華爾街不曾變過?？诖兞?，股票變了，華爾街卻從來沒變，因為人性沒變。

　                                       　——杰西?利弗莫爾

　　在資本世界里，股票買賣的風險最大，有人可以一夜間成為暴發戶，但也極有可能在眨眼間成為窮光蛋，甚至負債累累，一蹶不振。盡管風險巨大，但時至今日，紐約、倫敦等地的證券交易大廳里，總是擠得水泄不通。就像進賭場一樣，贏家笑輸家哭，已是司空見慣的事了。

　 　杰西?利弗莫爾，20世紀20年代紐約華爾街的傳奇人物，那個時代最花哨的百萬富翁。利弗莫爾有著一頭金黃的頭發，藍眼睛，身材瘦削，不修邊幅，西裝老 是皺巴巴的，領帶歪打著。這個英格蘭人的后代嘴里總叼著香煙，一天要抽掉10支哈瓦那雪茄。很少有人能夠像他那樣迅速地積聚財富，又迅速地失去財富。

　　一、投機小子

　 　1877年7月26日，杰西?利弗莫爾生于美國麻州，家境窮困，14歲剛從中學畢業就參加了工作。父親希望他子承父業，在家好好務農，但利弗莫爾是個頗 不安分的青年，身上散發著濃厚的冒險精神（這也是那個年代美國人的普遍特質），懷揣著母親積攢的幾美金，他單槍匹馬地來到人生地不熟的波士頓闖蕩?？偹闶?上帝眷顧，冥冥中將他指引向一條迅速致富的捷徑——盡管這條道路后來給予他激動人心的成功，也幾度讓他飽嘗潦倒落魄的痛苦，但這確實是一份能讓他的天生稟 賦發揮得淋漓盡致的工作。

　　利弗莫爾的第一份工作是在波士頓的一家股票經紀行作記價員，把股票最新成交價格寫到客戶室的大木質報價板 上，每周薪資1美金。這很合利弗莫爾的脾胃，他從小數學成績甚佳，一年就念完三年的數學課程，華爾街的報價行情，正投其所好。他天賦異稟，數字過目不忘， 有如攝像機般牢記腦海。趁上班之便，他記住了各種股票的價格和代號，如渴馬奔泉般，貪婪地研讀行情，全神貫注地緊盯著報價紙帶。傍晚收工后，他開始作筆 記，把抄黑板時抄到的數字記下來，在日記般的筆記簿里記下了幾千筆價格動態，埋首研讀，細細琢磨，很快，他就看出些門道了：股票上漲前和下跌前一樣，總傾 向于表現出固定的模式，這樣的例子數不勝數。利弗莫爾觀察研究了數以百計的股票價格行情資料后，開始預測它們的精確性。通常，他在星期一記下股票的名稱和 目前價位，在回顧它先前的表現后，記下星期二和星期三可能的價格發展，之后，利弗莫爾就能在股價記錄器上驗證判斷。大約六個月后，他能初步預見股票價格 了，而他唯一的依據，就是股票過去連續的價格表現（也就是他每天抄寫在大木板上的報價，由此可見，他確實應該感謝上帝）。

　　這一特殊的“在職訓練”讓利弗莫爾親眼目睹了股市里的交投活動，以及人們如何參與市場。他注意到，大部分人的行為舉止亂無章法，不照一定的規則或既定的計劃去做， 也不肯下工夫研究股市和它的走勢，所以投資股市穩賠不賺。另外，他也很快體驗到：在華爾街，沒有什么事是新奇的，因為投機事業已像群山一樣牢固。股市上今天發生的事過去也發生過，而且將來會再次發生。他從未忘記這一點，并在日后的投機交易中交付了慘重的學費后，對這一體驗更加深信不疑。 　

  　利弗莫爾的第一筆交易是在朋友的鼓動下完成的，因為他朋友得到內幕消息，認為百靈頓股票會漲價。利弗莫爾對他的錢翻倍并不十分感興趣，在此之前也從未 買賣過任何東西，但他認為這是檢驗自己預測股價能力的好機會。利弗莫爾查看了筆記簿，發現根據百靈頓最近的交易型態，價格確實會上漲。于是他們湊了五美 金，買了五股百靈頓股票，在一家空殼證券商（注：空殼證券商是指不誠實且未登記的證券經紀商，利用客戶的資金，投機性買賣股票和商品，或者接受客戶下單買 賣，卻未通過交易所進行交易）下單買賣?？諝ぷC券商很適合拿小錢投機，投機客基本上是在賭股價下一步往哪里走（這正是利弗莫爾的筆記本發揮神通的地方）。 因此，這是極其短線的操作。兩天后他們套現，賺了3.182美金。

　　盡管空殼證券商是不規范的交易場所，其唯一目的就是在那些既不懂股票又夢想發財的人口袋里掏錢，但這里是利弗莫爾起家的地方，是訓練他獨特的股價預測能力的最佳場所，也是日后，當利弗莫爾一次次地在紐約等大交易場所投資失敗后，重新聚攏資金，東山再起的地方。

　 　利弗莫爾開始利用休息時間買賣股票，當他在空殼證券商處干得越來越順手時，便不顧家人的反對，辭掉了報價員的工作。15歲，他賺得了人生的第一個1 000美金（在那個年頭，這可不是一個小數目），母親對此很擔心，一直嘮叨著把錢存到銀行去，她從未聽說哪個小孩能白手起家賺這么多錢。但此時任何勸說都 沒有用了，利弗莫爾已經從低買高賣中體驗到了成功的愉悅，而他最大的興趣就是，開動腦筋推斷股價變動趨勢。利弗莫爾敏銳的眼光和扎實的鉆研精神，使他很快 在空殼證券商圈子里出了名，他年輕又幾乎很少失手，20歲那年，就積累了10 000美金的本錢，并得了個“投機小子”的諢號。經過五年股市風雨的洗練，他預測股價的水平到了爐火純青的地步，以致能在一天時間內就把一家空殼證券商兩 周的利潤都吞走。他成了最不受歡迎的顧客，即使將大把的保證金擺在柜臺上，也沒有對手愿意為他操作。利弗莫爾不得不從一家證券商換到另一家，甚至改名換 姓，或者為了不引起對方的懷疑而故意輸掉一些。但不久，波士頓、紐約兩地所有的空殼證券商都意識到：杰西?利弗莫爾這位客戶太昂貴了，紛紛下達禁足令，不 準他進場買賣，免得他耍鬼把戲，不斷將錢從他們的號子里掏走。

    年輕的利弗莫爾并不沮喪，相反，他認為自己已經擁有了足夠的經驗和資 本，可以到更廣闊的天地里試試身手。躊躇滿志的他，前往紐約證券交易所操作那些正式掛牌交易的股票，畢竟，那里才是群英薈萃之地。利弗莫爾選了一家經紀公司，用2 500美金本錢開立了賬戶，展開了他在華爾街的冒險之旅。

　　二、初出茅廬

　　可惜，利弗莫爾并沒有在紐 約揚名立萬，六個月內，不但賠個精光，還向經紀公司告貸500美金。好不容易賺來的利潤眨眼間煙消云散，利弗莫爾遭遇了從業以來的第一次挫敗，他終于明 白：股票操作不見得一直都那么容易。他是個非?；钴S的交易者，操作手法和以往也沒什么兩樣，但在空殼證券商處十拿九穩的投資技巧到了紐約證券交易所卻不顯 靈了。不過，利弗莫爾有個十分重要的成功特質：他善于從失敗處學習，能冷靜地分析自己犯下的哪些錯誤造成了虧損，這一良好的素質成就了他日后事業上名重九 城的輝煌，也是受教育程度不高的他最佳的學習工具之一。

　　利弗莫爾仔細回顧這一階段的投資經歷，慢慢摸索出兩個教訓：第一，他性子太急，是個極其頻繁的交易者，急性子到了市場，往往一時沖動就操作，卻很少能 夠獲利；即使方向判斷正確，也往往由于交易次數過多而支付巨額的保證金；盲目而頻繁地交易是造成華爾街投資者虧損的主要原因，即使在專業投資者中也是這 樣，他們認為每天都應賺些錢回家，好像自己在做一份有固定收入的工作似的。第二，他發現了時間要素在股票交易中起的關鍵作用。這是指操作時必須保持耐性， 時日一久，定有所獲；同時，交易商必須了解股票在不同的場合是如何交易的?？諝ぷC券商的時間要素非常短暫而且很緊迫，因為它們的設立和經營方式，賭博成分 比較濃厚。紐約證交所的時間要素，則延遲較多，不是立即成交。另外，在紐約證交所買進股票，便是真正地持有了一家公司的股份。紐約證交所的運作方式和空殼 證券商的經營方式，存在著時間上的差異，所以市場參與者必須對未來的時間做出更多的反應，這就需要保持耐性。

　　多年后，耐性成了利弗莫爾的又一大特質，多次操作更因此而賺得盆滿缽滿。時間要素也向他證明：股票投機的成功之路，得走一段相當長的時間，市場參與者不可能一夕暴富。

　 　所幸，在紐約的初次失手并沒有讓他傷筋動骨，利弗莫爾帶著借來的500美金重作馮婦，回到空殼證券商處撈取賭本。兩天后，他揣著2 800美金殺回紐約。但是，他實際操作起來還是比想象中困難得多，只能勉強與市場打個平手。囊中羞澀的利弗莫爾，再次掩飾身份回到空殼證券商處討生活，賬 戶里的錢很快竄到10 000美金，可惜證券商老板終于又逮住了他，永遠禁止他進門。

　　1901年，美國跨入了一個經濟大增長的時 代，國家空前繁榮，人們迎來了勢不可擋的工業兼并和資本組合浪潮，大量的資金瘋狂地涌入股市，華爾街創下日成交量300萬股的新紀錄，一個股票經紀人幾分 鐘就可以拋售十萬股。此時，一群揮金如土的百萬富翁——鋼鐵巨頭來到紐約，進行了一場世紀豪賭，唯一令他們滿足的游戲便是買賣股票：約翰?蓋茨，享有“賭 你一百萬”的盛名；他的朋友約翰?A?德里克、洛依爾?史密斯等，他們賣出鋼鐵公司股份，隨后又在開放股市里買下羅德島系統股份的大多數；此外還有施瓦 布、弗里克、菲甫斯以及瓶堡集團。

　　在此刺激下，股市展開強勁的多頭行情，人們瘋狂地搶購股票，幾乎人人都在大把大把地撈鈔票。不 久，股市傳來暴跌的流言，那些華爾街老鳥們認為除了他們所有的人都瘋了。但事實情況是除了這些老鳥，人人都在賺錢，所以沒人把他們的話放在心里。在股市中 沉浮多年的利弗莫爾卻冷靜地判斷：漲勢終歸會有盡頭，什么都買的瘋狂勁也會停息——必須要有對付熊市的心理準備。然而，每次利弗莫爾拋出股票總會虧損一 些，他期待著暴跌趕快來臨，但又十分謹慎，只有一種股票他一直留在手上——北太平洋股票。利弗莫爾閱讀交易所的股價紙帶十分方便快捷，經過縝密的分析，他 認為大多數股票價格都趨于穩定，只有北太平洋表現良好，似乎還在上漲。利弗莫爾手頭持有1 000股北太平洋普通股，他不顧辦公室其他人的好意相勸，牢牢地捂住了它。當北太平洋漲到110點時，利弗莫爾已賺了30點，將近50 000美金的利潤，是當時他最大的一筆收入。對于幾個月前還在同一地點賠得精光的小伙兒來講，應該是相當不錯的戰績了。 　1901年5月8日，美國最大的兩位金融寡頭——哈里曼與摩根，展開了一場旗鼓相當的收購戰。在此背景下，利弗莫爾認為股市就要短暫回檔，他對熊市早有 準備，現在，機會來了：股價先會暴跌，然后是驚人的廉價股票，很快又會反彈，接著便是低價吃進的股民賺大錢。這用不著福爾摩斯推理，任何人只要抓住稍縱即 逝的機會，就能腰纏萬貫。利弗莫爾確是炒股的天才，每件事都在他意料之中，他分析得對極了——但他卻賠了個精光！偉大的利弗莫爾被一些意外擊敗了！　股市如他期望的那樣，又火爆起來，成交量巨大，股價波動劇烈。利弗莫爾遞進了一大堆賣單，他的經紀人忙碌地操作著。他們和其他經紀人一樣能干盡職，可當 他們執行利弗莫爾的賣單時，股市已跌了20多點。因為成交量巨大，交易所的股價紙帶記錄和相關報告傳來的信息滯后于股市的即時運行。等利弗莫爾發覺自己按 紙帶提出的賣價譬如（100美金）被他們以80美金出手時，實際賣價已經比頭天晚上的收盤價跌了30或者40點，機敏的利弗莫爾立刻決定平掉空頭轉做多 頭。但他的經紀人只能以證券交易所接到買單時的價格吃進股票，而不是以能令他獲得轉機的股價買入。他們付出比預計平均高十五點的價錢，沒人受得了一天之內損失35點。

　　由于紙帶機傳來的信息難以及時反映實時股市變化，利弗莫爾被擊敗了。他從14歲開始就已經習慣于根據紙帶信息作出判 斷，但在紐約，尤其是這一次，他的好幫手——紙帶，愚弄了他。這次經驗，讓他體會到在紐約證交所執行非常短線的交易十分困難，組織化的交易過程比較復雜， 不同于空殼證券商實時進行的交易環境，所以必須學習如何適應。不過，一而再，再而三的賠損，教會了他一件事：人必須賠上白花花的銀子，才會弄懂市場的運作 方式。好在為了成功，他不到黃河心不死，繼續從本身的錯誤和經驗中學習。

　　自5月9日的失敗后，他便改進操作方法，為了盡量減少紙帶 機滯后股市的不利影響，利弗莫爾試圖限制買賣價格，結果發現股市變化總是更快，他不得不放棄了這種念頭。在股市摸爬滾打了這么多年，他第一次認識到：不能 醉心于對眼前股市下注押寶，而應抓住較大的波幅。然而，在具體操作上利弗莫爾仍舊有欠缺，往往他撒手不掙的時候，就是更快掌握股市規律的時候。所幸，他已 經不再固執地堅持以往堅持了七年的交易方法，他很清醒地意識到：與高性能的來福槍相比，自己的老獵槍在大獵場中已顯得相形見絀了。

　　 雖然股票市場上捉襟見肘，利弗莫爾在個人私生活上卻是精彩紛呈。他性情開朗，喜歡結交朋友，出入各種熱鬧非凡的社交場所，享樂開心。同所有華爾街的交易商 一樣，1901年夏天，他住進了澤西海濱，盡管當時掙的錢還不夠從容地平衡虧損和生活開銷。那年秋天，他又輸光了所有的錢，并厭倦了不再穩操勝券的股市游 戲，決定離開紐約，到別的地方換個行當試試運氣。從14歲起，他就買賣股票；15歲時，賺了第一個1 000美金；21歲前，賺了第一個10 000美金，可兩天后又賠得無影無蹤。幾年后，他又回到了當初的起點，不，更糟糕的是，他養成了花錢大手大腳、又愛講排場的習慣。

　　三、上下求索

　 　利弗莫爾回到了家鄉。然而，從歸來那一刻起，他猛然意識到，自己的生活里只有一項使命——再回華爾街冒險。華爾街是美國唯一能大筆交易的地方，將來有一 天，等他重新找回了感覺，有了一定積蓄，就需要這樣的土壤來生存。當一個人感覺良好時，他更渴望得到有利條件的支持。利弗莫爾重新尋找可以原始積累資本的 機會，不久，他發現一家交易混合式證券、新開張的空殼證券商。為了不讓他們立馬對他退避三舍，利弗莫爾穩健而謹慎地投資著。利潤以每周少量的形式，神不知 鬼不覺地累積起來，前后約一年的時間，他用盡了交易中賺錢的各種方法，很快撈到了一筆錢。雖然有時仍舊入不敷出，日子整體上過得倒也舒適，買了輛車，也節 約了一大筆錢。當他發覺在空殼交易所不會再有機會賺大錢時，便決定回紐約。 　

   　這位20幾歲的毛頭小伙第三次來到了紐約——這塊曾經讓他灰頭土臉的投資熱土。相比于頭幾年的沖動毛躁，經歷過破產風波的利弗莫爾已經通透了許多：為 了在紐約證交所殺出一條路來，他并不期望干得像在空殼證券商里那樣出色，他也清楚自己的問題在于搞不清楚股票賭博與投機的根本區別，然而憑借七年來讀行情 變化表的經驗和天賦，他開始贏利了，當然不是賺大錢，但回報率很高。不過，像以前那樣，利弗莫爾贏的多，花的也多。從每日上午10點到下午3 點他全身心地投入股市，下午3點后，才開始享受生活，為了保持旺盛的精力和清醒的大腦，他常常在十點以前就寢，年輕時也從不熬夜，因此他的身體一直很好。 在利弗莫爾看來，人應該好好享受生活，股市足以滿足需求，從職業角度講，股票交易是為了謀生，因此態度必須非常認真，才能有這樣的自信心。也許是多次的挫折讓年輕的利弗莫爾迅速成熟起來了，也許是股市的風風雨雨讓他突然開了竅，利弗莫爾慢慢摸到了些門道，逐步改善他的交易技巧：他的第一個 變化就是對待時間。在空殼交易商處要等到行情已定時才動手，贏一兩個點，而現在，要在紐約經紀行里抓住行情，必須及早動手，換句話說，必須研究股市行情， 預測其走勢，提前一個小時就開始研究，這是利弗莫爾在世界上最大的空殼證券商處也學不會的。他對交易報表、鐵路收支及各種金融和商業統計很感興趣，同時也 喜歡研究股市行情，凡是有助于投機的事，他都喜歡做，難怪叫“投機小子”。在解決問題前，他會好好分析，一旦認為已找到解決問題的辦法，他就要驗證，當 然，驗證的唯一辦法是用錢。對待股票投機態度的轉變對利弗莫爾至關重要，他漸漸明白了在股價波動時賭和預測股價必然的升降之間的區別，以及賭和投機之間的根本區別。

　　1906年的春天，利弗莫爾在亞特蘭大度過了一個短暫的假期，當時，他正和女友在大西洋城——那里的舞廳或者說是東海岸 最時髦的聚會場所瀟灑，他偶然撞進一家經紀廳匆匆掃了一眼報價板，那時股票正在上漲——一個十足的牛市。但聯合太平洋鐵路公司的股票引起了他的注意，利弗 莫爾的直覺認為：這只股票已經漲到了非同尋常的高位，到了非跌不可的地步。于是，他不顧朋友的反對，立馬賣出 3 000股，但股票卻繼續上漲；第二天，在朋友的嘲笑聲中，他又拋出2 000股，并匆忙趕回紐約。那天是4月18日，利弗莫爾總共做了5 000股空頭，聯合太平洋鐵路公司的股票仍然居高不下。就在這天，舊金山遭遇了一場地震，鐵路系統癱瘓，消息很快傳到華爾街，可是，當時多頭市場勢力非常 強大，公眾也沒有對新聞獨立作出反應，因此第二天股市開盤只跌了幾個點。在這種情況下，華爾街沒有評估地震對市場的影響，因為它并不希望跌，那天結束前， 價格又有所上漲。由此可見，如果有牢固的牛市基礎，反面消息不會起到相應的作用，此時如何投資操作就得完全憑交易商靈敏的嗅覺了。

　　 利弗莫爾繼續拋出了5 000股，升勢有所減弱，他相信預感，但財富卻沒增加，連浮動利潤都沒有。第三天，報紙上連篇累牘的都是關于舊金山地震的詳細報道，股市這才開始下跌，但 還不像預計的那樣厲害。利弗莫爾堅信：世界上沒有什么力量可以阻擋即將到來的暴跌，因而他又拋出了5 000股。到那時，大多數狂熱的人們才陸續明白過來，而之前一直反對他的股友也反應過來了。接下來的一天，股市開始暴跌，利弗莫爾盡力抓住最后的機會又拋 了10 000多股。等他轉天平倉時，足足賺取了25萬美金，有史以來賺得最多的一次，而且，是在短短幾天內！

　　多年來，利弗莫爾一直都是經驗不足、年少無知、資金短缺這三種不幸的混合體，如今，他終于憑借愈挫愈勇的銳氣和在華爾街多年的閱歷，抓住機會 打了個漂亮的翻身仗！延續1906年的好運氣，他仔細研究了一番當時的形勢，認為資金市場的前景十分嚴峻，許多真正的財富都被毀掉了，所有的人都遲早會感 到拮據，沒有人能夠幫得了別人，舊金山地震和火災以及其他各種災害都影響著每個人——制造商、農民、商人、勞工以及百萬富翁，鐵路也受到了極大的破壞。利 弗莫爾決定做空，因為市場正毫無疑問地步入一個大熊市，他確信會在自己的交易生涯中賺上最大的一筆。

　　然而，股市漲了又跌，交易冷淡 一陣又穩步上揚，利弗莫爾賬面上的浮動利潤少了，終于有一天，最后一個做空的人都支持不下去了。他不得不平了空頭頭寸，否則恐怕連一張明信片都買不起。在 這次空頭交易中，利弗莫爾元氣大傷。他又犯了個錯誤，在熊市遵循熊市的作法，這是英明之舉。做空頭，也是正確的。但是，他拋得太早，代價太大了，他的頭寸 是正確的，可惜時機錯了。不過，市場卻日益接近不可避免的崩盤，利弗莫爾繼續等待著，當價格止跌開始不穩定，終于停止時，他把菲薄的保證金全用來賣空股 票。當天，股市表現良好，可第二天又開始回穩，然后又如往常一樣下跌，接著又突然上揚。連續幾天，股價反復無償，波動詭異，很快，可憐的利弗莫爾所有的保 證金都被用完，他再度破產——三振出局了！

　　幾十萬美金在看似正確的操作活動中灰飛煙滅，慘痛的事實給予他最深刻的教訓，利弗莫爾意 識到：熊市剛開始，交易者看空后市，除非能確定沒有價格反復的危險，否則最好不要立刻大量地拋出。他本該等一等再決定投入熊市的時機是否已經成熟，或者借 助一下行情記錄的幫助，可惜，他沒有。由此可見，股市中，沒有真正的成熟者。好在利弗莫爾多年來信譽卓著，經紀公司并沒有為難他，尚有東山再起的機會。接二連三的打擊使得他不再那么趾高氣揚，或許說變得仔細起來了，此刻他瀕臨絕境，所能做的也只有謹慎地等待。

　 　很快，各大報刊的經濟版刊登了北太平洋及北方鐵路增發新股的廣告。多年來，北方鐵路一直保持不跌破面值，曾經宣布又將有一股紅利，包括持股人有權平價買 入北方鐵路新發行的股票。由于股票市場價格總是高于面值，因而這一權利是很有價值的，但現在金融市場不景氣，連最有實力的銀行也不能保證以現金支付發股 人。此時，北方鐵路價位是330美金左右！這預示著股市真正地步入了熊市，股價再次反復的可能性已經不大了。利弗莫爾下定了決心，在一段時間的反思沉寂 后，他開始了第一次真正行動，不過，他從早先付出過代價的錯誤中受益匪淺，因而拋得很有策略。整個報價表疲軟得像玉米糊一樣，根據經驗很快就會有一個反 彈，許多人跑來告誡利弗莫爾，股價已經下降到底部了，那些大戶，知道做空的人很多，決定要軋空大賺一筆。經驗老到的利弗莫爾對這些小道消息表達了感激之 情，卻沒有平倉。根據前一次讓他差點傾家蕩產的教訓，他判斷出：股市只有跌到了谷底才會回升，而且還不會馬上回升，必定會反反復復很多天，現在還不是股價 回升的時候，因為它們還沒有真正地“死”去。

　　回升變得越來越弱，每次利弗莫爾拋出幾千股北方鐵路，價格總會又跌幾點。其他弱勢的股票一旦拋空也紛紛下跌了，只有雷丁股依然像直布羅陀海峽的礁石一 樣屹立不動。坊間傳聞，雷丁背后有非常強大的基金支持，擁有大量低價買進的存貨，況且基金的主要成員與銀行保持著非常密切的關系。他們正是用銀行的錢來持 有大量的雷丁股，并維持著不少于三百萬的浮動利潤，因此他們的股票在熊市中能獨樹一幟。利弗莫爾根據慘淡的市場狀況和日趨緊縮的銀根，推斷出雷丁股價不變 完全是由于股民都不敢輕易拋出。謀定而后動的他，在一天內拋出8 000股雷丁，極大地震蕩了股市，大受打擊的雷丁開始下跌，當利弗莫爾平倉時，賺了19個點。熊市一直持續到1907年的2月份，單北方鐵路就大跌了六七 十點，其他股票也跌勢喜人，利弗莫爾在短期的破產后，日子又開始好過了。

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　　附：杰西?利弗莫爾的投資原則

　 　盡管杰西?利弗莫爾先生沒有做到善始善終，身后落得個極其悲慘的下場，但作為華爾街20世紀最大的神話，無論是他的追隨者還是勁敵都承認——杰西?利弗 莫爾是最杰出的股市操盤手之一。他以獨到的創見，發掘在股票市場行得通和行不通的作法，為無數交易人指出一條明路。他孑然一身，注重私密，個人的操作和紀 錄從不對外泄漏。他為人所不敢為，率先買進價格屢創新高和突破阻力點的股票。反觀一般人則相信，買得愈低、愈便宜愈好。利弗莫爾常言：每次違背自己的守 則，他一定賠錢；遵循守則，就一定賺錢。他投入無數的心力分析市場和研究投機理論；生活上，則律己甚嚴，要求時時都能有登峰造極的表現。他犯過大部分人在 市場都會犯的所有錯誤，但是他不但從中學習，更埋首閱讀報價行情和研究市場，持續不斷學習更多的知識。

　　利弗莫爾相信，股市是最難取 得成功的地方之一，這里牽涉到許多人和人性。這也是很難一展所長的地方，因為控制和克服人性十分困難。利弗莫爾對市場的心理層面非常感興趣，曾經去上心理 學課程，所花心血不亞于研究證券。他十分熱中于了解市場的每一個層面，即使大部分人可能不認為那些領域和證券業搭得上邊，而他卻愿意掌握每一個機會，去改 善操作技巧。從1892年到1940年，利弗莫爾積極參與股票操作長達48年，度過了無數次的興衰起伏、破產和驚人的財富。最后，他發展出幾套操作獲利的 策略。

　　第一，并非每個人都適合操作股票。愚蠢、懶惰、情緒有欠平衡、尤其是想一夕致富的人，不適合從事這一行。冷靜的頭腦是操作成功的關鍵素質，唯其如此才能維持健全的精神平衡狀態——不被希望或恐懼牽著鼻子走。利弗莫爾認為以下三樣特質不可或缺。

　?、?控制情緒（控制影響每一位交易人的心理層面）。

　?、?擁有經濟學和景氣狀況基本面的知識（這是了解若干事件對市場和股價可能造成什么影響的必要智慧）。

　?、?保持耐性（愿意放手讓利潤愈滾愈大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特質）。

　　另外，他認為以下四種關鍵技能和特質也是必備的。

　?、?觀察──只看事實資料。

　?、?記憶──記住關鍵事件，以免重蹈覆轍。

　?、?數學──了解數字和基本面。這是利弗莫爾天賦異稟的才能。

　?、?經驗──從你的經驗和錯誤中學習。

　　第二，頻繁交易（每天或者每個星期操作），是失敗者的玩法，不會取得太大的成功。操作股 票獲利的時機有許多，但有些時候，應該縮手不動，絕不操作。當市場缺乏大好機會，經常休息和度假是很明智的選擇。因為在紛紜的市場中，有時退居場邊當個旁 觀者，可以比日復一日不斷觀察小波動，更能看清重大的變化。

　　第三，集中全力操作新多頭市場中的領先股，即先等市場確認哪些股票是領 先股——通常是漲勢最強的股，再進場操作。集中火力操作領先股群，而不是分散投資到整個市場。避開疲軟的行業，以及那些行業中疲軟的股票，即不買便宜的股 票。因為疲弱不振、價格下滑的股票總是很難回升，所以交易者要限制自己只買正往前沖刺、交易熱絡的股票。

　　某一股群中的大部分股票， 后市展望相同，即“顯而易見的股群傾向”。領先股群中，如果某只股票的表現異常突出，同一股群的一些股票也會有不錯的表現。這是價格走勢一個很重要的因 素，所以交易者應該經常觀察相同股群中的多只股票，密切留意動向。如果強勢市場中，某一股群的股票表現不是很強，應該將該股群的頭寸軋平，或者完全避開那 個股群的任何股票。

　　第四，試探性操作策略和金字塔操作策略。進場操作之前，最明智的作法是先了解大盤的趨勢，市場會將未來融入眼 前，這也正是難以準確預測市場將來會朝哪個方向發展的原因。市場總是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以，在多頭市場中作多，在空頭市場中放空。 如果市場橫向整理，就抱著現金退居場外，直到訊號證實趨勢往某個方向走為止。發掘趨勢的變化，是很難做的事情，因為它和交易人目前的想法、作法恰好背道而 馳。這也是利弗莫爾開始使用試探性操作策略的原因。

　　該策略的執行方式是先建立一部分的股票頭寸，直到買足投資者起初打算擁有的全部 股數。因此，在實際著手買進前，決定好到底買多少股是很重要的一件事。這是妥善的資金管理規劃下的產物，也是利弗莫爾的重要守則之一。先建立一個小頭寸， 測試一下那只股票。這就是試探性操作策略，目的是觀察初步的研究是否正確。如果股價走勢符合規劃的方式，就買入更多，但陸續買進的股票，價位一定愈來愈 高，這一做法就是金字塔操作策略（在股票上漲途中加碼經營）。這一策略在當時聽起來十分離經叛道，因為大部分人認為，要買到便宜貨，應該逢低承接，而不是 愈買愈高才對。但另辟蹊徑的利弗莫爾認為，最近買進的股票，如果走勢證明交易商是對的，放手買進更多，交易商得到的報酬便能錦上添花，投資利益更上一層 樓。他總是在價格上漲途中，執行逢高攤平操作，而不是下跌時逢低攤平。

　　第五，盡速認賠出場。保護自己，不受錯誤的決定太大的影響，最多損失10%。

　　第六，不要輕易聽信別人的小道消息和內幕信息。做好自己的家庭功課，只看事實，了解基本面。