在經歷節后第一天的暴跌后，螺紋鋼期貨重拾升勢。截至本周二，螺紋鋼主力1705合約收于3442元/噸，近6天累計上漲380元/噸，漲幅達到12.41%。我們認為，正月十五過后，下游需求將逐步啟動，最近多地公布的2017年固定資產投資數據遠超市場預期，基建投資加碼使市場對“金三銀四”旺季充滿期待，中下游補庫熱情高漲。另外，供給側改革繼續加碼，各地陸續出臺2017年去產能目標增強了市場信心?？傮w而言，滬鋼仍將延續強勢格局，易漲難跌。

“金三銀四”旺季樂觀預期升溫

隨著正月十五結束，全國各地工地將迎來開工潮。春節后第一周，上海市場線螺終端采購量為23390噸，較節前一周大增77.53%，下游采購積極性逐漸升溫。2017年各省固定資產投資計劃均出現大幅增長，其中西藏固定資產投資目標同比增長20%以上，新疆同比增幅更是超過50%。

另外，日前公布的1月信貸和社融數據顯示，1月新增人民幣信貸2.03萬億元，創近一年來新高；社融增量3.74萬億元，創出歷史新高。其中表外融資、股票融資、未貼現票據融資均出現超預期增長，反映目前實體經濟融資需求回升，經濟筑底跡象明顯。高增的社融數據提升市場對“金三銀四”旺季的樂觀預期。

貿易商補庫熱情上升

據MYSTEEL數據，截至2月10日，中國主要城市鋼材庫存為1578.8萬噸，較去年同期增長499.3萬噸，增幅達到46.26%。節后庫存大幅增加一度給市場帶來較大的心理壓力，但社會庫存增幅較大的原因主要在于2016年的絕對值偏低。根據我們了解的情況，上游鋼廠的庫存增長并不明顯，也就是說庫存增長主要是中游貿易商主動補庫的結果。貿易商主動補庫彰顯目前市場信心回暖，對后市看好。

供給側改革繼續加碼

隨著環保治理力度升級，中頻爐產量受到明顯的壓縮，全國短流程鋼廠的開工率從去年12月中旬的50%以上快速下降至目前的10%以下，“地條鋼”的大量退出使得整體供應有所減少，高爐廠的利潤也持續好轉。目前，螺紋鋼利潤在300元/噸以上，鋼企盈利修復過程仍在持續。

另外，各地政府陸續出臺的2017年鋼鐵去產能目標任務和文件也在不斷提振市場。從全國范圍來看，在2016年鋼鐵去產能取得顯著成效的情況下，2017年這樣的良好勢頭有望延續，供給側改革仍是2017年市場的最大看點。

綜上所述，我們認為，正月十五過后，下游需求將逐步啟動，基建投資加碼使市場對“金三銀四”旺季充滿期待，中下游補庫熱情高漲?？傮w而言，滬鋼仍將延續強勢格局，易漲難跌。