周二上證50ETF強勢上行，較上一交易日上漲1.41%，收于3.173，達到兩年內高點，成交金額29.54億元。期權市場成交繼續放量，全日累計成交1618782手，認購與認沽分別成交969106手和649676手，較上一交易日分別增加246376手和55428手。受1月合約臨近到期平倉交易影響，成交量PCR值由0.82下跌至0.67，持倉量PCR值則由1.32上漲到1.38，表明投資者傾向于利用認沽期權防控價格下跌風險。從成交分布看，主力2月認購成交多于認沽，集中在平值及淺虛值期權，雙方關注焦點集中在3.0—3.3價格區間，后期需密切關注。從持倉看，認購、認沽均增倉上行，其中認沽連續5個交易日超過1000000手，達到1090480手，遠高于認購持倉，認沽期權風險管理功能凸顯，隨著標的價格波動加劇，持倉量有望進一步走高。

圖為各月份期權合約持倉量比較

標的資產持續上行，導致認購期權全線上漲，最大漲幅達到350%，認沽期權則全線收跌，跌幅位于6.38%—85.9%?；谏献C50ETF期權價格計算而成的中國波動率指數（iVX）近期亦大幅飆升至19.28%，較前期低點上漲5個百分點，隱含波動率上漲導致當前期權定價偏高。歷史波動率方面，標的資產30日、60日、90日年化波動率分別為11.87%、15.77%和15.54%，與前期相比變化不大。從主力2月合約隱含波動率變化來看，認購值域位于17.42%—23.84%，均值為19.39%，呈微笑結構，低執行價格認沽隱含波動率小幅上行，當前值域位于17.42%—26.14%，均值為20.5%，二者價差持續收斂。

綜合來看，上證50ETF漲勢強勁，后期較大概率延續上行走勢，以逢低構建牛市策略為主，備兌組合投資者適當分散化配置不同月份認購期權以增強收益，保守投資者可基于波動率結構構建牛市價差策略。