周四上證50ETF振蕩下跌，最終較上一交易日下跌0.94%，收盤于2.844。期權市場成交活躍度有所減弱，全日累計成交1199741手，認購與認沽分別成交656493手和543248手，較上一交易日減少89985手和119768手，成交量PCR值由0.89下跌至0.83，總體看PCR值近期上漲明顯，市場情緒偏謹慎。從主力12月合約成交分布上看，低執行價格期權成交稀疏，投資者青睞平值及淺虛值期權。持倉量方面，各月份認購期權均實現增倉，認沽期權則小幅減倉，其中12月認購增倉22379手，認沽減倉3318手?？偭可峡?，認購持倉量近幾日增長明顯，認沽則變化不大，目前總持倉量已達到1959975手，隨著波動的加劇，持倉量有望進一步走高。

圖為近一個月期權合約持倉量變化

隨著標的資產的下跌，認沽期權全線上漲，避險功能顯現，漲幅位于3.13%—39.13%，認購期權則全部收跌，最大跌幅達47.06%?；谏献C50ETF期權價格計算而成的中國波動率指數（iVIX）波幅加劇，維持在15.75%附近，整體看iVIX在底部回升后，上漲動力不足，短期大概率陷入振蕩態勢，標的資產歷史波動率為12.21%，較前期小幅上漲。從12月合約隱含波動率變化來看，大部分實值認購期權呈持平狀態，值域位于12.6%—24.06%，均值為15.63%，認沽值域位于16.13%—44.3%，均值為24.26%，二者價差進一步收斂。波動率結構方面，12月認購認沽呈現左偏形態，表明虛值期權定價偏高。遠月合約隱含波動率較低，其中3月認購與認沽均值分別為15.93%和19.06%。

綜合來看，上證50ETF近期高位回落，上漲動能明顯減弱，短期料將維持振蕩態勢，建議標的資產多頭持有者積極買入虛值認沽，防控標的價格進一步下跌，保守投資者可基于波動率結構建牛市價差策略。