七禾網9、萊恩斯的核心優勢是什么？

桑德?里德：我認為，我們的優勢是我們的業績，我們投資的策略，以及我們較為精準的，回溯到從1920年到現今歷史數據測試過的風險量化指標來預警股市大型衰退的能力。參看所有2008年到2009年股票型基金的宿命，沒有預警，歷史還是將會重演。

七禾網10、萊恩斯的投資主要涉及哪些領域？包含哪些策略？

桑德?里德：我們持有大盤股、中型股和小盤股。拿我們大盤股篩選對象標準普爾500做例，我們涉及的領域是綜合的，但無論哪個領域，只要風險量化指標一觸發，我們就會轉為防守，所有持股轉為國債。我們還有一類基金使用期權來對沖市場下跌。

七禾網11、萊恩斯最擅長的策略是哪一個？這個策略有何主要特征？

桑德?里德：萊恩斯主打策略萊恩斯戰略資本投資組合(以價值投資為目的的穩健無杠桿產品)榮獲晨星網的五星評級。也是我們最擅長的，是力壓摩根史丹利、高盛,榮膺湯森路透理柏評級第一的服務型產品。

目前市場對戰略資產配置方式的定義較為寬泛,其資本管理技術也因管理者不同而有所差異。一般來說，戰略投資經理會通過循環不同資產類別和市場板塊的交易, 以規避股市衰退的風險，而有些戰略投資經理可能會采用短線交易的方法來對沖風險。大部分戰略投資經理會通過交易所交易基金參與股票市場,這主要依賴系統信號進行決策，所以股票的分配可能會每月或每周變更一次。

我們萊恩斯堅信，長期股票投資是有諸多益處的。在正常的市場條件下,目前大多數戰略投資組合過度注重防守，其表現基本都要弱于標準普爾500指數。因此,在正常的市場周期內，萊恩斯的投資策略將注重進攻，力求超越市場平均水平。

萊恩斯會通過建立有股息分紅優勢的股票組合，充分投資，并參與股票的長期增 長。我們相信,隨著時間推移,股票能帶來可觀的風險收益平衡,而且無需頻繁地以防守策略應對小范圍的市場波動。萊恩斯戰略資產配置組合的投資理念就是,通過主動進攻,優價購入績效良好公司的股票,以跑贏大市。

我們通過與哈佛、耶魯的研究員合作,設計出一套系統篩選程序,尋找在同行業中被低估的公司,以及表現出眾卻因短期市場波動而使其價格低于實際價值的對象,并以低價購入這些績效優良公司的股票。我們更傾向于選擇能利用自身資源高效獲取現金收益的公司。

我們績效分析的重點在于現金流量而非收益,因為后者通常受到公司管理層的操控以掩蓋真實的業績。我們更傾向于投資規模較大的分紅型公司,因為它們在市場波動期間更穩定,而且只有滿足股票市值和股息率最低要求的股票,才會出現在我們選擇的范圍內。

當然,我們也會基于一系列的排名來評估公司,尋求擁有最佳性能和低價格組合的公司。我們將單獨的績效和估值排名綜合起來,以此建立萊恩斯等權股票投資組合。

萊恩斯一直以主動進攻攫取最大收益, 我們所要預防的只是持久性的市場下跌,而量化風險指標(下稱 QRI)就是我們判斷市場是否持續性下跌的王牌。QRI是一個系統化的處理方法,往往先于熊市出現時準確地發現重大市場價格的變化。

QRI著重于減小股市熊市對資產配置帶來的影響,它每月都會評估市場狀況,由此決定股票和國債或現金之間的分配。QRI包括三個指標，即市場趨勢、市場動力以及消費者情緒,它們會準確判斷市場的轉移方向、速度,同時也會作為市場方向是否轉移有說服力的參照指標。

當 QRI 信號為正時,萊恩斯將按照策略,完全投資其構建的股票投資組合,同時以季度為單位進行股票組合的再平衡調整。通過重復的股票選擇方案,保留所有價值良好的股票,選擇新股并取代其他業績不好的,重新平衡投資組合，以便創造更好的機會。一旦QRI信號轉負,萊恩斯則會將股票資產全部轉化,分配到美國國債、現金以及部分CTA中,而這種分配轉移可能會發生在任何一個月的月初。

不過,我們的QRI相對于一般的戰略配置基金經理所用信號來說是緩慢的，它僅用于應對極端市場的風險。我們希望避免由短期市場下滑時,頻繁交易而導致的不必要開支和誤判、洗盤現象。萊恩斯只注重罕見的、長期的極端市場衰退?；谶@個標準,若以10年為單位,萊恩斯預期轉為防守策略的次數寥寥無幾，這樣QRI將使我們能專注于進攻,實現復合型回報的長期收益。

七禾網12、在選股方面，萊恩斯執行的是怎樣的標準？萊恩斯偏好于哪些類型的股票？

桑德?里德：我們使用兩個主要的標準，標準普爾500指數以及理柏靈活組合類別。但我們更注重于理柏以及晨星戰略組合來作為評比的基準。

七禾網13、買入一個股票后，萊恩斯在什么情況下會止盈？在什么情況下會止損？一個股票通常會持有多長時間？

桑德?里德：在我們的投資組合中，每只股票都要先符合我們設計的模型篩選。首先,我們篩選出滿足最低股息率和市場資本化參數的股票。然后,我們再將這些符合標準的股票按照不同績效和估值方法排名。我們從排名最高的兩組中挑選25只擁有最佳績效和價值組合的股票以構建一個同等重量的投資組合。我們尋找在同行業中被低估的公司和表現出眾、卻因短期市場波動而其價格低于實際價值的對象。萊恩斯績效分析的關注重點在于現金流量而非收益,也會基于一系列的排名來 評估公司。我們會周期性地進行篩選，不符合標準的將會被拋出。

七禾網14、萊恩斯的基金產品，一般同時持有多少個股票？在股票搭配上，有何講究？

桑德?里德：我們的CLTAX持股25支，CLPAX30支，LFSAX50支。大型藍籌股基金我們持有較少股票。因為會有更多波動，小市值股基金中，我們所持種類會多些。 

七禾網15、萊恩斯的股票持倉比例一般控制在多大的范圍內？有沒有滿倉或空倉的時候？（若有，在什么時候會滿倉，什么時候會空倉？）

桑德?里德：我們的投資策略是98%資金投入，當我們決定不做長線時我們會拋售轉為現金。倘若我們的量化風險指標預警，所有股票會被清倉轉為美國國債，也或留一部分為現金。（2000 年 9 月-2003 年 3 月標普 500 下滑 42%時,國債(3-7 年)收益是 29%。 2007 年 10 月-2009 年 3 月，標普 500 損失 47%,國債(3-7 年) 收益 18%）

七禾網16、近來，美元、人民幣以及全球主要國家貨幣的匯率波動比較大，投資者應如何控制匯率波動風險，如何抓取相應的機會？

桑德?里德：我們不做貨幣交易，但可以持有多種貨幣產品來對沖貨幣貶值。

七禾網17、在美國，對基金管理機構實行監管職責的部門是哪個？監管力度嚴不嚴？就您看來，是偏嚴厲的監管更利于行業的長期發展，還是偏寬松的監管更利于行業的長期發展？

桑德?里德：我們受美國證券交易委員會監管。他們的嚴苛在全球是有名的。美國市場是個成熟的市場。在美國的金融市場歷史上犯罪活動不計其數。證監會在發現和消除此類不良行為的經驗是非常豐富的。除此之外，還有其他的政策和法律、規則以確保普通投資者的公平待遇。我認為美國的監管環境非常有利于投資者和投資經理。我認為嚴苛很好，因為嚴苛，市場會靠優質服務來競爭，投資經理會專心地把客戶的利益至上。寬松的監管環境滋養欺詐，不良競爭，不良手段。