投資報告會（上）

　　1、對于林園來說，沒有熊市和牛市之分。在股市這么多年，沒有一次賠錢，都是賺錢的。

　　謝百三：今天請到了中國當今股市最受人們關注，無論在南方還是北方，最受大家尊敬的一位投資者。他的名字叫做林園。我們中國巴菲特這本書第一、二章都是介紹他的。他的傳奇的經歷很簡單。

　　1989年林園在深圳買了5股深發展，當時深發展股票面值是100元，林園480多元1股買的?，F在，我在廣州跟他一起開的講座，他講了一個小時，我也講了一個小時。會議上，主持人就說我們中國的股神來了，他現在有十個億。到底有多少，據我知道不止十個億。今天為什么不能錄像，大家想想看，這么多錢錄像有沒有危險呢？所以，今天在這里錄音也要經過我們的批準。

　　林園老師今年年紀不大，他是從一個很窮的，和我們現在同學差不多的境地，經過這十多年的努力，現在成為了中國證券界的傳奇人物。大家知道，他來講課是非常不容易的。今年1月底我和他一起在廣州開講座的時候，股市跌得很厲害。我們兩個是堅定不移的看好，我看的是大市，他看的是個股。他說對于他來說，沒有熊市和牛市之分，他買的股票熊市好，牛市也好。他非常注重對上市公司的調研，他做事情非常踏實。廣州當時的講座三千元一張票。我知道大家都是來聽他的，今天在這里我們就不要票錢了。

　　林園老師，今天講兩場，現在一場，晚上還有一場。

　　林園：我也不是老師，我把自己接近20年的投資故事和投資體會講一下。希望帶給大家一些啟發。

　　我首先介紹一下自己，89年我們全家人湊了8千元進入股市。90年年初我就賺到了12萬。當時我是國家的公職人員，92年應該賺到一千萬，我就辭職不干了，一直在股市上。這么多年，沒有一次賠錢，都是賺錢的。每次的投資，一直都是賺錢的。我對我們做的這個事非常熱愛，這里面也有很多的因素。我覺得最主要的因素可能就是我一直在賺錢。做別的事我也做過，但是都沒有興趣。

　　2、股市這個行業時間一定是最主要的。林園計劃用30年復制100個林園，從8000元投資股市起步成為億萬富翁。

　　林園：　大家都是學生，前兩天我參加中央電視臺組織的一個節目，他們說大學生是否該炒股？我覺得，大學生現在也應該炒股。你投資證券市場，最主要是時間。我覺得越年輕越好。我現在在做一個計劃，隨機性的在全國找100人，和他的學歷、知識程度都沒有關系，只需要投資8千元，我提出的口號是十年他的命運掌握在自己的手上，20年變成有錢人，30年變成富翁。我看這隨機的100人能不能做到。

　　過去我辦了一個公司，我們公司大概七八人，現在最低的資產也在七、八百萬。我的司機現在都有兩千萬。他們的資產如何積累呢？都是我發的那點工資。我在西安給他們發的工資，在當地都是高的，每月700元。所以我說年輕人，股市這個行業時間一定是最主要的。我們追求復合增長，時間代表了一切。慢慢來，別急。國外這也是一個規律，為什么說巴菲特52歲時才是兩億美金，因為積累需要時間，特別是在中國，又沒有融資的渠道，只能靠我們原始積累，慢慢裂變。到今天，我去年在媒體上說，我說我今年三個月賺的錢比過去那些年賺得還多。很多人說我說謊，但是我沒有。雪球滾大了，一倍就是過去那么多年的總和。我建議大家，大家說股市有風險。但是我認為股市沒有風險，特別是對大學生來說，風險就是控制死了。前兩天我認識的一位朋友的朋友，他到我那里，拿了三萬元想投股市，他到我的辦公室就說風險很大。我說這些錢對你有什么風險呢？你只要把你的風險控制死了，你拿錢的總量控制死了，沒有什么風險。特別是對你們本身就是有能力賺錢的人，更沒有風險了。

　　我們公司現在有的那幾個員工，我要求他們每個月發了工資以后不準花，全部放進股市。我就是這樣一步步的做的。每個月的收入我開始的時候都放進股市。我印象很深，當時我在深圳剛畢業，就認識現在發展銀行的一個董事長的秘書。重慶女孩，很漂亮。她每個月發的工資，她就唯一買了洗衣機，然后買飯票，剩下的錢都買了她們公司的股票。這么多年，我一直沒有見過她，但是我想她的這個思路是一個發財的思路，資本的積累是一點一滴的形成的。所以我希望，在座的學生不要考慮股市的風險。你們有能力賺錢，就全部把錢投入到股市吧。

　　3、股票市場實際上是一個交易平臺。投資股市的本質，就是你投資中國最賺錢的企業。

　　這里面有一些訣竅，我接下來會講。首先，我介紹一下我對股市的看法。我認為，股票市場實際上是一個交易平臺。它是企業之間的交易平臺，我們不做過多的，不去更深一步看它是投資還是投機。它實際上是企業之間的交易平臺。既然是一個交易平臺，　股市的錢是怎么賺的呢？賺錢的人賺的是誰的錢？我講我的感受和看法，和書本上不一定對上號。這個錢我們賺的是誰的呢？我認為賺的是賺錢企業的錢，我們投資的公司的錢，它賺的錢，我們股市給它一個市盈率的放大。股市給了一個PE的放大。賠錢的人是賠的什么呢？是企業經營不好，公司賠錢了，你作為它的老板肯定要賠錢，所以就是PE的負向放大。最終我們投資股市的本質，就是你投資賺錢的企業，根就是投資企業。所以，他們問我大勢，我覺得我判斷不了。這個不是我研究的對象，宏觀經濟誰能研究得了？大盤跌漲都是50%。高低是相對的，熊市中的底也是只有一個，我們作為一個大的趨勢的判斷。我認為中國經濟好了，我們投資中國最賺錢的公司，就不會有錯。所以我認為大的趨勢是向上的。這是我基于對中國人的勤勞，中國目前的競爭力。中國現在的東西還足夠便宜，不貴。

　　4、股市不好最重要的指標是中國人的工資和外國人沒有競爭力了。

　　如果說股市不好，它有幾個指標。最重要的指標是中國人的工資都高了?，F在和外國人沒有辦法比。我講的是中國人和外國人沒有競爭力了?，F在做同樣的工作中國人的工資只有外國人工資的多少分之一。我認為中國人的這種競爭力還存在，我就不擔心這個事。希望大家都來參與股市，越早越好。我現在做這個計劃也是這樣，做100人。我拿八千塊錢來做，我選越年輕的人越好。還是一個時間的概念，股市一定是一個時間。它要賺錢，一定是時間來賺錢。這是我對股市的理解。它是一個交易的平臺，從這個理解上，我們投資股市最主要，反復要強調的也就是十分鐘的話，能把這個最主要的弄明白，我覺得你在股市就不會失誤的。

　　5、我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢的確定性。我覺得股市是不能總結經驗教訓的。

　　我們追求財富的增長，一定是追求時間。我說這個時間是一種復合增長。這個我看臺灣人算的一筆帳，每年你存一萬元，把這些錢做投資，我們算一個20%的復合增長。40年以后，你就是億萬富翁。財富增長就是復合的。我對我自己的要求就是，在股市上做的事，就是我們做任何一個投資，就是不能有失誤。很多人說經驗教訓是可以總結的，我覺得不能總結。股市上的教訓總結就是金錢上的代價。你十次對，有一次錯，我都覺得你這個方法是有問題的。我要求我自己是百分之百的正確，一百次中有一次錯，你的方法就是有問題。沒準你錯的這個方法就是毀滅性的，賠錢就是讓你毀滅性的。我們不能做自己把握不住的事情。作為我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢的確定性。

    6、我認為A股上市一千多家公司，95%的公司，我都搞不清楚。搞不清楚就是風險。我研究的公司，到目前為止也就不超過25家。

　　你賺錢不賺錢是否確定？這種確定性非常重要。不確定，如果你投資是不確定的，我認為就是一個賭博，就不能干的。我投資一定是我自己算帳算到的，算不到我就不干了，把風險留給別人。投資首先要考慮到風險，首先要考慮到它的底部在什么地方，我的風險是能夠預測到的，這樣才行。這是一個大的原則，不能有失誤。我們怎么判斷投資的確定性，就是你搞清楚這個公司如何投資，越簡單越好。我們在A股上市一千多家公司，我認為95%的公司，我都搞不清楚。而且可能大部分公司，我永遠都搞不清楚。搞不清楚就是風險。我研究的公司，到目前為止也就不超過25家。我的投資思路就是把大家引到我搞清楚的這25家來。

　　7、作為一個商業型的投資，我認為最大的訣竅是你自己一定要制造不平等競爭。

　　作為一個商業型的投資，我認為最大的訣竅是你自己一定要制造不平等競爭。如果我們跟別人在一個平等的競爭線上，大家都去做同樣的事，你知道你把握的事情和別人是平等競爭的話，這個事我就不想做了。我覺得這里面我沒有優勢。這里面我慢慢講一些故事，來驗證一下。

　　在99年的時候，我曾經投資過一只股票。這個公司當時老板也是我的朋友，他叫我去。林園我們要發行股票了，你給我去捧場捧場。我就過去了。當時的發行價1.28。我認為它的發行價高了我就沒有認購。它也發行出去了，認購的都是一些大的機構，國外的投資機構，摩根、高盛。那只股票是在香港上市的。發行之后，來了一個金融風暴，這個股票跌到5毛錢。我認為可以買就買了。沒有人接手，都給你了。這只股票跌到最低的位置是0.19，我平均價是三毛。我們算它的資產凈值是1.9，因為它是搞房地產的，非常清晰。這個股票就不漲，每年漲到六毛，再跌回來。一直到03年才漲。我買了也不動，我就覺得它不到兩元以上就不會賣，我買了流通股的30%。結果03年漲了老板給我打電話，說林園你賺錢了吧。我說我再也不給你打交道了，我笨死了。我是賺錢了，但是這個錢是我賺得最不輕松的錢。以后我就總結一個經驗，沒有競爭優勢的事，我以后不參與。他是私人的企業，我為什么要去參與，熬得頭發白了。這個事我就總結了一下，我沒有優勢，他是老板。所以制造不平等的競爭，是作為一個商人最基本的。所以民企，我以后不打交道了，你愛漲漲去，到天上我也不管。

　　所以命運掌握到我們自己手上，和民企打交道本來是很麻煩的。這對我來說也是一個經驗之談。制造不平等競爭，是非常重要的。作為一個商業活動，你不管什么事，我們在股市中賺錢，最終都是一個商業的行動。它是制造不平等競爭。

    8、投資一個公司前，最少我要跟蹤三年。然后我會少量的買入。然后再繼續的跟蹤，覺得沒有問題，大量的買入。然后再跟蹤。

　　我是如何制造不平等競爭呢？首先我投資一個公司，我不會輕易的買入。最少我要跟蹤三年。把它前三年的情況，既往是好孩子，我就要跟蹤。大家都要問我，你怎么選擇這些企業的？我自己也說不清楚。就這么多年，大概在市場上混得時間長了，好的企業都在腦子里印著呢。首先跟蹤三年，然后我覺得它今年，跟蹤差不多了。它這個企業我感官上覺得好的時候，我會少量的買入。然后再繼續的跟蹤，覺得沒有問題，大量的買入。然后再跟蹤。我們要做的就是改變分紅政策，作為一個股東，它的股票漲了，分紅政策必須要和它配合。我也不希望買的股票都是不動的。所以我們必須要改變分紅政策，多送多配，根據市場的需要，讓它或者送現金，或者是送紅股，這是我必須要做的工作?！?/P>

  　9、股市賺錢的標準是什么首先選的公司是一個賺錢機器，它能否給股東賺錢，這是最重要的。

　　怎么選擇公司的買點呢？怎么選擇好的公司呢？全中國的好公司不多的。我和謝教授也說這個事。我選的公司首先是一個賺錢機器，滿足我賺錢機器這一概念。今天我希望大家都記住，三年以后你再看，我今天說的是不是賺錢機器。以后我就想，大家就把我這個作為一個賺錢的標準。股市賺錢不賺錢，首先看我林園樹立的標準。我就是這個股市標準的制定者，我現在就要做這個工作。為什么今天別人讓我講，我就講。我就想樹立這個標準，股市賺錢的標準是什么？這個標準是我來樹的。像生產一個話筒，它的標準是誰來制定呢？我想做這個制定標準的人。這是我要做的工作。

　　我現在為什么像一個傳教士一樣在傳，到時候你看這個股票，像不像林園說的是一個標準，我就希望形成這個，看它符合不符合我說的標準。像前幾年，大家說股票能不能漲也有標準，看有沒有莊，或者是盤子大小。當時是這個標準。我希望我樹立的標準，是一個確確實實的標準。好公司和壞公司，作為我衡量公司好壞，我不是看它對社會貢獻大小，我是作為一個股東。它能否給我賺錢，這是最重要的。

　　有很多的公司是很好，它對社會的貢獻很大。像一些競爭性的行業，它的東西便宜了，老百姓都受惠了。但是作為投資人，我們是錢迷，從投資的角度我希望它給我多賺錢，這是唯一的標準，別的標準都是瞎扯。作為我的標準一定是企業能夠賺錢，這是實實在在的標準。我們作為一個投資人，我說的好公司，反復強調的好公司，和人們對它的尊敬度，和它對社會的貢獻是不搭界的。按我的標準，很多對社會貢獻大的公司，是一個敗家子。

　　10、毛利率是賺錢機器最重要的財務指標，18%以上，且毛利率穩定或者趨升。小投入大產出。

　　賺錢的公司有一些特點。首先，你看它的賺錢總量。賺錢總量這個不能低。還有，毛利率，要體現在財務指標上就是毛利率一定要高。我們認為18%以下的毛利率就不要考慮了，18%以上的越高越好，最好是80甚至90%的毛利率。還有它的盈利能力。我們通?？紤]的每股盈利，每股盈利最起碼三、四毛錢，這才是我們能夠選擇的。然后就是PE，PE水平這個東西是活動的。我們怎么來判斷這個指標呢？這個指標是代表了我們的買點。它是動態的。接下來我會詳細的介紹PE這個最主要的指標。

　　還有就是毛利率的變化。毛利率的變化是我研究企業，林園土辦法的最重要一點。你如果能把這一個指標吃透，搞清楚了，別的指標可以不知道，至少你的投資不會有大的失誤。你只要把毛利率的變化吃透了，我認為你的投資不會失敗的。你投資一個企業，毛利率的變化一定要穩定。當然，首先是穩定，毛利率不能是下降的。毛利率變化一定是趨升的，穩定或者趨升才是我們投資企業的根本。如果毛利率下降的這種公司，我是不做投資的，我是不參與的。毛利率變化是最重要的財務指標。這點非常重要。這是財務指標。

　　從公司表象上，我們選擇什么樣的公司才是賺錢機器呢？表象看就是小投入大產出。它的盈利不是靠增加投資來產出的。它一定是小的投入，我們做生意也是這樣。像我開餐廳我投資一百萬，希望它賺一個億。而不是賺一個億，需要投資兩個億來獲取的。這種公司，是我反復強調的，我們一定是投資一定，產出無限大。這種是我們鐘愛的公司。

    11、未來三年漲十倍到二十倍的公司，都是嬰兒的股本，巨人的品牌，的行業老大。許多賣菜的老太太因為50年代投資索尼股票，都是全日本最有錢的。

　　鐘愛的公司中范圍再縮小，要找一些小股本。我們講，嬰兒的股本。股本很小，但是它現在做的已經是行業中全世界的老大，或者是全中國的老大，市場占有的份額非常高。這種公司是最容易漲的，我們要找未來三年漲十倍到二十倍的公司，就是小股本的，盈利能力又特別強。這點我解釋一下，為什么我們要選這樣的公司，都是有它的道理的。股本的擴張，因為證券市場一定是吹泡泡的市場，這個泡泡就是PE。這個市場會把它放大，我希望是雙重的放大，一個是盈利的放大，它一定是好公司，它的盈利是不斷的增加，每年都增加。這樣我們就作為講的盈利的成長性。還有一個是股本的擴張，也會給我們帶來意想不到的收入。這個在國外都有。50年代投資索尼的，當時索尼是一家小公司。所以很多索尼的股票都是賣給了當時一些老太太，賣菜的。這個公司長大了，所以現在索尼的老板，這些老太太都是全日本最有錢的。雖然說現在索尼是虧損的，但是它股本做到足夠大了，我們跟著它長大。市場跟著它吹牛，一吹不賺錢還怪了。所以我們享受的是一種雙重的放大。這點大家理解了沒有，公司一定要有訣竅。你享受到它的雙重放大你就容易發財?！?/P>

   　我們這個市場不是你今年一年賺一兩倍，你的資產上一個臺階了。我過去體會是，三年必須資產上臺階，你的重倉股一定要漲十倍、二十倍你才能上臺階。所以我們選公司一定要有訣竅，有的公司是好公司，也能賺錢，但是它的股本足夠大了，它賺錢，我們最多是享受它賺錢給你帶來的那一點分紅。我們不是追求這個東西，我們追求的是超常規的發展。所以必須要享受股本和盈利雙重放大的公司，這種公司是我們最喜歡的。再往小說，這種公司會在什么公司中產生呢？剛才我講了確定性最重要，怎么來完成確定性，我們講最好是選擇嬰兒的股本，巨人的品牌。它本身就是行業巨人，品牌就是一個大品牌，但是它股本非常小，在這里選擇。范圍這就更加縮小了。

    12、選股的技巧，就是它的產品最好是一個有幾千年文化，或是在目前激烈市場競爭中出來的優勝企業。還有就是選擇一些沒有競爭對手的壟斷企業。

　　品牌能夠保證你的盈利，它已經這個行業基本上壟斷，或者是做得市場份額足夠大的公司。一般來說，這種公司一個是老字號里面選。大家吃菜。吃菜我個人體會，什么菜最終都沒有紅燒肉、粉蒸肉吃得多。這是幾千年流傳下來的一個思路，老祖宗做的都不過時，都愛吃。很多新菜存在幾天就沒有了。

　　我們選股的技巧，就是它的產品最好是一個有幾千年文化，或者是幾千年大家都喜歡的東西。幾千年都沒有被淘汰，那它的確定性就是非常高的產品。這就是產生我們嬰兒的股本、巨人的品牌，小投入大產出的一個。

　　還有一個是在目前激烈市場競爭中出來的好企業。我是最怕競爭的，這種企業我一般來說選擇它是會謹慎又謹慎的。在激烈市場競爭中出來的強勢企業。你不要看這個行業大家都在做，但是它在這個行業中，目前已經做到了龍頭老大，或者是老二。這種強勢企業，是我們要介入的企業。這種競爭企業，一般你不要選，如果你選擇這種企業，要特別的小心，這種企業會給你帶來高利潤，但是也會有變化。所以一定要抓住我剛才講的毛利率的變化。這種企業我買了未來至少兩三年，買以前我們看到它的毛利率不再下降了，已經趨穩了。它在我們這個行業中，我們已經可以看到它是行業老大了。不要選那些，雖然看到它的產品也是一個知名品牌，但是它的產品老是降價，它說了不算。像我們說的家電企業，這么多年再看不到它漲價了，手機，這種企業我們就不要參與了。這個行業已經沒有老大老二了，都是老大，這種企業不要參與，這種企業一定是不行的。

　　這里面我對聯想的看法。我認為聯想這個企業，我看了它的財務指標，我認為這種企業一定是走下坡路的。我已經為聯想把脈了，IBM美國人都把握不好，你去搞，能搞好嗎？它有可能出現奇跡，但是按照我常人的思維，我們判斷一個事最基本就是看大方向，別人搞不好的事，你不要想比別人搞得好，你不比別人聰明。競爭出來的強勢企業，表面我們看牛奶企業。牛奶基本上液態奶不降價了。前幾年我投資牛奶企業，我不會投的。但是在去年開始我會少量買一些牛奶企業，就出來蒙牛和伊利了。你到商場買牛奶，別的品牌在慢慢的邊緣化。不像彩電，我買康佳也可以、TCL也行。買電腦也是，不一定要買聯想。這種企業的毛利率我沒有研究，但是我知道一個大方向，它的毛利率在下降，它毛利率沒有穩定，這個時候我們不要去參與這種企業。這個行業中，它沒有做到話語權的東西。

　　還有就是選擇一些沒有競爭對手的企業。我認為，一個企業它連競爭對手都沒有，那這個企業實際上是最有競爭力的?？赡苣愕竭@個公司去調研，他們的企業領導人都不會認識到這點。年前我去了一個高速公路，他們這個企業一年賺十幾億，但是我和他的老板一談，他說我們公司成長性不夠。一年成長只有18-20%，我想18-20%你還嫌不夠呀。他自己還要找黑馬。我說老板，我和你的看法不一樣，因為我跑的企業多了，我知道賺錢是很辛苦的。特別是有業務競爭的，那就更說不清楚了。你還身在福中不知福。你還覺得自己的企業不是最好的公司，我認為你這就是最好的公司。你這里是過路收錢的，PE是十幾倍，我就覺得要買。它自己都沒有把握住，好的公司是沒有競爭對手的，是排他的。沒有競爭對手的公司是最有競爭力的，競爭力體現在它沒有競爭對手上。我們做一個事首先要有基本的判斷，大方向首先要對。

   13、牛市基本的判斷它就是漲。你在牛市中說它會跌，就是一個糊涂人。所以我們做人，一定要搞清楚大方向。

　　說起來我又說到大盤上。如果說今天的股票要跌，你說跌的可能性。它是牛市，牛市我說了，我雖然不知道大盤的走向，我自己也不知道，我也不愿意說這個，因為我不知道，說也是騙人的，瞎說。但是如果我們能夠判斷它是一個牛市的話，基本的判斷它就是漲。在這個漲的過程中，最終的頂只有一個。你在這個過程中說它會跌，或者是市場不好了。我認為首先你這個人就是一個糊涂人。在牛市中你要說跌，我們說它這個下跌的概率是有。你說準了，也就可能是正好碰上的。所以我們做人，一定要搞清楚大方向。你說牛市中說跌，2200點，大家都說是頂。羅杰斯說跌，我一聽覺得可笑，這個時候不該說的話，你要去說。其實我沒有什么投資決策，我也不是長線投資者。我就覺得該做這個事的時候，我一定要去做。人一定要做到什么時候說什么話，什么時候做什么事。該炒的時候我一定要炒，我的經濟利益是一個第一位的。我不是一個長線投資者，也不是一個價值投資者，只要能給我帶來更大的利益，我當然要炒。我現在說的話都是根據我自己利益來的。我說這個股票，它不跌它就不會跌，我在里面待著，它跌不了。你說我神我就神。也不是說我今天拍腦袋我是有很多的數據的，我自己是清楚的。它如果是不好了，我比別人先知道，我就賣了?？赡芪屹u的時候，它就可能會跌，為什么呢？因為我了解公司的根。所以一個人首先要掌握投資的大方向。

    14、炒股唯一成功不成功的標準就是賺錢。該做這個事的時候你沒有做，這就是最大的風險。

　　像我剛才說，大學生現在炒股有什么不對的？你賺錢是大方向，你的風險只要能控制死，你爹媽就給你那些錢，再不拿了。就這一萬元我就滾，有什么風險？最大的風險就這一萬元，怕什么。我實際做很多事也是糊里糊涂的，你不要給他講那么多的風險。風險是要講，但是不要給這些年輕人講什么風險，這些人都是糊里糊涂的炒。你給他說多了，你實際害了他。真的是害人，賺不到錢就是風險。因為中國到目前國情的定位就是這樣的。目前這個社會它的定位是，唯一成功不成功的標準就是賺錢，賺錢了沒有。不是我說這個標準對不對，這個標準是老百姓根深蒂固的。而且中國人又喜歡錢，中國人是最喜歡錢的。你給他講風險，他沒有賺到錢。所以這是我們談人性的東西，買股票也要激情。因為風險已經鎖死了，就一萬元。學生也沒有信用，誰借給他錢。所以作為風險，你要問我，我89年入市，我也不知道什么風險。我就是這么創出來的。我買房子，我就不考慮，我看都不去看。前兩天我買了一千萬股的亞都。我問都沒有問，他們幾家基金考察幾個月，我說你給我買。等我買了以后，他們讓我讓，我不讓。我去了他們公司十分鐘，我就定下來說買。他們跟我去的幾個，老是問這個公司的情況，我說你們不要問，我有一個最基本的判斷。

　　結果國外的風投，基金公司也要等著買，結果我一買，他們沒了。對他們來說沒有賺錢，這就是風險。就是該做這個事的時候你沒有做，這就是最大的風險。所以年輕人，時間很重要。我給你們股東都是好的。賭博，我不是讓人賭博，我們是做有把握的事。接下來我會談我們怎么控制激情。首先你要有積極參與這個事。

　　這個話說多了，就是想給你們鼓勁，從年輕的時候開始。時間很重要，我現在40多歲了，我再有錢我也沒用了。我要20多歲有錢，我多高興呀。我給底下的年輕人講，我認識一個女孩，今年28歲有七千萬。我說你一定比我有錢。她一直跟著我。她多好呀，她到我這個年齡不知道會有多少的財富。時間和金錢一定是成比例的。你們現在可能理解不了我這句話，所以要抓緊時間賺錢，這對任何一個人都是非常重要的。接下來我們繼續講怎么選股。

　　15、現在買58倍PE的茅臺，按業績年增長30%，三年股價至少漲三倍。

　　剛才講了那三種公司是最容易賺錢的。還有我建議，如果讓我來選擇，我就建議在我們這個圈子里選。就是這幾個大項里面來選公司。我分別舉一個例子，來說明剛才我講的那些公司。這個和大市沒有關系。

　　首先是確定性。我本來今天不想講茅臺的。但是我又是茅臺的大股東，我拿了1700萬股。我今天不講它，我也控制不住要講。我是03年4月份開始買茅臺。當時我買茅臺以前，因為這里面有一個小故事。茅臺這家公司，我是03年4月份我買的，當時我實際上看的不是茅臺，當時看的是五糧液。因為我在92年去西安，當時我們辦了一個房地產公司。結果有一個開發區的領導，他吃飯老是要喝五糧液。我說我的辦公室老是買一箱五糧液，他來了就喝我就覺得五糧液挺好。我自己那時候就老買五糧液，那時候是140塊錢。五糧液一上市我就開始買，因為我知道這家公司，開發區的那個主任，他飯都不吃，都要喝五糧液。五糧液上市前是古井貢上市。我對這些白酒的公司都一直有跟蹤。五糧液上市的時候，我當時買了五十幾萬股，一直到現在也沒有賣，五十幾元買的。我看五糧液我就覺得好。到了03年以后，我突然有幾年沒有參與A股市場。我說現在五糧液怎么跌到了8元多。我說8元多五糧液可以買。

　　當時我就讓我三位老師。這里先說一下，我有三位老師，他們專門給我看報表的。我說你們給我看一下報表。我請的這三位老師，看報表的，我不讓他們參與任何的投資決策。三人也是互相不認識。他們看了以后給我說，說這個公司有沒有毛病，首先讓他們看一下，個人發表個人的看法。其中有一個老師，他說我看了五糧液，同時也把茅臺看了一下。因為我幾年沒有參與A股，我就不知道茅臺上市了。他說了這個話，我后來一看，茅臺的指標非常好。當時，在那個時候已經是03年7、8月份了。我就馬上跑到茅臺廠去了一趟。當時和我一塊去的有基金的兩個小伙子。當時到了茅臺那家公司，我那年是從深圳去的，到了那里都是兩點多了。大巴沒有了，第二天中午11點，要開股東會。我們就說第二天來不及了，他們公司還派了一輛公司的大巴來接我們三個人。我們車上坐了兩個融通基金的研究員。那兩個小伙子給我說了，他們已經把茅臺五年的帳都算了。去了以后，他們就說你買茅臺吧，肯定賺錢。因為茅臺酒有一個特點，你今年賣的一定是五年前生產的。所以茅臺酒它的價格，我們沒有見過它降價的。剛才我講了商品的價格一定要趨升，我們沒有見到茅臺酒、五糧液降價的。它就是盈利的，53度和38度這兩種酒它沒有降價。所以我們很好把握，它又可以全部賣出去。后來茅臺廠人告訴我，我們是兩年漲一次價。我這個人一般不算漲價的因素。當時我算了一下，我買茅臺酒的時候，PE大概在25、6倍。茅臺我給它算了20%的復合增長。當時我算的是08年的PE，到了06年的PE我當時給它算了，當時只有不到9倍。所以從國外回來以后，我五糧液沒有買，我就加大對茅臺的投資。

    所以到今天，茅臺酒。我記得在04年的時候，大家給壓歲錢。當時給我兒子的壓歲錢8萬元。我老婆存了，我說你把這個錢取出來。我記得不到八萬還是八萬。反正單開帳戶買了茅臺，每次的分紅也都在那個帳戶里。到前段時間我一看，超過200萬。我那天一看兩百零幾萬。所以我們就講，首先是它的確定性。它這種確定性很高的企業，又是一個品牌。當時還有很多因素支持我為什么買茅臺。當時它存的價，這是茅臺廠的人告訴我的，我當時吃飯他就坐在我旁邊。因為當時我是他的最大的股東。11月我們去了一次，開了茅臺的一個技改的會。茅臺廠的人告訴我，你現在買是對的。他說我現在存的酒，已經值三百億。你現在買我的股票，當時是20多塊，只有兩億多股，才不到60億。按照當時的價格買下來，不到60億，他說你買肯定沒錯。但是我們看茅臺實際凈資產收益率，都是百分之二十幾。但是茅臺和五糧液有特殊的現象，大家不會算這個漲。我們把它，它的凈資產收益率都是60%。五糧液也達到了58%，。它因為帳上的現金多。若扣除現金，實際的凈資產收益率都是90%，我的財務告訴我，這里面有水分。這種公司，還用想，你堅決買入。就這樣買，買起來了。這個是我講的，首先我們要判斷，它這個會不會喝的人越來越少？當時我買這個公司的時候，很多基金經理是阻止我買，不讓我買。說現在喝白酒的人越來越少了，千萬不要。當時你聽了覺得也確實對，喝白酒確實少了。但是最后我們說，財務指標會救人，你看它的財務指標，它銷量是不是零庫存。它就是零庫存，所以零庫存非常的重要。這是我說的紅燒肉很重要。大的品牌，小的股本。當時我們是小股本進入到茅臺的。

　　到今天，茅臺還能不能買？一百元了，實際上復權上去五百元了。這就是我給茅臺又算了一筆帳。剛剛公布業績，今天我們算茅臺的PE在58倍，我們算它的復合增長，我現在堅信茅臺酒的復合增長在30%以上。那么，到09年，三年以后它的PE又變成20多一點，這我們還沒有算提價的因素。因為今年一季度它又提了16%。所以市盈率的高低是動態的。我認為我自己持有茅臺，我是不會錯的。我就拿著，我不賣，它也不會跌。我就拿著，所以我認為持有。如果我們把時間固定在09年，我這三年最多是睡三年覺，09年我們算了至少漲三倍。這家公司，去年我給一個財經雜志的記者，他是去年四月份采訪我。他老是笑，因為我這個人喜歡說大話。一聽感覺是說大話，像吹牛。我說你笑，你想我明年這個時候，我林園可能要栽跟頭，你一定是這么想的，因為我大話說得多了。但是你錯了，我永遠不會栽跟頭，至少12個月不會栽跟頭。我說你沒有看到，茅臺公司有一個認股價，30多認股的，不行我可以賣給茅臺公司，可以讓他申購去。我說你這個沒有好好看，我說我這12個月不會虧損。它都是有保底的，茅臺公司保底，而且還有幾大專業銀行在里面做擔保，股改有承諾的。

　　我們做一件事，想著凡是有錢人一曝光都是往下的，我說你就是胡扯的。我今天還給你說，我的財富不會縮水。怎么不會縮水，我待會會講，我會把目前的利潤鎖死。任何人想這個問題，它要讓我縮水是不可能的。我周圍的人，跟蹤我這么多年的人，他們說賺錢不賺錢，以后的事我們說不清楚，但是他們說，你這個人讓你賠錢太難。這就是我們講的，算帳。接下來講怎么給企業算帳。前三年的帳我要算。這個點是不是我現在要買的呢？大家想，這個點該不該買呢？買入和持有本身就是兩回事。我有20家公司現在是持有，不見得我會買。為什么，因為股市中有一種看不見的風險，這是人的心理因素決定的。在12個月內，我的這個帳可能會不對稱。為什么呢？因為股市中有一種心理因素的影響。大家都要賣的時候，它就要跌，我也控制不了它。我說持有和買入為什么不一樣呢？你買股票有一個累計升幅。這個累計升幅大了，12個月有風險，你高點買了怎么辦？這就是一個大的風險。所以我們說累計升幅大了就是一個風險，這個點你能不能買，我們是不是現在介入？我是如何來解決這個的？首先我對企業未來三年的帳要算到。怎么算，第一個是決定性。盈利的確定性。算不到的企業，你就不要參與。盈利我們是一定能夠算到的。像我們給茅臺算帳，它的產量多大？銷量多大？它的利潤、費用是多大？甚至可以忽略不計它的費用。前兩天我做一個電視節目，主持人問，說你給茅臺算得帳不對。因為我給它算的時候，可能沒有算銷售收入。我說你沒有看茅臺酒的毛利率都是80%多了，那個費用可以忽略不計。所以我們的帳一定要算到。

　　怎么算，比如我現在算茅臺有50倍的PE，我現在買入。復合增長30%，到07年的PE應該減掉這30%，就是減掉15倍。到了07年，實際上它的PE就降到了35倍。到了08年的PE，再降。三倍的再降九倍，差不多又有十倍了。到08年是25倍，到09年就變成了20倍以內。這其中的波動你要不在意，我們按照國際上通用的連續PE，因為總有標準，它成長性沒有這么好的話，它的平均PE應該是55-60倍。我們認為未來三年，到了09年的時候，茅臺酒應該能漲三倍。這和大盤是沒有任何關系的。

    16、無風險套利之一：借了1億6千萬　在102元買入招商銀行可轉債，轉股后相當4元一股持有招商銀行。未來三年銀行還是一個高增長的時期。

　　怎么給招商銀行算帳。再舉一個例子。招商銀行大家認為它該買還是不該買？能不能買？剛才那位小姐問這個事，她說能不能買？我也不知道。這個企業沒有辦法給它算帳。因為我把能算帳和不能算帳的這點，你自己再去體會。為什么呢？招商銀行它的主要盈利來源是這些貸款的企業，存貸差。我從02年一直跟蹤銀行股，我始終也沒有把銀行股真正搞清楚，就是這段時間能搞清楚?？淬y行股我最多也就看一年半，也是帶著猜謎語的性質，只是看一種趨勢。我們認為為什么現在要買銀行股，它的趨勢是進入了高增長區。今年一季報，招商銀行又是80%的增長。過去三年，我們看它的復合增長都是在30%以上。它有一個慣性會繼續往上沖。但是你要我給它算帳，我真的難算。因為搞不清楚，這些貸款的企業還貸不貸。這是不確定因素，所以招行的帳我算不清楚。

　　那么我為什么買招商銀行。我們感覺按照國外的經驗，國內的經驗，銀行業進入了一個高增長期。我們買股票也是在做實驗，我投資者，就是在高增長期給你投資一把。等你過了高增長期，我就退出來。我們追求最大的利潤，我再去投資別的高增長期。我的理解，股市為什么是一個最好的平臺，我把它賣掉，我又不用變成錢，我可以買第二個。實際上是買第二個行業或者企業的高增長期，我一定比別人快。實業是做不到這點的。為什么招商銀行也是我第三大重倉股，這里是一個故事。我們認為它好，但是當時按照我的標準，我是不會買招商銀行的。

　　正好招商銀行那年發了一個可轉債。100元發行。當時我就想，我怎么看了這個，因為我一直留意，也在研究工商銀行、招商銀行，它不管上市沒有上市，我都在研究它。我覺得銀行股確實還是不錯的，感覺一定是好的。財務指標上，各種增長上都是好的。我也沒有辦法，當時正好招行在05年的時候發行的轉債，100元發行的。上市以后最高也就漲到了108塊，最高是這么多，多數時間是在102元。因為我是滿倉的，在熊市中我只有三只股票，茅臺、五糧液和云南白藥。當時我就想，我要借錢，招行100元保本，等于我可以是債也可以是股。如果市場好，我賭這個公司也值得的。我就賭兩元的風險，而且這個也是沒有風險的。我就當時借了1億6千萬，當時我在國外的盤子是五億。后來我問我家里人，我家里人拉著我不讓我買。他們說風險太大，我自己覺得沒有風險。后來我問了很多人。我看了它是金融機構，當時是可轉債一定是先償還你。按照我考慮風險的程度，我認為如果招行四年內倒閉的話，我認為這就是我的風險，而且倒閉的話，我的風險還不是很大的。因為國家要首先考慮你債券持有人的利益。所以我當時把1億6千萬全買了，到今天，股改以后我就轉了。到了06年，股改以前，這個債券還是102元，我借的銀行利息是9%。我說這次真的是讓我虧錢了，但是過了幾天股改了，我的利潤一下子來了?，F在是4元。對今天的招行就很好做了，我就低價買了我現在不賣。招行到底能不能賣？因為它是有代表性的股票，不代表我有十分的把握。但是我看一種趨勢，而且我認為這個趨勢成功的可能性可能是90%甚至是95%?，F在算招行的PE，五毛錢?，F在的PE應該是40倍。我們算它，我還是保守估計，我認為五來三年招行的年復合增長應該在30%是沒有問題的。我昨天又調研了招商銀行，他們最新的財務指標我覺得都不錯。它公布的也不錯，都是87%。但是我算帳，只算它未來30%的增長。這是基于對銀行業整個進入高增長期的判斷，它是一種趨勢。30的增長，三年以后，現在買招行，如果我們的基本判斷沒有錯誤的話，我認為是沒有問題的。招商銀行三年以后的PE就會變成20倍。你現在買也是睡三年的覺。我們對招商銀行這種公司，我認為在40倍的PE不算高。所以，我現在拿著更放心了。我拿著更是沒有問題了。所以持有和買入是兩回事。

    我做了一個調研，今年我又去了黃山。它為什么今年春節，兩個月同比比去年增長77%。旅客增長77%。黃山有一個算帳的算法是，它旅客增長7-8%，它的利潤就增長30%。所以這個帳你覺得高了，實際上它一增長又不高了。股票市場就這么回事。為什么會增長，因為今年杭州到黃山的高速公路通了，以往要走六個小時，現在只需要兩個小時。所以我相信黃山還是我們值得繼續持有的。這和大盤也沒有任何的關系。

　　這就是我給企業算帳。還有我再舉一個例子。激烈市場競爭出來的強勢企業。剛才我說的像伊利、蒙牛。液態奶這種公司，這種消費品，還有像江中，你說它這個企業有什么競爭力？很多研究員也問我，說你買這個企業到底有什么競爭力？我說你看不到它的競爭力，最終的競爭力是它對市場的壟斷，它的產品的壟斷，它的市場占有率在逐步的增加。我買亞都，雖然它沒有上市，但是我一看亞都加濕器的市場占有率80%，這就是它最大的競爭力，大方向一定要對。如果大方向不對，你這個最基本的判斷沒有，你沒有辦法投資。

　　這種市場激烈競爭中出來的強勢企業，也是我們未來好的公司，也要選擇?；谶@么多公司，我們首先有一個大的方向，它一定是零庫存的概念。我們看它的庫存是沒有的，它不需要求人。你要買他的產品，必須要先預付。你靠賒款的這種公司，我一般不會選擇。你我買的產品，先打預付款，我買的公司基本都是這種性質。就是這個概念的，比如說黃山、高速公路，你不交錢他不讓你過。飛機航空業，　很多人看好航空業。我說這個看好也是階段性的，但是最終我不看好這個公司。為什么呢？因為航空公司全世界都沒有賺錢的?，F在大部分的航空公司是虧錢的。我們沒有見到，我認為航空公司不是油價高帶來的虧損，是因為競爭帶來的。就是因為航空機票的價格，我們看不到。今天三折、明天兩折全部打折，沒有辦法給航空公司算帳，這種公司的風險很大的。今天一百元，明天打折五十元賣，你怎么給它算帳。所以航空股我一般不會買，就是因為它的確定性極差。他一年漲多少倍，我們也不會參與。我們就拿來確定性高的，再決策。這是我的投資辦法。這是我們給企業算帳，大家還有沒有什么沒聽清楚的？　　實際上我們就給它算一個PE，PE的降低，來規避一些。買點的選擇是我們不能選擇的，高低我也是不知道的。比如你20元買招商銀行，到底高不高我不知道。我認為，好的公司，你如果買高了，這段時間可能相對有一定的泡沫。但是隨著好的公司的業績的增長，我認為這個泡沫會被擠掉。每年的估值，一般是在四到八月之間大家會重新的估值。好的公司，大家給它重新估值，一定會把這個泡沫擠掉。股票市場能夠看明年，看第二年的，又重新的估值。只是我算的比較寬一點，給這個企業算了三年的帳。我就是一個投資人，未來企業三年的盈利能夠算到的，我會重倉持有，算不到的我不會投入。如果算不到的，你再說好，我都不會投入。這是我們給企業算的最基本的帳。

　　未來三年，比如說招商銀行今年是五毛、明年六毛、七毛。我一定要知道這五毛、六毛、七毛是確定的，能夠算到的，我才去參與，如果算不到的，我認為就是風險。這就是給未來的企業算帳。

　　17、選好公司，然后給它算三年利潤帳，這樣我們就把利潤鎖死了。

　　接著我談談我對股票市場風險的認識。我沒有說我哪天的錢是閑的，我就要不斷的賺錢。我帳戶有的突破兩億了，市值突破兩億了，我的帳上可能只有幾百元。就是不能再買股票了，沒有幾塊錢的股票了，我沒法買最小的單位。我一直是滿倉，也沒有空倉過。今天我高了，我退出來點炒波段，我做不到。我說我就是傻子，我今天這個錢不給我賺錢，我就不舒服。我也貪。所以我對風險的意識，因為我沒有失敗過，我就覺得沒有風險。我覺得這個市場沒有風險，我覺得做別的，開餐廳，做實業風險大得很。

　　跟著我的人，八個月以后，比我的風險意識還淡泊。王博士是05年8月份跟著我的，在這之前他一直是虧錢的，不管牛市和熊市都是虧錢的。到了05年8月份，他就來了。我說我首先要培養你的持股信心。他說我就聽你的。因為過去，93年我就認識他了，他就沒有聽我的。他聽了我的早就發財了。但是他把我的話還是記住的，我給他說的股票他都記住了。99年，我給他講了股票，他說我回頭買一點。我說聯想可以買，他就說買聯想，買一個我們說的五毛變三毛的。他說回去我給你50萬，你買吧。但是回去也沒有買。到05年我來北京，他又跟著我，他給我打了一個電話。我就叫他過來。他說，我這幾年在股市上，把我辛辛苦苦賺的錢賠了180萬。我說我周圍的人怎么有賠錢的。當時他是拿290萬，我給你定的06年計劃是返本年。06年他完全聽我的，基本上是聽我的。當時拿了280萬，到今天的結果，06年不但是返本，還多賺了一千萬。上個星期，他又借了600萬，他說我什么都不怕了，我又借了600萬。我說人性也很難改變，我和他談的時候，當時他開了一輛奧迪車想換車。我說你不能買車，我說你買車是對錢的不尊重。我說你要有了五千萬，再買。當時他說我要換寶馬。我說你到了五千萬再換寶馬。后來，他也沒有聽話，這次我回北京，他買了一個寶馬。他說我實在受不了，我要買了。我現在已經40多歲了，我成為王半億以后有錢對我沒有意義了，我找不了女孩了。所以我聽他說了以后，我最近搞了個信托，本來我沒有要求他買。本身他的錢是我幫他理的。我一聽，我說我還是改變不了你，我就強迫他，這期我的信托，你必須要拿出50萬來買。這樣，他對資產就沒有劃撥權了。我還是沒有改變他的思想。但是我有一個規律，跟著我八個月以上，就會改變他們的思維，他們跟著我沒有風險意識。實際上股市還是有風險的，那就是公司經營的風險。他們覺得賺錢沒有風險，他會高興，結束自己的生意，加入我這個團體。

    王博士，在05年十月的時候，我們參加了一個萬科的股改會。當時我和王博士，當時他沒有賺錢，他和我去深圳是低頭走路。股票一跌他還噘嘴。這次他了，他說我是挺著胸脯走路的，他說下次我要抬著頭，眼睛看著天走路。所以說賺錢不賺錢，信心度還是不一樣的。我周圍很多這樣的人，很大的老板，基本上跟了我以后，生意都放棄了。

　　所以你說，股市對我來說，好像見不到什么風險。如果硬要說風險，就是你做了一個你自己不知道的事就是風險。這個市場，合乎我的標準的，我知道的事不會超過50家。50家以外的，我覺得風險大得很。那種風險就是賭博。所以我說，股市的風險其實是企業經營的風險，我們只要對經營的風險能夠把握住，我們就是在做一個自己可知的事，把它的不確定性的東西，變成確定的。我一定是確定的，所以我賺錢，我林園賺錢我自己認為是必然的，不會有意外。所以這種風險，我們怎么來控制風險？控制風險就是我對這個企業進行動態的跟蹤。

　　我投資的公司，我會每個月，至少一個電話去了解它的企業。大家說，你能了解清楚嗎？我說你說這個話的人，你可能不知道我的思路。我不能了解，我就不會去買。這是一個重要的指標，我了解不清楚的，我可能都不會去買。所以我跟蹤的企業都是非常簡單的企業，能夠搞清楚的。接著我只需要搞清楚它每個月的經營情況，這個月賣了多少貨，我自己都可以給它做報表了，這就清楚了。這就是股市的風險，最大的風險是經營風險。跟蹤很多的技巧。當然這不是我們每個人都能做的。這個東西，我講了但是也做不了。它是對一個人的綜合素質的體現。

　　老實說，跟蹤就是一個大的方向，我們跟蹤好企業，大的方向到底好不好。第二個，這個企業好不好打交道。有些企業，我覺得也挺好，但是你到這個企業一去，這個領導人也愛胡扯，不好打交道，我寧愿放棄?；蛘呶揖唾I一點就算了。我買了一家武漢的企業。我就跟蹤它的時候，當時我買了幾十萬股，我給它打電話，他說你來吧。結果我飛過去以后，和他們聯系。他們說他們公司領導都出差了。我說我現在就在機場，我后來找了一大圈，包括當地區長，一把手都找了，結果他們還是不愿意見，說我們底下的人做不了主。我就說這種企業我不買了，不好打交道的企業，不要跟它打交道了。這個跟蹤的技巧也就是一個搞關系。我為什么不會失誤？是把企業的根找到了，每個月的動態我都跟蹤了。這個跟蹤的指標，比如說我現在我說自己是滿倉的，但是我現在找別人理財，它有一個企業拿來怎么辦？我就根據這個企業，因為我知道這個企業它一季度的訂單非常好，我就知道它該買多少。這個是量來控制我們將來的收益和風險。所以這是我們說的和公司打交道。

    18、優質、稀缺的資源，我的策略就是不斷的買進。你能擁有它是最大的幸福。

　　我對銀行股的調研結果，我只給你們說結果。我做的調研，我認為未來三年還是一個高增長的時期。這就是給企業算帳，有能夠算清楚和不能夠算清楚的。一般來說，不能夠算清楚的你就不要參與。最好算清楚帳的就是一個麗江旅游，五分鐘就可以算清楚了，它就是三條索道，一天多少人，流量很清楚，也沒有什么費用。所以這種公司就是這樣的。

　　所以投資體會，我可能時不時會提醒，反復的提醒，越簡單越好。既然你搞制造型的企業，產品一定要單一。你覺得單一會加大風險，實際上那是錯的。越單一越好。我投資了一個企業，這個企業是我去年投的。江中制藥。江中制藥的產品很多企業都能生產，像健胃消食片的，據我了解，這一家公司賣健胃消食片這一個藥就占了十億以上。別的20多家公司，也生產這個藥，才占了份額的百分之幾。這就是我說這個企業有核心競爭力，而且我們看到它也不降價。但是我舉這個公司，就是符合我巨人的品牌，嬰兒的股本。

　　你看它的股本很小。還有一個是馬應龍，生產痔瘡藥的。因為我本身是學臨床，學醫的。我們講的痔瘡是十男九痔。為什么德國人的藥風靡全世界，全世界基本上除了中國以外，痔瘡藥是被德國壟斷的。它打不進中國市場，就是因為有一個馬應龍頂著。我們看馬應龍的股本很小，只有一千多萬股。但是它把德國人就給頂在了外面，因為它賣得便宜，藥又好。這個藥它的時間也很長，比同仁堂還早，到現在已經有幾百年的歷史了。這就是我們要投資的，嬰兒的股本，巨人的品牌。但是它的盈利能力又特別強，我們要選擇這樣的公司來參與。它沒有送過，沒有配股過的時候，我跟著它的長大就完了。

　　還有一個黃山旅游。為什么會買黃山呢？黃山的品牌很好，但是我買的時候，黃山的總市值還不過20億，北京的一棟樓還超過20億呢。而且旅游股進入高增長期了，它股本也不大，這種公司你買了永遠不會吃虧的。所以優質、稀缺的資源，我的策略就是不斷的買進。你能擁有它是最大的幸福。所以很多人說茅臺酒高了、黃山高了，招商銀行高了，我說全世界其他地方沒有這種東西，它是稀缺的。這里面有一個故事。我的一個朋友他去了麗江旅游。我說我在麗江。他說我讓我的研究員看了，麗江站不了幾個人。我說怎么站不了幾個人，麗江這么大，怎么站不了幾個人。他的研究員的意思是說，麗江索道上站不了幾個人，盈利能力就這么大。但是我說你去看看黃山，黃山的風景很大一部分是沒有開發的，我都跑了，都去看了，美得很。它的潛力很大，就符合我們投入很小，產出很大。黃山人講的，他們只需要把床鋪好，地掃好，門看好就行了。你去也要去，不去也要去。不用求人的，命運掌握在我自己手上。生活水平提高了，收入到了那個程度，就是增長。