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近日，七禾網劉健偉走訪了浙江壁虎投資管理有限公司，并與壁虎投資董事長張增繼、總經理高原、副總經理趙西剛深入交談。以下內容是七禾網劉健偉對本次【走進私募圈——壁虎投資】的體驗和總結。

七禾網專訪張增繼：2015年是充滿了風險的一個年份

黑暗中等待機會 危機下斷尾求生

華爾街有句名言：你必須非主流才能入流。這句話被認為非常形象的形容了創造出“壁虎投資法”的“最賺錢的基金經理”西蒙斯，詹姆斯?西蒙斯——大獎章基金的管理人，1989年到2006年的17年間，平均年收益達到了驚人的38.5%，遠超過股神巴菲特的20%，但正是他的“非主流”的技術分析投資模式，使他并沒有像巴菲特那樣受萬人景仰。而在幽靜的杭州玉皇山景區，也有著這樣一個“非主流”的團隊——壁虎投資，它不在期貨氛圍濃厚的杭州市區，也不在金融機構聚集的上海浦東，卻選址在景色怡人的玉皇山景區，要不是筆者進門看到電腦熒屏上跳動的K線，根本難以想象這么一個私募機構竟然如此的“非主流”的在景區辦公。

熟悉西蒙斯的都知道他的“壁虎式投資法”，“的確，公司起名壁虎投資就是有這樣一層含義，美國還有個著名的老虎基金，我也是想美國有老虎，中國有壁虎?！北诨⑼顿Y的董事長張增繼結束了一天的交易非常爽朗的詮釋著公司名字的由來，“另外，壁虎也非常切合我們團隊的投資方法，我們是采用深入研究企業的基本面，以基本面為主導特征的方法，一旦研究確定，我們就會在合理的價格上去捕捉機會，事實上壁虎捕食時最大的特點就是在黑暗中等待機會，這非常吻合我們的投資方式。再一點，壁虎在遇到風險的時候會斷尾求生，這與我們的止損觀念也非常切合，因此用壁虎來作為公司名我們都覺得非常的好?！?/p>

壁虎的投資理念帶有深刻的“張增繼”烙印

“壁虎的投資理念帶有深刻的張增繼烙??！”這是張增繼在一次報告會上對與會嘉賓強調的?！罢嬲羁痰墓究傆心硞€人的烙印存在，就像哈撒韋的巴菲特，所以機構既強調團隊作戰，但是核心的東西上還是需要有一個領袖人物出來?！?而壁虎的領袖人物，當仁不讓的就是眼前這位自信滿滿的張增繼了。

高成長、低估值、嚴止損。短短9個字基本概括了張增繼也就是壁虎投資的投資理念，“用好的價格買好的公司，我們只抓大機會，不抓小機會，抓大方向大趨勢的研判，另外我們尋找股票的標的嚴格按照擁有核心競爭力，高門檻高護城河的公司作為投資標的?！倍嗄甑耐顿Y經歷使得張增繼總結出了一套選股的方式，在談到“嚴止損”時，他形象的用談戀愛來比喻，“如果你跟股票談戀愛了，你就很難有止損的決心，只能看著對象如黃花般凋零?！?/p>

去偽存真,激濁揚清——張增繼多次強調了這句話，筆者談到最近火熱的A股市場時，張增繼卻沒有了興奮，反而多了幾分擔憂，“2007/2008年也是國內A股市場非常瘋狂的時期，當時吳敬璉老先生做出了中國股市是賭場的警醒，而就在當下，雖然市場上漲是有它的合理性，但是雞犬升天的現象肯定是不合理的，在這樣一個市場氛圍下，我們就有必要擦亮我們的眼睛，你要帶著紫外線去看這個市場，哪些標的你認為真正上漲的邏輯是非常合理的，哪些標的是帶有完全的概念投機特色的?！痹诏偪裰袝r刻保持警醒，這應該是每一個機構應該做到的。

確定性的投資理論：企業的確定性成長/確定性的政策推動/確定性的事件推動

在走訪壁虎投資之前，筆者就對張增繼的選股以及板塊切換非常精準有所耳聞，在與張增繼的交流過程中，他也毫無保留，沒有太多的贅述，而是采用實際投資案例為筆者展現了壁虎投資在選股以及板塊切換上出色水平?！拔业挠Ｊ蕉际莵碜杂谖艺J為的確定性的投資機會，而我眼中的確定性就是三個方面：一個企業的確定性成長，確定性的政策推動，確定性的事件推動?！?/p>

張增繼個人投資領域有一個非常經典的案例，在七禾網首次專訪他時就有所提及，【長春高新】——一家懂得創造的公司，在張增繼的眼中就是屬于能夠成為大公司的小公司，5年前張增繼在股價13元的時候就持有，中途有不斷的加倉及止盈，在5年后的今天，【長春高新】已經到了80元以上（2015年4月），張增繼仍舊持有這只股票，因為在他眼中，這就是一只符合企業的確定性成長的好股票。

在確定性的政策推動上，張增繼也通過了幾個經典案例做了詮釋：最近國務院推出的光伏產業政策，推動了光伏股票大漲，光伏行業在經歷了痛苦的嚴冬后，恰好趕上國務院政策的推動，在張增繼的眼中，光伏股票迎來了春天，而且這個春天不會是曇花一現。同時，國家通用航空政策開放在即，小型城市的機場建設將迎來高潮，其中雷達事業等相關的公司都將獲得推動，張增繼持有【四創電子】從2013年底的20多元漲到了2014年底的近70元。

而在確定性的事件推動上，張增繼同樣舉了一個成功的投資案例：去年軍工行業的領頭羊【航空動力】，張增繼在研究中發現中國的發動機領域已經研發出了渦扇技術，而這個技術【航空動力】有著領先優勢，也就是這樣確定的事件，【航空動力】的上漲就有著確定性。

所有的事后風控都有亡羊補牢的嫌疑

2014年底到2015年第一季度這短短幾個月是讓全國股民“激動甚至瘋狂的”幾個月，A股指數牛冠全球，截至2015年4月9日，上證指數站上了久違的4000點，一時間，街頭巷尾都在議論著股票，人人都成了股神，連一些期貨私募都萌生了做期貨還不如做股票的念頭。然而，在瘋狂的背后，也存在眾多的風險，2015年1月19日，A股市場暴跌，股指期貨也迎來了上市近5年以來首次跌停，很多人感嘆，之前賺的錢，這一天都賠完了，在沖擊4000點的過程中，也伴隨著多次的A股市場指數跳水，而壁虎投資卻表現的異常出色，市場都虧它小賺，市場都賺它大賺，究其原因，張增繼非常淡然的表示這其實都是意料之中的。

“一個我們認為最好的風控，其實是把研究做好，因為你的投資標的挑的好就意味著你在風控上完成了80%，這個是最重要的風控手段，這叫事前風控。所有的事后風控都有亡羊補牢的嫌疑?！庇眯牡倪x擇優秀的投資標的，這是張增繼心中最大的風控措施，這也回到了帶著他個人烙印的壁虎的投資理念——選擇好的企業去做投資。

而在事中風控的處理上，壁虎投資通常用12%到15%來做止損止盈，張增繼解釋了選擇這個區間的原因：“因為10%是大家非常熟悉的一個數字，很多大機構在故意殺跌的時候會利用這樣的心理，所以我們壁虎回避掉10%這個數字，而增加2%-5%來做風險投資?！?攻而必取者，攻其所不守也——孫子兵法中的虛實之術被壁虎應用的淋漓盡致。

中國博客第一案辯方律師——律師到金融的轉身

“我老婆說K線圖已經是我的第二個老婆了?！北诨⑼顿Y的合伙人趙西剛笑稱，要不是張增繼的介紹，筆者完全想象不到眼前這位竟然是中國法律界十大典型案例之一，中國博客第一案的辯方律師趙西剛，“我在這個案子里面提出了一些觀點，并且被法院所采納，而這些觀點可以說某種程度上改變了博客領域的一些規則，我們法律上有個叫避風港原則，避風港原則就是通過這個案例被我引入到網絡傳播領域，并且被法院采納了?！?/p>

曾經做過律師現轉型做投資的趙西剛有著天然的風控意識，從事律師工作的時候，他每次開庭前會將各種不利的因素作詳細的分析并做好應對策略，做投資他崇尚巴菲特說的一句話：第一原則保證本金的安全，第二原則就記住第一條原則。

趙西剛在壁虎投資中主要負責做基本面的研究工作，為張增繼提供研究方向及研究報告，“我是一個能靜得下心做各種研究的人，因為以前做一個案子的時候，我會分析各種各樣的證據材料去找出漏洞，所以現在應用到股票上很得心應手，我研究個股時，就會從一個股票的各個方面去做研究分析?！庇辛诉@員猛將，張增繼的壁虎投資如“虎”添翼。

懂的取舍——耐心是一切聰明才智的基礎

每個品種都有自己的性格——似乎每個七禾網接觸的期貨私募機構談及交易標的的選擇上都會得出類似的結論，這僅僅是針對國內期貨市場40余個品種而言，而在證券市場，2000多個個股絕對是讓人眼花繚亂，你方漲完我接力，今天這個票漲停，明天那個票漲停，而國內大部分股民采取的方式就是追漲殺跌，買遍了“漲停板”，“2000多個股票全部把它變成老婆，可能嗎？”張增繼在談到大多數散戶的選股方式時無奈的表示，“要挑你熟悉的行業和企業去做，挑你認為有把握的企業去做，這樣你投資的確定性更強。而不能只是聽誰說這個股票有機會那個股票非常好，這樣在你去嘗試的時候可能會違背你長期以來形成的交易模式，投資中的取舍非常重要?！?/p>

柏拉圖曾經說過耐心是一切聰明才智的基礎，在趙西剛眼中，這句話也體現了壁虎的投資理念：懂的等待懂的耐心，有了耐心，做投資自然能夠做好，只要形成了適合自己的交易體系要做的就是耐心的等待，就如壁虎一樣，等待機會的來臨，并且敢于放棄一些不適合你的機會，索羅斯在俄羅斯以及日本的投資中都遭受了重大的挫折，但他敢于斷臂求生，這也形象的體現了壁虎的交易理念——懂得取舍。

第一看人品，第二看格局

作為一家2014年6月才成立的私募機構，壁虎投資也需要新鮮的血液，張增繼的選人標準非常簡單：第一看人品，第二看格局。當筆者正在疑惑何為“格局”時，張增繼恰到好處的做出了清楚的詮釋：“壁虎成立到現在所堅守的投資理念，在未來仍舊會堅守，第一我們做中長線投資，第二我們做有絕對價值的投資。如果格局不夠大，或者是習慣于短線思維的人，壁虎投資是不感冒的，并不是說他們不行或者賺不到錢，做短線的博弈的是市場的差價，而我們博弈的是企業的價值或者商品的價值，壁虎的用人思路就是至少要看到三五年甚至是十年以后的投資眼光，對于這樣的人壁虎式非常重視的?！?/p>

而在人才的培養上，張增繼采用的是簡單粗暴的實戰中成長的方式，授人予魚不如授人予漁，“我們提供魚竿，把研究方法告訴他，然后希望他能夠按圖索驥的去做，而通過這套方法選出來的東西要懂得取舍，最終選出合適的投資標的。其實要理解壁虎的也就是我的投資理念不難，看一本巴菲特的書，再看一本歐奈爾的書，我大致就是他們的翻版?！睆堅隼^笑稱?！拔蚁Ｍ诨⒁蔀橐粋€幸福感很強的企業，不讓大家背負著過多的壓力去工作，所以我們選擇這種辦公環境也是為了讓員工讓我們自己更有幸福感，在花園里辦公，在山野里呼吸新鮮的空氣辦公，身心也都適當放松一點，這個是我覺得我們企業文化里很重要一點?！?/p>

對沖很流行 但并不是大家都必須去干的

張增繼強調了壁虎投資的中長線價值投資思路，然而隨著對沖基金在國內的不斷發展，許多私募機構都開始采用多策略組合以及配置一些對沖策略并取得了較好的成效，當筆者問及壁虎投資未來是否會考慮多策略組合這種流行的配置時，張增繼再一次的用了“懂的取舍”這4個字來回復筆者。

“的確，目前市場上多元化多樣化的對沖策略非常流行，但是作為美國的舶來品，在美國，投資界的首富巴菲特卻還是以單邊為主，所以我想壁虎投資至少以我個人來說，我并沒有想過去走對沖這條路，雖然對沖很流行，但我覺得這并不是一個大家必須要干的事?！睆堅隼^烙印——這就是壁虎投資血液中的根本。

在期貨領域，張增繼賺到了投資生涯中的第一桶金，白糖從4000元拿到了8000元，個人賬戶資金翻了5倍，黃豆通過不斷的加倉，個人賬戶資金翻了17.5倍。然而張增繼卻表示壁虎投資不會把期貨作為一個重要的投資方向，只會把期貨作為一個對沖風險的工具，究其原因，張增繼表示自己的風格不適合管理期貨客戶的資金，他的風格適合幾年才出現的大機會，他也非常確信自己在期貨上能賺大錢，類似付海棠、林廣茂等沉淀十幾年才一舉成名的機會，而在管理客戶資金的時候，客戶都是希望投顧每年都能盈利，這個要求按照張增繼的交易風格在期貨上是非常難做到的。

哈撒韋——奧馬哈鎮/壁虎投資——黃金埠鎮

“你們，最令我驕傲！”這是巴菲特在奧馬哈小鎮開股東大會時說的，巴菲特旗下的伯克希爾?哈撒韋公司每年都在奧馬哈小鎮舉辦股東大會，邀請公司的股東、投資人、客戶來參與交流，會上也會就公司的投資情況、公司的重要事項等對受邀者進行解讀。

“國內有的投資公司可能事前的工作做的很好，客戶購買了產品以后就把客戶忘了，而我們壁虎在這方面會盡可能做的細致，跟客戶每個階段都要有充分的溝通，在狀況好的時候告訴客戶為什么狀況會好，而在鮮花和掌聲包圍的時候也需要提醒客戶不可能長期會這么好，狀況不好的時候更要充分的告訴客戶，為什么會遇到這種挫折，也就是每一個階段都要讓客戶知曉?！睆堅隼^在談及客戶服務時憧憬著也如哈撒韋一樣每年舉辦一個年會與投資者充分溝通交流，“壁虎可能會效仿哈撒韋一樣，以后有條件的話就把這種年會放到我老家的小鎮，黃金埠鎮，這個鎮的名字也非常應景！”

后記

20個千萬富翁——在張增繼的“豪言壯語”中筆者結束了對壁虎投資的走訪，誠如張增繼所說目前我們在風口，但是誰能預料到自己前行的方向是逆風還是順風？小到散戶為賬面的浮盈欣喜萬分，大到機構被鮮花和掌聲重重包圍，在這樣一個看似“瘋狂”的時期，股市的回調風險正在不斷的積聚，在張增繼眼中的高成長股票可能也會伴隨著高風險，壁虎投資的發展幸運的與國內牛市的軌跡契合，一路順利，綠燈不斷，壁虎投資在產品發行及運作上一次又一次的“勝利”是否會放松警惕而導致來不及踩剎車的情況發生？這是值得壁虎投資去謹慎注意的。

借用張增繼在最近一次分享會中的結束語作為本文的收筆：“我們今天取得的這樣一點成就，我個人認為是因為我們遇上了一個偉大的時代，而不是完全依賴于我們的能力，除了你我，還有誰寫下昂貴的詩歌，重復朝霞與故鄉不朽的主題?！边@首昂貴的詩歌也可能會帶給市場中任何輕視風險的人昂貴的代價。

附

壁虎投資簡介

浙江壁虎投資管理有限公司成立于2014年6月16日，注冊資本2000萬元。主要從事投資管理、投資咨詢、受托資產管理業務。

核心成員簡介

張增繼，中南財經政法大學工商管理碩士，浙江壁虎投資管理有限公司董事長兼投資總監。曾任網庫（中國）首席運營官；后在上海創辦B2B網站城庫網；之后任著名財經資訊網站證券通總經理；翱鷹實業投資有限公司投資總監；浙商控股集團投資有限公司總經理。有十年以上證券期貨投資經驗，對投資有深刻領悟和獨到見解。個人著作《散戶的革命》在業界有較大的影響。

高原，總經理，香港財經學院工商管理碩士（MBA)，十五年企業運營經驗，多年豐富的期貨資管、期貨基金專戶投資運作經驗。

趙西剛，副總經理，浙江大學法律系，十年證券期貨從業經驗，非常擅長證券期貨、投融資、并購重組等資本市場操作，有著良好的投資業績。?從事多年期貨內外盤交易，有豐富的股票期貨交易經驗。

陳雯，投資經理，畢業于英國約克大學，金融學碩士，2011年入職浙商控股集團投資有限公司，從事二級市場投資。主要負責證券市場、期貨市場、經濟環境的研究分析與趨勢判斷。

張哲銀，投資經理，英國蘭開夏大學國際商業交流專業，上海外經貿大學國際金融與貿易，曾在浙商控股集團投資有限公司擔任過股票、期貨、基金操盤手,主要負責股票期貨的操盤；獨立進行上市公司調研、完成相關行業上市公司投資研究報告。

以上簡介資料來源于壁虎投資

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