七禾網22、相對于股票產品，期貨產品的規模很難與股票產品相對比，您覺得主要是什么原因？您覺得未來會出現類似股票產品的大規?；饐?？

李政：這兩種產品各有千秋，利弊是不一樣的，都有自己的生存空間，這肯定不是非此即彼的東西，各自有各自的優勢，各自適合各自的市場定位，各自的市場群體，我覺得是不一樣的。關于產品規模的事情，因為期貨產品有一個很大的問題是期貨容量有點小，不是足夠大，做到一定規模的時候會遇到瓶頸，規模是業績的殺手，做到一定規模的時候一定會對業績產生影響，不管是期貨還是股票類的都是一樣的情況，這個道理是適合任何的東西，有可能未來這兩個產品會有一定的結合；第二，當期貨私募做到一定的規模時，國內的私募做不動的時候會往股票上去轉，股票規模容量相對要大一些，但是有些期貨私募追求一定高的收益率，它也不需要很大的規模，它適合它的生存空間，它也活下來了。

七禾網23、您覺得股票型的私募與期貨類私募誰更易在市場上生存下來？

李政：我覺得私募這個市場，不像互聯網是一個贏者通吃的市場，每個人都有他的生存空間，可能隔個一年，這個市場會淘汰掉一批私募，但是也可能會成長一批私募出來，它是在自己生態鏈環境下面一種自然的優勝劣汰，但是不會說就剩幾家寡頭，這是絕對不會出現的。

七禾網24、和正在2014年4月取得了私募基金管理人的牌照，并于2014年底通過自己的私募牌照發行了兩款私募基金產品，您覺得作為私募機構來說，資管通道、私募通道以及公募通道等幾種產品發行模式各有什么利弊？未來和正更多的會選擇什么通道？

李政：私募通道的好處就是成本低，這是它的優勢。但是我覺得私募的發展畢竟是剛剛開始，很多時候還是要看資金方對私募通道的認可度，很多資金方還是喜歡通過基金子公司的通道來發行產品，還是更多的考慮信用風險，它們會覺得私募的風控沒有那么好或者是私募的賠償能力沒有那么大。所以在發行產品的過程中，還是很難全部拿私募通道去做。但是就目前來說，通道費都不貴，對產品來說也不算什么。未來我們還是會根據資金方的要求去選擇通道。

七禾網26、根據市場調查，國內大部分受訪私募機構均認為2015年將是一個大牛市，您是否認同“牛市說”？

李政：我們判斷是2015年想再出現去年12月這種瘋牛的情況，可能性不高，暴漲的這種模式可能不大會出現，理由我覺得大家都說得差不多，中國的經濟的結構轉型，資金能不能繼續跟上等等。但中國市場政策市的烙印還是比較深的，在大力發展資本市場來說，市場不會發生又回到解放前的情況，這是不可能的。2015年的行情我還是堅持判斷是慢牛的行情，但慢牛行情不是說市場沒有波動了，市場波動今年會不小，在盤中的迅速漲跌也會經常發生，這是我對今年市場大概的判斷?；剡^頭來說，正是因為這種比較波動的市場，更適合我們和正的一些策略，來發揮它穩健收益的一個過程。

七禾網27、也有機構認為2015年將是充滿風險的一年，只有專業投資者才能夠生存，您怎么看？您如何判斷2015年的行情？您覺得2015年哪些板塊值得關注？

李政：不可能所有散戶都掙到錢，但是有一部分散戶掙到錢這是肯定的，從掙錢的概率來說肯定不會像機構投資者一樣掙得更加穩健。我覺得2015年有一定的風險，關鍵是看下半年經濟的穩定性能不能起來，在結構轉型過程當中，企業的盈利能不能得到改善，除了資金市場比較充裕以外，然后資金能不能真正地回流到實體經濟，哪些創新型經濟能夠得到快速的發展，這個也是比較關鍵的，這些都充滿變數，在市場上體現波動比較大。我們對版塊沒有研究，我們是根據策略去選擇，不會去選擇板塊，根據個股選出來落在哪個版塊就是哪個版塊，而不會把倉位在某個板塊上加大，我們配置下來基本上每個板塊都有。

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劉健偉訪談整理

2015年4月20日

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