周四上證50ETF早盤低開后逐步回升，截至收盤上證50ETF報收于2.453，較前一交易日下跌0.04%。期權交投活躍度進一步提升，較上一交易日增加520838手，成交2324779手，其中認購認沽分別成交1194598手和1130181手，成交量PCR由1.01小幅上漲至1.1，市場謹慎情緒持續升溫。主力8月合約成交集中在平值期權及淺虛值，認購略強于認沽，且2.4—2.55執行價格區域成交最為活躍，需密切觀察后期該價格區域交易行為，或對價格形成壓制。從持倉變化來看，各月份合約平穩增倉，且持續呈現認購大于認沽持倉的特點，這在一定程度上表明投資者看好后市走勢。

圖為期權持倉量對比

受標的資產走勢反復影響，認購認沽期權漲跌互現，“50ETF購9月3.2”漲幅最大，達到20%，最大跌幅發生在“50ETF購8月2.65”，跌幅為47.83%。波動率方面，當前隱含波動率處于歷史中等水平，維持在25%左右波動。認購期權隱含波動率略低于認沽，主力8月合約中，二者均值分別為27.85%和31.42%，隨著到期日的臨近，二者價差大概率進一步拉大。12月、3月合約保持穩定，值域位于19.91%—54.67%。結合偏度結構來看，8月認購認沽隱含波動率均呈現“中間低、兩邊高”的微笑特征，表明實值與虛值期權定價相對偏高。

綜上所述，標的資產近期反復振蕩，暫時避免方向性交易。操作上，建議當價格運行至2.35—2.6振蕩區間上下沿時，構建相應價差組合；持有標的資產的投資者可賣出不同到期期限的虛值看漲期權，以達到增強收益目的。