杰西?利弗莫爾是美國20世紀早期最有影響的一位股票作手，或者說投機者。其大起大落的一生，以及他在股票和期貨市場上幾次積聚又失去的巨大財富，使杰西利弗 莫爾的故事充滿傳奇色彩。描述杰西利弗莫爾投資經歷和思想的“股票作手回憶錄”也因而成為被最廣泛閱讀的投資名作之一。

    利弗莫爾14歲離開家庭開始獨自謀生，在波士頓的一家股票投機商做報價員。那時，所謂股票投機商并不是我們今天所說的股票經紀商，而是投機商用自己的錢與客 戶進行對賭，并不涉及實際的股票交易。利弗莫爾似乎天生具有某種對數字和趨勢的天賦。很快，他就通過觀察和比較學會了如何通過閱讀報價紙帶來了解某些股票 短期的走勢強弱，并利用對這些短期波動的預測來從事對賭的交易。這種交易模式也許就是原始的技術分析。結果是利弗莫爾成了波士頓地區有名的少年殺手，積累 了第一桶金，上了所有投機商的黑名單，無法再做對賭的交易了?！笆I”的利弗摩爾只好轉戰紐約，在一家叫E.F.Hutton的經紀商處做真正的股票交 易，并希望在更廣闊的天地大顯身手。他采用以前的“讀報價紙帶”的交易技巧頻繁操作，但對賭和實際交易是不同的，即實際交易涉及到交易傭金，交易執行誤差 和機會成本，而這些讓試圖抓住市場短期波動的努力變得困難而危險。利弗摩爾希望利用對賭的交易系統在實際交易中復制成功，結果是災難性的：6個月內失去了 所有的財富。不過，就像利弗摩爾后來總結的，對于一個投機家來說，損失錢應該是最后一個讓他關心的東西，他只關心是否作對了事情。他開始非常仔細的分析自己的錯誤并學到了受益終生的一課：賺大錢的訣竅在于跟住大的趨勢，而不是關注每日的波動；在一個大牛市中，買入并持有直至牛市接近尾聲。

    作為一個投機家，利弗摩爾之后的第一次重大成功卻來自對于基本面的分析，即對市場大的趨勢變化的分析。1907年，當股票市場仍然火爆時，他卻觀察到信用環境在緊縮：上市公司愿意以很低的價格發售新股票加緊融資，股票經紀商頭寸緊張，多家公司破產，等等。他開始賣空市場中最活躍的股票。10月份，隨著股票市場的崩盤，利弗摩爾的個人財富達到了100萬美元的新的頂峰。

    利弗摩爾成了華爾街有頭有臉的人物，許多人開始關注他，研究他，巴結他，為他提供各種各樣的內幕信息。而恰在此時，利弗摩爾經歷了他人生中第二次慘痛的失敗，也學到了有關投資的另外重要一課，既不要相信所謂的內幕消息。早在1906年，他曾通過自己的分析觀察到Union Pacific的股票正在被大筆搜集。他建立了一定的頭寸并期待股價上揚，直到被Ed Hutton,紐約著名的投資家所制止。Hutton告訴利弗摩爾，內幕交易客正準備大量拋售股票。利弗摩爾賣出所有股票并賺了10000美金。但第二天，這家公司就宣布了提高股息的好消息，之后股價一路上揚。利弗摩爾開始發誓再也不聽內幕消息了。但也許不經歷刻骨銘心的痛楚無法真正升華，輕易許下的誓言無法承受真正的誘惑。1907 年，利弗摩爾開始從事棉花交易并屢屢成功。此時，他接觸到了一個叫Percy Thomas的人，此人是棉花市場上的大投機客并自稱擁有大量的內線人員為他提供有關棉花產量，價格和交易的內幕信息?？蓱z的利弗墨爾本來在做空棉花，但 Thomas的個人魅力和所謂內幕信息的誘惑力最終遮蔽了利弗摩爾敏感銳利的判斷力，紀律讓位于屈從，利弗摩爾開始大量做多棉花，直到發現自己犯下的錯誤 并全部平倉。但為時已晚，他的資金僅存十分之一，并在后來的操作中屢屢失誤，以致最后破產欠下高達100萬美元的債務。

    之后的幾年，市場波瀾不驚，令 投機家們難有作為。利弗摩爾在貧窮困頓和債權人的騷擾之中苦苦期盼屬于自己的時間的來臨。也許利弗摩爾注定將成為被銘記的人物，他終于等來了久違的大牛 市。美國的股票市場開始繁榮，冷靜的嚴守紀律的敏銳的成熟的利弗摩爾開始大展拳腳.1929年大蕭條來臨，他的個人財富也因為做空市場而累積到1億美元， 成為美國最富有的人之一。

    縱觀利弗摩爾的投資經歷，其成功并不僅僅在于善于從過去的錯誤中不斷學習并掌握高超的投資技巧，因應市場變化發展新的交易策略，更是他成功的關鍵所在。從 最初的閱讀報價紙帶起家，到開始關注大的趨勢和基本面研究，到嚴格遵守投資紀律而禁絕內幕消息，到對市場方方面面演變的觀察和思考，甚至到對股票和各種期 貨市場的廣泛涉獵，利弗摩爾可謂善變。善變的利弗摩爾，不僅發展出符合其本人個性的交易系統，更可貴的是，這些交易系統不是機械的以自我為中心的，而是隨 著市場的演變而變化的，同樣也符合不同市場不同時期的個性。他可以做多，也可以做空，也可以在市場沒有什么機會時什么都不做。他知道在什么樣的市場采用何 種交易策略，不采用何種交易策略。

　  利弗摩爾也是勤奮的，一個好的投資者如果想在市場中長期盈利，一定要投入足夠的時間和精力，不僅研究市場，還要研究自己的心理和承受能力?！芭：托芏伎梢再嶅X，但豬會被殺掉?！保ɡツ栒Z）。

    1932年，羅斯福上 臺；1934年，美國SEC創立。一個英雄時代過去了，一個新時代來臨了。就像Philip A. Fisher 曾描述過的，大蕭條后，隨著美聯儲的建立，SEC的成熟和各種關于資本市場的新政的不斷建立，美國過去那種利用市場波段操縱股價的舊的投機方式已經過時 了，長期來看，投資者持有偉大的股票才能夠在市場中生存和發展。1940年，利弗摩爾在紐約一個旅館中因投機失敗自殺。也許他老了而失去了激情，也許他還 沒有善變到可以和市場再一次一同進化，也許正如他自己所說的，“沒有人能夠最終戰勝市場”。

附：
    1.看了N遍“股票作手回憶錄”。

    華爾街不可能有新事物，因為投機就像山岳那么古老（注：如果你不相信這條就別入市）......我操作一種系統，而不是操作一支喜愛的股票，也不是操作支持我買賣背后的意見......傻瓜當中，有一種十足的傻瓜，他們在任何地方、任何時候，都會做錯事，但是有一種是股市傻瓜，這種人認為他們隨時都要交易。沒有人能夠一直擁有適當的理由，每天都買賣股票；也沒有人擁有足夠的知識，能夠每次都高明地操作（注：8年前我就是這種傻瓜，唉）......有人說凡事都有兩面，但是股市只有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面......我聽到很多慘劇即將來臨的預言，而且老手說：除了他們自己之外，每一個人都瘋了。但是除了他們之外，每一個人都賺錢（注：和去年的情形很象哦，呵呵）......我應該說，圖表能夠幫助看得懂圖表的人，或者說，能夠幫助能吸收圖表信息的人。但是一般的線仙容易變得執迷不悟，認定底部和頭部、主要和次要波動，就是股票投機的一切。要是他把這種信心推展到理智的極限，他注定會破產......大眾從來不會獨立對消息做出反應，任何時候，你都會看到這種情形（注：就是說牛市時，利好會夸大，利淡會忽略，反之亦然等）......一個人在某一段時間里，或許可以打敗個股或類股，但是沒有一個人可以打敗股市！一個人有可能從棉花或谷物的個別交易中賺錢，但是沒有人能夠打敗棉花市場或谷物市場。這就像賽馬一樣。一個人或許能夠打敗一場馬賽，但是不能打敗賽馬游戲......

    還有很多很多，一個人必須要犯很多很多錯誤才能在股市中活下來。十年來，身邊的股友被洗得沒剩幾個，多虧后來撿得巴老的忠告：“第一，保證本金的安全。第二條，記住第一條”才得以茍且。

    股市不是勝者為王，而是剩者為王！

    2.“你有一個想法，請不要急著去交易．等市場開始證明你的想法是正確的時候再去交易．”我認為這句話是他的著作中的精髓。