七禾網9、如果中美貿易戰不緩和，我國大豆進口量能否保障？對豆類價格會如何影響？如果貿易戰緩和，對豆類價格如何影響？

魏軍：2018年清明節前夕，中美貿易戰正式開打。大家都很關心貿易戰什么時候能結束，在貿易戰背景下，我們要如何去分析行業、如何去做交易。

中美貿易戰其實是兩個經濟體文化、體制、信仰等的碰撞。我們對中美貿易戰的看法是，它好比當年的朝鮮戰爭。朝鮮戰爭不是我們挑起的，我們處于被動方。但我們要么不打，要打就一定會堅持到底，直到對方喊停。所以說，當下我們是被動地迎接貿易戰，貿易戰不是我們挑起的。我們希望打造人類命運共同體，但如果美國向我們“宣戰”，我們同樣也做好了應對的準備。瑪雅認為貿易戰會是一場持久戰，但最終一定會解決，就像當年的朝鮮戰爭一樣。

如果沒有解決會是什么樣子？首先說大豆，大豆是人類最好的植物蛋白來源。目前，從我們國家總的需求量來看，一年一億噸，消費了全球大豆30%左右的生產量。中國的大豆消費成就了巴西的大豆產業，目前從全球來講，南美供應超過了北美，巴西已經追趕上美國，成為世界上最大的生產國，將近1.2億噸，加上阿根廷的5600萬噸，阿根廷和巴西兩國加起來已經占了全球大豆供應的近50%。2012年之前，我們國家進口大豆的第一大國是美國，第二是巴西，第三是阿根廷，2013年以后，逐漸變成巴西是第一，美國第二，阿根廷第三。

2018年打貿易戰，在沒有打貿易戰之前，2017年我們的進口是9550萬噸，巴西占5592萬噸，美國占3000多萬噸，阿根廷占680萬噸，但是2018年打貿易戰之后，我們全年進口美國大豆只有1600萬噸，減了一半的份額。2018年12月1號，我們的習主席和特朗普總統在布宜諾斯談了一個階段性的緩和，我們承諾進口1300萬噸的美國大豆，截止到目前，600萬噸大豆已經拉到國內消耗掉了，700萬噸即將裝船運過來。但是在這700萬噸大豆中，有500萬噸已經證實進入國儲，200萬噸用于壓榨。所以對于如果繼續打貿易戰，我們國內的大豆供應會不會有問題？我認為現在是沒有問題的。南美如果不出重大的自然災害，我們國內的供應是充足的，實際影響就是成本高一點，因為巴西豆農會把貼水漲上來。去年最高的時候由100漲到400，所以打貿易戰，巴西的豆農會多賺一點。

日本上世紀70年代末80年代初的豆腐危機，我記得當年是美國要和蘇聯在經濟上博弈，停止了對日本的大豆出口，造成日本東京吃不起豆腐，從此以后，日本就不再以單一渠道買農產品，開始做戰略布局，才有了當下的株式會社。貿易戰最終會緩和和解，研究大豆還是要回到供需上。比如像今年，截止到目前為止，貿易戰也沒有和解，但為什么豆粕能跌到2500點，最終還是看供需，貿易戰只是情緒使然。

七禾網10、豆粕和菜粕各自蛋白含量比例以及功能的差別是怎樣的？兩者能否完全替代？

魏軍：關于豆粕和菜粕兩者之間的蛋白差，我們從市場來看，菜粕在鄭商所，豆粕在大商所，菜粕的蛋白含量是36蛋白，可交割的是36蛋白，豆粕可交割的是43蛋白，但是油廠會生產43蛋白和46蛋白，它們之間有7個蛋白差。

你剛才提到的問題，我分為兩塊回答。第一是它們之間功能替代的情況，菜粕主要用于水產，如果它們的蛋白價差縮到一定地步，水產飼料也會用豆粕替代菜粕。當然，由于菜粕的口味香味，四大家魚是比較喜歡的，它不能完全替代，但是一定會縮減，它的彈性比較大，菜粕從2%-20%區間波動，這就是豆菜粕之間的蛋白差和替代情況。第二是比例，因為有7個蛋白差的比例，我們從價格來算，如果按現在豆粕2950點來算，除以43，它的1個蛋白差應該在69附近，7個蛋白差，應該在490附近，這也就是為什么豆菜粕價差一般都在400-600區間震蕩。

七禾網11、豆粕和菜粕現在的比價關系是否處在合理區間？有沒有套利機會？

魏軍：我們在5月底剛做了一次豆菜粕的價差套利，當時豆菜粕價差回落到350下方。今年豆菜粕的價差，為什么菜粕相對比較強？是因為加拿大菜籽今年出現減產的預期，再疊加中加關系的影響，所以到港的油菜籽的量就相對比較少一點，菜粕相對比較堅挺一點，盤面也比較活躍，但是盤面再活躍，最終要回歸到合理區間內。所以我們在操作豆菜粕價差的時候，算它正常的區間，應該是在400-600之間。為什么會有這么大的波動？因為豆粕2500和3000的價格，蛋白差是不一樣的。我們前面操作了一波，后期它如果在400附近就不建議大家操作，如果后面它能跌到300附近，可以嘗試性做是沒有問題的。

七禾網12、分析豆粕行情走勢，應重點關注哪些因素？接下來決定豆粕漲跌的核心因素是什么？

魏軍：豆粕的原料是大豆，大豆屬于農產品，農產品研究的重點是供應。大家都知道，農產品看供應，工業品看需求。農產品的種植隨著人類生產力技術的不斷提高，嚴格意義上，它的產量是逐年遞增的，但是無論人類科技發展到任何地步，都不能跟大自然抗衡。農產品研究從供應端來講，它有一個特性，除了大的經濟危機之外，一般情況下，農產品多一點不可怕，農產品最怕的是少。就以大豆來舉例，100年時間，大豆的單產量其實翻了將近10倍。最早的時候，我記得大豆的產量每一畝不到5蒲式耳，但是現在，美國有轉基因技術，它的一些試驗田最高時單產能達到70蒲式耳。供應是增加了，二戰結束以后，地球沒有大的災害、大的瘟疫，人類數量也在增加。

所以我們在研究大豆的時候，首先看供應，重點看目前全球大豆的種植結構，先是巴西和阿根廷，然后是美國。但是大豆的供應，里面含有金融屬性，還要看貨幣。也就是說，研究大豆，除了看種植面積、天氣，還要看貨幣，當然還要了解國內產業的情況，國內上游看大豆壓榨情況、供需情況。先從供應端看，看油廠供應，我們國家經過2004年油脂油料廠家的大洗牌之后，目前國內的油廠是三分天下的情況，央企、外企和民企。央企以中糧為代表，外企以益海嘉里為代表，也就是我們熟知的金龍魚，包括邦吉、嘉吉、路易達孚，民營油廠能在夾縫中生存真的非常厲害，以渤海、匯福為代表。在研究豆粕行情的時候，主抓的是供應端，還有一個研究重點，就是國內季節性需求的淡旺季。

豆粕去年10月份從3500點跌到今年3月份的最低點2500附近，從豆粕10年的周期來看，它的低位在2400-2500區間，高點在3400-3500區間，合理的震蕩區間在3000點左右，在3000點下方都算是相對的低位。在相對低位的時候，不要過分去研究利空的因素，至于后期什么情況可以讓它上漲？接下來影響豆粕價格的核心因素還是在于新季大豆的產量問題，也就是美國的最終產量，它的播種面積和它的單產情況，這是接下來影響的核心因素。

七禾網13、有人預期豆粕會有較大的上漲行情，可能性大不大？

魏軍：可能性是有的，因為2019-2020這一新季大豆正好在大豆產業的四年周期上。我們知道每個農產品品種都有它的周期性，例如甘蔗，3年一減產，3年一豐產。大豆也是這個情況，剛才提到了，現在人類的生產力技術很高，單產不斷提高，無論科技發展到什么地步，在大自然面前都很渺小。而且大豆有一個特性，不管是北美也好，還是南美也好，它有一個特性，就是不怕澇但是怕旱，因為澇它就澇一條，但是旱它就旱一大片，這是很重要的一點。還有一點，我們從去年就開始關注，因為中美之間打貿易戰，中國停止買美國大豆，大豆全球的結構發生了變化，北美大豆的種植面積會進一步調減，南美的大豆種植面積會進一步增加，南和北是一增一減的情況。值得注意的是，巴西雖然是熱帶雨林，有豐富的土地資源，但是不可否認一點，巴西的生產力和美國還是有差距的，從阿根廷去年的減產就能看出，稍微受一點災害，就從5000多萬噸減產到3000多萬噸，減了將近45%。市場上確實有很多朋友很看好豆粕的大漲行情，物極必反，豆粕跌到一定地步以后，它一定會因為某件事情找到它的合理價值。中國需求確實在減少，但如果新季大豆超過1000萬噸，比如2000萬噸，那么美豆價格會漲到1100到1200，國內豆粕會漲到3500到3600，甚至更高。當然了，在實際交易中，漲跌不是最重要的，系統和策略制定好才對。

七禾網14、玉米因為減產已經漲了一些，后續能否延續上漲趨勢？

魏軍：玉米我是看漲的，但是能漲多少現在不知道，最終還是要看全球玉米的減產情況。玉米最近國儲第四輪拍賣已經開始，從溢價100多到現在零溢價。目前盤面的玉米價格，我記得應該是在1950元/噸附近，但是港口玉米在1920元/噸附近，玉米01合約反而在2000元/噸上方，這體現了減產預期，所以后期玉米到底能漲多少，還是要看它減產多少。

七禾網15、就您看來，今年下半年國內各個油脂類品種（大豆、豆油、豆粕、玉米、菜油、菜粕、棕櫚油等）的強弱排序是怎樣的？

魏軍：關于油粕，油我們已經看到了，最近這幾年一直在歷史性相對低位，菜油稍微強一點，菜油今年強主要是因為中加關系、因為減產預期、因為消費升級，所以菜油比較好一點。但是豆油和棕櫚油在相對低位，未來要上漲，只有一種可能，就是減產，如果沒有減產，沒有天氣影響，油和棕櫚油想單邊的上漲還是很有壓力的，目前商業庫存也在增加。

如果把油脂油料排序，我還是堅持我的看法，玉米和油很難鑒定，但是粕肯定比油的上漲空間大。相對油粕和玉米，其實我更看好雞蛋，我個人認為今年的明星品種可能是鐵礦石和雞蛋。粕后期能漲多少，從技術形態來講，因為前面連續四周的大漲，目前的周線形態還處多頭控盤當中，豆粕多頭還是比較強。從短期來講，我們認為豆粕還是小幅震蕩，回踩的低點支撐2823點已經給到了，上方的3031點也是近期的小壓力位。震蕩結束以后，如果6月30號報告出來，確實大幅減少種植面積，再疊加天氣影響，從技術形態來講，2537點到3031點，這屬于1浪上漲，2浪調整4周左右時間，3浪上漲主升浪再配合的話，豆粕會上漲。豆粕上漲必須要看到供應端的數據變化才會上漲，如果粕上漲，油也會跟漲。

至于玉米，因為我們對它沒有太多的研究，不敢妄言，但是從國內這幾年供給側去庫存的狀態來看，目前庫存去得相對比較干凈，缺口是實實在在存在的。當然，玉米短期內連續上漲以后，最近在回調當中，回調原因還是因為華南市場非洲豬瘟鬧得比較兇。

七禾網16、今年我國豬的存欄下降，雞的存欄上升。請問，雞的存欄具體上升了多少？雞蛋的供應量和需求量和去年相比，有何變化？

魏軍：關于雞的補欄情況，我們4月份剛剛做完調查，現在還在增長，幅度在15%-20%的區間，目前整個蛋雞的存欄，包括產蛋雞和青年雞，應該在14億羽，將近2016年的水平。其實關于蛋雞，數據很好記，像豬肉，中國人一人一年半片豬肉，因為豬的年出欄率將近6.8億，而雞蛋，是中國人一人一只老母雞。我們從數據來看，蛋的供應在3128萬噸，雞蛋是在2850萬噸，如果按照20%補欄，雞蛋的供應會增加500-500萬噸左右。

今年年后，我們的產業報告，是建議大家逢低存雞蛋，看漲雞蛋。很多產業朋友不理解，認為雞蛋增欄這么多，不應該漲。我們的邏輯是因為生豬減得太多了，按照生豬減少45%-50%來算，相當于減少豬肉供應將近3000萬噸，雞蛋增加500萬-600萬噸，再加上反芻料，牛羊肉增加一部分，水產稍微增加一部分，還有進口豬肉。很多人問如果豬肉減少了，會不會進行全球采購，可以明確的說，因為中國的豬肉消費和供應占全球的60%以上，世界上其它國家沒有給我們準備，而且其它國家也不傻，就像巴西豆農一樣，他們看到我們有需求，也會漲價，大家也看到美國豬瘦肉價格已經漲了將近1倍。所以，我的觀點是未來豬肉有缺口，我們會進口，因為我們這么多年也一直在進口，但是進口不會超過100萬噸。從目前雞蛋的供需來講，包括當下，很多產業的朋友都認為雞蛋漲不上去了，但其實雞蛋是供需兩旺，供應是增加了，需求也在增加，而且未來的需求會更好。如果沒有非洲豬瘟，今年雞蛋價格，尤其是在8月份以后，雞蛋有可能會跌到3塊錢，但是有了非洲豬瘟，半年過去了，事實也驗證了。而且從技術盤面來講，07、08合約都在創新高，09合約已經打破3年的壓力位了。從整個產業來看，有太多企業不看好雞蛋，這會發生全體性的錯誤，后面雞蛋有想象的空間。

七禾網17、目前我國養豬的集中度情況如何？養雞的集中度情況如何？仔豬和雞苗的供應是否順暢？

魏軍：養豬這個行業的集中度是多少，我報個數據，我們國家年豬出欄6.5-6.8億左右，國內最大的養殖企業是溫氏，第二是牧原，第三是正大，溫氏去年的生豬出欄只有2250萬頭，占比不到3%，從這個數據上就可以明顯看出，集中度不夠。

蛋雞，目前國內最大的養殖企業是正大，但是正大蛋雞的存欄也只有1300多萬羽。我剛才有說，我們蛋雞的存欄已經慢慢恢復將近14億羽了，1%左右的占比，生豬養殖企業是不到3%的占比，所以養雞更分散。其實現在的數據要比2017年之前要好一點，因為2017年我們國內的蛋雞養殖規模是作坊式，家庭、夫妻作為養殖戶，經過2017年雞蛋的低價洗牌，目前養殖規模在逐漸集中，大型的養殖企業一般養殖在100萬、200萬羽，散戶保持在1萬羽以上，當然這個行業未來會進一步集中。特別是生豬行業，這次非洲豬瘟，會加速行業洗牌。據我了解，目前大型的企業，不管是溫氏、牧原，還是新希望，都在做一些戰略布局，我們從它們的股票就能看出，為什么豬死了那么多，股票反而上漲呢！從長遠來看，非洲豬瘟未來一定會解決的，中國老百姓還是喜歡吃豬肉，所以中國未來的生豬行業不會結束，經過行業洗牌以后，生豬行業未來會蓬勃發展，更加專業化，更加集中度。

關于仔豬和雞苗的供應情況，仔豬在去年底情況最差，200塊錢/頭沒人買，而今年3月份，最高漲到了1000元/頭。雞苗方面，2017年孵化企業很慘，雞苗不收錢都沒人要。到了今年，單只雞苗10元/只，產生了一波暴利，最近雞苗價格則回落到5元左右。

七禾網18、目前養豬的利潤情況如何？增欄的積極性如何？

魏軍：非洲豬瘟的疫情由北至南，前期患病而死的豬太多，整個產業都處于虧損中。但單純從豬價來看是有利潤的，并且豬價已經接近歷史最高位。

全國28個省市存在豬瘟疫情，由于北方豬大量死亡，雖然近期的跟蹤報告顯示疫情沒有出現進一步惡化，但存欄量已經相對較少。去年，遼寧、山東、江蘇、安徽、河南等地，生豬存欄減少了40%-50%，嚴重的地方甚至減少70%。但是，華南地區和川渝地區的影響只有5%-10%。原因是東北、華東、華北等地，由于所處平原，養殖密度較大，疫情傳播快，而華南、川渝、兩廣等地所處山區，山脈阻隔，疫情傳播較困難。春節之后，我做過一個匯報，提到防范天氣轉暖后，蒼蠅、蚊子帶來的傳播力度，果不其然，最近兩個月華南市場疫情全面爆發，兩廣地區的生豬減欄70%左右，云貴地區飼料企業反饋豬飼料消費減少70%，川渝地區減欄也在30%以上。

上游和下游都沒有增欄積極性，雖然農業部在月初發文，給予養殖企業補貼。但是，據我了解補貼的發放可能時間比較久，所以目前增欄積極性較低。