七禾網19：您也用技術面大周期來分析行情，在技術上您會看哪些指標？您覺得自己的技術分析方法最大的特點是什么？

陳杰城：我只看一些簡單的指標做輔助?，F在很多時候都只看裸K線，靠目測也能看得出個大概。當你真正把各種形態結構、技術指標、時間周期循環等都吃透了并且融會貫通，再堅持綜合看幾年后，你只看裸K線結構也能看得出大概。如2011-01-25至2011-04-18的2661-3067那一波，是經典的abc反彈結構，而且最后的C浪（2011-03-15至2011-04-18）還是個終結三角形，經典的楔形反轉形態。那時不需要看指標都知道，從日線，小時線到分鐘線全部都頂背離得一塌糊涂。再結合基本面基欽周期頂部，惡性通脹引發央行強力緊縮，中國5年期國債收益率突破3.5%，中周期進入繁榮與衰退臨界點，我那時非常確定4月中3067點大頂部，那時在博客、鼎邸論壇都發了文章警告大跌來臨。新浪財經名博“百年一人”也轉載了我的文章。

指標背離只是結構完整行情反轉的必要不充分條件，也即指標背離不一定結構完整，結構完整時指標一定背離。再比如今年6月12日5178點。5月8日4099點至6月12日5178點也走了個終結楔形，多頭嚴重衰竭。后面的下跌基本找不到接盤的。

我的技術分析方法主要是透過現象看本質。技術研究，先把那些花花架子拆掉，就保留最根本最本源的裸K線圖，用心跟隨市場波動。我那時研究的時候比較癡迷，經常晚上打開90年開市至今的裸K線圖，躺在床上閉著眼一遍一遍回溯過去走過的形態，嘗試劃分出各個結構，印象模糊的地方再看一下電腦K線，看看結構，數數幾根K線。后面成功把各個結構劃分出來。那時就已經可以徒手默寫畫出上證指數90年開市以來20多年的走勢圖并標出重要的轉折點時間和點位，以及劃分出各個結構，并且對其月線周期結構形成的原因有了非常深刻的認識。

七禾網21：您目前只專注于股票和股指期貨，并沒有操作商品期貨，明年您提到會投入大宗商品交易，您在商品期貨上會選擇哪些品種？為什么？

陳杰城：我們主要做跟宏觀經濟聯系緊密的工業品，如橡膠、銅、鋅、鋁、鐵礦石、螺紋、焦炭、焦煤、原油、黃金白銀。因為我們最擅長的也是宏觀經濟大周期研究。這些品種跟股市、外匯聯系非常緊密。

七禾網22：臨近2015年底，縱觀今年商品期貨行情并不理想，大多數的品種都創下了新低，有人認為商品期貨已經快要見底，但也有人認為還沒有見底，就您而言，明年大宗商品行情會怎么樣？

陳杰城：如前面所說，目前經濟正是處于蕭條末期，百廢待興。貨幣政策的不斷寬松也在為下一輪復蘇積累能量。行業看，資產價格的低位使得市場處于出清階段，周期性行業盈虧平衡甚至虧損使得供給面開始收縮。中周期看，目前市場在經濟周期中的位置猶如7年前，利于各國央行及大資本往上操縱。我們綜合美元因素、經濟循環各周期長度及特征、貨幣政策、基欽周期、技術面大周期等各因素研究判斷，看好2016及2017年的行情，春節后股市及大宗商品大概率將開啟新一輪上漲。

全球金融市場上一個中周期底部是2012年下半年，標志是日本央行放水，日元大貶值。再往上是2009年初全球央行聯合救市。目前距離2012年下半年剛好是一個基欽周期時間。中國央行和歐洲央行已經有所表示，后面重點關注美聯儲是否調轉船頭。

在美國企圖制造美元緊縮，而其他主要央行不斷放松銀根的當下，美聯儲與各國央行貨幣政策是背道而馳的。美聯儲最近兩年靠嘴巴吹出來的加息預期，部分原因是美聯儲連續3輪QE后美元地位受到質疑，而美國市場也急需新增資金回流。在12月中塵埃落定后，持續了兩年的加息預期邏輯將有所顛覆，風水輪流轉，密切關注隨后的市場多空邏輯轉換，在全球其他央行寬松的背景下，謹防美聯儲調轉船頭，再次寬松。

金融市場參與者總喜歡把當下的數據、數據變化速率當作永恒，從而放大當下的恐慌或貪婪。而忽略當前所處的周期位置。前幾年美元在80附近時還把幾萬億美元外匯儲備當燙手山芋，甚至還一直鼓吹外儲多元化，在美元指數80時減美元權重。而當下又在夸大美元短缺危機。在目前中國經濟處于蕭條末期與復蘇初期臨界點的當下，大宗商品目前具體底部特征，我們看好2016年春節后周期性品種的機會。

七禾網23：您認為運作大資金的人，格局眼界非常重要，這里的格局眼界具體指的有哪些方面？

陳杰城：一方面要精研基本面，幫助我們更好地把握驅動價格趨勢形成和發展的內在動因。另一方面，技術面的量化為我們提供較好的進場點，使我們處于較為主動的位置。技術分析“從實踐出發”，基本面找支撐其上漲或下跌的邏輯，這兩個方面本身是矛盾統一的，如同硬幣的兩面。其次，還需要有大波段戰略思維，捉住機會一劍封喉的能力，風險來臨之前全身而退的能力，執行力，看錯時壯士斷臂的魄力。

七禾網24：您在2015年7月成立了深圳菩提子資本管理有限公司，請您簡要介紹菩提子資本管理有限公司的基本情況，以及您希望它成為一家怎樣的公司？

陳杰城：我們追求的是頂級的宏觀戰略研判能力+專業的跟隨操作能力+專業的風險控制體系。公司團隊最核心的是3人組成的投資決策委員會，其中一位是我，另外兩位都是90年代初開始炒股，有著二十幾年實戰經驗的老手。我們的決策是由投資決策委員會決定。投資決策委員會3個人都是久經沙場檢驗的，目前各方面投資操作都非常成熟穩定。

今年6月初菩提子資本團隊管理的賬戶全線清倉，6月份休息觀望。避開了這波股災。7月份，菩提子資本團隊捉住了2波反彈，盈利20%。9月1日正式成立“菩提子資本-穩健復利”私募證券投資基金，截止11月20日，基金盈利45%，最大回撤5%。

相比于許多機構在這波股災中資金大幅回撤，菩提子資本管理的資金6月初股災以來最大回撤不到10%，目前管理的客戶資金凈值比6月初5000點時還高60%多。顯示出了極強的風險控制能力及盈利能力。期間10月中那周，“菩提子資本-穩健復利”基金周盈利14.5%，七禾網單周排名第二。10月份，“菩提子資本-穩健復利”基金月盈利28.4%，七禾網月度排名第二。

目前基金運行比較平穩。我希望通過不斷的努力提升自己的能力和格局，穩扎穩打把資金業績做好，同時接納更多的資金?；菁杭叭?，以利聚人。國內能同時運作股票和期貨，業績穩定同時管理的資產規模到一定層次的對沖基金還不多，我們公司希望能在這個領域里做出更大的努力。為高端人群提供穩健的財富增值服務。幫有錢人賺錢，為客戶提供更優質的投資選擇，實現自我價值。

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陳智超 訪談整理

2015-12-9

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