春節前繼續下跌的能量不足

　　上周，筆者對山西地區煉焦煤礦、洗煤廠進行了調研。從反饋的結果看，當前煉焦煤礦、焦化廠均處于低庫存運行狀態，產業鏈虧損嚴重，企業普遍停產。春節后煤礦、焦化廠能否如期復產，存在一定的不確定性。

　　多數煤礦供給壓縮

　　市場在煉焦煤需求、庫存方面的分歧較小，一致認為需求萎靡，庫存低位，而在供給方面，分歧較大。

　　山西是煉焦煤主產區，其產量直接影響煉焦煤的供給。2015年山西煤礦數據相對匱乏，實地了解煤礦在2015年的實際產量變化對2016年產量預判有較大幫助。鑒于此，筆者實地調研了幾處有代表意義的民營煉焦煤礦。

　　A煤礦地處孝義，自帶洗煤廠，2015年沒有停產現象，相比過去反而有所擴產，且資金情況較好，拿到的資金，利息在年化10%以下。整體來看，這樣的煤礦，占比較小，多數煤礦的日子并不好過，就像B煤礦。

　　B煤礦地處柳林，柳林4號精煤銷售不暢，礦山以銷定產為主。據B煤礦反映，近年來采掘成本不斷提升，以前挖的是上組煤，現在挖的是下組煤；以前挖的是近距離煤，現在挖的是遠距離煤。把能控制的成本都控制了，即便如此，B煤礦仍經營困難，不得已，他們只能降薪裁員。2014年，煤礦開始降薪，普通員工降5%，管理層降20%。2015年，繼續降薪，幅度在15%。此外，2016年1月1日開始，職工開始輪崗，一周僅上四天班。通過這些措施，B煤礦希望把2016年的生產成本控制在160元/噸以內。

　　B煤礦與國有大型鋼廠合作，而大鋼廠也有減產限產情況，以至于回款期拖長，需要3—6個月。據該煤礦反映，沙鋼算是回款較快的，但對應的采購價格比其他鋼廠低一些。B煤礦周邊的多數煤礦，都是低于成本價銷售。為了保證現金流不斷裂，更有煤礦在甩貨。

　　柳林地區民營礦產量占當地產量的一半，2015年，當地8家民營煤礦主體都在開工，但主體里面的一些礦口在減產。整體來看，民營煉焦煤礦的產量較以往下降。

　　限產焦化廠更常見

　　相比煤礦，焦化廠在2014年就出現了產量向下的拐點。由于焦化廠在2015年虧損加劇，2015年焦化廠產量下降更為明顯。筆者對幾家焦化廠進行了實地調研，發現焦化廠整體盈利堪憂，限產情況突出。不過，焦化廠之間產量差異較大。

　　A焦化廠有自帶煤礦，除了自帶煤礦的供給，也需部分外采焦煤，最終產品焦炭發往河北的鋼廠。由于鋼廠資金緊張，需求不足，該焦化廠經營狀況一直不好，當前限產35%。

　　相比而言，B焦化廠運營尚好。焦化廠下設煤礦4座，整體產能在600萬噸/年，煤種包括高硫焦煤、中硫焦煤、高硫肥煤，焦化廠和煤礦集團獨立核算。B焦化廠訂單已經下到2月之后，目前工廠滿負荷運行，主要生產三級焦炭。三級焦炭CSR在60%左右，硫分較高，但鋼廠脫硫設備多，完全可以處理該類型焦炭。B焦化廠的焦炭主要發往唐山、天津。發往天津的焦炭，一般是銷售給貿易商，貿易商再在天津港配貨出口。

　　滿負荷生產，并不代表工廠盈利良好。三級焦入爐成本為300元/噸，財務成本為150元/噸，拋開化工產品的利潤貢獻，焦炭生產虧損100多元/噸。

　　B焦化廠上馬了甲醇裝置，甲醇項目已經開始烘爐，煤泥、中煤可以發電。焦炭產品存在差異，企業自身資金鏈相對充足，B焦化廠運行情況好于A焦化廠。

　　綜觀山西焦化行業，更多的是像A焦化廠這樣，經營不善、限產停產的工廠在硬扛。

　　總體來說，當前，煤礦、焦化廠均處于低庫存狀況，虧損較為嚴重，整體產量有所縮減，煤焦價格在春節前繼續下跌的能量不足。