七禾網15、在期貨市場上這么多年，您也走過很多彎路，就您看來，哪些路不能走？

黃修軍：目睹期貨人的大比例爆倉經歷，我認為彎路分兩種，一種是盲目無知所致，一種是主動沖動造成的。無論哪一種，我都建議后來人永遠記住，用虧得起的錢做期貨，始終警惕不要被欲望支配，忽視風險和極端風險，務必警惕杠桿放大的虧損影響生活資本；盲目和自負，沖動和孤注一擲，尤其是負債交易，是99%的期貨人開始意識不足，事后承受不起的危險歧途。

七禾網16、除了期貨交易，您股票也在做，具體以哪個為主？

黃修軍：股票我現在信仰價值投資，深受巴菲特和彼得林奇的啟發。因為只能長線，目前持倉不多，近年參與過五糧液，愛爾眼科之類，目前持有青島啤酒和幾只最大破凈股，華夏銀行，郴電國際等。銀行和電力跌無可跌，反彈是確定的。

七禾網17、除了期貨和股票本質上的區別，對您來說，哪個更適合您？為什么？

黃修軍：我覺得對我沒有太大區別，如果后期資金足夠大，可能會以股票為主。因為股票對我來說只需要解決時間問題，不太擔心空間問題。但是期貨短期機會比較快，相對更容易實現資金快速增長，今年我曾做個高杠桿實驗，曾經實現過3周盈利29倍的增長，以前自己也不太相信，目前還有十幾倍的浮盈。當然，長期概念上，我認為平均收益也是不會太高的，大增長必然伴隨大回撤。

七禾網18、近期大盤出現了一波大的跌幅，就您看來，這波大跌行情是否已經告一段落？下半年的行情，您是否看好？

黃修軍：我認為中國經濟短期不樂觀，行業集中度和國企壟斷都太高，盈利企業比例很低，財富過度集中，主流民眾消費能力不高，不利于企業利潤增長，不過股市連跌5個月歷史少見，下半年肯定會有階段反彈，但牛市難有。不過A股這個位置，長線確實出現一批可以逐步建倉的價值股票了。

七禾網19、選股的方法很多，您的選股邏輯是怎么樣的？

黃修軍：A股雖然是全球罕見的融資市，牛短熊長，但依然會有大約5%的長期穩定價值股。我推崇品牌消費類企業，或者歲月驗證的行業龍頭，最好是歷史文化品牌，不存在可比的競爭對手，比如三大名酒，歷史品牌醫藥或老字號，青島啤酒，東阿阿膠，行業龍頭如愛爾眼科，金螳螂，三花智控之類。這類不可撼動的品牌企業基本不會死亡，只會穩定增長，自然抵抗通脹，投資這類股票，需要做的只是耐心等待價格回落到相對便宜的位置，買入后長線不動，只賺時間的利潤。不擔心空間的下跌。

七禾網20、選出來的股票，一般您會持有多久？在什么情況下賣出？

黃修軍：長線股票需要當做存款看待，可以持有三兩年。但是銀行和電力股既然跌無可跌，小波段的利潤也可以順便撿錢。一般反彈30%左右就可以出賣了。低收益的確定性永遠比暴利炒作的不確定性更值得下手。

七禾網21、您表示近三年在股票和期貨上都是盈利的，您有信心繼續保持盈利嗎？為什么？

黃修軍：有信心，因為如果你發現了你的哲學和理論認知自己和別人都難以辯駁，而實踐也已經經過較長時間的成功驗證，你就不必太懷疑，而我也相信，馬云最近說過的一句話并不是雞湯，而是認知事物的科學：相信，就會看見。

作為一個46歲的老期貨人，我想和朋友們強調既要養成多學習多思考習慣，更要有屏蔽歧途和消極觀念的習慣。希望期貨界的老師和同仁們常來指教，互相學習！

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰！

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翁建平訪談整理

2018-7-25

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