周四上證50ETF振蕩下跌，午盤后小幅反彈，收盤于2.484，較前一交易日下跌2.09%。技術上看，當日收盤價格跌破20日均線，上方壓力較重。期權市場交投異?；钴S，成交總量較前一日增加597182手，達到2155495手，其中認購成交1012898手，增加137423手，認沽成交1142597手，增加459759手，成交量PCR值由0.78上漲至1.13，市場避險情緒升溫。持倉量保持增倉上行態勢，當日增持93467手，其中，認購持倉984944手，認沽持倉672613手，較前期均有所增長，其中當月較下月合約認購增倉高于認沽，兩個季月則相反，表明期權投資者更愿意利用長期期權規避價格風險。結合各執行價格分析，主力8月合約認沽持倉主要集中在平值及淺虛值，2.6處認沽持倉量更是高達180922手，關注該點位將對后市價格走勢形成支撐。

圖為各月份合約持倉量對比

標的資產下跌導致認購期權全線下跌，跌幅位于8.33%-42.05%，認沽則全線上漲，“50ETF沽8月2.35”合約漲幅最大，達到90%。受行情波動加劇影響，標的資產30日、60日、90日年化歷史波動率表現強勢，均值觸及4個月內高點22.26%。隱含波動率亦大幅上行，高于歷史波動率，主力8月合約中，認購維持在22.83%—27.98%，認沽略強于認購，波動范圍為25.09%—32.16%，二者均值分別為22.82%和27.74%，價差略有增大，均呈現“中間低，兩邊高”的微笑結構，表明虛值和實值期權價格相對偏高，對沖成本較大。其余月份合約中，實值認沽隱含波動率表現偏強，總體位于8.33%—62.69%之間波動。

綜合來看，近兩個交易日上證50ETF大幅下跌，上方壓力位于2.55—2.65區域，短期內較大概率延續振蕩偏弱走勢。操作上，鑒于波動率增大，標的資產持有者可賣出虛值認購期權構建備兌看漲策略，或待價格下跌至前期低點時構建牛市價差策略。