裘國根推崇的風格是：重劍無鋒，大巧不工。重陽投資以風格穩健著稱，裘國根也認為，投資是一項無極限的極限運動。成功沒有其它捷徑，“正確的方法+勤奮”就是“捷徑”。在他看來，理想的境界是：研究快人一步，投資快人半步。這一方面要求克服人性中的過度自信，另一方面，在反復檢查思考、認定自己正確無誤的情況下，“要學會在寂寞中堅守”。

追求完美和隨波逐流

生活中，幸福指數往往與欲望成反比，“人生不如意事十之八九”。不要追求完美，管理預期并珍惜擁有，方能提升人生幸福指數。

而在投資中，必須追求完美，投資成功的核心之核心是風險管理，投資成功的要訣“第一是不要虧損，第二是不要虧損，第三還是不要虧損”；只有追求完美，才能盡可能消除盲點和誤區，最大程度排除風險隱患。

追求完美只是過程，它并不能帶來一個完美的結果；即使你小心翼翼，竭盡全力地追求完美，結果一般并不完美。

人性的弱點往往導致投資者只渴求結果的完美，而在過程中卻選擇隨波逐流；正確的態度應當是追求過程的完美和嚴謹，對于結果，“不以物喜，不以己悲”。

分析方法

歸納是從個體到一般，演繹是從一般到個體，最好的分析推理方法是歸納和演繹的結合。

分析是從整體到局部，綜合是從局部到整體。研究和投資中要養成分析和綜合相結合的習慣，方可有大局觀和戰略思維，方可防微杜漸，避免江心補漏，也方可在投資中具備伯樂眼光，盡早發現早期成長型公司。

信和疑

在處理親友和社會關系時要“信”，敢于率先釋放信任，不怕吃虧，不怕被人當“傻子”。

在研究和投資中要養成“疑”的習慣，不要輕易相信第三方的信息和結論，不怕“錯疑”。

信息可以分為合規信息和內幕信息，大眾信息和獨家信息，一手信息和二手信息。我們首先要問：源自何處？是否靠譜？

投資以研究為基礎，研究以信息為基礎。你獲取的信息是否違背常識？是否經得起刨根問底？是否經得起從原點開始推導？這都是我們需要問的。

感性和理性

投資人的瞬間情緒是影響市場波動的最直接力量或最后力量，研究和博弈都是理性層面，但最終決定投資人買賣行為的是情緒，而情緒是感性的。

為什么說機構投資者占比高的市場穩定性高？除了機構投資人在投資理念上相對成熟，研究力量上相對領先以外，另一個很重要的原因是機構投資人由于其“體量”比散戶大，受制于流動性，“船大難調頭”，使得其投資行為“被迫”理性，不能任性，不能感性。

以散戶為主的市場為什么波動率大、投機性高？除了理念和研究力量方面的原因，另一個重要的原因是其有感性任性的基礎——船小好調頭，邏輯上也符合人性。

每個人都想賺快錢，都想博短差，從而實現快速致富，但如果把散戶群看成一個整體，其很難實現納什均衡，個體行為會損害別人利益——你低買高賣了，對應地，肯定有人高買低賣了。

獨思和交流

投資的基礎是研究，而高質量的研究需要和上市公司、分析師、同行等進行深入交流，以獲取有效信息，并了解大眾情緒。

只有交流又是明顯不夠的，需要給自己留足時間獨立思考，靜思容易激發投資創意，也容易盡早發現風險點。

換個角度，無論是分析師還是基金經理，交流越多，觀點越容易被同化；反之，若不與同行交流，離市場太遠，可保持獨立，但一旦發生“群眾運動”，將很被動。

由于時間的有限性，基金經理要在獨立思考和同行交流之間保持平衡。

逆人性和順人性

重陽投資倡導“投資是逆人性的游戲”。對于自有資本來說，別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪，這句話一般不會出錯。

巴菲特被人譏笑，往往是他要大贏的信號。

而對于資產管理行業，這句話要適當修正，要在逆人性和順人性中間找平衡。

投資要選擇差異化之路沒錯，但客戶的心理承受能力未必像基金經理一樣強大，且基金經理心中有底的策略，客戶未必心中有底，這就要求基金經理在逆人性和順人性中找到一個平衡。

可逆和縱深

有四類投資標的：

贏面大+收益率高；

贏面大+收益率低；

贏面小+收益率高；

贏面小+收益率低。

對于穩健或風險偏好度低的投資人，1和2是優選。對于激進或風險偏好度高的投資人，1和3是優選。無論如何，4不是理性投資人的選擇，因為4不符合可逆原則。

我本人屬穩健或風險偏好度低的投資人，在2和3之間，會選2，因為2的可逆性比3好。

縱深如何理解呢？當自己的中短期投資策略與市場走勢不吻合，但堅信自己長期的策略是正確的時候，考驗自己策略是否具備縱深感的艱難時刻就到了。

金融工程和行為金融

金融工程以歷史數據的系統歸納為基礎，在逐步邁向成熟的中國資本市場將有越來越大的施展空間。金融工程以未來會重復歷史為基礎，但由于未來充滿了不確定性，所以有其局限所在。

行為金融以分析人性心理為基礎，傳統意義上的投資大師，無論是巴菲特這樣的價值投資者，還是像索羅斯這樣的狙擊高手，本質上都是行為金融的成功實踐者。

金融工程和行為金融各自優勢明顯，但都有一定程度的局限，所以基本面投資（價值投資）還是投資的基礎方法。

我有一種感覺，未來在投資界取得類似今天巴菲特和索羅斯量級成就的人，可能屬于行為金融、金融工程和基本面投資的跨界立體化實踐者。

成長、周期和價值

不能簡單將成長和價值兩者嚴格區分。最好的價值是成長，持續的成長必然體現價值。

成長和周期也不能簡單區分，任何成長都是有周期的。短期看呈現出周期型特征的公司，長期看也可能是成長的。

宏觀與微觀對接

宏觀是整體，微觀是局部；宏觀政策影響微觀主體運行效果，微觀主體運行狀況反襯宏觀政策是否切中要害，是否對癥下藥。

在研究和投資上，我們追求宏觀和微觀的對接，自上而下和自下而上的對接。

差異化投資策略

當前中國資產管理行業，策略同質化現象十分嚴重，這也是導致此次股市異常波動的原因之一。

差異化策略一般是基于：資金的抗風險能力不同；資金的時間長度不同；資金的抗波動能力或風險偏好不同（是波動還是永久損失？）

確定性、流動性與收益率

確定性越高的證券，其收益率越低。債券如此，股票也是如此。

在成熟市場，流動性和收益率不一定呈同向波動；流動性好的證券，收益率不一定高；收益率高的證券，流動性不一定好。

背后的原因是，流動性一般代表大眾對該證券的認可度，該證券對應公司成為白馬后，其流動性必然提升。

最后一句話來總結：什么是理想化的投資標的？可以用一句話來總結：好行業+好公司+好價格！