周四上證50ETF小幅反彈，觸及2.743高點后振蕩下跌，最終收盤于2.728，較上一交易日上漲0.4%。期權市場交投活躍度有所提升，全日累計成交687100手，較上一交易日增加141344手，認購成交顯著大于認沽，二者分別成交409834手和277266手，成交量PCR值由0.64小幅上漲至0.67，較前值變化不大，市場情緒略顯悲觀。

持倉量方面，受臨近到期影響，9月合約大幅減倉，認購與認沽持倉分別減持30596手和18759手，其余月份合約均實現增倉，總體來看，認購持倉達到1073277手，高于認沽持倉946340手，投資者期待標的資產的進一步上漲。

圖為期權成交量及PCR值

標的資產振蕩上行，導致認購期權全線上漲，漲幅處于1%—27%，認沽合約則全線下跌，跌幅最高達66.67%?；谏献C50ETF期權價格計算而成的中國波動率指數（iVX）延續前期跌勢，日內振蕩下跌至12.77%，預期跌勢仍將持續。標的資產歷史波動率呈回落態勢，目前保持在12.13%左右。就9月合約而言，認購、認沽各合約隱含波動率差異進一步加大，認購值域位于11%—74%，認沽略有收窄，位于9%—55%波動，二者均值分別為33.07%和22.64%，與其相比，遠月月份隱含波動率變化不大，大部分合約隱含波動率不超過20%。從結構上分析，9月認購認沽維持“執行價格越高，隱含波動率越低”的左偏結構，實值認購與虛值認沽定價偏高程度加劇。

圖為中國波動率指數(IVX)近三月走勢

綜合來看，上證50ETF延續調整態勢，但長期來看仍有較大概率上漲，建議逢低買入虛值認購或賣出虛值認沽，標的資產持有者應積極購入遠期認沽期權，防控價格下跌風險，保守投資者可基于波動率偏度結構構建認購價差組合，9月合約臨近到期，謹慎交易。