每年年初，職業投資人們都會給投資者寫一封信：總結過去、展望未來。知名投資人的信總是很受關注，也能讓人從中汲取營養，受益良多。

近日，中國基金報記者獲得了有著私募教父之稱的赤子之心資本趙丹陽致投資者的一封信。從信中看出，這位曾經A股價值投資的代表人物，投資體系已經全面轉向全球宏觀，并已建成赤子之心全球歷史興衰體系。

作為全球歷史興衰體系的實踐開端，赤子之心在香港的兩只產品2017年獲取了不錯的收益，很大程度源于重倉了越南市場，越南市場（胡志明指數）2017年大漲48.03%，今年以來（截至2月27日）再度大漲13.75%。

轉型全球宏觀投資的趙丹陽，如今在全世界尋找投資機會，投資著眼點不再限于具體企業的基本面價值投資，而是在全球不同國家進行選擇，投資品類涵蓋股票、商品、貨幣、期貨衍生品等各種。

站在當下，趙丹陽表示，香港基金產品重倉越南，還有中國組合和商品組合。對于中國組合，主要配置在醫藥和科技兩個行業。

趙丹陽2003年就已經在香港發起設立對沖基金產品，2003年成立至今累計回報超過17倍。

趙丹陽在A股市場的投資，有兩個時點“踩準”令人印象深刻。

一個是2008年初，上證綜指5000多點，趙丹陽清盤了旗下所有A股產品，當年A股市場暴跌。

還有一個是2014年初，時隔6年重返A股市場，稱A股已到20年最便宜時刻，將迎來大牛市，而后A股出現了一波大牛市。

以下為赤子之心致投資者的一封信原文：

致投資者的一封信

親愛的投資者： 

您好！ 

2017 不知不覺就飛馳而去，2018 已經到來。 

對我們投資者而言，2017 是個不錯的年份。 

業績回顧： 

2003年成立的一只產品在2017 年回報超45% ，成立至今累計回報超17倍。

2009 年成立的一只產品2017年回報超40% ，成立至今累計回報近200%。

在過去的幾年年報中，我們多次提到赤子之心全球歷史興衰體系在逐漸完善中，經過多年的挫折和失敗，我們終于可以自豪的宣布，我們的投資框架已經建成，2017是我們投資體系在實踐應用中成功的開端。 

1974年，有個小伙子叫小牛仔，這一年他 30歲，手上有一百萬美金。他比較喜歡投資，放眼全球，應該怎么投資呢？ 

他決定把一百萬美元換成日元，買入日本指數 ETF 。到 1989 年，NIKKEI指數（編者注：日經指數）以美元計價上漲 24 倍。100萬變成 2400萬美元。干的不錯！小牛仔掰著指頭算一算，在日本已經待了15年了。有點厭煩日本的生活，想換種生活方式。一路背包，全球晃蕩到了加州，好喜歡加州的明媚陽光，決定在加州待下來。住了硅谷一年后，發現這里的科技產業蓬勃發展，想想應該買點美國科技股，就買入NASDAQ指數ETF。 

1990年到2000年，NASDAQ100指數（編者注：納斯達克100指數）在十年時間上漲了27倍，2400萬美元變成6.5億美元。哇，億萬富豪就這么誕生了，這時他已經五十六歲了。2000年后，他覺得 NASDAQ太瘋狂了，高位賣掉美股后，又開始新的一段環球探險。 

他很懷念亞洲的美食，可是日本太蕭條了，小牛仔又跑到香港，喜歡香港的繁忙和中西文化的交匯，他再次決定在香港待下來。到了香港后，他和家人去中國大陸旅行了幾次，小牛仔發現中國大陸人口很年輕，經濟又蓬勃向上，他在2000 年開始買入恒生國企指數（HSCEI ）。 

HSCEI 從2000 年到2007 年，上漲了 13倍。小牛仔在 2007 年市場瘋狂的時候，又一次幸運的賣掉了所有股票。這時他已經 64歲了，100 萬美金已變成 84億美元。從財富上看，已經是世界級的。 

三十四年賺了8400倍，每年復合增長 30.45% 。小牛仔的投資回報可以堪比全球最頂尖的投資大師。 

當我們每天在苦苦研究公司，研究財務報表，勤奮努力工作時，可否想過，投資取得好的結果最重要的是什么？ 

如果1989 年后，小牛仔一直待在日本，會是什么結果——衰落的二十八年。房地產價格指數最多跌了百分之七十，股指最多跌了百分之八十。有人說，日本也有豐田，可是有幾個人在1989 年后能買入并持有豐田？即使豐田，從 1989 年到現在，持有 28年的回報也僅僅是 260% （1989/01/04-2018/01/29）。危墻之下，豈可獨善其身。 

大江東去，浪淘盡，千古風流人物。時勢造英雄也。 

赤子之心全球歷史興衰體系構建完成后，我們將會在全球范圍內尋求國家的興衰，產業的興衰，信用周期的興衰。 

中國在歷經過去三十年的高速發展后，已經進入了中速發展期。未來更多的表現為行業和信用周期的興衰。傳統行業會不可避免的趨于衰落，而醫療健康、科技、高端制造、消費等行業則會繼續蓬勃發展。在這些行業中，仍然會有很多能夠不斷為股東創造價值的優秀公司。 

2012年，我們初次進入越南，研究了一段時間后，我們在不到一年的時間內撤退了，稍有盈利。2016 年，我們再次重倉進入越南市場，2017 年我們在越南市場收獲極大，作為下一個國家興起的完美典范，2018 年越南市場將繼續大放光彩。 

我們香港基金除了重倉越南外，還有一部分中國組合和商品組合。 

對于中國組合，我們主要配置在醫藥和科技兩個行業。醫藥行業將受益于中國社會的老齡化趨勢，并且是最能抗通脹的行業之一；科技行業則將繼續受益于工程師紅利，涌現出一批像華為一樣有國際競爭力的優秀公司。 

對于商品組合，我們的觀點如下。1981年，美國十年期國債利率最高為 16%，從那時起，美國進入三十五年的降息周期。債券市場進入大牛市，到 2016  年，十年期國債最低為 1.4%，我們在2016 年8 月做了一些沽空英鎊和歐元國債的衍生品，到今天，方向做對了，但我們表達工具設計的不太好，頭寸仍是虧損的。還好，風險暴露很小。最近，美國十年債國債破 2.6%（如下圖所示），沖破了三十幾年的壓力線，我們認為全球通貨膨脹開始加劇了。 

我們買了一些全球商品類的股票，主要是石油、銅和白銀相關的股票，來表達我們對未來全球進入高通脹年代的觀點。 

2018年，我們會繼續完善全球歷史興衰體系。未來一定會有很多挫折和困難，但我們已經初露曙光，有了一個好的開端。 

赤子之心?坦誠伴您