七禾網11、近兩年來新品種上市的速度也在加快，去年上市的蘋果期貨無疑是今年的大熱門，今年上市的原油、燃料油、紙漿和乙二醇期貨也頗受歡迎，您怎么看待這些新上市的品種？您目前有關注和參與這些新品種交易嗎？

黃天明：新品種的上市需要一定的時間觀察和研究，雖然很多品種一上市就很火，但是因為自己對其研究的時間不長，所以很少操作這些品種。

七禾網12、在您看來，近期有哪些品種可能會出現比較好的交易機會以及需要注意哪些投資風險？

黃天明：最近比較關注豆粕，因為近期發生的非洲豬瘟有蔓延的跡象，如果后期沒有改善的話，對未來的需求是一個很大的影響，另外貿易戰的緩和對其也是一個利空，要密切關注這兩個因素。

七禾網13、不少盤手都表示在市場上最重要的是“活著”，而“活著”的前提就是有良好的資金管理系統。您是如何進行資金管理的？

黃天明：沒錯，我很同意這個觀點，尤其是我們管理私募產品的，首先是先在市場活著再去求收益。很多人為什么長期虧損其中很重要的一點是沒有做好資金管理，發現機會就重倉做，這樣的做法很不可取，沒有誰能保證一次就能做對。我管理的產品在前期還沒有利潤的情況下，倉位很低，一般在5%以下，當利潤上去了，有幾個點的安全墊后，我才會逐步加大倉位，這樣才能在市場上活得長久。

七禾網14、您采用基本面以技術面相結合的方式，在您看來，基本面和技術面如何才能有效結合在一起，實現1+1＞2的效果？

黃天明：其實這是長期的經驗總結下來的，以前我總覺得研究好基本面交易就沒有問題了，但很多時候市場不一定按照我認為的“基本面”來運行，因為人的認知不一定總是正確的，如果執著于我所認為的“基本面”而忽視了市場真正的運行軌跡，就容易死扛而造成很大的損失。所以我覺得交易還是要尊重市場，在市場走勢與我的研究一致時才進場去做，這樣勝率會高很多。

七禾網15、現在期貨行業里流行“調研熱”，你怎么看待這種現象？調研對交易幫助到底有多大？

黃天明：調研當然是一個了解品種的很好方法，譬如今年很大行情的蘋果，很多人都實地去蘋果產地看了，有些人直接在蘋果樹下就下單了。如果是真正深入的調研，當然對交易有很大的作用，因為眼見為實嘛，但是很多調研受限于時間、資源等等，難以看全面，這需要很專業的機構去做才可能有好的效果。

七禾網16、有盤手表示，在國內做投資，必須要注重資產配置，不能把所有雞蛋都放在同一個籃子里面。那么如何制定合理的資產配置的比例？當前在股市和期市上，您的資金是如何配置的？

黃天明：不把雞蛋放在一個籃子里其實是想分散投資風險，但是當你對一個市場有足夠了解之后，我覺得反而是放在一個籃子里會比較安全。每個人或每個機構其實都很難對每個市場都做到面面俱到，你必須做你擅長的東西，這樣才能控制好風險。當前的經濟環境可能還會低迷很長的一段時間，因此目前我在股市上的資金配置很少，大概不超過10%，大部分配置在商品期貨市場上，很大原因是我對商品市場研究了很長時間，并且這個市場的做空機制較為完善，對于現在這種市場環境是很適合的。

七禾網17、在金融市場專業化與機構化的今天，您作為博牛投資的基金經理，請您介紹一下貴公司。

黃天明：博牛投資成立于2017年8月9日，由業內具有十年以上從事證券投資經驗的專業人士、金融機構資管部負責人、私募基金高管、風險管理專家創建，管理團隊投資管理經驗豐富，策略齊全，風格靈活多樣。我們的投資范圍涵蓋股票、期貨、債券、基金、期權五大品種，成立一年多以來，我們公司在資產管理中的大類資產配置、交易策略設計、實現投資收益等方面均取得優秀業績。

七禾網18、現在私募機構和交易團隊眾多，各有各的特點，您認為貴公司的核心優勢在于哪些方面？

黃天明：博牛投資的優勢首先在于人才，我們的核心團隊成員都由業內具有十分豐富經驗的專業人士組成，之前管理的產品具有很好的歷史業績并獲得不少業內的獎項。另外我們的策略十分豐富，覆蓋了股票、期貨、債券、基金、期權等市場，目前我們成立的產品延續了團隊一貫的持續穩定的投資風格。

七禾網19、今年以來，私募行業可謂憂多喜少，多數機構產品收益不佳，募資遭遇冰點。在這樣的背景下，您管理的基金產品表現不錯，獲得了較好的正收益，秘訣是什么？

黃天明：其實還是基于我們團隊對市場的深入研究，在這個基礎上，今年有大行情的品種我們大部分都抓住了。另外的很重要的一點還是在于風險的控制，我管理產品的第一個理念就是要很好的控制本金的損失風險，在這個基礎上再去追求高收益，否則投資者看到你的本金回撤很大，即使你后來把收益做上來了，對他們的心理影響也會很大，因為這個市場上大部分投資者都是風險厭惡型。

七禾網20、在您看來，從操盤手到基金經理，需要哪些方面的改變或突破？管理基金產品和做單賬戶有哪些差別？

黃天明：做操盤手，可能你只需要考慮怎么把賬戶做好就行了，但是做基金經理，除了考慮怎么把賬戶做好，還要考慮團隊如何配合、操作是否合規、策略如何擴充、投資理念如何取得更多投資者的認可等等，應該是說更加全面了。一般來說，管理單賬戶對風險回撤的要求沒有那么高，更加側重于把收益做高，而對基金產品來說，因為背后是很多投資人，并且我們評判一個基金產品運行得好不好是綜合各個方面來看的，包括波動性風險控制等等，因此在策略選擇上會作一個適當的平衡。

七禾網21、大部分投資者十分厭惡風險，接受不了資金曲線大幅波動，作為一名基金經理，您在風險控制上是怎么做的？會采取哪些措施平滑資金曲線？

黃天明：我們公司運行的產品風險事先都會通過嚴格的測算，策略的波動率都在可控范圍內才會配置，并且我們有專業的it團隊作為支撐，產品的風險都是實時監控的。另外部分產品合同我們會約定階梯式敞口風險控制及標的頭寸倉位占比的限制。我們在每個市場都是采取多策略配置，這樣就不會因為某個策略暫時虧錢而導致增個資金曲線出現大的波動。

七禾網22、投資者投資一個產品，其實就是信任這個產品的基金經理，您覺得如何做才不會辜負投資者的信任？就您看來，一位優秀的基金經理必須具備哪些能力和素質？

黃天明：我們會讓投資者投資產品之前，充分清晰了解我們的投資風格和投資理念，在產品運行當中多與投資者溝通，這樣就會增強互信，對投資者和我們公司都是有利的。

要成為一個優秀的基金經理，肯定首先必須有很強的投研能力，這樣才能有長期穩定盈利的基礎。第二要有充分的風險控制意識，因為這個市場的風險無處不在，無論你以前產品做得多么好，一旦出現風險時沒有及時控制住就很危險。第三就是要有良好的溝通能力，包括跟客戶跟團隊的溝通。

七禾網23、2018年即將結束，就您總結來看，2018年期市的最大特征分別是什么？您在2018年的總體表現如何？對2019年有什么規劃？

黃天明：2018年期市受政策及外部因素影響很大，譬如環保政策、貿易戰等等，并且整個宏觀環境也不好，因此出現了很多流暢的單邊行情，總體來說對自己的表現還是滿意的，展望2019年我希望在今年的基礎上進一步做好研究工作，讓管理的基金產品明年能取得更好的收益，讓投資者滿意。

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰！

七禾網www.yfjjl6v.cn

唐正璐訪談整理

2018-12-21

七禾網研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關注七禾網公眾號！

以下部分內容，基金產品合格投資者方可閱讀，請登錄或注冊認證后查閱

.....[如需查看本文完整內容，請登錄或注冊]