周四上證50ETF振蕩上行，觸及20日均線后小幅回落，收盤于2.496，較前一交易日上漲1.55%。期權市場交投活躍度有所收斂，成交總量較前一日減少272273手，達到1938954手，其中，認購、認沽分別減少70344手和201929手，成交量PCR值由0.93下跌至0.81，市場樂觀情緒有所升溫。受8月合約臨近到期影響，持倉總量呈回落態勢，但依然處于月內較高位置，認購持倉量達到1128119手，多于認沽的761039手。期權主力持倉逐步移倉至9月合約，其中9月認沽當日增持71514手，而認購減持4488手。結合各執行價格分析，主力9月合約認購持倉主要集中在平值及淺虛值，2.6處認購持倉為50618手，關注該點位能否對后市形成較強壓力。

圖為各月份合約持倉量對比

隱含波動率大幅下跌，導致9月虛值認購在標的資產價格上漲情況下依然收跌，跌幅位于4.55%—30%，波動率對期權價格的影響可見一斑，認沽則全線下跌，最大跌幅達94.92%。歷史波動率基本穩定在22.09%附近，略低于隱含波動率。主力9月合約中，認購維持在18.61%—46.53%，認沽略強于認購，波動范圍為23.98%—55.12%，二者均值分別為27.05%和29.85%，呈現“執行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結構，表明虛值認購買入成本相對較高。其余月份合約中，認沽隱含波動率表現亦強于認購，總體位于15.17%—26.3%之間波動。

綜合來看，近兩個交易日上證50ETF逐步回升，從技術上看，若后期價格有效突破2.55—2.6壓力區域，將進一步打開上漲空間，短期內較大概率延續振蕩偏強走勢。操作上，標的資產持有者可賣出虛值認購期權構建備兌看漲策略以增強收益，或逢低構建牛市價差策略為宜。此外，8月合約臨近到期，關注到期日可能產生的行權套利機會。