投身股市已經22年，進入基金行業作為職業投資人也已經15年了，親歷過1992年排隊買認購證一本萬利的瘋狂，見證了1999年納斯達克雞犬升天的科技股狂潮和泡沫破滅后暴跌90%的大崩盤，也參與過2008年全球金融危機時對沖基金對華爾街投行的擠兌。在市場的風風雨雨中，時常會有感而發，產生要提筆寫些什么的想法，卻總是沒能實現。

三年前開始寫微博，本來只想為自己散亂的投資思考留下幾句零言片語，卻意外地得到了各方朋友們的支持和認可。幾篇即興而成的長微博，居然每篇都能有三四千次轉發和三四百萬次閱讀，著實讓我驚訝。許多良師益友也一直勸我出本書，把這些文章和隨筆匯集成冊，便于各方朋友們的閱讀和指正。

這本書起名為《投資中最簡單的事》，直接的緣由是對于霍華德馬克斯的《投資最重要的事》的東施效顰之舉，但也有其背后的涵義。投資本身是一件很復雜的事，宏觀上涉及國家的政治、經濟、歷史、軍事，中觀上涉及行業格局演變、產業技術進步、上下游產業鏈變遷，微觀上涉及企業的發展戰略、公司治理、管理層素質、財務狀況、產品創新、營銷策略等方方面面。固然可以通過金融學、經濟學、心理學、會計學、統計學、社會學、企業管理學等跨學科的綜合知識體系來應對這個復雜的問題，但是，是否可以化繁為簡、直接追問投資的本質是什么？有沒有一些簡單可行的法則和工具能夠直接地觸及投資的本質？既然投資有太多復雜的因素難以把握，能不能只試圖去把握那些能夠把握的、最簡單的事，而把不能把握的復雜因素留給運氣和概率？

在我從業余炒股者成長為職業投資人的過程中，在不同的階段鉆研過各式各樣的投資方法，從打探消息、跟莊炒作，到定量投資、程序化交易；從看K線圖的技術分析，到看財務報表的基本面分析；從精選個股的集中投資，到行業配置的組合投資；從尋找未來收入爆發的成長投資，到專注現有資產低估的價值投資。這期間也認識了各種投資風格的成功人士，讓我意識到每個人的性格、經驗、學識和能力圈決定了最適合他的投資方式，不論哪種投資方法，做到精、做到深、做到專，都能立于不敗之地。然而，通過個人的實踐也深深地體會到，對于大多數人而言，只有價值投資才是真正可學、可用、可掌握的，因此這也是我貫穿職業生涯一直堅持的投資方式。

誠然，對于一個真正的投資者而言，價值和成長是不可割裂的，一個沒有成長的公司很難說有很高的價值，一個估值過高的成長公司也很難說是好的投資標的。但是，如果一定要區分狹義的價值投資和成長投資的話，我會把價值投資表述為P0<<V0其中，P0是股票今天價格，V0是公司現在的價值，Vn是公司未來的價值，“<<”代表“遠小于”。價值投資和成長投資殊途同歸，都是希望以現在五毛錢的價格購買未來價值一元錢的企業(P0<<Vn)，無非是企業的價值支撐的來源不同。成長投資的價值支撐主要來自于企業未來的收入和利潤的高增長，更強調公司未來的價值Vn要遠大于公司現在的價值V0，但這是需要預測未來的遠見的，只有極少數的人能夠做到。價值投資的價值支撐主要來自于企業現有的資產、利潤和現金流，更注重公司現在的價格P0是否遠小于公司現在的價值V0，更多需要的是分析現在，難度相對較小，大多數人通過學習都能夠掌握。

不可否認，每個投資人都有自己的能力邊界和局限性，但是只要認識到了局限性的存在，反而可以在一定程度上減輕它的制約。我對自己的局限性是這樣認識的：我更擅長于總結過去的規律性的東西，但不擅長于預測未來的突破和演變；我更擅長于在變化中尋找不變，但不擅長于從不變中尋找變化。意識到這種局限性的存在，我就盡力去尋找一些歷史上證明是行之有效的簡單法則、簡單工具，然后長期地堅持。

比如，我把選股的要素簡化為估值、品質和時機，并且淡化時機的必要性(不是因為不重要，而是因為難把握)，于是選股的復雜問題就變成了尋找“便宜的好公司”的相對簡單的問題。然后，針對不同的行業特性，利用波特五力、杜邦分析、估值分析等簡單工具，去弄清這個行業里決定競爭勝負的關鍵因素是什么、什么樣的公司算“好公司”、什么樣的價格是“便宜”。例如，對于餐飲業，回頭客多、翻臺率高、坪效高的就是“好公司”，對于連鎖零售業，同店增長高、開店速度快、應收帳款低的就是“好公司”，對于制造業，規模大、成本低、存貨少的就是“好公司”。

另外，我會努力奉行一些簡單的原則，例如：

第一，便宜才是硬道理。即使是普通公司，只要足夠便宜，也會有豐厚的回報。A股市場魚龍混雜，要發現“價格合理的偉大公司”，其難度遠遠超過尋找“價格低估的普通公司”。

第二，定價權是核心競爭力。有核心競爭力的公司有兩個標準：一是公司做的事情自己可以不斷復制，比如麥當勞和星巴克，幾十年來可以不斷地跨區域開新店，在全世界成功復制；二是公司所做的事情別人不可能復制，具備獨占資源、品牌美譽度、專利、技術、寡頭壟斷地位、牌照準入限制等特征，最終體現為企業的定價權。

第三，勝而后求戰，不要戰而后求勝。百舸爭流的行業，增長再快也難找投資標的，不妨等待行業“內戰”結束后贏家產生后再做投資。許多人擔心在勝負已分的行業中買贏家會太遲，其實，騰訊、百度、格力、茅臺等在十年前就已經是各自行業里的贏家了，但是十年來的漲幅依然驚人。

第四，人棄我取，逆向投資。不論是巴菲特、索羅斯，還是鄧普頓、卡爾伊坎，投資上的集大成者大多數都具有超強的逆向思維能力。A股的情緒波動容易走極端，任何的概念和主題，無論真假，只要夠新夠炫，都能在短期內炒翻天，但爆炒之后不可避免的是暴跌，因此對于象我這般手腳不快的人來說，“人多的地方不去”更是至理名言。

以上這些都是很簡單的法則和工具，所以不可能“總是對”、也不一定“馬上對”，但是這些法則和工具都是經過許多成功投資人長期驗證的、觸及投資本質的、規律性的東西。這些規律性的東西看起來是投資中最簡單的事，卻也是投資中最本質的東西，并不會因為時空的不同而有大的差異--雖然每隔幾年就會有一段時間，市場的狂熱讓人覺得“這次不同了”。15年來，我親身經歷過兩次市場對價值投資的廣泛質疑，一次是在1999年納斯達克泡沫的頂峰，另一次是2013年A股的創業板熱潮。雖然兩次相隔了14年，但是其中的相似之處是如此之多，令人不得不感嘆人性的亙久不變。雖然科學技術的進步的確是日新月異，但是人性中不變的貪婪和恐懼，總能讓那些認為“這次不同了”的觀點，隨著時間的推移被證明只是對歷史的健忘罷了。