七禾網22、股票市場有牛市、熊市，即使在牛市也有階段性上漲、下跌、盤整，您如何應對不同的行情？能否保持在不同的行情中，都取得穩健回報？比如在股市短期大跌時，凈值能否穩??？

言程序：這個問題最近非常多的人在詢問，大盤從2014年下半年開始從2000點一路漲到5000點。這段被大家公認的牛市，也遇到了1/19與上周四5/28當天的大跌3、4百點行情，現在的點位更是人心惶惶。如何應對不同的行情？我們在看待這一個問題：行情永遠不能預測，要能應對不同的行情就是要在之前做好所有的準備。我們之所以強調動態擇時避險策略Alpha Plus策略：通過買入現貨，擇時賣空股指期貨對沖的方法，賺取現貨跑贏期貨的利潤，同時動態剩余資金在可控風險下利用股指期貨杠桿獲得超額收益。因為行情無法預測，我們請一群專門的工程師維持超級計算機的全自動交易，并在言程序交易團隊設定的投資模組下，有紀律的執行策略。上周滬深從5226.8開始回落，就充分體現運用股指避顯得重要性。

七禾網23、除了大陸和臺灣的相關投資標的，您還注重全球資產配置，在全球范圍內尋找投資機會。請問，如果做外盤，您主要選哪些品種？執行哪些類型的策略？

言程序：香港恒生指數、國企指數、美國S&P 500、道瓊斯指數、NASDAQ、羅素2000、西德州原油、歐元、澳幣、NEKKI 225指數、歐洲藍籌50、法蘭克福指數、法國CAC 40指數、英國富時指數。目前上述在產品中使用的策略例如日內、隔夜、期貨套利、Alpha Plus策略都可以套到外盤，所以外盤的組合性更多。我們從2007年參與全球的交易市場，2010年開始因為有股指期貨而進入了大陸市場。所以如果產品能走到海外這會使得我們現在展現曲線波動率更加平滑。

七禾網24、兼顧內外盤的基金產品和只做內盤的基金產品相比，有何優勢？

言程序：還是風險的問題，兼做內外盤可以分散目前市場愈來愈大的風險。

七禾網25、中金所期權產品的推出似乎越來越近了，您對中金所期權的推出是否期待？會不會積極參與？對您來說，有了股指期權后，在交易上、在策略布局上，會不會更有優勢？

言程序：我們目前在全球已運用期貨與期權來做策略組合與套利策略，有了股指期權后，一定會有許多可以應用的空間。不過在國外的文獻上實證，期權是個巨大的蓄水池，它能吸納股指期貨的過多波動，及目前的期現貨之間的升貼水。所以期權推出之后，有較大的概率會降低目前股指期貨的波動率。

七禾網26、從臺灣的一個小團隊，發展到兩岸私募圈較為認可的優秀私募機構，您覺得言程序團隊能夠持續成長的關鍵要素是什么？

言程序：團隊、策略、格局、胸襟。

七禾網27、言程序團隊在未來三五年的目標是怎樣規劃的？

言程序：積極參與金融市場的黃金十年，見證人類史上最大的泡沫，協助客戶達到財富自由。

七禾網28、2014年私募機構獲得了“金融正規軍”的地位，這對整個資本市場有何重要意義？對投資者來說，又有何意義？

言程序：2014年5月9日以「新國九條」發布為起點，一年來，私募機構隨著金融市場獲得了巨大的發展，但這只是黃金十年的頭一年而已。隨著MSCI即將把A股納入 ，以及政府手上無限量的銀彈與政策，這是繼房地產之后的最佳投資機會，人類史上的經濟奇績，古今以來時勢造英雄，投資者又豈能錯過？

注：MorganStanleyCapitalInternational，簡稱MSCI，是一家提供全球指數及相關衍生金融產品標的國際公司，其推出的MSCI指數廣為投資人參考，全球的投資專業人士，包括投資組合經理、經紀交易商、交易所、投資顧問、學者及金融媒體均會使用 MSCI指數。

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沈良訪談整理

2015-6-1

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