七禾網11、您如何看待市場博弈？您的交易方法的盈利邏輯和取勝原理是怎樣的？ 

許武慶：我個人認為市場博弈最核心的東西還是趨勢，趨勢對了就不用怕任何力量和任何人。 

我的交易方法主要贏在長期的概率，我的交易核心理念是在對的時候能持倉、加倉賺相對多的錢，錯的時候減倉虧相對少的錢，這樣長期下來賺錢的概率大于虧錢的概率。   

七禾網12、如何判斷一筆單子是對的還是錯的？

許武慶：我的系統里面最關鍵的是價格跟成本的關系。比如做多的時候，價格遠遠脫離成本，這個單子就是對的；做空的時候，價格遠遠低于成本，那就是對的，反向就是錯的。這個理念其實很簡單，因為成本是最關鍵的。

七禾網13、請您談談期貨交易中盈利和虧損的關系、進攻和防守的關系。 

許武慶：我認為盈虧同源，在獲得高收益的同時也需要承擔相對高的風險。我的交易系統敢對自己對的單子持倉和加倉，堅決不輕易對自己錯的單子加倉。我堅持做自己認為相對低風險的交易，我對自己一年的收益要求不是很高，所以我可以花足夠的時間和耐心等待一波自己系統里相對低風險的機會。我自己永遠把防守放在第一位，很多單子我都是倒推的，我首先考慮這把單子錯了我愿意虧多少錢，再考慮做多少倉位，交易關鍵還要有足夠大的盈虧比，也就是對的時候要多賺，錯的時候要少虧。   

七禾網14、您表示堅決不輕易對自己錯的單子加倉，怎樣理解“不輕易”這個表述，是偶爾會對錯的單子加倉的意思嗎？

許武慶：這句話我可以簡單用我們的交易系統來解釋。如果我絕對地說對自己錯的單子不加倉，有些人會鉆牛角尖。我們交易的周期比較大，比如我開始嘗試性建倉的時候行情可能先反向走，但是在我的范圍之內，可能還會適當再加點倉，但是我真正倉位建好、配比好了以后，錯的單子就不會輕易加倉。我以前給人家講課的時候，很多人鉆牛角尖，他說你這個單子不是錯了你為什么要加倉？我就問他，你有沒有看到我的倉位怎么配比？你有沒有看到我提前計劃是怎么做的？關鍵是你的計劃是怎么做的。系統不是死的，我們不是在所有品種都在漲的時候加倉，比如我大周期看多的時候，我打算好當價格回調到某個位置的時候開始嘗試性建倉，而最終把倉位加上去肯定是價格脫離了我的成本的時候，或者我認為從今天的走勢判斷我做對的概率很大了，那我可能會適當加點倉。

七禾網15、您在風險控制方面做得比較好，您主要用哪些方法控制賬戶回撤？ 

許武慶：多策略和控制倉位，加上自己市場的經驗從容地應對市場大部分的風險。   

七禾網16、您現在總共用幾個策略？每個策略大概的特點是怎樣的？

許武慶：我們團隊現在主要有3個策略：一個策略是主觀趨勢策略，里面會包括基本面和技術面分析，我們主要是以技術面出擊；第二個策略是套利策略，主要是同品種不同周期之間的套利，還有相關品種之間的套利；另外一個策略是短線策略，分為日內短線趨勢策略跟日內短線反轉策略。三個策略倉位會嚴格控制。我們的套利研究員我個人認為這幾年下來還是不錯的。但對總的賬戶來說，套利的倉位是不重的，趨勢策略的倉位也是不重的，行情特別好的時候，也許我的趨勢策略倉位會做到20%，平時倉位一般是5%到10%。所以只要進場點各方面控制得好，你的回撤自然而然相對比較小。同時我們還有短線策略，我原先也做過高頻，短線能力自認為也還過得去，每年賺點小錢總是沒有問題的，短線策略上積累一點利潤，整個賬戶的回撤就會控制得相對比較小。   

七禾網17、在具體的倉位方面，比說一筆趨勢交易單子一般有多大倉位，一筆套利單或者短線單大概會有多大的倉位？整個賬戶的倉位一般是多大？

許武慶：原來我做單賬戶的時候倉位最大做到過總賬戶的40%?，F在做了資管以后，我的趨勢交易的倉位可能占10%左右，目前為止我印象中沒有超過15%到20%，套利策略倉位基本上是10%以內，我們的倉位會根據對行情把握度的評估適當調整。短線策略大多數的情況下倉位是很輕的，但是偶爾在我們系統評估里面，認為短線機會比較好、風險比較小的時候，倉位會適當大一點，但也不會很大，在總的賬戶倉位里面可能就占10%左右。

七禾網18、2016年以來，商品期貨比較火爆，您覺得2016年較多商品期貨上漲的核心動力是什么？這一動力現在還在不在？ 

許武慶：我認為上漲的核心動力是政府的財政刺激和潛在的全球基建，還有就是商品熊轉牛的周期。這一動力現在還在。   

七禾網19、您本人2016年主要抓住了哪些品種？對自己的業績是否滿意？為什么？ 

許武慶：2016年實際上我上半年對大的趨勢是判斷錯的，上半年主要靠套利、短線加階段性的做空賺了點錢，10月份后才真正意識到自己前面大的判斷是嚴重方向性錯誤，后來抓了些農產品的趨勢行情，還有一些套利策略上賺了錢，加上偶爾的短線利潤。業績也談不上真正的滿意不滿意，對我個人來說一年能做到20%以上的收益都是滿意的。收益對我來說都是順其自然，我更滿意的是做資管后自己的回撤控制比以前好，心態和心理素質上有一些進步，以及團隊人員的搭建和進步。 

七禾網20、有人說“黑色漲過頭了”，有人說“有色要大漲了”，有人說“橡膠會有大行情”，有人說“油脂要起來了”……，您對后續各品種的行情怎么看？  

許武慶：個人大的思路：所有品種逢低找機會做多就可以了。當然不同的階段不同的品種所對應的策略會有所不同。   

七禾網21、所有的品種是不是指期貨市場所有的品種，有沒有例外？比如貴金屬、股指和其他商品還是有一定不同的。

許武慶：有例外，貴金屬不算，貴金屬的牛市邏輯跟商品的牛市邏輯是不一樣的，貴金屬可能我們近一兩年不會去碰，股指現在保證金太高了，我們基本上也不考慮配置，主要還是配置商品期貨為主。商品期貨簡單地講，大的思路是逢低做多，我們現階段主要會重點考慮一些還沒真正漲的，因為既然是商品牛市，我們就認為它要潛在輪動。漲得太高的話短期調整空間會比較大，比如現在黑色系品種的政策風險或者調整風險，因為價格太高了波動風險很大，我可能暫時不一定會參與，有色短期也拉得過頭，在我原先的交易體系里面現在的有色短期不會去做多，但我現在對摸頂的興趣不是特別大，可能會以短線或者觀望思路為主，不會真正去持倉。我可能會選一些相對低位的農產品、粕類、玉米，工業品中沒真正漲起來的PTA，這是我們認為技術風險相對比較小的品種。上半年我判斷錯了，我一開始認為今年是大的低位震蕩，現在已經證明我是判斷錯了，已經改過來，現在認定是商品牛市，所以很多技術形態好的、沒怎么漲的品種技術風險就很小。

七禾網22、就您看來，面對當下的商品期貨行情，采用怎樣的交易策略比較有效？ 

許武慶：在風險可控的前提下逢調整找機會做多。   

七禾網23、可不可以在上漲的時候追多？

許武慶：這個要看不同的品種，策略有所不同。近期比如玉米、PTA轉強我可能會加倉，就是我底倉建好以后，有盈利了，轉強的品種我就追一點。但是像黑色、有色近期漲得太多，我們絕對不追，短期不調整肯定不做了，因為上方風險太大了，比如螺紋鋼看到3500，這兩天價格最高3300左右，但現在調整風險很大，調整300塊錢是很正常的，我短期不會真正去參與這些品種的持倉。

七禾網24、一個品種比如漲一波之后調整，我們怎么判斷它調整到某個位置差不多可以建倉了？

許武慶：這個很簡單，技術功底做好就好了。我自己的技術主體是均線，很簡單地沿著均線做就好了，但是不同的回調定位可能不一樣，有些品種強勢的時候，可能沿著5天均線10天均線去做。但是你的賬戶曲線想平穩的話，你不能單單只是追多，因為你今天追了，不知道明天會怎么樣，一定要有提前的預判，你可能在啟動點做多，在你的有利點或者脫離成本了再加倉，那整個風險就小了。如果你一直追漲殺跌，賬戶是很難平穩的。  

七禾網25、也就是說，如果強勢的時候調整，可能回調到5日均線就可以建倉，有時候不強勢可能等回調到10日均線或20日均線。

許武慶：有些不強勢的時候可能回調到20日均線、30日均線再建倉，關鍵看你如何運用均線，我的交易體系里面最關鍵、最重要的就是均線，其實均線是很簡單的，但是要真正把均線理解透和跟運用好，那也不是那么容易的。

七禾網26、就您看來，2017年商品期貨市場有沒有可能出現一些暴利機會？哪些品種上最有可能出現暴利機會？ 

許武慶：我們交易體系里不刻意追求暴利，2017年3、4月份前有機會逢低找機會做多就可以了，風險控制好，收益順其自然，不能過多地預測市場，更多的是要去應對市場。