需求良好,現貨堅挺 滬鋼主力1705合約在創出3648元/噸的新高后,調整接近10個交易日,昨日大幅反彈,報收于3604元/噸。我們認為,由于全國兩會期間華北地區限產,中頻爐大量退出導致供應出現缺口,鋼廠庫存低位運行,加之目前進入金三銀四傳統旺季,現貨價格堅挺,對期貨產生較強支撐??傮w而言,鋼市基本面仍然支持價格走高。 供應受到多重干擾 為保障全國兩會期間空氣質量,華北多地鋼廠采取限產措施,唐山地區高爐開工率連續兩周環比回落。截至3月10日,唐山地區高爐開工率為76.22%,較2月下旬79.88%下跌3.66%。整個華北地區在這段時間內產量出現一定收縮。 另外,中頻爐大面積退出對供應端的影響已經逐步顯現。據官方估計,中頻爐產量在5000萬—6000萬噸,但相關資訊機構調研顯示實際產量可能明顯高于這個量,大約在9000萬噸。目前全國各地中頻爐已經陸續被取締,MYSTEEL的短流程鋼廠開工率從去年年末的55%下降到目前的10%以下,中頻爐產能退出迅速且徹底。中頻爐短期內快速退出帶來的供應缺口暫時很難由高爐增產彌補,從而導致目前供需仍維持在一個緊平衡狀態。 社會庫存快速消耗 春節前后,社會庫存快速增加一度引發市場擔憂,但近3周社會庫存又快速回落,并且有加速回落跡象。這一方面說明貿易商在進入旺季后有獲利了結的意愿,主動拋貨,另一方面也說明下游需求良好,能夠有效消化供應。 鋼廠庫存方面,根據我們對山東和江蘇等重點區域鋼廠庫存的了解,山東地區鋼廠庫存明顯低于2015年和2016年,江蘇地區鋼廠庫存略高于2016年,但明顯低于2015年。由此可見,雖然2017年以來鋼廠開工熱情高漲,但自身并沒有積累庫存,鋼廠挺價意愿較強。 期現價差再度拉大 自2月27日創出新高后,螺紋鋼1705合約調整幅度接近300元/噸,而同期上海地區螺紋鋼現貨從3760元/噸下調至3690元/噸,僅下跌70元/噸?,F貨明顯較為抗跌,期現價差迅速擴大至400元/噸。從2015年至今,400元/噸的價差已經算是主力合約與現貨價差的極限值,并且目前已經進入3月中旬,1705合約臨近交割,這種背離很難持續下去,期貨貼水有較大的修復空間。 圖為鋼材社會庫存 我們認為,近期全國兩會召開,華北地區限產,同時中頻爐大量退出導致供應出現缺口,鋼廠庫存低位運行,并且目前已進入金三銀四傳統旺季,需求將維持穩中偏強的格局,現貨走勢明顯強于期貨,期現價差迅速擴大??傮w而言,鋼市基本面偏強,反彈將延續。 責任編輯:唐正璐 |
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