現貨壓力仍存

近期，焦炭期貨1709合約跟隨螺紋鋼期貨反彈，但當前煤炭供應持續回升，坑口去庫存壓力增加；焦化廠在限產的情況下仍有去庫存壓力，說明焦炭供過于求已經出現；部分鋼廠在5—6月檢修將導致煤焦需求下降?？傊?，焦炭現貨仍有下行壓力。

煤炭量供應持續回升

2016年煤炭價格大幅上漲主要來源于兩方面：一方面，煤炭生產采取276天工作日計劃，供應量快速下滑造成國內供應緊張；另一方面，國外煤炭經過連續數年的低價運行后，生產企業大面積破產，當國內需求恢復帶來價格上行時，國外的供應量無法有效補充。

不過，這兩個驅動力在今年難以再現。今年國家沒有再實行276天工作日計劃，山西地區從春節后就一直執行330天正常工作日生產，同時將煤炭產能之前的減量置換改為等量置換，使得供應恢復較快。

從焦煤供應來看，今年沒有再出現類似2016年下半年的緊張格局。由于當前的焦煤價格仍然能夠使得煤礦有較高的利潤，當銷售遇阻時，煤礦降價促銷的意愿較為明顯。5月之后，山西部分地區煤礦的降價幅度在30—50元/噸，山東大礦在銷售壓力下也逐步下調了配煤價格。

從國外焦煤供應來看，持續的高價刺激國外煤礦供應恢復。截至4月30日，內蒙古甘其毛都口岸今年前4個月的煤炭進口量達到627.36萬噸，較2016年同比增長191.78%，比2016年提前109天突破600萬噸。與此同時，隨著颶風影響的逐步退卻，澳洲峰景煤中國到岸價從4月11日的266.5美元/噸下跌到最新的171.5美元/噸，說明供應增加對焦煤價格的壓力已經開始體現。

焦化廠降價意愿明顯

當前焦化廠利潤普遍在100元/噸附近，生產意愿較強，但受環保的影響，開工率受到一定程度的抑制。最新一期年產能小于100萬噸的焦化廠開工率為66.3%，100萬—200萬噸產能焦化廠開工率為74.97%，200萬噸以上產能焦化廠開工率為73.56%，相較于上一期的72.77%、76.89%、80.15%明顯下降。即使在企業限產、開工率下降的情況下，我們依然看到焦化廠有較強的去庫存壓力。據了解，3月以來，焦化廠共5次下調焦炭價格，共計210元/噸，說明焦化廠降價促銷的意愿明顯。

部分鋼廠有排產計劃

5月下旬至6月，部分鋼廠有排產計劃，意味著鋼廠對煤焦的需求將進一步下滑。當前華東地區鋼廠焦炭庫存為16.75天，華北地區鋼廠焦炭庫存為8.78天，庫存持續增加，鋼廠增加采購的意愿不大。3月之后，鋼材價格大幅下行，疊加宏觀去杠桿的壓力，鋼廠對后市并不看好，有通過降低焦炭采購價格、減少自身庫存的驅動力。

綜上所述，焦炭現貨壓力仍然存在，考慮到期貨1709合約深度貼水現貨，1500元/噸支撐位面臨考驗。