一改往日強勁漲勢，周四上證50ETF振蕩下跌，最終較上一交易日下跌2.48%，收盤于2.991。期權市場交投活躍，全日累計成交1526637手，認購與認沽分別成交894317手和632320手，其中認購較上一交易日減少18982手，認沽則增加24144手，成交量PCR值由0.66上漲至0.71，市場情緒偏謹慎，成交集中在平值及虛值期權，其中虛值認購較虛值認沽成交活躍。持倉量方面，全部月份合約均實現增倉，其中12月認購與認沽分別增倉103575手和4567手，除新上市1月合約外，其余月份合約均呈現認沽持倉高于認購的特征?？偭可峡?，持倉量呈增長態勢，目前已達到1392887手，隨著波動的加劇，持倉量有望進一步走高。

圖為各月份期權合約持倉量比較

標的資產大幅下跌，導致除個別虛值認沽外，認沽期權全線上漲，漲幅位于10%—108.39%，認購期權則全部收跌，最大跌幅達54.13%?；谏献C50ETF期權價格計算而成的中國波動率指數（iVIX）延續上行態勢，維持在16.1%附近，整體看，目前已脫離底部振蕩區間，后期大概率延續上行，標的資產歷史波動率亦上漲至11.3%。從12月合約隱含波動率變化來看，大部分實值認購已呈持平狀態，認沽隱含波動率遠大于認購，值域位于14.26%—38.87%，呈非標準微笑形態，認購與認沽均值分別為4.76%和23.13%，價差有拉大趨勢。遠月份合約隱含波動率亦呈現認沽強于認購的特征，但價差明顯縮小，其中6月認購與認沽均值分別達到16.13%和16.35%。

綜合來看，上證50ETF明顯承壓下跌，后期能否延續回調有待觀察，建議標的資產多頭持有者積極賣出認購期權，構建備兌組合，或買入虛值認沽，防控標的價格進一步下跌，考慮到目前波動率底部回升，宜采取做多波動率策略。