性犯錯的機會，只有市場上集體性犯錯才能賺大錢。一旦整個市場觀點出現一邊倒的時候千萬要小心，一致性預期幾乎沒有正確過，且預期時間越長，犯錯的概率越高。大家一定要擦亮眼睛，不要隨波逐流，人云亦云，要觀察市場上大部分人的想法，分析市場形成一致性預期后犯錯的概率有多大，疊加上你自己研究的事實，如果發現市場上大部分人看錯了，事實不是他們想的那樣，那就好辦了，不要害怕，堅持自己的想法。

要有看到事實真相的邏輯能力

有部分人研究基本面和供求關系，但做不好，就是因為沒有分辨真偽的能力，這是整個人類社會的共性。舉個簡單的例子，有邪教說如果天塌了，練了什么功就砸不死，不練他的功就會被砸死，這屬于恐嚇。他還說練什么功沒有憂愁，不用做生意，不用上班，也不用當官，無憂無慮。這還不夠，最忽悠人的是說錢是身外之物，身外之物你怎么不把錢分掉，還要錢做什么？不要迷信，他說得再好也不要相信，他在忽悠。再舉個例子，當年某個氣功大師、風水大師，憑空變出事物，隔空取蛇，非常厲害。他收了一個徒弟，這個徒弟前前后后給他1000萬元左右，但學習2年多時間什么也沒有學到，后來徒弟醒悟知道所謂的大師是個騙子，師徒反目成仇。徒弟開始揭穿師傅，并打官司討回錢財，后來師傅就雇傭殺手把徒弟綁架殺害了。不少人都被這個變戲法的騙子忽悠了，還有一些明星也是他的徒弟。有不少人相信風水大師，看手相等等，大家不要相信這些，如果這些所謂的大師真的厲害，為什么不給自己算命，為什么他們還不發財？我有時候無聊了，會拿著2塊錢去看相，看這些人怎么忽悠，后來發現他們都是一個套路，一哄二嚇，連哄帶嚇，都是這樣的套路。

做期貨更是要辨別清楚真偽，要有分辨真偽的能力，假的就是假的，真的就是真的，真的假不了，假的也真不了，所以是很容易分辨的。有一年有個品種大漲，有盤手說要看阻力位看支撐位，也有人說超買，其實這個品種是因為出現天災大漲，哪有什么超買，事實就是該漲就漲?？床幻靼?，覺得不正常，這其實是正常的。