七禾網8、據我們了解，您幾乎是全品種交易，而有些量化交易者可能會針對個別品種專門開發策略，對此您怎么看？您如何看待策略的普適性？

濮元愷：我比較畏懼針對單品種開發策略，因為我認為單品種的樣本不足，統計可能有很大偏差。所以都是多品種體現出同樣的收益來源，我才開發這類模型。策略的普適性比取得一個樣本內很好的績效更加重要。

七禾網9、您目前的實盤交易中，總共有多少套量化交易策略？各個交易策略的特點分別是什么？

濮元愷：主要分為三套：

1、日頻級別的低噪音趨勢追蹤系統，和很多交易者一樣，這是我們認為最安全穩健、收益最好解釋的系統。

2、日內交易模型，原理也不復雜，交易次數偏多一些。

3、截面相對動量模型，一個品種的定價由另一個品種來幫助計算。

因為這些系統都很純凈和真實，需要我們有耐心去執行，而非是耍小聰明或者歇斯底里地想搞出一個圣杯。

第一套日頻趨勢系統，思路集中在突破交易方面，有剛性的價格位突破，有軟性的波動率突破。結合波動率止損，同時在時間截面上，做一些風險控制，不要在市場太火爆的時候開太多同向倉位。

第二套系統是基于開盤價突破的日內系統，我在書里應該寫過，目前期貨市場能做這套系統的品種在15個左右，甚至不足15個。日內突破后下單，多空模型分開，使用大周期低頻均線保護開倉方向。

第三套系統來自跨品種跨期套利思路，尋找高度相關的品種，然后做品種之間的動量，強者更強，弱者更弱，也配有波動率止損。

七禾網10、有些程序化交易者會定期調整策略和參數，對于這種做法您怎么看？

濮元愷：您說的這種行為，我覺得可能有點刻舟求劍，這很危險。如果能夠通過優化得到好的參數，為什么不一開始就設定好這個參數去交易？或者始終使用最佳的策略。

但是如果某套策略近期賺錢太多了，我會停止運行，因為它的績效大概率要均值回復。運氣總是一時的，但是如果上帝給我們運氣，我們一定謙虛地收下它，并不要再祈禱會再通過運氣賺過多的錢，而是依靠其他還未發揮的系統，去盈利。

七禾網11、據我們了解，您當前運作的幾個基金產品表現都比較穩定，在產品運作中您采用TAA戰術多資產配置。請您具體介紹一下TAA戰術多資產配置的理念和方法？

濮元愷：我們發行的幾只基金產品，在頂層的資產選擇層面，由來自保險資管從業經歷的同事負責調配，它通過資產的動量（反轉）特性、波動率特性等一些列特征，加上一些基本面分析，得到資金配比，完成簡單的戰術資產配置TAA過程，然后我們作為具體執行CTA策略的基金經理，去使用這份資金交易，控制了產品風險，略微提升了性能。今年公司大部分資產都放在債券交易上，對于股票的下跌，我們幾乎免疫。

七禾網12、您也有10年的股票交易經驗，國內股市近半年來整體表現不太好，近期上證指數最低曾跌到2500以下，有人認為股市快要見底、牛市快要來了。您對股票的行情怎么看？您未來是否會考慮增加做股票程序化交易的資金配置？

濮元愷：國內股票的估值（靜態PE均值、PE中位數等等），特別是中小板估值，相對于港股還有繼續下跌空間，且明年如果業績不好，PE反而會升高，再次遏制反彈空間。當然我們也有相對于港股優勢的地方，比如我們依然不是注冊制，我們依然沒有太多的小票，所以估值有理由比港股略高，總之要謹慎。

在資金方面，我們看國家對于民營經濟的態度和社會融資規模數據，來決定是否增加股票配置。您說的牛市觀點，我覺得目前真的不具備這個條件，提醒交易者一定要冷靜。

七禾網13、就您看來，股票量化策略和期貨量化策略，在設計和交易邏輯上主要有哪些區別？

濮元愷：股票以截面回歸和打分類結構為主，對市場日頻截面的3000只個股做分析。期貨則更多地側重于時間序列模型，期貨的基本面更加穩定，這是做量化一個很棒的前提條件，而股票必須依靠投資組合才能降低建模和績效偏差，期貨相對容易一些。

七禾網14、據我們了解，您在2015年年中股票大跌的時候，回撤達到50%，但最終堅持到最后一天12月31日，全年收益超300%。請您具體談一談當年的投資經歷，以及發生大幅回撤的原因和從中獲得的經驗。

濮元愷：回憶股災著實難忘，當時沒有發行基金產品賬戶，自己的賬戶和客戶的賬戶，回撤達到了55%，非常之震驚，也幾乎達到了忍耐的極限，對于精神是很大的打擊，第一次股災期間睡眠質量極差。之后半年繼續激進風格，但是每次下單都保證上證50和中小板股票對半配置，獲取了一些收益，可能是運氣，2015年到年終，有330%收益，但是心有余悸。

獲得的經驗主要有：開始更尊重模型信號，尊重巨大動量出現時的擇時信號，從而來做倉位控制。開始意識到模型的研發還有很大差距，必須迎頭趕上，不能在依靠個人所謂的優秀歷史業績，來證明未來也有盈利能力。