對企業經營而言,庫存是不可缺少的環節,它是指倉庫中實際存儲的貨物,是企業維持正常生產經營的物質基礎,也是企業最容易忽略的成本來源之一,而忽略庫存管理的企業往往會陷入銷售增加,但利潤停滯不前的境地。 眾所周知,庫存價格波動風險是企業的風險來源,而對大部分企業而言,庫存成本也是筆不小的開支。庫存成本主要分為運行成本、機會成本和風險成本三個方面。其中,運行成本主要包括倉儲成本,設備投資成本和日常運作費用(水、電、人工等);機會成本是指企業因為持有一定庫存,而喪失了流動資金所能帶來的投資收益,若企業通過借款來獲得庫存,機會成本還應包括利息支出;風險成本則是從風險的角度考慮,首先是保險費用,為了減少庫存損失,企業會為其庫存的安全進行保險,其費用就是庫存成本。 庫存產生的成本可以通過管理制度和流程的優化來控制,壓縮到較低的水準,但終究很難改變庫存成本較高的問題。事實上,借助金融市場,將期權衍生產品應用于庫存管理,能夠在一定程度上降低庫存成本,甚至將庫存轉換為收入型資產。 當企業擁有庫存時,根據對行情的預判,企業可以采取以下兩種期權優化方式: 一是當預期市場價格下跌有限,甚至有可能小幅上漲時,可以賣出看漲期權,賺取權利金收益。只要后期市場價格不超過執行價格,那么看漲期權作廢,企業得到全部權利金,以此降低庫存成本支出,使庫存轉化為可產生現金流流入的收入型資產。若價格上漲超過執行價格,庫存價值上漲也會超過看漲期權虧損,最終有利于企業。即使預期判斷錯誤,后期價格下跌,與不賣出看漲期權相比,庫存價值虧損也將大幅降低。 二是當預期市場價格大跌時,企業庫存面臨貶值風險,此時花費較少的權利金買入看跌期權,就可以鎖定庫存下跌風險,即使價格大漲,期權到期最多虧損權利金,而此時庫存則擁有較高的市場價值??傮w上看,買入看跌期權協助企業以較低的資金成本規避了價格風險。 責任編輯:唐正璐 |
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