尋找價值投資理念，傳播理性投資觀念是網易財經大型獨家策劃《尋找中國巴非特》活動的宗旨，在第一場訪談當中，股市投資名人段永平先生和網友分享了他和巴非特的午餐故事，在網友中引起了強烈反響，雖然林園先生沒有和巴非特共進午餐，但他同樣在股市中有著傳奇的經歷，他如何在16年間將8000元變成億元的資本？

請看訪談實錄：

林園做客網易財經:03年后就沒有賣過股票。
訪談嘉賓： 林園
訪談主題： 如何在中國做價值投資
訪談時間： 2007年05月25日下午3：30
訪談地點： 網易財經訪談室（北京）

    林園簡介： 出生于1963年，原籍陜西漢中人，現任深圳市林園投資管理有限責任公司、深圳錢迷投資顧問有限公司董事長，是中國民間價值投資的代表人物之一。林園的股票生涯充滿了傳奇，他從8000元起家，到現在已經身家數億，而這個天文數字的變化只用了短短的16年。

林園訪談精彩語錄：
——熊市怎么辦？
?熊市就是集中，選確定性最高的股票。
?03年我開始買重倉股，持有五糧液，開始是買五糧液，然后是貴州茅臺，云南白藥，就這三只，別的股票基本上沒買。

——牛市怎么辦？
?牛市沒有什么操作的，就是持有。
?不懂就不要參與，當然這是一個大的原則，你不知道你今天會做什么事兒，這是很危險的，我個人認為。但牛市里這個說法看階段的話它也是不成立的，國外為什么在牛市里大基金要換基金經理，那就是整個換給不懂的人來操作，不懂的人可能會賺更多的錢，牛市就是這樣。

——如何看中國股市前景？
?中國股市現在應該是處在牛市中期。
?是不是晚期不知道，牛市中期可能都能持續十年的，誰知道呢？這也是瞎說。但我看全世界的規律，結合中國目前的情況來看，應該是牛市中期。

——怕不怕泡沫？
? 我并不是不讓你去買股票，老實說，對我個人而言，你們整天說泡沫泡沫，我不覺得證券市場有什么泡沫或風險，泡沫是肯定有的，但不是像你們想象的那么大的風險，風險就是公司的經營風險，如果公司經營沒有問題你搞清楚了，其實這個風險是可以控制的。
? 實際上我沒有投資，我的投資理念一個就是估值，第二就是你這段時間該做什么事兒，說這個人再有一套理論那都是瞎扯，關鍵是今天是牛市你該做什么，我覺得現在牛市就是要抓緊賺錢，我今天就該做這個事兒。這是最主要的理念。大方向都沒對你再去講一些細節，那就是錯的，我認為就是錯的。你說我瘋了，可能說我瘋的人才是瘋了，他沒賺到錢他就是瘋了。

——投資法寶是什么？怎么選股票？
?買行業龍頭股 但注意組合問題
?選擇一個好公司，我們看到最主要的財務指標就是毛利率的變化，毛利率的變化是穩定或者趨升的。
?每年創新高，我的標準就是每年能創新高的公司才是真正的好公司，股價要表現出來。

——對新股民有什么建議？
?如果我現在讓他買，跌了他會說是你讓他買的，未來是不可知的，任何人都不知道，所以你怎么提建議？我給他提建議也是騙他，我自己也不知道，我如果知道就是神仙了。
?波段操作？神仙才能做到一直盈利而不踏空。

林園的日常生活 最愛看美女
網易財經： 各位網友大家好，歡迎大家繼續關注網易大型獨家策劃《尋找中國巴非特》活動，我是網易財經頻道主持人，今天下午由我為大家帶來第二場主題訪談。我們的嘉賓是股市名人林園先生。林園先生，您好。尋找價值投資理念，傳播理性投資觀念是我們《尋找中國巴非特》活動的宗旨，在第一場訪談當中，股市投資名人段永平先生和網友分享了他和巴非特的午餐故事，在網友中引起了強烈反響，雖然林園先生沒有和巴非特共進午餐，但他同樣在股市中有著傳奇的經歷，他如何在16年間將8000元變成億元的資本。大家關注的還有究竟林園先生用的是價值投資的方法還是獨辟蹊徑尋找到了使資本增值的方法，希望今天林園先生能給網友一個滿意的答案。實際上網友特別關注您是因為您有一種特別神秘的感覺，因為他們沒有了解在中國股市發展的過程中，起起落落中有很多人賺了，也有人賠了，但他們沒有想到有一個人從8000元資金開始炒一直到現在有將近10億左右的資金，這很難想象，他們想知道，林先生到底是什么樣的一個人，能做成這樣的事情，非常有神秘感，讓人很著迷。通過我和您的接觸，我感覺您的許多方面都是很普通的人，為了讓大家了解，我也冒昧問一句，您今天穿的T恤衫是名牌產品嗎？

林園: 我不知道，是我在深圳買的，我從來沒買過這個牌子，看到它打折就買了。

網易財經： 花了多少錢？

林園: 忘了，幾百吧，兩三百吧。

網易財經： 不便宜但也不貴。通過T恤衫也可以看出您和普通人沒有什么差別，見到便宜的產品也會出手。另外很多網友更想了解您本人其他的情況，您現在是成功人士，許多金融領域的成功人士一旦成功之后就會提高自己的生活品質，原來打籃球的現在改打高爾夫球，彰顯自己生活品位的提高，您有這方面的變化嗎？

林園: 我沒有，我不愛打什么高爾夫，叫我去我也不去，那個地方整天打農藥的，對身體不好，我不愛去，曬黑了也不好看（笑）。

網易財經： 除了在股市上進行投資，您在生活中最大的嗜好是什么？

林園: 也沒啥嗜好，很普通。

網易財經： 比如閑暇時和家里人在一起，享受家庭的美好氣氛還是養養花，種種草？

林園: 沒有。最大的嗜好就是看美女。

網易財經： （笑）。

林園: 就是這個，別的沒有。

網易財經： 通過和您的幾次交流，發現您實際是一個很開朗的人，有一個疑問，您的財富增長這么多，是因為您的開朗性格帶來的一種穩定情緒使您的財富得以增加，還是因為您的錢多了，所以顯得凡事都很高興，整天樂呵呵的，情緒很高？

林園: 我一直高興，有什么可不高興的呢？

網易財經： 是一個情緒開朗的呢？

林園: 高興是人活著最起碼的東西。

林園：03年后沒有賣過股票

網易財經： 這種情緒對您的投資有沒有什么大的影響？

林園: 應該有影響，我發現很多人對事件的反應程度是不一樣的，比如在投資過程中，通常說的遇到什么利空，大跌，但是我對這些好象反應很平常。

網易財經： 這就是您的情緒帶來的優勢嗎？

林園: 對，我感覺沒有什么，別人聽來驚天動地的事我感覺正常。

網易財經： 有一顆平常心。您在生活中是這樣一個人，在投資當中這種情緒也能把握？

林園: 我沒有刻意去做，就這么回事兒唄。

網易財經： 去年6月份您也曾經到網易作客談過您的投資經歷，到今天為止差不多正好將近一年的時間，我想問一下，這一年當中，您的財富又增加了多少？到目前為止您的財富總數多少？方便透露一下嗎？

林園: 那我沒去算，肯定是增加了。

網易財經： 增加了多少？

林園: 應該隨著大盤吧，至少和大盤同步。

網易財經： 要是看大盤指數……

林園: 我記不住了，財富增加多少我搞不清楚，肯定是增加了。

網易財經： 那您對目前自己掌握的投資財富一共有多少？

林園: 因為我沒去算，我也不去看那個東西，沒有刻意留意。

網易財經： 那您是怎么管理自己投資的財富呢？

林園: 也基本不怎么管理，因為我買了也沒賣。怎么賣出呢？是根據公司的經營情況來賣的，如果公司的經營情況沒有變化，這段時間就不賣。

網易財經： 這兩三年？

林園: 應該從03年到現在是持續買入，就沒有賣出過股票。

網易財經： 前天我和您做當面訪談，看到您在招商大廈的工作室，工作人員我只看到三四位，還包括您在內。想問一下，您在如此小的人力范圍內如何管理企業呢？

林園: 你看到，其實工作人員除了我，發工資的還有一個女孩，都是朋友聊天，不是我們的工作人員。

網易財經： 您的公司一共有多少人？

林園: 我們公司現在領工資的大概有三四個人吧，北京一個、深圳三個。

網易財經： 三四個人管理十億資產，而且資產還在迅速增加，董事長本人也覺得生活不多么累，真的是非常了不起的管理業績。

林園: 這就是看你是不是個操心的人，因為我不想操那么多心，所以我選的公司是比較簡單的，我只要每個月把它的經營情況弄清楚就完了，現在是牛市，我更加不會賣。

網易財經： 可能您之所以不覺得累的原因是因為您的選股策略讓您可以用較少的投入進行管理。

林園: 是的。你不要去選那些你自己都搞不清楚讓你很累的東西，很簡單，累了我就不選，很難搞清楚的你就不要去參與。

第一次炒股：1989年 第一只股票深發展

網易財經： 任何人的經歷我想都有先苦后甜的過程，您今天可以坐在這兒，不必要付出多大的努力就可以從容收到投資成倍增長，當初可能并不是這樣吧，好象您是89年時第一次做股市投資，當時是怎樣的情況？

林園: 當時也是炒來炒去的，但我也不覺得累，我什么時候賺錢都容易得很。反正進入股市，我覺得賺錢很容易，從來沒覺得累過，當成玩兒了。

主持人:1989年有傳言比較多的，包括網上搜集的資料，都說您是跟家人集資，借款8000元投資到股市，您此前做什么工作呢？當時為什么要選擇進入股市？

林園:也不是為什么，8000塊錢，有證券市場我們就去看看，有興趣唄，也不知道，那時候年輕，我才20幾歲，誰想那么多呢？

網易財經： 只是因為股市開了，很多人都做。

林園: 但當時買發展銀行，最早20塊錢一股買發展銀行，他告訴我，一年大概分回來10塊錢。我們算了一下，買這個是合算的。

網易財經： 股利非常大。那您買的第一支股票也是深發展？

林園: 對，就是深發展，那時候總共就幾支股票，我買股票的時候也就一個深發展。因為我們不了解上海的股票，我在深圳買的就是深發展，別的沒有，好象多還沒發行，過了一段時間萬科才發行。

網易財經： 您從89年一路走過來的歷程，自己后來有沒有考慮過，分成幾個投資階段?

林園: 沒有。就是牛市、熊市，像天氣變化一樣。

網易財經： 您最先開始炒深發展、萬科，后來我聽說您還炒過長虹？

林園: 都炒過，炒過的股票多著呢。包括那時候的原野……都炒過，因為就那么幾支股票。

網易財經： 好象其中有一段時間您還曾經撤出過股市是嗎？

林園: 離開股市應該是92年。

網易財經： 當時為什么這樣考慮呢？

林園: 也沒為什么，供應量增加了。

網易財經： 所以收益變薄了。

林園: 沒有變薄，我們不知道它變薄了，反正我知道它供應量高了就賣出，那也是一個偶爾的事件。

網易財經： 是偶然事件？

林園: 應該是偶然事件。

1992年后曾離開股市一兩年 重回股市依然買深發展

網易財經： 從92年之后這一段時間，您沒有操作股市？

林園: 差不多一兩年吧。

網易財經： 這段時間您從事實業還是其他行業？

林園: 從事了一點實業。

網易財經： 根據我調查的資料，您這段時間是做了一段時間的房地產是嗎？

林園: 對。

網易財經： 然后您重新進入股市是在什么時間？

林園: 應該是在94年，具體我記得不是很清楚了，忘了。

網易財經： 您重回股市之后買的第一支股票是什么？

林園: 還是深發展。

網易財經： 到現在您還是持有這個股票？

林園: 對，現在持有重倉股。

網易財經： 此后除了選擇深發展之外您的股票有什么增加呢？陸續選擇了哪些股票，什么樣的情況下買進。

林園: 選擇多了，四川長虹、寶鋼集團。那時候就是炒來炒去，哪個賺錢炒哪個，已經退市的深金田（同音）我都買過。深寶安，很多。

網易財經： 您好象避開了股市的幾次大跌，包括2000年之后的股市大跌，您持有的一支股票，收益還不錯，您是怎么做到的？

林園: 92年那一次有偶然因素，但也是有我的基本判斷，我覺得供應量增加了，那時候很怕供應量增加，從這個基礎上才去做別的事。你說00年還是01年開始的熊市，我也沒大主意，我對熊市沒有什么基本概念。實際上從97年開始我們已經在做資產布置，可能在別的市場上尋找一些便宜的東西，陸續買進，可能到01年時基本上倉位不是很重了，到熊市時我們倉位都很輕了。

網易財經： 所以您能從容避開？

林園: 這也是誰都不知道的事兒。

03年至今持有五糧液貴州茅臺和云南白藥

網易財經： 在2000年一直到2003年底股市大盤下行的過程中，您持有哪幾支股票？

林園: 03年我開始買重倉股，持有五糧液，開始是買五糧液，然后是貴州茅臺，云南白藥，就這三只，別的股票基本上沒買。

網易財經： 直到現在仍然這樣嗎？

林園: 仍然這樣。

網易財經： 從去年作客網易一直到現在，這一年來您的股票有沒有增加？

林園: 增加了。

網易財經： 是因為目前是牛市嗎？

林園: 因為牛市的特征就是泛濫，所以股票數量增加了，從06年，作為我增加的“家”數應該接近20家。

網易財經： 您還準備增加嗎？

林園: 有可能，根據時間變化或股市變化，我會選擇不同的策略，也有可能100支股票我都會去買，這種可能性不排除。

網易財經： 目前的策略就是增加？

林園: 根據市場的情況來看。

“把你的風險控制死：比如只拿1萬元來炒”

網易財經： 實際上您剛才也簡單地回顧了一下您投資的幾個過程，您經歷的過程從89年開始是一個中國老股民的典型經歷，和您一樣的許多人也經歷了這樣的過程，但遺憾的是許多人在這個過程中遭受到了重大的挫折，直到現在許多人對股市的上漲仍然感到非?？謶?，所以有許多網友認為您可能有一種投資理念或投資秘訣，在這十幾年當中形成，他們希望能和您分享一下投資理念?，F在新的牛市又形成，您也看到了這幾個月以來，開戶入市的股民數量在持續增加，連續創造了新高，您對新入市股民的瘋狂熱情有什么建議嗎？

林園: 問題一個個來吧。

網易財經： 現在有許多的市民對股市并不了解，但看到市場行情非常好，就急切入市，導致開戶數量連續創出了新高，一個月頂以前一年的開戶數量，對于這部分剛剛進入的股民，您有什么建議嗎？

林園: 股民??？我沒法兒建議，那是他自己的事兒。股市漲了，你說現在有風險，不要去買，但可能又是牛市啊，還會漲。到時候增長到1萬點了，你把他拉住了，他說你不讓我買。如果我現在讓他買，跌了他會說是你讓他買的，未來是不可知的，任何人都不知道，所以你怎么提建議？我給他提建議也是騙他，我自己也不知道，我如果知道就是神仙了。

網易財經： 從股市預測的角度來講，無論是您還是投資大師巴非特，他都不可能提出具體可行的建議告訴你該不該做或者不該做，但有一些一般理念應該提出來，比如我和您交流的時候您提出“不懂就不要炒股票”，如果要炒造成賠錢的后果，那就是你自己承擔后果。還有我記得你對投資者的建議是“要屈從于自己的貪心”，您能不能講述一下？

林園: 不懂就不要參與，當然這是一個大的原則，你不知道你今天會做什么事兒，這是很危險的，我個人認為。但牛市里這個說法看階段的話它也是不成立的，國外為什么在牛市里大基金要換基金經理，那就是整個換給不懂的人來操作，不懂的人可能會賺更多的錢，牛市就是這樣。你說你的，你懂所以不敢搞，你理智，你不賺錢。所以市場，你不要說市場瘋或者人瘋，人都有他的思想。你說人家瘋了，瘋了他能賺到錢就是英雄。

網易財經： 可能短期還行，但在隨后的過程中它的收入……

林園: 可能都存在。對新股民，我個人有一個看法，你把你的風險控制死，比如拿一萬塊錢試試，再不拿了，就這么多錢，對資金總量的控制就把風險控制死了，你到底能承受多大的風險。

網易財經： 先限定在一個范圍之內。

林園: 對。我們不會建議你這個事兒該不該干。

網易財經： 就拿一萬進行投資，當這一萬塊錢水漂兒了。

林園: 當然一萬塊錢是底，你可以做最壞的打算，可以賠一些，比如賠50%，你可以把風險想好。

“對我個人而言 我不覺得證券市場有什么泡沫或風險”

網易財經： 但可能存在這樣的情況，我投入了一萬，在短期之內我的一萬迅速翻成了三萬，這時候我的欲望可能會受到了非常大的挑逗，既然現在市場這么好，我再拿一萬迅速投入進來，持續地把自己的錢，甚至是養老錢，甚至有人把房子都拿出來，原因就是看到了當前投入快速地翻倍、增值，所以我就想起了您說過的要“去除自己的貪心”，這是一個矛盾的過程。您的建議是什么？

林園: 我并不是不讓你去買股票，老實說，對我個人而言，你們整天說泡沫泡沫，我不覺得證券市場有什么泡沫或風險，泡沫是肯定有的，但不是像你們想象的那么大的風險，風險就是公司的經營風險，如果公司經營沒有問題你搞清楚了，其實這個風險是可以控制的?？赡芙裉煳艺f的話有我的目的，我是滿倉，我不能說股市不好，或者說要下跌，我不會說這個話，我一定會說它要漲。我有我的利益啊。但這個事兒本身我是說不準的，我要跟你說也是瞎說（笑）。

網易經： 我想要預測股市的走勢以及具體點位，可能任何人提出來都會被認為瞎說，但如果一個成功的人提出來，我的投資理念是什么樣的，這就是為什么您成功的原因。

林園:實際上我沒有投資，我的投資理念一個就是估值，第二就是你這段時間該做什么事兒，說這個人再有一套理論那都是瞎扯，關鍵是今天是牛市你該做什么，我覺得現在牛市就是要抓緊賺錢，我今天就該做這個事兒。這是最主要的理念。大方向都沒對你再去講一些細節，那就是錯的，我認為就是錯的。你說我瘋了，可能說我瘋的人才是瘋了，他沒賺到錢他就是瘋了。

網易財經： 剛才您提到估值，既然牛市來了我們要大膽進入，我想所有人都有這種想法，那就要確保自己沒有風險，您是怎么做估值的呢？

林園: 對我來說很容易，因為我是在熊市里買的股票，我現在只需要持有。

網易財經： 但問題是這樣，在熊市里買的股票可能它一直熊下去，牛市它也沒有起來。

林園: 那就是你買錯了，我們的市場按數量來說，按照我的估值，95%的股票是不能買的，風險大得很。我今天來就說我這5%是好的，這20家股票肯定是好的。

投資法寶：買行業龍頭股 但注意組合問題

網易財經： 這實際是一個非常正確具體的操作方法，好象您在別的場合也提過一個提法“我只選擇龍頭中的龍頭”。
林園: 對，賺錢機器。你拿到這些，我們發現它在12個月之內是沒有風險，以后讓時間檢驗，這些公司始終是每年在創新高，每年創新高的公司你說有什么風險？買了套子，第二年又創新高你說有什么風險？

網易財經： 那就是行業龍頭，不用腦筋就能想到，比如石油行業的中石油，現在它又發現了大油田，它遲早會發行，不用動大腦就知道它肯定會漲，但能不能發現一些其他的龍頭股票，現在這個企業還比較小，但它具備成為為龍頭企業的基因，以便宜的價格買入它的股票，在以后的一段時間之內它能成長為龍頭企業。

林園: 我一般不會去發現，我只看它龍頭出來了才會買。包括一些小企業它在子行業里已經是全世界老大或者中國老大我才會買。

網易財經： 只做已經明確是龍頭的企業。很多人理解這個理念，他也選擇大企業，但沒賺到您那么多錢是為什么？

林園: 那可能是光注意選擇大企業了，實際是一個組合，牛市里有兩種，一種是龍頭，第二是小盤，抓住這兩個主線始終是不會吃虧的，他可能是組合不對。是買了這個股票，本來他該買一萬股，這支股票買太多了，那支股票該買十萬股，他只買了一萬股。

網易財經： 好象是一個神秘的配方？

林園: 對，根據市場情況來配方。沒有什么秘密，就是靈活的。

網易財經： 在您持有的股票當中，大盤，明星企業，您持有的是七成，還是三成？

林園: 它不是不變的。熊到牛，牛市第一期的時候，龍頭股持有量會在40%或者50%，小盤股可能是20%，30%。隨著牛市的發展，我會加大小盤股的投資。

網易財經： 這是牛市當中的？

林園: 因為小的容易炒，所以容易漲。

網易財經： 一般的操作好像都是這樣？

林園: 這不是一般，是全世界的規律。

網易財經： 在熊市當中呢？

林園: 熊市就是集中，選確定性最高的股票。

網易財經： 一般都是龍頭企業？重倉持有？

林園: 對，重倉持有，把它集中。

網易財經： 我相信有許多人還是不明白，包括我本人還沒有徹底明白這個問題，許多人也是這樣操作，但是到最后的結果是他確實沒賺您那么多錢，我仍然認為您肯定有一種其他的操作方法，比如長期持有，或者說，除了您剛才提到的科學搭配，可能還有其他的因素，導致您的獲利最終比別的投資者多這么多。

網易財經： 根據您剛才說的，持有龍頭股票的時間至少從03年到現在是一直持有，已經有三四年了，持有的股票一直沒賣過？

林園: 沒賣過，我就不動，持有嘛。

網易財經： 那目前為止你持有時間最長的龍頭股是哪一支？

林園: 我持有時間最長的應該是五糧液，它上市以后一直持有到現在。

網易財經： 這支股票您獲利多少？

林園: 那我就沒算過了，我今天看（成本）都是負的了，電腦里顯示的。

網易財經： 程序出現了問題嗎？

林園: 不知道，可能是分紅吧。

網易財經： 大體有沒有概念？翻了多少倍？

林園: 那五糧液到現在，我估計幾十倍了，應該是三五十倍。

網易財經： 您剛才透露的持有時間長短，對許多人跟您一樣技術操作的股民來講很重要，他們一定會思考一下為什么和您一樣地操作但沒有獲得這么高的利潤。

林園: 首先你要買好公司才能持有，首先公司要過硬。

網易財經： 那您選擇公司還有沒有其他的具體判斷技巧？

林園: 是不是能買那你就要看它的市值，比如剛才舉例云南白藥，我們介入的時候它的總市值才10個億出頭，我們就判斷它到底值多少錢，這也是一個標準。比如現在的高速公路，再建一條高速公路可能要花費現在高速公路總市值的四倍，成本擺在這兒，所以買了你說有什么風險，我也不知道有啥風險，就買唄。

網易財經： 我看了您的帳戶感覺到一點，您搭配的股票一直以來也不是特別多，從89年進入股市開始操作，先后做深發展、長虹，以及后來一直到去年您作客網易時應該是持有七支股票吧？目前是20支股票，選擇少數股票然后集中持有，對一般的網友來講可行嗎？

林園: 當然可行了。持有你都不會持有嗎？持有就是不買不賣嘛，這最簡單了。

網易財經： 他應該怎樣學習您的搭配技巧呢？

林園: 不一定要學我的搭配技巧，他學不到。

網易財經： 如何借鑒呢？

林園: 就是你身邊的你看得到的好公司，產品不降價的公司你買了放在那兒。

網易財經： 根據我的了解，您目前在擴大持有股票的數量是嗎？

林園: 實際上已經擴大了，和一年前相比。

網易財經： 這種擴大是策略上的調整嗎？

林園: 不是，股市發展就是擴大，牛市就是擴散，不是少數幾支股票能漲，可能有很多股票都漲，當然需要擴散，思路是跟著市場走。

網易財經： 當然是這樣，您既然會根據股市的變化調整您的策略，擴大持股的數量，一般人也有這種情緒，比如聽別人說某一支股票漲得特別快，我買入一點，后天再聽別人說哪支漲得快，再買入一點，但這樣會給他帶來風險，如何避免這種風險？

林園: 買入好公司，本身變多了就是分散風險。一個組合，除非是牛市最瘋狂的時期，我們叫牛市末期，第三期，好的壞的統統都會漲，現在還沒有這個特征。今年很多股票漲了，但一些大盤龍頭股并沒有上漲太多，為什么？牛市的特征就是這樣，有的股票漲，有的股票跌，所以你要持有的話你必須要有一個組合，這樣至少可以達到一個心理上的平衡，你的市值還是在慢慢增加，這就是為什么我說的牛市里要多組合一些，都是有一些技巧，持有也要有技巧，如何持有都要做到一個心理上的平衡，別人都賺錢了你的市值沒增加有可能還縮水，那你對自己也沒有交代。持有就是，我們認為三個月你的市值要創新高。

網易財經： 這很難。

林園: 不難，你搭配一下，三個月要創新高。

林園如何調研公司？ 看指標追蹤財務

網易財經： 您有沒有對公司進行調研呢？我想這是必不可少吧。即使是龍頭企業，在進行購買時也必須要進行調研，您怎么做調研呢？

林園: 每個月的財務跟蹤，經營情況，因為最終的風險會體現在企業的經營情況下，大多數公司是不賺錢的，也不是說它不賺錢，它的盈利不是我們認為的賺錢機器，可能業績忽上忽下，這種公司不是我們選擇的標準。多數公司的凈資產收益率實際跟不商銀行長期貸款的利息，這種公司沒有什么投資價值。所以你要去買這些公司，可能風險，不要說今天4000點，1000點也會非常有風險。

網易財經： 對，這是毫無疑問的。還有一點，除了監控財務報表，因為財務報表存在造假的可能性，當然這是最壞的結果，但也有一些技術上操作的問題，使您短時間內難以發現上市公司出現的問題，或者說它的銷售可能在目前市場上表現并不是特別好，您有沒有別的方法來避開這種現象？

林園: 你覺得他有問題就不要去參與。大凡你覺得它可能會有問題了就不要去參與，就搞些簡單的，一看就知道的。參與簡單的公司嘛，為什么你覺得可能有問題還要去參與呢？這么多公司可以選擇呢，好的公司有啊。我就不想那么復雜。

網易財經： 這個原則當然是非常簡單，我的意思是，對于一家企業，比如消費品，您現在持有的酒類，茅臺，五糧液，您持有的股票，這些股票在市場上的表現怎么樣？您有沒有做這些方面的調研并且構成您選擇這些公司股票的重要原因？

林園: 就是剛才我說的賺錢機器，選擇是賺錢機器的公司。

網易財經： 怎么看呢？

林園: 中國就那么幾個好企業，從小就知道的，產品很單一，像我們為什么選茅臺酒，現在你買茅臺酒還要找批條，求著你?，F在我們看到的企業有幾個？網易找別人做廣告，多數時候是你要跟他溝通，能定多少錢。所以商品一定是緊缺的。

網易財經： 也就是說要選擇產品緊俏的。

林園:對，緊俏的，不愁銷路的，我們看到最主要的財務指標就是毛利率的變化，毛利率的變化是穩定或者趨升的。

網易財經： 很多網友可能沒有您這樣的條件到處做調研，考察選擇范圍內的公司，這時候他們該怎么做呢？

林園: 沒有一個人不知道他今天投資的中國的什么公司是好的，我覺得如果他連這個基本概念都沒有，吃飯都不會吃，那他就是一個癱瘓的人，他都知道，哪個人不知道，好企業壞企業你能不知道嗎？

網易財經： 但畢竟上市公司……

林園: 那些不好的，我的建議是就不要去弄了，你問我我也不知道，就不要去買了。你一定知道的，市場今天漲明天跌，今天回去睡一覺你又忘了，那是人的素質問題，我怎么能解決？

網易財經： 您基本上已經闡述明白了您關于公司的理念，應該說這種理念是非常保險的，做起來似乎也容易，但恰恰相反，在現實生活中大多數股民做到這一點非常困難，因為情緒控制可能不如您這么好，要不然像深市、滬市這么多公司……

林園: 要我看就不要買了，就買好的其他的公司就不要參與，都不要買，明天零成交最好（笑）。

網易財經： 當然這只是一種假設。

林園: 好公司、壞公司還用我說嗎？都是清楚的。玩報表的一看就知道了，現在科技這么發達，一搜索，按總盈利50強，現金誰最多最好，一搜就知道，不會吃虧，誰都知道。

網易財經： 應該說您是一位對自己的情緒管理能力特別強的特點，包括基本原則5%的股票選擇上，其他的95%我寧可當做它不存在。

林園: 不存在就是不存在。

網易財經： 但在其他投資者而言他可能抵御不了這種誘惑，他總認為這95%里有我發財的機會。

林園: 我們也不能說人家的想法不對，不同思路的人賺不同的錢，我就是賺我這一畝三分地里的錢，別的錢我不去管，我不跟你打交道，封閉。

網易財經： 您是怎樣做到的這種情緒上的管理。

林園: 不用做，我就是一個概念，買賺錢機器，要管理什么情緒呢？你說股票漲跌它和我有什么關系呢？沒有任何關系。

網易財經： 實際上您還提到了一個觀點，買股票就是在買公司，您剛才的談話里也滲透出了這樣的思路，公司好自然會賺錢。

林園: 對，企業的盈利誰都改變不了。

網易財經： 這樣的公司您會長期持有嗎？

林園: 可能會長期持有，但也可能有變化，對未來我不敢說。我認為該炒的時候炒，股市買賣方便，我追求的是利益最大化，等你們都說這沒風險了，該炒了，沒風險的時候我再去炒一把。

網易財經： 因為可能在上行通道低點時進入？

林園: 也不一定是低點，也許你們看很高的位置我還要買這支股票呢，它也沒什么價值，反正就是炒唄，我知道什么時候該做這件事，現在我不做。

網易財經： 到目前為止您的短線炒作沒有給您帶來大的風險嗎？

林園: 沒有，不可能有風險。即使搞這樣的事兒我也是想好了再去搞，不會盲目，我的介入點一定是恰到好處。

網易財經： 剛才和您溝通的時候您有一個觀點，對于一家企業長期的考察可能很重要，您好象經常對一家企業進行為期三年的考察周期，有這么長嗎？

林園: 是，對一個行業。

網易財經： 對一個行業進行三年的考察？

林園: 對。

網易財經： 那您對酒類的關注有多久，比如茅臺、五糧液。

林園: 這個行業說起來應該是93年就開始關注，五糧液還沒上市時就開始關注。

網易財經： 是什么機緣開始關注的呢？

林園: 因為我們辦了一家公司，我們的一個客戶，一個好朋友，每次吃飯時他都要喝五糧液，覺得五糧液很好。我每次去華潤買五糧液時，發現五糧液是130多塊錢，不到140塊錢，52度，這么多年看下來，五糧液一直在上漲。

網易財經： 它的價格的確是在上漲，但您當初自己到市場上去購買五糧液時的感性經驗，后來有沒有對您購買五糧液這支股票起到直接作用？

林園: 那當然有直接作用，我去買五糧液，明年它的價格比今年高了，到我真正進入五糧液的時候，五糧液的價格已經200多了。

網易財經： 您是觀察了市場銷售的問題？

林園: 包括白酒企業，很多企業我都去摸過底。

網易財經： 咱們簡單談一下，您認為五糧液和茅臺在此后的一段時間內還會持續產品緊俏、價格上升嗎？因為現在國際上有一個觀點，白酒已經越來越背離了人們健康生活的理念，基本上果汁飲料和其他健康酒類開始被人們越來越多地接受，這個問題您有沒有關注？會不會對您的投資理念持有或者放棄產生影響？

林園: 你說的這些都是你自己的感覺，我們最終是市場說話，數據說話。剛才我跟你說，你去市場買53度的茅臺你買不到，為什么買不到？現在的產量明擺著一年比一年多，像茅臺酒，每年它的產量最少也增長30%，我們看到它的酒都到哪兒去了？這是很簡單的，它的需求越來越大，是在增加。因為你不喝酒所以你有這種感覺，但喝酒的人整天還是喝著的。

網易財經： 實際這可能說明了一個很重要的投資經驗，一定要選擇自己熟悉而且確信的領域。

林園: 對，我跟你講，我有幾個西班牙的朋友，老外，他喝了幾次五糧液，現在一到國內，到上海他就要喝五糧液，好喝。老外還愛喝呢。

網易財經： 看來這的確說明一點，對于市場趨勢的判斷非常重要，而且不能想當然。

林園: 不能想當然，最終是數據說話。

網易財經： 其他的行業您是怎樣看待的呢？比如您還持有過上海機場是嗎？

林園: 坐飛機的人越來越多，這種企業肯定是可以的。還有其他的，我們認為未來三年內高速增長的行業應該是在金融業。

網易財經： 金融業的確是一個發展的方向，現在一般的人也都理解，但要想真正長期賺到錢好象也不是特別容易。

林園: 那為什么不買呢？我跟你說，股票95%的時間是休眠，我就利用人的這種心態，話又回到剛才，為什么我能賺錢，可能我賺的錢總是跑贏大盤，那就是利用你的這種貪心，你覺得不漲就會賣掉，我的觀念是不漲并不代表它不好，我看這個行業是不是處于高速增長期，高速增長期我就堅決持有，5%的時間漲就夠了，95%的時間不漲我就休息。

網易財經： 這一點實際上巴非特也有一個理念，80%和20%的概念，80%的企業可能只能提供20%的利潤，但20%的企業提供了80%的利潤。

股票上漲的時間僅5% 如何抓??？

林園: 我和你的概念還不一樣，我指的股票的上漲時間，完全是交易里發生的故事，上漲的時間一定是5%，長期來看。

網易財經： 抓住這5%的關鍵在哪兒呢？

林園: 抓不住的，如果抓住那人都成神仙了，笨辦法就是買了就握住，你怎么能抓??？那就是鬧笑話了。

網易財經： 您好象還購買了云南白藥？是出于什么樣的考慮？因為藥類企業非常非常多，而且云南白藥也不是特別響亮的品牌。

林園: 品牌應該是中國第一，它的總市值也是藥類品牌里最大的，當時我買的時候它10億出頭，我們分析云南白藥這個品牌也不止10個億，你看它的增長，上市以來，云南白藥基本是唯一沒有再融資的，唯一融過一次資還是資產融資，沒有現金融資，但是它的派息已經把所有的錢都給你派了，全部給你分回來了，這種公司是最好的公司，我相信這種公司會做到全世界，以后會走入世界性的醫藥行業里，我非?？春眠@只公司，最終走到全世界，醫藥行業里進入前十名一點也不出奇。

網易財經： 您認為它會成為中國醫藥行業的龍頭？

林園: 中國龍頭，甚至全世界的前十位，有可能。

網易財經： 憑什么判斷呢？

林園: 就是因為產品單一，云南白藥任何人生產不了，這就保證了它不會今天有明天沒有，說明了這個公司的穩定性，再加上這幾年的超常發展，不斷有新產品出來。我研究云南白藥，前兩年大家說白藥去生產牙膏了，它的牙膏去年銷量超過三個億，它的毛利率多高。

網易財經： 它也不是那種讓人一看就像中石油一樣在行業內目前為止是特別大而且競爭力特別強的企業。當然它的產品具有不可替代性，所以它顯示出了快速成長性，這點毫無疑問，但至于它能不能成長為中國醫藥的龍頭……

林園: 已經是龍頭了，它的市值是最大的。

網易財經： 那它怎么克服產品多樣呢？

林園: 不需要多樣，現在的產品就不得了，現在云南白藥主要的銷售對象就是農村縣級城市，城市都還沒賣呢，它沒精力去搞這事兒。有效消費群體還沒搞呢，它只是擴張期，還沒那么大精力。

炒股不能當祥林嫂 不要老回顧過去

網易財經： 我翻閱了一下您的博客，您的博客里有一個標題，追求復利，能不能給網友介紹一下？

林園: 復利的基本概念，簡單來說炒股票吧，炒股票不能有失誤，不能虧錢，你賣出的價錢一定要比買入的價格高才對，我這么多年沒有一支股票虧錢，這就是復利，慢慢往上復，每次都多一點，每次都多一點，復合增長。不能說今天賺了很多，明天又負回去了，變成了神經。我遇到一個人，2000年那一波牛市，他總是說他有一千多萬，后來賠得只有兩百多萬，見了我就說，當時我有一千多萬，現在只有不到兩百萬，我說那是必然的，你的思維方式就是這樣，兩百萬最終也要賠掉。你干的那個事兒我認為是必然的，他像神經一樣，祥林嫂，老是懷念一千萬的時候。

網易財經： 您認為他思維最本質的錯誤在哪兒呢？

林園: 因為一波牛市他也可能從幾十萬跑到兩千萬，他就是按照他那種思維方式，今天買，跟莊，好象有莊家，那時候也有莊家，他的思維就是在莊上，他買賣股票的標準好壞就是看有沒有莊，那時候賺了很多錢，他有一些內幕消息。結果到最后一棒，跌下去他還不舍得賣，因為牛市里會形成這樣的思維，他會再賠回去的。這是必然的，但好公司不會出現這樣的問題。實際上就單個公司而言，也是每年創新高，我的標準就是每年能創新高的公司才是真正的好公司，股價要表現出來。

網易財經： 公司的財務報表、利潤還有產品的緊俏程度都會體現出來。

林園: 市場一定是對的。股價表現也是，最終它的經營情況會在股價上表現出來，會有個別扭曲的情況，但除非是人為操縱，否則不會超過12個月。

網易財經： 追求復利還有一個很重要的因素，就是時間。時間對于復利的影響是很大的。

林園: 這就是炒股票為什么我認為它比別的行業好，我們可以追求在每一個公司的高速增長期介入，然后在高速增長期放緩以后退出，買另外一個高速增長期。

網易財經： 您指同一支股票還是選擇別的行業？

林園: 別的行業。做實業的話做不到這一點，股市是一個交易平臺，可以讓我們迅速兌現。
波段操作 神仙才能做到一直盈利而不踏空

網易財經： 可不可以這樣理解，您的理念是這樣，假如這支股票表現好，我可以長期持有，但假如隨著市場的行情，這支股票被推高，我也有可能把它拋出，獲利，在一個適當的時間這支股票回落到它的價值，或者低于它的價值，我再把它買回來，然后按照同樣的程序進行操作？

林園: 不是，你說的這是神仙能做到的，我做不到，你認為高了就賣了，實際高低是相對的，做不到，我們只是從公司的基本面研究，高速增長總是體現在數字上，是不是每年符合增長30%以上。

網易財經： 那您什么時候會判斷手中持有的股票該賣掉了？

林園: 這個也是很難判的，首先賣掉它可能就是我們認為它的高速增長期過了，市場乏力，或者說消費群體飽和，再增長不下去了。舉個簡單的例子，比如一些高速公路，它已經滿負荷運作了，你讓它怎么增長？高速公路那兒堵車堵得走不動，它怎么增長？肯定需要再投入，我們可以判斷，類似這樣的。

網易財經： 但還有這樣一種情況，高速公路始終在滿負荷運轉，它的盈利能力始終達到最滿，這樣的公司也是非常好的公司吧？

林園: 是好的公司，但我們講的是它的增長，可能很難再增長上去了。

網易財經： 這樣的公司您會拋出？

林園: 我有可能拋出，拋出不拋出就看它那時候的估值是否合理，總是有標準的。

網易財經： 如果恰好在一個估值很高，市場股價非常高的時候，應該就是拋出的好時機。

林園: 但這只是我拋出的一種情況，最主要的還是公司的經營出現了問題。

網易財經： 也就是說滿負荷運轉，盈利率很高的公司，也有可能您會長期持有，盡管它的增長率不令您滿意了。

林園: 也會選擇其他的公司。

網易財經： 在沒有找到更好的對象之前持有？

林園： 對。

網易財經： 您的這一條建議應該說對許多網友是非常有用的，因為許多網友選擇一支股票或者拋出一支股票時不是根據剛才您提到的公司增長性和盈利特點，只是看當前市場上它的價格是怎么樣的。

林園: 對于一般投資者來說有一定難度，因為他對于公司的經營情況不是那么了解，或者馬大哈，不去了解。

網易財經： 只考慮市場對它的影響，而不考慮公司對它的影響。

林園: 實際上公司是決定股價經營情況的最根本原因。

網易財經： 這是您選擇不選擇某一個公司的基本理念嗎？

林園: 是的。

網易財經： 綜合來看，在您的實際操盤過程當中，市盈率的高低和企業的可持續發展，這兩個因素搭配在您的投資決策當中。

林園: 對，市盈率和增長始終是最重要的財務指標。

網易財經： 也是您作出買入或賣出的最核心的決定因素嗎？

林園: 基本是。

網易財經： 除了這兩個還有別的因素會構成影響嗎？

林園: 最主要的還是盈利的確定性。

網易財經： 以及公司經營是否出現大的問題。

林園: 對，未來經營，盈利的確定性是排在第一位的。

網易財經： 不難發現，您持有的茅臺、云南白藥，很符合您剛才所說的。市場還能夠快速增長，經營也穩定，您認為其他行業這樣的企業也特別多嗎？

林園: 不多，所以這就是我說的這個市場上真正的賺錢機器是很少的。賺錢機器不要看價格高低，實際上賺錢機器我個人的理解是，你能擁有就不錯了，你還嫌它貴，過兩年一看當時還是便宜。

網易財經： 對于一般的投資者來講，能找到一支這樣的就不錯。

林園: 能擁有就不錯。我能擁有招商銀行，我做它的股東，我覺得很自豪，好企業，拿著。

網易財經： 盡管您的許多觀點和實際操作方法和巴非特的操作理念不同，但這一點我覺得非常相象，巴非特也曾經說過這樣一句話：一個投資者一生當中要是能夠找到三支股票就足矣，可以完成完美的投資。目前您覺得您找到了幾支？

林園: 我找到的20家都是最好的。

網易財經： 您確信？

林園: 對，自己做事我還是清楚的，我就覺得最好。

網易財經： 您剛才也把您的核心理念，尤其是關于公司判斷、市盈率和何時吸入拋出的理念闡明了，相信網友也可以明白了。在您的博客中我發現了您有一個雄心勃勃的計劃，要復制一百個林園，在全國尋找一百個人做您的學生，參與您的計劃的投資者，有這方面的計劃嗎？

林園: 有，我們已經做完了，都是我朋友的孩子，我們是培養苗苗，從小孩培養起。因為我覺得證券市場是時間的推移，光考慮風險，那我認為你不參與才是最大的風險。所以這個主要是針對朋友，我現在也在研究人性，比如一百個人都拿出8000塊錢，看看幾十年以后他能不能賺到很多錢，我相信這里面肯定有能夠賺到很多錢的，因為過去的十年我也培養了人，很多跟隨我的人發了大財。

網易財經： 在我們的論壇里有很多網友一直跟隨您的股票搭配。

林園: 我不是指這個，我是指當時我的朋友，我不給任何人推薦股票?，F在隨機找一百個人，和他聰明不聰明沒有關系，甚至沒有讀過書的，各個階層的孩子都有，我看看能不能再造林園。我相信肯定有。因為過去十幾年，這種歷史已經重演了，不光是我一個，還有其他人。

網易財經： 您的意思是，您選擇一百個人讓他按照您的投資理念去成功，還是把他放到市場？

林園: 那一定是我來給他操作。

網易財經： 您知道？

林園: 這里面為什么會有成功的人？我相信我肯定，但人總認為他是聰明的，他在他的戶上買賣，他可能有他自己的主見，他不會否定自己，這就是人性的表現，我看這一百個人的結果會不會一樣，我也在做這個事兒。

網易財經： 您認為您的投資理念會對這些人起普遍的影響嗎？

林園: 不知道，因為剛剛開始。過去跟著我的人，大概有二三十個人，肯定有成功的也有不成功的。前兩天有個笑話，九四年我就認識他了，他也知道我當時有多少錢，這幾年賺了多少錢，每一波牛市她都在我身邊，結果她一直不參與，是一個女孩，去法國留學了很長時間。不知道誰把她叫到我這兒來了，一進來“林園，現在股市有風險你不能投?！蔽艺f你拿多少錢？她說三萬塊。我說三萬塊對你有什么風險？她一個月賺八千。她說出了這種笑話，我說三萬塊錢有什么風險呢？這個思維方式真是（笑）。