周四上證50ETF低開高走，隨后振蕩上漲0.94%，報收于2.89。期權市場交投清淡，全日累計成交613097手，認購與認沽分別成交326183手和286914手，較前期成交小幅萎縮。成交量PCR值微漲至0.88，維持階段性高位，市場情緒頗為謹慎。持倉方面，自3月以來，期權增倉特性明顯，其中認購持倉突破百萬大關，達到1007457手，認沽持倉687731手，持倉總量1695188手，認購持倉大于認沽特征明顯。從主力3月合約持倉分布看，認購持倉集中在2.8執行價格以上，而認沽期權在2.9以下執行價格成交更為活躍，總體呈現“高執行價格處低于認購持倉，低執行價格處高于認購持倉”的分布特征。其中執行價格2.9處成交量達到117033手，構成了潛在壓力位，后期密切關注能否有效突破。

圖為主力合約持倉量分布

受標的資產上漲提振，除部分虛值期權，認購期權全線收漲，最大漲幅為31.68%，認沽期權全線下跌，跌幅位于3.59%—47.06%。標的資產30日、60日、90日年化波動率分別為23.3%、22.15%和19.71%，呈逐步回落走勢，但依然維持階段性高位。隱含波動率日內持續走低，維持偏弱振蕩態勢，認購認沽綜合隱含波動率分別為22.31%和22.43%，價差收斂。主力3月合約中，認沽略高于認購隱含波動率，二者均呈現“中間低，兩邊高”的微笑結構，這使得平值期權較虛值和實值期權定價偏低，季月合約隱含波動率表現穩定，值域位于20.57%—30.43%。

圖為上證50ETF歷史波動率

綜合來看，上證50ETF短期內將維持振蕩走勢，市場情緒略顯悲觀，時間價值耗損加速，短期內避免方向型交易，適宜采用區間振蕩型策略應對，激進投資者可依托支撐壓力位構建賣跨組合，賺取權利金收益，保守投資者逢低構建價差型組合策略。