供應仍顯緊張

近期，焦炭期貨跟隨黑色產業鏈其他品種大幅波動，但整體走勢偏強，其中1705合約走勢更為穩健，即使在鐵礦石1709合約跌停的情況下，依然未跌破1950元/噸重要支撐位，顯示現貨強勁對近月合約有較強支撐。從基本面來看，一方面，焦化廠復產受環保督查的影響，開工率受到限制，焦炭供應短期難有大幅上升；另一方面，鋼廠利潤雖有收縮，但實際利潤仍處于高位，從而支撐焦炭需求。因此，焦炭供應緊張并沒有得到實質性緩解。

焦煤供應恢復緩慢

春節后，焦煤供應恢復較為緩慢，主要原因在于盡管國家按照330個工作日安排煤炭生產，產量較276個工作日有所恢復，但當前煤礦的安全檢查較過往更為嚴格。全國兩會期間，山西、內蒙古等地安全檢查嚴格，煤礦以安全生產為第一位，超產基本杜絕。全國兩會結束后，山西決定從3月底到8月30日，全省將集中開展為期5個月的煤礦超層越界開采專項檢查整治行動，對存在超層越界開采違法違規行為的煤礦一律責令停產整頓。

此外，國全監管總局召開全國安全生產工作視頻會議，對開展煤礦全面安全“體檢”專項工作作出安排。相關數據顯示，今年1—2月山西焦煤合計產量為6560.2萬噸，去年1—2月合計產量為6771.7萬噸，同比下降211.5萬噸，同比降幅為3.1%。從煤礦庫存來看，山西、山東等地煤礦產銷在2月之后逐步改善，當前山東大礦庫存已經下降到100萬噸以下，煤礦降庫存良好，提振了其挺價信心。

與此同時，受到颶風黛比在澳洲昆士蘭海岸登陸的影響，嘉能可、必和必拓等煤礦生產商紛紛宣布將關閉其在澳洲的部分礦井，至今沒有確切的復產消息。此外，颶風還造成澳洲大面積洪水，導致交通癱瘓，港口4月往中國發貨的煤炭船期受到影響。在此背景下，澳洲焦煤價格大幅跳漲，從而支撐國內焦煤價格上行。

環保影響不斷加劇

就焦化廠利潤而言，2月中旬至今，經過3—4輪的調漲，當前焦化廠利潤已經恢復到100—150元/噸。雖然焦化廠利潤迅速改善，但并未帶來產量快速回升。據統計，最新一期產能100萬噸以下、100萬—200萬噸、200萬噸以上三類焦化廠的開工率分別為68.7%、72.3%、77.5%，相較于去年11月高點的81.3%、81.3%、83.5%大幅下滑。

焦化廠利潤較好，開工率卻遠不及去年第四季度，主要原因在于今年的環保檢查更為嚴格，各地環保部門對焦化廠的不定期抽查極大影響了產量恢復。從焦化廠當前的焦炭庫存來看，經過1—2月的去庫存后，當前庫存處于低位。其中，中轉港口天津港庫存為179萬噸，相較于往年200萬噸以上的正常庫存基數，當前港口庫存位于偏低水平?？傊?，產業鏈各個環節焦炭的庫存補充能力有限。

鋼廠利潤仍處高位

4月之后，鋼材價格開始下滑，并伴隨鋼廠利潤下降，但當前建材類鋼廠的利潤仍然在400—500元/噸，在這樣的利潤水平下，鋼廠對焦炭的補庫不會終止。目前華東和華北樣本鋼廠焦炭庫存可用天數分別為14.2天和8.7天，處于正常偏低水平，而鋼廠的高爐開工率已經恢復到了90%以上，高爐開工率的上升需要采購更多的焦炭，這也支撐了現貨的強勢地位。

綜上所述，當前焦煤供應恢復緩慢，焦化廠庫存位于低位，鋼廠高利潤下對焦炭的采購強度仍將繼續，焦炭現貨供應仍顯緊張，期貨下跌幅度也將較為有限。