周四上證50ETF盤中走勢反復，整體偏強，較前一交易日上漲0.4%，收盤于2.509。期權市場交投活躍，認購、認沽成交量均小幅增加，分別達到800770手和667646手，認購強于認沽，總體較前一日增加233397手。成交量PCR值維持在0.85附近，處于歷史中等水平，市場樂觀情緒逐步升溫。10月合約最新上市，隨著流動性的轉好，持倉量有望重拾漲勢，當前總持倉量1408729手，其中認購持倉816835手，遠高于認沽的591894手，這在一定程度上表明期權投資者看好后市。大部分持倉集中在主力9月合約，結合各執行價格分析，平值及淺虛值期權最受青睞，其中2.6處認購持倉量達到70002手，連續多日成為最大持倉量位置，密切關注該區域的交投狀況。

隱含波動率持續走低，在標的資產小幅上漲狀況下，導致高執行價格認購認沽雙雙下跌，最大跌幅28.57%，其余收漲合約漲幅亦有限，最大漲幅14.29%。歷史波動率基本穩定在22.79%附近，略低于隱含波動率。

圖為各月份合約持倉量對比

主力9月合約中，認購隱含波動率維持在17.27%—46.29%，認沽略強于認購，波動范圍為22.25%—68.33%，二者均值分別為23.2%和31.09%，處于歷史中等偏下水平，呈現“執行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結構，表明低執行價格期權買入成本相對較低。其余月份合約中，認沽隱含波動率表現亦強于認購，總體在14.69%—27.72%之間波動。

圖為9月合約隱含波動率

綜合來看，本周以來上證50ETF逐步回升，但上漲略顯乏力，技術上看，依然受制于20日均值壓制。操作上，基于波動率結構，適宜逢低構建牛市價差組合，低成本賺取上漲收益，標的資產持有者可賣出虛值認購期權構建備兌看漲策略以增強收益。